هل الطلبات المتراكمة لشركة Rocket Lab بقيمة 2 مليار دولار تعوض مخاوف التخفيف؟

هل الطلبات المتراكمة لشركة Rocket Lab بقيمة 2 مليار دولار تعوض مخاوف التخفيف؟
ريتش دوبري
4 دقائق قراءة
سجل سهم RKLB انخفاضًا بأكثر من 11٪ في 18 مارس بعد الإعلان عن خطط لبيع أسهم بقيمة 1 مليار دولار، مما أعاد إشعال المخاوف بشأن التخفيف الإضافي بعد إكمال بيع حقوق يبلغ 749 مليون دولار بموجب تسهيل سابق في السوق. ومع ذلك، سرعان ما أعقبت هذه البيعات فوزًا بعقد جديد كبير: اتفاقية بقيمة 190 مليون دولار من وزارة الحرب الأمريكية لـ 20 رحلة اختبار فرط صوتية باستخدام مركبة الإطلاق HASTE الخاصة بها. يمثل هذا أكبر عقد إطلاق في تاريخ الشركة وينقل إجمالي الطلبات المتراكمة للشركة عبر خدمات الإطلاق وأنظمة الفضاء إلى ما بعد علامة 2 مليار دولار.
في حين أن مخاوف التخفيف حقيقية بلا شك للمساهمين، فإن الزخم التجاري المتزايد بسرعة لشركة Rocket Lab والطلبات المتراكمة القياسية تثير سؤالًا رئيسيًا. هل مسار النمو يستحق المخاطرة؟
يسمح الاتفاقية الجديدة لبيع الأسهم بقيمة 1 مليار دولار لشركة Rocket Lab ببيع الأسهم بشكل تناوبي بمرور الوقت، مما يوفر مرونة لتمويل مشاريع طموحة مثل صاروخ Neutron متوسط ​​الحمل وزيادة إنتاج أنظمة الفضاء. ومع ذلك، بعد استنفاد ما يقرب من 749 مليون دولار من التسهيل السابق، يخشى المستثمرون من إصدار أسهم متكرر يؤدي إلى تآكل حصص الملكية والضغط على سعر سهم RKLB.
نظرًا لأن الشركة لا تزال قبل الربحية وتحرق النقد في تطوير Neutron — التي تأخرت مؤخرًا ولكنها حاسمة لتوسيع نطاقها بما يتجاوز Electron الذي يركز على الأقمار الصناعية الصغيرة — يبدو أن التخفيف جزء لا يتجزأ من قصة النمو. شعر حاملو المدى القصير باللسعة على الفور، حيث انعكست الإعلانات على المكاسب السابقة وأبرزت الاحتياجات الرأسمالية المستمرة في صناعة ذات تكلفة عالية.
سهم RKLB انخفض بنسبة 4٪ حتى الآن هذا العام (YTD)، لكن الأسهم ارتفعت بنسبة 260٪ على مدار العام الماضي مع نمو الأعمال.
تكتسب أعمال Rocket Lab الدفاعية زخمًا
تمثل صفقة HASTE بقيمة 190 مليون دولار توسعًا كبيرًا في المجال الدفاعي، مما ينقل Rocket Lab إلى ما وراء جذورها التجارية التقليدية. ستدعم HASTE، وهي نسخة معدلة من Electron قادرة على تسريع الحمولة بسرعة Mach 5، برنامج Multi-Service Advanced Capability Hypersonic Test Bed (MACH-TB) 2.0 على مدى أربع سنوات. يجلب هذا الشراء الجماعي عدد المهام في الطلبات المتراكمة إلى ما فوق 70 مهمة ويسلط الضوء على الاعتماد المتزايد للحكومة الأمريكية على مزودي الخدمات التجارية للاختبارات الفوق صوتية السريعة، وهو مجال تخلفت فيه البنية التحتية التقليدية.
في حين أن معظم إيرادات Rocket Lab — وهو رقم قياسي يبلغ 602 مليون دولار في عام 2025 — لا تزال تأتي من عمليات إطلاق Electron التجارية المتكررة وعقود أنظمة الفضاء (بما في ذلك مكونات الأقمار الصناعية والمجموعات النجمية)، فإن الفوز بالدفاع مثل هذا والطلب الأخير من وكالة تطوير الفضاء البالغ 816 مليون دولار يشيران إلى تنويع محوري. يمكن أن تصبح هذه العقود محركًا رئيسيًا للنمو، حيث تقدم هوامش ربح أعلى ورؤية طويلة الأجل مع تسريع أولويات الأمن القومي.
تخفف المخاطر المتعلقة بالتنفيذ والتمويل من التفاؤل
ومع ذلك، فإن التحول نحو الدفاع لا يخلو من العقبات. يتطلب تنفيذ 20 مهمة HASTE موثوقية لا تشوبها شائبة؛ تفتخر Rocket Lab بإيقاع إطلاق مثير للإعجاب ومعدل نجاح شبه مثالي حديثًا مع Electron، ولكن توسيع نطاق اختبارات فرط الصوتية يقدم تعقيدات فنية وتنظيمية جديدة. تضيف أولويات تمويل الحكومة طبقة أخرى من عدم اليقين — يمكن أن تتغير ميزانيات فرط الصوتيات مع التغييرات السياسية أو الاستقطاع أو البرامج المنافسة.
توفر الطلبات المتراكمة رؤية للإيرادات (يُتوقع تحويل ما يقرب من 685 مليون دولار في الأشهر الـ 12 القادمة قبل العقد)، ومع ذلك، فإن التحويل يعتمد على عمليات الإطلاق في الوقت المناسب ومدفوعات العملاء. في الوقت نفسه، تمول التخفيف Neutron، والتي تعد بإطلاق أسواق متوسط ​​الحمل والمنافسة بشكل مباشر مع SpaceX، ولكن أي تأخيرات أخرى يمكن أن تزيد من حرق النقد وتشكك المستثمرين.
مع تداول سهم RKLB عند 61.6 مرة المبيعات، فهو ذو سعر متميز لقصة النمو، مما يعني أن أي صدمات — مثل مبيعات الأسهم التخفيفية — ستؤدي إلى تراجع الأسهم.
ماذا تعتقد وول ستريت بشأن سهم Rocket Lab؟
لدى وول ستريت تصنيف "شراء معتدل" إجماع على سهم RKLB بناءً على 15 محللًا لديهم تغطية. ينقسم هذا الإجماع إلى ثمانية "شراء قوي" وواحد "شراء معتدل" وستة "احتفاظ". لا يوجد محللون يتتبعهم Barchart يقترحون بيع الأسهم، في حين أن متوسط ​​سعر الهدف البالغ 90.73 دولارًا يشير إلى إمكانية تحقيق مكاسب بنسبة 35٪ تقريبًا من المستويات الحالية.
ومع ذلك، فقد ضعفت المشاعر قليلاً على مدار الشهرين الماضيين. في حين أعادت Cantor Fitzgerald تأكيد تصنيفها "وزن زائد"، حافظ Needham على تصنيف "شراء" لكنه خفض سعر هدفه من 110 دولارًا إلى 95 دولارًا. ومع ذلك، فإن أعلى سعر هدف في الشارع هو 120 دولارًا.
الخلاصة
توفر الطلبات المتراكمة لشركة Rocket Lab بقيمة 2 مليار دولار دليلًا ملموسًا على الطلب وتضع الشركة كشركة رائدة في مجال الفضاء متنوعة، حيث تعوض العقود الدفاعية بشكل متزايد عن الاعتماد على عمليات الإطلاق التجارية. يعوض هذا السرد للنمو جزئيًا مخاطر التخفيف من خلال الوعد بتوسع مستقبلي في الإيرادات يمكن أن يدعم الربحية وتقييمات أعلى مع دخول Neutron عبر الإنترنت.
ومع ذلك، فإن عمليات جمع رأس المال المستمرة ومخاطر التنفيذ والتمويل تعني أن المساهمين يجب أن يتحملوا التقلبات. بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل الذين يتحملون المخاطر ويؤمنون بالتكامل الرأسي لشركة Rocket Lab وحافزها الفوق صوتي، لا يزال سهم RKLB شراءً جذابًا في المستويات الحالية — الزخم الناتج عن الطلبات المتراكمة يفوق تأثير التخفيف. قد يفضل المشترون المحافظون الانتظار حتى يظهر تقدم Neutron بشكل أوضح أو تقل نشاطات الطرح.
في تاريخ النشر، لم يكن لدى ريتش دوبري (إما بشكل مباشر أو غير مباشر) أي مراكز في أي من الأوراق المالية المذكورة في هذه المقالة. جميع المعلومات والبيانات الواردة في هذه المقالة هي لأغراض إعلامية فقط. نُشرت هذه المقالة في الأصل على Barchart.com