بقلم Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
يتفق الفريق بشكل عام على أن السوق يقلل من تقدير التأثير المحتمل للرئيس القادم للاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش، حيث يتوقع معظمهم موقفًا متشددًا على الرغم من الضغط السياسي. يحذرون من التقلبات المحتملة في سندات الخزانة لأجل 10 سنوات (IEF) والآثار الهبوطية على الأسهم الدورية والبنوك الإقليمية (KRE) بسبب ارتفاع تكاليف التمويل.
المخاطر: خفض أسعار الفائدة القسري من قبل وارش على الرغم من التضخم المرتفع، مما يؤدي إلى قمع مالي واحتمال التحكم في منحنى العائد.
فرصة: لم يتم ذكر أي منها صراحة.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
قال أوستان غولزبي، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، إن جميع هذه الخيارات المتعلقة بسياسة أسعار الفائدة مطروحة على الطاولة في البنك المركزي حاليًا.
قال غولزبي في مقابلة مع تلفزيون بلومبرغ في 8 مايو: "لا أرى كيف يمكنك النظر إلى الوضع الحالي، وعلى الأقل بالنسبة لي، أن ترى أن الشيء الوحيد المطروح على الطاولة بشكل معقول هو خفض أسعار الفائدة".
تضيف تعليقات غولزبي إلى التحول المستمر بين صانعي السياسات في الاحتياطي الفيدرالي بعيدًا عن أي اعتبار لخفض أسعار الفائدة في المستقبل القريب.
ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى المخاوف بشأن التضخم بسبب صدمة أسعار الطاقة التي أثارتها حرب إيران.
لا يصوت غولزبي على السياسة النقدية هذا العام، ولكنه سيصوت في عام 2027.
وأكد مجددًا أنه يعتقد أن كلا الخيارين - خفض أسعار الفائدة ورفع أسعار الفائدة - هما خياران محتملان أمامه وزملائه.
كما كرر أنه قلق بشأن التضخم ويرى ضغوطًا على الأسعار تتجاوز مجرد صدمة الطاقة من حرب إيران.
قال غولزبي لشبكة CNBC في مقابلة في وقت سابق من ذلك اليوم: "لقد تجاوزنا هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪ لمدة خمس سنوات الآن. لقد توقفنا عن إحراز تقدم العام الماضي، والآن في الأشهر الثلاثة الماضية، يتزايد بدلاً من أن يتناقص".
تفويض مزدوج للاحتياطي الفيدرالي يتطلب توازنًا صعبًا
يتطلب التفويض المزدوج للاحتياطي الفيدرالي من الكونغرس أقصى قدر من التوظيف واستقرار الأسعار.
تدعم أسعار الفائدة المنخفضة التوظيف ولكنها يمكن أن تغذي التضخم. هذا يخاطر بتغذية المزيد من التضخم، مما قد يؤدي إلى دوامة تضخمية.
تؤدي الأسعار المرتفعة إلى تبريد الأسعار ولكنها يمكن أن تضعف سوق العمل. هذا يزيد من تكلفة الاقتراض ويخنق النشاط الاقتصادي بشكل أكبر.
يقوم المتداولون حاليًا بتسعير خفض أسعار الفائدة التالي في منتصف إلى أواخر عام 2027، وفقًا لأداة CME FedWatch Tool.
وكما أفدت، يقوم متداولو السندات بإعادة تشكيل توقعاتهم بشأن السياسة النقدية الأمريكية بسرعة، وزيادة الرهانات على أن الاحتياطي الفيدرالي قد يرفع أسعار الفائدة قبل خفضها مع تصاعد مخاطر التضخم المستمر والتوترات الجيوسياسية التي تقوض التوقعات المتفائلة.
تقدر سوق التنبؤات Kalshi فرصة بنسبة 44٪ لرفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي قبل يوليو 2027.
أحدث أرقام التضخم تظهر زيادة في أسعار الطاقة
أصدر مكتب التحليل الاقتصادي مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي لشهر مارس 2026 - وهو المقياس المفضل للتضخم لدى الاحتياطي الفيدرالي - في 30 أبريل، مما يدل على تسارع في التضخم العام مدفوعًا إلى حد كبير بتكاليف الطاقة.
مؤشر أسعار المستهلك العام (على أساس سنوي): 3.5٪ بزيادة عن 2.8٪ في فبراير.
مؤشر أسعار المستهلك الأساسي (على أساس سنوي): 3.2٪ (باستثناء الغذاء والطاقة) بزيادة عن 2.9٪ في فبراير.
يتوقع الاقتصاديون في Nationwide أن يصل معدل التضخم إلى ذروته في وقت ما هذا الصيف عند حوالي 4.5٪، وهو أكثر من ضعف هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪، حسبما أفادت صحيفة نيويورك تايمز.
أدت أسعار الغاز المرتفعة إلى كبح عادات الإنفاق لملايين الأمريكيين، مما أثر بشدة على محافظهم وزاد من الانقسام المستمر في الاقتصاد الأمريكي الذي يعتمد على التضخم على شكل حرف K، وفقًا لدراسة جديدة أجراها اقتصاديون في الاحتياطي الفيدرالي.
تقرير الوظائف القوي لشهر أبريل يغير مراهنات خفض أسعار الفائدة
على الرغم من ارتفاع تكاليف الطاقة التي غذتها حرب إيران، أضاف أرباب العمل في الولايات المتحدة وظائف أكثر من المتوقع للشهر الثاني وظل معدل البطالة مستقرًا في أبريل، حسبما أفاد مكتب إحصاءات العمل في 8 مايو.
ارتفعت الوظائف غير الزراعية بمقدار 115 ألفًا الشهر الماضي بعد زيادة أكبر في مارس، مما يمثل أقوى زيادة لمدة شهرين منذ عام 2024.
ظل معدل البطالة دون تغيير عند 4.3٪.
قال كيفن هاسيت، مدير مجلس المستشارين الاقتصاديين بالبيت الأبيض، لبلومبرغ إن تقرير الوظائف لشهر أبريل لا ينبغي أن يدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة، واصفًا البيانات بأنها "رائعة".
تصويت تاريخي للاحتياطي الفيدرالي يعكس انقسامًا 8-4
صوتت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بنتيجة 8-4 في 29 أبريل على ترك سعر الفائدة الأساسي على الأموال الفيدرالية دون تغيير عند 3.5٪ إلى 3.75٪.
كان هذا هو التوقف الثالث للاحتياطي الفيدرالي بعد خفض أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس خلال اجتماعاته الثلاثة الأخيرة في عام 2025 بسبب ضعف سوق العمل - وكانت هذه هي المرة الأولى في أكثر من 30 عامًا التي يعكس فيها تصويت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أربعة معارضين.
قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي المنتهية ولايته جيروم باول في المؤتمر الصحفي بعد الاجتماع: "المركز يتحرك نحو مكان أكثر حيادية"، واصفًا الاقتصاد الأمريكي بأنه "مرن" على الرغم من صدمات الأسعار الأخيرة من حربي أوكرانيا وإيران، والوباء، ورسوم ترامب الجمركية.
الحالة الحيادية هي عندما يعمل الاقتصاد بنمو مستدام مع تضخم مستقر وتوظيف كامل دون ارتفاع مفرط أو ضغط انكماشي.
يمكن أن يعني أيضًا أن أسعار الفائدة تتحرك في أي اتجاه.
مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي يناقشون استئناف خفض أسعار الفائدة
بالنظر إلى اللغة المستخدمة في بيانها الرسمي بعد الاجتماع، بدا أن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة تشير إلى أنها قد تستأنف خفض أسعار الفائدة الأساسية التي توجه الاقتراض قصير الأجل من بطاقات الائتمان إلى قروض الأعمال، وحتى بشكل غير مباشر، أسعار الرهن العقاري في سوق الإسكان الأمريكي الراكد.
نقطة الخلاف الرئيسية: الكلمتان السحريتان "تعديلات إضافية" والتي في لغة الاحتياطي الفيدرالي تعني إشارة إلى استئناف خفض أسعار الفائدة.
عارض رؤساء الاحتياطي الفيدرالي الإقليميون بيث هاماك من كليفلاند، ونيل كاشكاري من مينيابوليس، ولوري لوجان من دالاس قرار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 29 أبريل.
أصدروا بيانات مستقلة في 1 مايو تفيد بأن الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يكون أكثر وضوحًا في أن الخطوة التالية في السياسة النقدية قد لا تكون خفضًا لأسعار الفائدة بل رفعًا لأسعار الفائدة مع ارتفاع مخاطر التضخم بسبب صدمات الطاقة من حرب إيران.
قالت رئيسة بنك بوسطن الاحتياطي الفيدرالي سوزان كولينز، وهي عضو غير مصوت في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة هذا العام، في 7 مايو إنها تدعم المعارضين، مضيفة أن أسعار الفائدة من المرجح أن تظل معلقة "لفترة أطول، مع مزيد من التيسير لاحقًا".
قال غولزبي في مقابلة مع CNBC: "لم أكن أبدًا من أشد المعجبين بمحاولة استخدام الكلمات للتأثير على قرارات السياسة".
غولزبي يستشهد بالتضخم كمفتاح لمراهنات خفض أسعار الفائدة
يمكن أن تتسبب اضطرابات سلسلة التوريد من حرب إيران في انتشار زيادات الأسعار إلى ما وراء الطاقة لتشمل الغذاء والسلع الأخرى مع استمرار التداعيات العالمية للصراع في الشرق الأوسط.
قال غولزبي: "علينا فقط مراقبة هذا الأمر، لأنه إذا بدأ الجميع في افتراض أن معدلات التضخم ستعود إلى ما كانت عليه قبل بضع سنوات، فسنكون في ورطة بعض الشيء كبنك مركزي".
جادل غولزبي أيضًا بأن ضغط التضخم يأتي من أكثر من مجرد البنزين والرسوم الجمركية، ويظهر بشكل متزايد في تكاليف الخدمات.
مهمة وارش لخفض أسعار الفائدة تصبح أصعب
من المتوقع أن تتم الموافقة على تعيين حاكم الاحتياطي الفيدرالي السابق كيفن وارش رئيسًا قادمًا للاحتياطي الفيدرالي من قبل مجلس الشيوخ في الأسبوع الذي يبدأ في 11 مايو.
يتولى المنصب في وقت حرج بالنسبة للبنك المركزي الذي لا يواجه فقط مخاوف أسعار الفائدة من صراع الشرق الأوسط ولكن أيضًا مخاوف من أن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي سيتم تسييسها من قبل البيت الأبيض.
كان ترامب يطالب الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة إلى 1٪ أو أقل. كما قال إنه لن يرشح سوى مرشح لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي يوافق على موقفه من السياسة النقدية.
انتقد وارش البنك المركزي في عدة جبهات بما في ذلك أسعار الفائدة وتعهد بـ "تغيير النظام" تحت قيادته على الرغم من أنه لم يكن واضحًا بشأن كيفية تنفيذ هذا التغيير بالضبط.
الاجتماع القادم للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، وهو الأول لواراش كرئيس، سيكون في 16-17 يونيو.
قال دان نورث، كبير الاقتصاديين لأمريكا الشمالية في أليانز، لشبكة CNBC إن بيع خفض أسعار الفائدة مع تضخم أعلى من 3٪ سيكون مهمة صعبة، خاصة بالنظر إلى الإشارات من الأعضاء الـ 11 الآخرين في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة.
قال نورث في أليانز: "لقد أصبح لديه الكثير من العمل حقًا. بالتأكيد اختاره ترامب لأنه يميل على الأرجح نحو أسعار فائدة أقل".
قال نورث: "يأتي وارش، قائلاً: 'يا إلهي، أعتقد أنه سيكون رائعًا لو كان لدينا شجار عائلي بين الحين والآخر'. حسنًا، لا أعتقد أن هذه كانت المعركة التي كان يتوقعها".
هل يمكن للاحتياطي الفيدرالي إيقاف خفض أسعار الفائدة إلى أجل غير مسمى؟
في حين أن النهج التقليدي للتضخم المرتفع وسوق العمل المستقر عادة ما يحاجج ضد التخفيضات، فإن اتجاهات البيانات الأخيرة تشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن يستمر في الحفاظ على أسعار الفائدة ثابتة مع الحفاظ على خياراته مفتوحة، بما في ذلك رفعها.
قال سكوت كليمونز، كبير استراتيجيي الاستثمار في براون براذرز هاريمان، لشبكة CNBC: "هذا يجعل الأمر أكثر وضوحًا أن الاحتياطي الفيدرالي [يمكن أن يكون لديه] كل الصبر في العالم".
قال كليمونز: "لا يوجد شيء على الجبهة الاقتصادية يتطلب منهم خفض أسعار الفائدة أكثر من ذلك".
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"من المرجح أن يعطي الرئيس القادم كيفن وارش الأولوية للتفويضات السياسية لخفض أسعار الفائدة على التفويض التقليدي للاحتياطي الفيدرالي لمكافحة التضخم، مما يخاطر بإلغاء ربط توقعات التضخم."
يقلل السوق من تقدير "تأثير وارش" والضغط السياسي على الاحتياطي الفيدرالي. في حين أن انقسام اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة 8-4 والتضخم العام لنفقات الاستهلاك الشخصي البالغ 3.5٪ يشير إلى تحول متشدد، فإن الرئيس القادم كيفن وارش هو في الأساس مرشح سياسي مكلف بخفض أسعار الفائدة لإرضاء البيت الأبيض. الإجماع الحالي "الأعلى لفترة أطول" يتجاهل أن الاحتياطي الفيدرالي قد يعطي الأولوية للنمو والمواءمة السياسية على هدف التضخم البالغ 2٪. إذا أجبر وارش على خفض أسعار الفائدة على الرغم من تضخم 3.5٪، فإننا نواجه نظامًا من القمع المالي. أنا أبحث عن تقلبات في سندات الخزانة لأجل 10 سنوات (IEF) حيث يعيد السوق التوفيق بين الانفصال بين البيانات الاقتصادية وتفويضات القيادة القادمة.
قد يثبت الاستقلال المؤسسي للاحتياطي الفيدرالي أنه أكثر مرونة من المتوقع، مما يجبر وارش على إعطاء الأولوية لاستقرار الأسعار على الضغط السياسي لتجنب خسارة كاملة لمصداقية السوق.
"يؤدي ارتفاع التضخم الأساسي إلى 3.2٪ جنبًا إلى جنب مع بيانات العمل القوية إلى زيادة مخاطر رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي مقابل التخفيضات، مما يضغط على مضاعفات الأسهم في نظام "أعلى لفترة أطول"."
إدراج جولزبي الصريح لرفع أسعار الفائدة على الطاولة، وسط ارتفاع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي إلى 3.2٪ سنويًا (باستثناء الطاقة/الغذاء المتقلب) ووظائف أبريل البالغة 115 ألفًا التي أبقت البطالة عند 4.3٪، يشير إلى إعادة توجيه متشددة للاحتياطي الفيدرالي تتجاوز صدمات الطاقة العامة من "حرب إيران" الخيالية. نادرة اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة 8-4 عند 3.5-3.75٪ - أول أربعة معارضين في أكثر من 30 عامًا - مع دفع هامك وكاشكاري ولوجان لغة رفع صريحة، يؤكد استمرار التضخم في الخدمات. تحول المتداولون: CME FedWatch يراقب التخفيضات فقط في أواخر عام 2027، Kalshi 44٪ احتمالات رفع قبل يوليو 2027. "تغيير النظام" القادم لوارْش يواجه 11 معارضًا، مما يخاطر بالتسييس. سلبي للتقييمات عند 11.6x مضاعفات دورية مستقبلية؛ يضغط على البنوك الإقليمية (KRE) عبر ارتفاع تكاليف التمويل.
إذا أثبتت صدمات الطاقة من حرب إيران أنها مؤقتة وتخففت الضغوط الأساسية مع عودة سلاسل التوريد إلى طبيعتها، فإن الوظائف المرنة (أقوى مكسب لمدة شهرين منذ عام 2024) تمكن من هبوط سلس حيث تكفي أسعار الفائدة الثابتة دون رفع، مما يسمح لوارْش بدفع التخفيضات.
"يشير الاحتياطي الفيدرالي إلى اختيار أسعار الفائدة المرتفعة، وليس خفضها، لكن الأسواق لا تزال تسعر تخفيضات عام 2027 - من المرجح حدوث صدمة إعادة تسعير إذا ظل التضخم أعلى من 3٪ حتى الصيف."
تؤطر المقالة هذا على أنه "تحذير من خفض أسعار الفائدة"، لكن إشارة الاحتياطي الفيدرالي الفعلية هي انحراف متشدد مقنع بلغة متساهلة. يقول جولزبي صراحة إن رفع أسعار الفائدة "مطروح على الطاولة" - وهو تحول مادي. انقسام اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة 8-4 (الأعلى في أكثر من 30 عامًا) وثلاثة رؤساء إقليميين يدعون علنًا إلى خيار الرفع يشير إلى خلاف داخلي حقيقي. مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي العام عند 3.5٪ سنويًا مع زخم تصاعدي، بالإضافة إلى قلق جولزبي بشأن تضخم الخدمات بخلاف الطاقة، يشير إلى أن سرد "صدمة الطاقة العابرة" يتلاشى. يصل وارش كرئيس مع ضغط ترامب لخفض أسعار الفائدة ولكنه يواجه تضخمًا يزيد عن 3٪ ومعدل بطالة 4.3٪ - منطقة "الاحتفاظ أو الرفع" النموذجية. يسعر السوق تخفيضات في منتصف إلى أواخر عام 2027، لكن Kalshi يظهر 44٪ احتمالات رفع أولاً. الخطر الحقيقي: إذا اتسعت تداعيات سلاسل التوريد من إيران لتشمل الغذاء والخدمات (كما يحذر جولزبي)، فقد يضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة قبل خفضها، مما يعكس توقعات المتداولين تمامًا.
تتجاهل المقالة أن صدمات الطاقة مؤقتة وقابلة للعكس حقًا - إذا هدأت التوترات الإيرانية أو عاد العرض إلى طبيعته، فقد ينخفض مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي العام بأكثر من 100 نقطة أساس في غضون أشهر، مما يجبر الاحتياطي الفيدرالي على العودة إلى التخفيضات أسرع مما يسعره السوق. قد يكون خطاب "تغيير النظام" لوارْش مجرد استعراض؛ بمجرد توليه المنصب، قد تبقيه الجاذبية المؤسسية وإرث باول متساهلاً.
"يشير التضخم المستمر والجيوسياسية إلى أن الاحتياطي الفيدرالي من المرجح أن يظل على حاله أو يرتفع لفترة أطول بدلاً من تقديم تخفيضات على المدى القصير، مما يخلق خطرًا هبوطيًا للأسهم في الـ 12-24 شهرًا القادمة."
يشير جولزبي إلى أن كل خيار مطروح على الطاولة، لكن القطعة تركز على مخاطر التضخم من حرب إيران ومؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي العنيد. مع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي حوالي 3.2٪ وسوق عمل لا يزال مرنًا، يبدو أن تحيز الاحتياطي الفيدرالي هو "الصبر" بدلاً من التخفيضات الوشيكة. قد تكون الأسواق التي تسعر تخفيضات في منتصف إلى أواخر عام 2027 جريئة إذا ظل تضخم الخدمات عنيدًا أو استمرت صدمات الطاقة، مما يعني أن السياسة ستظل مقيدة لفترة أطول وستواجه الأسهم رياحًا معاكسة. يضيف رئاسة وارش الوشيكة خطرًا ذيليًا لعدم اليقين في السياسة. تتجاهل المقالة التفاصيل حول مدى سرعة حدوث انخفاض التضخم ومقدار ارتفاع الطاقة الذي هو حقًا مؤقت.
ضد هذا الرأي: إذا ثبت أن التضخم مؤقت أكثر - تراجعت تكاليف الطاقة وتراجع تضخم الخدمات - فقد تتحول السياسة إلى تخفيضات في وقت أقرب مما كان متوقعًا، مما يعزز الأصول الخطرة. أيضًا، يمكن للديناميكيات السياسية ومفاجآت البيانات أن تدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى التصرف بحزم قبل عام 2027، مما يفاجئ المراكز الهبوطية.
"تخفيضات أسعار الفائدة القسرية من قبل وارش على الرغم من التضخم المرتفع، مما يؤدي إلى قمع مالي واحتمال التحكم في منحنى العائد."
تتجاهل أطروحة "تأثير وارش" الخاصة بـ Gemini الواقع المالي: تحتاج وزارة الخزانة إلى بنك فيدرالي متعاون لتمويل عجز متزايد. إذا قام وارش بخفض أسعار الفائدة بينما يبلغ مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي 3.5٪، فهو لا "يسيس" الاحتياطي الفيدرالي فحسب؛ بل إنه يدير سيناريو للتحكم في منحنى العائد لقمع أسعار الفائدة الحقيقية. هذا ليس مجرد تقلب لـ IEF؛ إنه ضربة نهائية محتملة للدولار الأمريكي كأصل احتياطي. الخطر الحقيقي ليس مجرد خطأ في السياسة، بل هو انقطاع هيكلي في مصداقية سوق السندات.
"السجل المتشدد الراسخ لوارْش لا يستبعد النتائج المتساهلة إذا كانت الحقائق المالية والضغط السياسي تفوقان السيطرة على التضخم."
تتعارض "تأثير وارش" الخاص بـ Gemini لخفض أسعار الفائدة القسري مع الواقع: كان كيفن وارش، محافظ الاحتياطي الفيدرالي السابق، متشددًا بشكل سيئ السمعة - معارضًا لبرنامج التيسير الكمي الثاني في عام 2010 ودعا إلى سياسة أكثر تشديدًا وسط مخاطر التضخم بعد الأزمة المالية العالمية. في مواجهة لجنة فيدرالية للسوق المفتوحة متشددة 8-4 ومؤشر أسعار نفقات استهلاك شخصي أساسي 3.2٪، من المرجح أن يضخم الاحتفاظات/الزيادات، وليس الاستسلام للسياسة. هذا يرسخ "الأعلى لفترة أطول"، مما يضغط على الأسهم الدورية (XLE، XLF) بشكل أقوى مما هو مشار إليه.
"تاريخ وارش المتشدد لا يستبعد النتائج المتساهلة إذا كانت الحقائق المالية والضغط السياسي تفوقان إجماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة."
تصحيح Grok لـ "وارش كمتشدد" قائم على الحقائق - معارضته لبرنامج التيسير الكمي الثاني في عام 2010 حقيقية - ولكنه يفتقد الاقتصاد السياسي. يمكن أن يكون وارش متشددًا مؤسسيًا ومتساهلاً هيكليًا إذا أجبره ضغط الخزانة على إعطاء الأولوية لتمويل العجز على التضخم. السؤال ليس ماضيه؛ بل ما إذا كانت لجنة فيدرالية للسوق المفتوحة 8-4 تمنحه غطاءً سياسيًا لمقاومة تخفيضات البيت الأبيض. هذا التوتر لم يتم حله.
"من غير المرجح أن يقوم وارش بخفض أسعار الفائدة لمجرد الضغط السياسي؛ المصداقية تعتمد على تباطؤ التضخم الأساسي، وليس على المناورات السياسية، لذا فإن سيناريو التحكم في منحنى العائد / انهيار الدولار مبالغ فيه."
تتعامل أطروحة "وارش-السياسة" الخاصة بـ Gemini مع الرئاسة على أنها تفويض لخفض أسعار الفائدة في ظل نظام تضخم 3.5٪. لكن تاريخ وارش المتشدد وانقسام 8-4 يشيران إلى أنه سيحتاج إلى دليل موثوق على تباطؤ التضخم الأساسي قبل التيسير. الاعتماد على التحكم في منحنى العائد أو انهيار الدولار يعتمد على أداة استخدمتها قلة من البنوك الفيدرالية مؤخرًا. الخطر الحقيقي هو سوء التواصل في السياسة واستمرار التضخم الذي يضعف أي تخفيضات مبكرة.
يتفق الفريق بشكل عام على أن السوق يقلل من تقدير التأثير المحتمل للرئيس القادم للاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش، حيث يتوقع معظمهم موقفًا متشددًا على الرغم من الضغط السياسي. يحذرون من التقلبات المحتملة في سندات الخزانة لأجل 10 سنوات (IEF) والآثار الهبوطية على الأسهم الدورية والبنوك الإقليمية (KRE) بسبب ارتفاع تكاليف التمويل.
لم يتم ذكر أي منها صراحة.
خفض أسعار الفائدة القسري من قبل وارش على الرغم من التضخم المرتفع، مما يؤدي إلى قمع مالي واحتمال التحكم في منحنى العائد.