مكالمة أرباح Ermenegildo Zegna للربع الثاني من العام

النتائج المالية لعام 2025: كان الإيراد 1,917 مليون يورو (انخفاض 1.5٪ تم الإبلاغ عنه، وزيادة 1.1٪ عضويًا) مع ربح التشغيل المعدل 163 مليون يورو (سيكون 173 مليون يورو باستثناء تخصيص Saks بقيمة 10 ملايين يورو) والربح المعلن 109 ملايين يورو؛ اقترح مجلس الإدارة توزيع أرباح قدره 0.12 يورو للسهم الواحد (~32 مليون يورو).
هوامش مالية قوية وميزانية عمومية: ارتفعت هوامش الربح الإجمالي إلى 67.5٪ مدفوعة بمزيج DTC أعلى (82٪ من إيرادات العلامة التجارية)، وزادت المصاريف العامة والإدارية والتسويقية للاستثمارات ونمو المتاجر، بينما تحسن التدفق النقدي الحر إلى 82 مليون يورو وانتهى الأمر بالمجموعة بصافي فائض نقدي قدره 52 مليون يورو (بمساعدة 107 ملايين يورو من عائدات أسهم الخزانة).
التوقعات لعام 2026 والمخاطر: تتوقع الإدارة تسارعًا مبكرًا لـ DTC ولكنها تحذر من وجود رياح معاكسة تقريبًا بنقطتين للإيرادات من FX وأن ربحية المجموعة قد تكون بشكل عام أفقية في عام 2026 ؛ سيستمر البيع بالجملة في الانكماش وتضيف حالة عدم اليقين في الشرق الأوسط خطرًا هبوطيًا.
مشاعر المستهلك هي الأعلى منذ عام 2021، 3 أسهم تقود الطريق
استخدم مسؤولو Ermenegildo Zegna (NYSE: ZGN) مكالمة الإيرادات الأولية لعام 2025 لتأكيد الأرقام السنوية التي تم إصدارها في وقت سابق من شهر فبراير لمناقشة مبادرات العلامة التجارية والظروف التجارية الإقليمية والعوامل الرئيسية لتحقيق الربحية في عام 2026. كما تناول الرئيس التنفيذي لمجموعة Gildo Zegna والرئيس التنفيذي لمجموعة Gianluca Tagliabue تأثير الصراع في الشرق الأوسط وقدم سياقًا حول استراتيجية البيع بالجملة والرياح النقدية.
نتائج FY2025: الإيرادات منخفضة على أساس تم الإبلاغ عنه، والربح مرتفع
أكدت الإدارة إيرادات FY2025 بقيمة 1,917 مليون يورو، بانخفاض 1.5٪ على أساس سنوي تم الإبلاغ عنه وزيادة 1.1٪ عضويًا.
سهم Nike هو المكان الذي يمكنك فيه العثور على فرصة للنمو
حققت المجموعة هوامش ربح إجمالي بنسبة 67.5٪ وربح تشغيل معدل بقيمة 163 مليون يورو، والذي تضمن 10 ملايين يورو من التخصيصات المرتبطة بالخسائر المتوقعة في حسابات القبض المتعلقة بإجراء Saks Global Chapter 11. باستثناء هذا التخصيص، سيكون ربح التشغيل المعدل 173 مليون يورو، كما قال Tagliabue.
ارتفع الربح المعلن إلى 109 ملايين يورو من 91 مليون يورو في العام السابق. نسبت Tagliabue جزءًا من التغيير في بند الضرائب إلى معدل ضريبي فعال أقل بنسبة 22٪ (من 30٪ العام الماضي)، مشيرة إلى دخل غير خاضع للضريبة في عام 2025 فيما يتعلق بإعادة قياس التزامات خيارات البيع، "في المقام الأول على الـ 8٪ المتبقية من حصة Thom Browne."
Goldman تحب هذا السهم في مجال الملابس، الأسواق تحبه أكثر
بناءً على النتائج وسياسة توزيعات الأرباح الخاصة بالشركة، اقترح مجلس الإدارة توزيع أرباح قدره 0.12 يورو للسهم العادي الواحد، مما يمثل توزيعًا إجماليًا قدره حوالي 32 مليون يورو.
الهوامش والتكاليف: مزيج DTC الارتفاع، واستثمارات SG&A، وتخصيصات Saks
تحسنت هوامش الربح الإجمالي بمقدار 90 نقطة أساس لتصل إلى 67.5٪، مع إشارة الإدارة بشكل أساسي إلى مزيج القنوات. تمثل المبيعات المباشرة للمستهلك (DTC) 82٪ من إيرادات العلامة التجارية في عام 2025، مقارنة بـ 78٪ في العام السابق.
ارتفعت المصاريف العامة والإدارية والتسويقية إلى 1,034 مليون يورو، وتمثل 53.9٪ من الإيرادات مقابل 51.8٪ في العام السابق. قال Tagliabue إن ارتفاع المصاريف العامة والإدارية والتسويقية يعكس استثمارات في "المواهب والأنظمة والتنظيم" وتوسع شبكة المتاجر - لا سيما لـ Thom Browne و Tom Ford - وسلبية الرافعة المالية التشغيلية من تبسيط Thom Browne بالجملة. تضمنت خط المصاريف العامة والإدارية والتسويقية أيضًا تخصيص Saks البالغ 10 ملايين يورو.
بلغت نفقات التسويق 121 مليون يورو، أو 6.3٪ من الإيرادات، والتي قالت الإدارة إنها تتماشى مع العام السابق وتتوافق مع هدف متوسط ​​المدى يبلغ حوالي 6٪.
أداء القطاع: Zegna مرنة، Thom Browne تحت الضغط بسبب إعادة هيكلة البيع بالجملة، تحسن Tom Ford في الربع الثاني
من حيث القطاع، حققت شريحة Zegna (بما في ذلك علامة Zegna التجارية والمنسوجات وعمل تجاري للعلامات التجارية التابعة لجهات خارجية) ربح تشغيل معدل بقيمة 197 مليون يورو وهامش 14.4٪ مقابل 13.9٪ العام الماضي. لاحظ Tagliabue أن هذا تضمن 3 ملايين يورو من تخصيصات Saks؛ باستثناء ذلك، كان ربح تشغيل شريحة Zegna المعدل 200 مليون يورو بهامش 14.7٪.
حققت شريحة Thom Browne ربح تشغيل معدل بقيمة 1 مليون يورو وتضمنت 2 مليون يورو من تخصيصات Saks. أكدت الإدارة مرارًا وتكرارًا أن نتائج Thom Browne تأثرت بشكل أكبر بانخفاض الإيرادات الناتج عن تبسيط البيع بالجملة، على الرغم من أن Tagliabue قال إن التأثير المطلق يجب أن يقل مع صغر قاعدة البيع بالجملة.
أفادت Tom Ford Fashion بخسارة معدلة في ربح التشغيل بقيمة 16 مليون يورو تم تحقيقها في النصف الأول، بينما أنتج النصف الثاني نتيجة إيجابية معدلة في ربح التشغيل. قال Tagliabue إن التحسن في النصف الثاني يعكس كلًا من زيادة هوامش الربح الإجمالي المرتبطة بجهود "البيع الكامل بالسعر" ونقطة "انعطاف" بعد الاستثمارات السابقة لبناء بنية العلامة التجارية. تضمنت نتائج Tom Ford السنوية 5 ملايين يورو من التخصيصات المتعلقة بـ Saks.
التدفق النقدي ورأس المال والتغيرات في الميزانية العمومية
بلغت النفقات الرأسمالية في عام 2025 إجمالي 103 ملايين يورو (5.4٪ من الإيرادات). ذهب حوالي 60٪ إلى شبكة المتاجر، بينما دعمت حوالي 40٪ الإنتاج وتكنولوجيا المعلومات، بما في ذلك بناء مصنع للأحذية بالقرب من بارما. قال Tagliabue إن عام 2026 سيكون "عامًا مهمًا" للنفقات الرأسمالية بسبب الاستثمارات المرتبطة بمنشأة بارما، ومن المتوقع أن تكون النفقات الرأسمالية أقرب إلى 7٪ من الإيرادات.
انتهى رأس المال العامل التجاري في عام 2025 عند 408 ملايين يورو (21.3٪ من الإيرادات)، مقارنة بـ 460 مليون يورو (23.6٪) في العام السابق، مدفوعًا بتحسين إدارة المخزون والرقابة الأكثر صرامة على الحسابات المدينة وتأثيرات الصرف الأجنبي.
بلغ التدفق النقدي الحر 82 مليون يورو، مقارنة بـ 10 ملايين يورو في العام السابق، على الرغم من 103 ملايين يورو من النفقات الرأسمالية و 150 مليون يورو تتعلق بالالتزامات الإيجارية وأصول الاستخدام. أنهت المجموعة العام بصافي فائض نقدي قدره 52 مليون يورو، مقارنة بالدين المالي الصافي بقيمة 94 مليون يورو في نهاية عام 2024، بفضل التدفق النقدي الحر و 107 ملايين يورو من عائدات بيع أسهم الخزانة لشركة Temasek.
المواضيع الرئيسية للتوقعات لعام 2026: تسارع DTC المبكر، والرياح النقدية، وعدم اليقين في الشرق الأوسط
في جلسة الأسئلة والأجوبة، قالت الإدارة إن العام بدأ "بشكل جيد"، مع اتجاهات DTC "أفضل قليلاً من الربع الرابع من عام 2025"، وتأكيد ذلك يعني تسارعًا مقارنة بنمو DTC في المجموعة في الربع الرابع بنسبة 10٪. كما قال Tagliabue إن العلامات التجارية الثلاث تنمو بشكل جيد في DTC وأن الأداء "متوازن جيدًا" عبرها.
إقليميًا، ذكر المسؤولون تحسنًا تسلسليًا في الصين لكنهم حافظوا على موقف حذر، بافتراض "أداء مسطح" للعام. وصفوا الأمريكتين بأنهما مرنتان، مع استمرار النمو في الولايات المتحدة وأمريكا اللاتينية، وقالوا إن أوروبا تبدو أيضًا مرنة. في آسيا، ذكرت الإدارة أن اليابان وكوريا تنموان بشكل جيد، مع عودة كوريا "بعد فترة توقف استمرت لعامين"، ولاحظت تحسنًا في أجزاء من جنوب شرق آسيا.
فيما يتعلق بالشرق الأوسط، قالت الإدارة إن المنطقة تمثل حصة من الإيرادات الإجمالية تتراوح بين رقم واحد ونصف رقم، ولا تزال ذات أهمية استراتيجية، لكن المسؤولين أقروا بانخفاض حركة المرور و "طاقة أقل" في السوق. تم إغلاق المتاجر في البداية ثم إعادة فتحها، مع فتح جميع المتاجر وتشغيلها حاليًا. وذكروا أنه من الصعب تقييم التأثير المحتمل لعام 2026 نظرًا لعدم اليقين بشأن مدة الصراع والآثار الاقتصادية الأوسع.
أعاد Tagliabue التأكيد على التعليقات السابقة بأن ربحية المجموعة يمكن أن تتحرك "أفقياً" في عام 2026 (باستثناء تخصيصات Saks لمرة واحدة)، مشيرًا إلى ضغط العملة. على الرغم من أنه لاحظ أن التحركات الأخيرة في FX أصبحت أكثر ملاءمة مقارنة بمستويات أوائل فبراير، إلا أن الشركة تتوقع لا تزال "رياح معاكسة تقريبًا بنقطتين من العملات" في عام 2026 مقارنة بعام 2025، ووضحت أن هذا الرقم يشير إلى الإيرادات.
فيما يتعلق بالبيع بالجملة، قال Tagliabue إنه لن يكون "قوة دافعة" وسيستمر في الانكماش بمعدلات مختلفة حسب العلامة التجارية، بما في ذلك التوقعات بانخفاض البيع بالجملة لـ Zegna بنسبة منتصف العشرينات (بسبب "حماية الأيقونة" والتحويلات)، و Tom Ford سلبيًا بآحاد فردية (مرتبط في الغالب بشراكات البيع بالجملة في الشرق الأوسط)، و Thom Browne سلبيًا بآحاد مزدوجة ولكن أقل حدة من العام الماضي. ستدعم هوامش الربح الإجمالي المحسنة في Thom Browne و Tom Ford أيضًا زيادة البيع الكامل بالسعر.
ناقشت الإدارة أيضًا مبادرات العلامة التجارية المستمرة، بما في ذلك عرض Haider Ackermann الأخير الذي حظي بإشادة واسعة النطاق للرداء الثالث لـ Tom Ford في باريس؛ الزخم المبكر للإيرادات من تعاون أحذية Thom Browne مع ASICS؛ مجموعة عطور Zegna "Memorie" التي يتم طرحها على مدار عام 2026؛ رعاية Zegna للباذخ الإيطالي في La Biennale di Venezia 2026؛ وخطط لعرض Zegna للربيع / الصيف لعام 2027 في لوس أنجلوس إلى جانب "Villa Zegna L.A.".
حول Ermenegildo Zegna (NYSE: ZGN)
Ermenegildo Zegna هي دار أزياء فاخرة عالمية متخصصة في الملابس الرجالية المصممة خصيصًا والملابس الكاجوال والإكسسوارات والأحذية والعطور. مع التركيز على الأقمشة عالية الجودة والحرفية، تدير الشركة السلسلة بأكملها للقيمة من مصادر الصوف إلى تصميم الملابس والتصنيع والتوزيع بالتجزئة.
تأسست شركة Ermenegildo Zegna في عام 1910 على يد Ermenegildo Zegna في Trivero، إيطاليا، وبدأت كمطحنة للأقمشة الصوفية الفاخرة. على مر العقود، توسعت في الملابس الجاهزة وبنت سمعة طيبة في التميز التصميمي.