بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
التقييم المرتفع لشركة Eli Lilly (LLY) (26.3x الأرباح المستقبلية) معرض للخطر بسبب المنافسة الشديدة في سوق GLP-1، وقيود التصنيع، وعدم اليقين بشأن تطوير الأدوية المدفوع بالذكاء الاصطناعي. في حين أن لدى Lilly مرشحين واعدين في خط الأنابيب، يمكن للمنافسين مثل Amgen و Novo Nordisk تآكل قوة التسعير وحصة السوق قبل أن تتمكن Lilly من توسيع نطاق الإنتاج.
المخاطر: قيود التصنيع التي تؤدي إلى خسارة حصة السوق وضغط الهامش قبل أن تتمكن Lilly من توسيع نطاق الإنتاج.
فرصة: بيانات Lilly حول Mounjaro لـ MASH وفشل القلب تخلق خندقًا دفاعيًا في نظام GLP-1 البيئي.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
حتى مع تزايد المنافسة في مجاله الأساسي، قد تظل إيلي ليلي رائدة.
تتابع الشركة فرصًا أخرى قد تعزز أرباحها.
نظرة الشركة المصنعة للأدوية على المدى المتوسط مشرقة، حتى عند المستويات الحالية.
لقد كان عامًا متقلبًا لشركة إيلي ليلي (NYSE: LLY). اتجهت أسهم الشركة نحو الانخفاض حتى نهاية أبريل، وهبطت إلى ما دون 900 دولار. ومع ذلك، فإن تحديث الربع الأول للشركة المصنعة للأدوية، الذي صدر في 30 أبريل، أحدث صدمة للسهم. كانت إيلي ليلي في حالة صعود خلال الأسبوعين الماضيين، حيث ارتفعت أسهمها فوق 1000 دولار، وقت كتابة هذا التقرير. هل يمكن أن تحافظ شركة الأدوية الرائدة على الزخم وتصل في النهاية إلى 2000 دولار للسهم في أي وقت قريب؟
يعمل عمل إيلي ليلي في مجال السكري وفقدان الوزن على بذل معظم الجهد حاليًا. كانت النتائج المالية للشركة متميزة بفضل هيمنتها في سوق مكافحة السمنة. ولكن في غضون السنوات القليلة المقبلة، ستدخل المزيد من أدوية إدارة الوزن إلى السوق. إليك العديد منها يجب على المستثمرين الانتباه إليها. أولاً، نوفو نورديسك - المنافس الأكبر لإيلي ليلي - طلبت بالفعل الموافقة على علاجها من الجيل التالي، CagriSema، والذي يمكن إطلاقه بحلول نهاية العام، بانتظار الموافقة. تعمل نوفو نورديسك أيضًا على دراسات المرحلة الثالثة لمرشح يسمى Amycretin.
هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول ملياردير في العالم؟ أصدر فريقنا للتو تقريرًا عن شركة واحدة قليلة المعرفة، تسمى "احتكار لا غنى عنه" توفر التكنولوجيا الحيوية التي تحتاجها كل من Nvidia و Intel. تابع »
أمجن هي شركة أخرى تعمل على دواء واعد لفقدان الوزن، MariTide، والذي يخضع لدراسات محورية. يتمتع MariTide بميزة: يمكن إعطاؤه مرة واحدة شهريًا، بينما يتم تناول Zepbound من إيلي ليلي أسبوعيًا. هناك VK-2375 من فايكنج ثيرابيوتكس، وهو مرشح آخر في المرحلة الثالثة، وروش تتقدم بمرشحها الخاص، CT-388، إلى دراسات المرحلة الثالثة. حتى مع افتراض معدل نجاح بنسبة 50٪ - ومع الأخذ في الاعتبار أن هذه القائمة ليست شاملة - فمن المعقول التنبؤ بأنه يمكن أن يكون لدينا عدد قليل من أدوية فقدان الوزن الإضافية في السوق في غضون السنوات الخمس المقبلة.
قد يضغط ذلك على إيلي ليلي ويخل بتوازن أسعارها. ومع ذلك، لدى إيلي ليلي مرشحون في مراحل متأخرة، وقد أظهر بعضهم إمكانات الأفضل في فئته. Retatrutide هو الأكثر بروزًا. حقق انخفاضًا متوسطًا في الوزن بنسبة 28.7٪ في دراسة المرحلة الثالثة لمدة 68 أسبوعًا، وهو أفضل بكثير مما حققه جوهرة إيلي ليلي الحالية والرائدة في السوق، Zepbound، في تجارب مماثلة. يتضمن خط أنابيب إيلي ليلي أيضًا mazdutide، وهو دواء تمت الموافقة عليه بالفعل في الصين.
حتى مع المزيد من المنافسة، تبدو إيلي ليلي قادرة على البقاء في المقدمة وتظل أكبر المستفيدين في سوق فقدان الوزن سريع النمو.
أحد الأسباب الرئيسية التي قد تجعل إيلي ليلي تؤدي بشكل جيد حتى مع دخول أدوية جديدة لمكافحة السمنة لتحدي أدويتها الخاصة هو أنها ليست مجرد سهم لفقدان الوزن. في الربع الأول، سجلت الشركة نموًا قويًا في المبيعات من منتجات في مجالات أخرى، بما في ذلك علم الأورام، وعلم المناعة، وعلم الأعصاب.
ضاعفت إيلي ليلي جهودها في هذه المجالات في السنوات الأخيرة من خلال عمليات الاستحواذ الاستراتيجية التي وسعت خط أنابيبها. قد تحقق الشركة تقدمًا ملموسًا في هذه المجالات في السنوات القليلة المقبلة مما قد يحدث صدمة في سعر سهمها. هناك جانب آخر لعمل إيلي ليلي يستحق النظر فيه: تستكشف الشركة استخدام الذكاء الاصطناعي (AI) لتحسين عملية تطوير الأدوية. قامت شركة الأدوية العملاقة ببناء أقوى حاسوب فائق في الصناعة بمساعدة Nvidia.
وفقًا لبعض الأبحاث، يمكن للذكاء الاصطناعي المساعدة في تقليل عملية اكتشاف الأدوية من سنة إلى سنتين. قد لا يبدو هذا كثيرًا، ولكن هذه المرحلة يمكن أن تمثل ما يصل إلى 35٪ من تكاليف تطوير الأدوية. تقصيرها بسنة مع تقليل النفقات التي تتحملها شركات الأدوية هنا يمكن أن يكون له تأثير هائل على شركة تصنيع أدوية مثل إيلي ليلي، التي لديها عشرات المنتجات قيد التطوير. ستجلب الشركة الأدوية إلى السوق بتكلفة أقل وأسرع، مما يعزز الأرباح والهوامش. سيكون لديها أيضًا المزيد من الأموال لاستثمارها في البحث والتطوير نتيجة لذلك.
لا يزال من غير الواضح ما إذا كانت إيلي ليلي ستحقق هذه الأهداف في السنوات القليلة المقبلة. لكن العمل المتعلق بالذكاء الاصطناعي للشركة يستحق المراقبة عن كثب، حيث يمكن أن يفتح قيمة كبيرة للمساهمين.
تتداول إيلي ليلي بسعر 26.3 ضعف الأرباح المستقبلية، مقارنة بمتوسط 16.6 ضعف لقطاع الرعاية الصحية. قد يجادل البعض بأن نجاح إيلي ليلي قد تم تضمينه بالفعل في السهم، مما يترك للشركة مجالًا ضئيلًا للخطأ على المدى المتوسط. وجهة نظري هي أن إيلي ليلي تستحق هذه العلاوة. على الرغم من حدوث انتكاسات سريرية - كما هو الحال مع كل شركة مصنعة للأدوية على وجه الأرض - لا تزال الشركة في وضع جيد، نظرًا لخط أنابيبها العميق في إدارة الوزن وفي أماكن أخرى، بالإضافة إلى جهودها المتعلقة بالذكاء الاصطناعي. يمكن للسهم أن يتضاعف محتملًا في السنوات الست المقبلة، مسجلاً معدل نمو سنوي مركب قدره 12.25٪ خلال هذه الفترة. سيتطلب ذلك تنفيذًا مستدامًا، ولكن يبدو أن إيلي ليلي قادرة على تحقيق هذا المستوى من النمو.
قبل شراء أسهم في إيلي ليلي، ضع في اعتبارك هذا:
فريق محللي Motley Fool Stock Advisor حدد للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين للشراء الآن... ولم تكن إيلي ليلي من بينها. الأسهم العشرة التي تم اختيارها يمكن أن تحقق عوائد ضخمة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك عندما كانت Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكان لديك 469,293 دولارًا! أو عندما كانت Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكان لديك 1,381,332 دولارًا!
الآن، تجدر الإشارة إلى أن إجمالي العائد المتوسط لـ Stock Advisor هو 993٪ - تفوق كبير على السوق مقارنة بـ 207٪ لمؤشر S&P 500. لا تفوت أحدث قائمة أفضل 10، متاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه مستثمرون أفراد لمستثمرين أفراد.
عائدات Stock Advisor اعتبارًا من 18 مايو 2026.*
Prosper Junior Bakiny لديه مراكز في Eli Lilly و Novo Nordisk و Nvidia و Viking Therapeutics. تمتلك The Motley Fool مراكز وتوصي بـ Amgen و Eli Lilly و Nvidia. توصي The Motley Fool بـ Novo Nordisk و Roche Holding AG و Viking Therapeutics. لدى The Motley Fool سياسة إفصاح.
الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا هي آراء المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"مخاطر المنافسة المتزايدة في علاجات فقدان الوزن تزيد من ضغط انكماش الهامش بشكل أسرع مما يفترضه التفاؤل متوسط الأجل في المقال."
تواجه ريادة Eli Lilly في مجال GLP-1 تآكلًا أسرع مما تم الاعتراف به، مع استهداف إطلاق CagriSema من Novo Nordisk في أواخر عام 2024 ودخول MariTide الشهري من Amgen المرحلة الثالثة. بسعر 26.3 ضعف الأرباح المستقبلية مقابل 16.6 ضعف للقطاع، يمكن لأي تأخير في Retatrutide أو تبني علم الأورام أن يؤدي إلى ضغط مضاعف. قد يقلل الحوسبة الفائقة للذكاء الاصطناعي مع Nvidia من جداول الاكتشاف بمقدار 1-2 سنة، ولكن هذه الفائدة تتراكم على مدى عقد من الزمان ولا تعوض ضغط التسعير على المدى القريب في سوق قد يشهد خمس علاجات إضافية معتمدة بحلول عام 2029.
بيانات Retatrutide لفقدان الوزن بنسبة 28.7٪ والموافقة على mazdutide في الصين قد لا تزال تحقق مكاسب حصة تفوق التوقعات تبرر المضاعف المرتفع وتدفع السهم نحو 2000 دولار في غضون ست سنوات إذا ظل التنفيذ خاليًا من العيوب.
"تتطلب أطروحة LLY البالغة 2000 دولار ثلاث نجاحات متتالية مستقلة (قوة تسعير فقدان الوزن، اختراقات علم الأورام / علم المناعة، وخفض تكاليف الذكاء الاصطناعي) عندما تعيد أسهم الأدوية تاريخيًا تقييمها هبوطًا بمجرد ضعف ركيزة واحدة."
يتسع سعر LLY عند 26.3 ضعف الأرباح المستقبلية لتنفيذ مثالي عبر ثلاث رهانات متزامنة: هيمنة مستدامة في مجال فقدان الوزن على الرغم من خط أنابيب مزدحم، ونمو كبير في علم الأورام / علم المناعة، وعائد استثمار في تطوير الأدوية مدفوع بالذكاء الاصطناعي. يعامل المقال هذه كرافعات صعودية مستقلة، لكنها مخاطر مترابطة. انكماش هامش فقدان الوزن (الذي لا مفر منه مع المنافسة) سيجبر LLY على الاعتماد كليًا على نجاح خط الأنابيب في مجالات أخرى - وهي مجالات ليس لديها فيها ميزة مثبتة على Amgen أو Roche أو Novo Nordisk. ادعاء الحاسوب الفائق للذكاء الاصطناعي مضاربي؛ لم تثبت أي شركة أدوية بعد أن اختصارات الاكتشاف لمدة 1-2 سنة تترجم إلى قيمة تجارية.
إذا استمر فقدان الوزن بنسبة 28.7٪ لـ retatrutide في الاستخدام الفعلي وحافظت LLY على حصة سوقية تزيد عن 60٪ حتى عام 2030، يمكن أن ينمو EBITDA للشركة بنسبة 15٪+ سنويًا، مما يبرر المضاعف المرتفع ويصبح هدف 2000 دولار منطقيًا.
"يترك التقييم الحالي لـ LLY مجالًا صفرًا لانكماش الهامش أو الانتكاسات السريرية، مما يجعل المسار إلى 2000 دولار يعتمد بشكل كبير على التنفيذ الخالي من العيوب في سوق مزدحم بشكل متزايد."
يتم تسعير Eli Lilly (LLY) حاليًا بشكل مثالي، حيث يتم تداولها بسعر أرباح مستقبلية مرتفع يبلغ حوالي 26 ضعفًا مقارنة بـ 16 ضعفًا لقطاع الرعاية الصحية الأوسع. في حين أن سوق GLP-1 ضخم، يتجاهل المقال مخاطر "انكماش الهامش". مع دخول منافسين مثل Amgen (MariTide) و Roche إلى الساحة، ستتآكل قوة التسعير حتمًا. علاوة على ذلك، فإن الاعتماد على الذكاء الاصطناعي لاكتشاف الأدوية مضاربي؛ في حين أنه قد يقصر الجداول الزمنية، إلا أنه لا يضمن النجاح السريري أو الموافقة التنظيمية. يدفع المستثمرون علاوة نمو ضخمة تفترض عدم وجود أخطاء في التنفيذ، ومع ذلك فإن مجال الأدوية عرضة تاريخيًا لاختناقات سلسلة التوريد وإشارات السلامة غير المتوقعة التي يمكن أن تدمر التقييمات بين عشية وضحاها.
إذا أظهر Retatrutide فعالية وتحملًا متفوقين مقارنة بجميع المنافسين القادمين، يمكن لـ LLY الحفاظ على احتكار فعال لقطاع فقدان الوزن المتميز، مما يبرر تقييمها الحالي.
"زخم أدوية السمنة الدائم بالإضافة إلى كفاءات التكلفة التي يتيحها الذكاء الاصطناعي هما حجر الزاوية لإعادة تقييم متعددة السنوات لـ LLY للحفاظ على معدل نمو سنوي مركب بنسبة 12٪+."
المقال متفائل بشكل عام بشأن LLY، حيث يربط الصعود بامتياز بدانة دائم، وخط أنابيب أوسع غير متعلق بالسمنة، وتطوير أدوية مدفوع بالذكاء الاصطناعي. يلاحظ أن المضاعف المستقبلي لا يزال أغنى من الأقران (26.3x مقابل 16.6x) ويجادل بأن معدل نمو سنوي مركب لمدة ست سنوات يبلغ حوالي 12٪ يمكن أن يرفع الأسهم إلى 2000 دولار. ومع ذلك، تلوح المخاطر: يمكن لـ Novo Nordisk و Amgen تآكل قوة التسعير مع الداخلين الجدد (CagriSema، Amycretin)، ويمكن لضغوط الدافعين ضغط الهوامش، ولا يزال عائد الذكاء الاصطناعي غير مؤكد ومكلف. إذا تباطأ نمو السمنة أو تشديدت الصفقات التنظيمية، يمكن أن يعيد السهم تقييمه بشكل أقل على الرغم من صعود خط الأنابيب. العائد مرتفع؛ تعتمد النتائج على التنفيذ وتوقيت انتصارات الذكاء الاصطناعي.
مقابل ذلك، يتجاهل المقال مدى سرعة فوز منافسي السمنة بالموافقات والحصول على السداد؛ يمكن لعدد قليل من الأصول في المراحل المتأخرة أن تسحق قوة التسعير، وقد تستغرق وفورات التكلفة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي وقتًا أطول أو تكون أصغر مما هو متوقع.
"ستؤدي اختناقات السعة إلى ضغط الهوامش قبل وصول المنافسة بالكامل."
لا تزال نقص التصنيع تمثل القيد الأقرب للأجل الذي لم يؤكده أحد. قامت Lilly بالفعل بتقنين إطلاق Zepbound و Mounjaro؛ حتى لو حقق Retatrutide أفضل البيانات في فئته، لا يمكن زيادة الحجم حتى تبدأ المصانع الجديدة في العمل في 2026-27. يتصادم هذا الجدول الزمني مباشرة مع خمس موافقات متوقعة للمنافسين، مما يمنح الدافعين نفوذًا لاستخراج خصومات أعمق قبل أن تتمكن Lilly من تلبية الطلب. النتيجة هي ضغط الهامش الذي يصل في وقت أبكر مما يشير إليه مضاعف 26x.
"لا تؤدي تأخيرات التصنيع إلى ضغط الهوامش فحسب، بل تتنازل عن هيكل السوق للمنافسين الأسرع، مما يجعل استعادة الحصة أصعب مما يشير إليه المقال."
يحدد Grok قيد التصنيع بدقة، ولكنه يقلل من شدته. يعني جدول سعة Lilly في 2026-27 أن المنافسين الذين يطلقون في 2024-25 يحصلون على 18-24 شهرًا من الوصول غير المقنن إلى السوق وعلاقات الدافعين. هذا ليس مجرد ضغط هامش - إنه هيكل سوق. بحلول الوقت الذي تقوم فيه Lilly بالتوسع، قد تمتلك Amgen و Novo شريحة النموذج وعلاقات المرضى. يفترض مضاعف 26.3x أن Lilly تستعيد الحصة من خلال الفعالية المتفوقة؛ لا يسعّر تكلفة الاحتكاك لإزاحة المنافسين الراسخين.
"يعتمد تقييم Lilly على توسيع المؤشرات الثانوية، وليس فقط حصة سوق فقدان الوزن."
Claude، أنت تفوت تأثير "نظام GLP-1 البيئي". الأمر لا يتعلق فقط بفقدان الوزن؛ يتعلق الأمر بالمؤشرات القلبية والكلوية الهائلة وغير المستغلة. حتى لو حصل Amgen أو Novo على وصول إلى النموذج، فإن بيانات Lilly حول Mounjaro لـ MASH وفشل القلب تخلق خندقًا دفاعيًا لا يمكن للسعر وحده اختراقه. الخطر الحقيقي ليس فقط الحصة السوقية؛ إنه معدل فشل التجارب السريرية في هذه المؤشرات الثانوية، مما قد ينهار افتراضات القيمة النهائية الحالية.
"لن يحمي عائد الذكاء الاصطناعي الهوامش قصيرة الأجل؛ ستؤدي خصومات الدافعين والانضباط السعري المدفوع بالسعة إلى انكماش الهامش في 2025-27."
Claude، تركيزك على عائد الاستثمار في الاكتشاف المدفوع بالذكاء الاصطناعي والمخاطر المترابطة يغفل خطرًا رئيسيًا: ستؤدي الخصومات التي يفرضها الدافعون وتجزئة النموذج إلى تآكل الهوامش قبل وقت طويل من ظهور أي اختصارات للذكاء الاصطناعي في التدفق النقدي. حتى لو استمرت فعالية شبيهة بـ Mounjaro، يمكن لـ Amgen و Novo Nordisk الفوز بالوصول بأسعار تفضيلية، وتضخم قيود السعة في 2026-27 الانضباط السعري. الذكاء الاصطناعي هو رياح خلفية، وليس تحوطًا قصير الأجل ضد انكماش الهامش في 2025-2027.
التقييم المرتفع لشركة Eli Lilly (LLY) (26.3x الأرباح المستقبلية) معرض للخطر بسبب المنافسة الشديدة في سوق GLP-1، وقيود التصنيع، وعدم اليقين بشأن تطوير الأدوية المدفوع بالذكاء الاصطناعي. في حين أن لدى Lilly مرشحين واعدين في خط الأنابيب، يمكن للمنافسين مثل Amgen و Novo Nordisk تآكل قوة التسعير وحصة السوق قبل أن تتمكن Lilly من توسيع نطاق الإنتاج.
بيانات Lilly حول Mounjaro لـ MASH وفشل القلب تخلق خندقًا دفاعيًا في نظام GLP-1 البيئي.
قيود التصنيع التي تؤدي إلى خسارة حصة السوق وضغط الهامش قبل أن تتمكن Lilly من توسيع نطاق الإنتاج.