'موازنة الاحتياطي الفيدرالي تصبح أكثر تعقيدًا': يقوم محللو السوق بتقييم مسار خفض أسعار الفائدة في البنك المركزي مرة أخرى

قرار الاحتياطي الفيدرالي بتثبيت أسعار الفائدة هذا الأسبوع كان متوقعًا على نطاق واسع. لكن نبرة البنك المركزي الحذرة - خاصة من رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في مؤتمره الصحفي الذي أعقب اجتماع الاحتياطي الفيدرالي - تدفع وول ستريت لإعادة تقييم الجدول الزمني لخفض أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي.
يقول المستشارون إن أحدث رسائل الاحتياطي الفيدرالي تشير إلى أن صناع السياسات مترددون بشكل متزايد في الالتزام بجدول زمني واضح للتيسير مع تداعيات الصدمة الجيوسياسية للحرب تمتد عبر أسواق الطاقة وتوقعات التضخم.
ما كان يُنظر إليه سابقًا على أنه تحول تدريجي نحو خفض أسعار الفائدة يُعاد تصويره الآن على أنه توقف طويل الأمد - وفي بعض الحالات، عودة محتملة إلى التشديد إذا تسارعت الضغوط السعرية مرة أخرى.
"توازن الاحتياطي الفيدرالي أصبح أكثر صعوبة"، قالت جوان آن بيانكو، كبيرة المستشارين الاستثماريين في BondBloxx.
في تعكس هذا الغموض، قال باول للصحفيين في مؤتمر صحفي يوم الأربعاء: "ذكر الناس إذا كنا على وشك تخطي [Summary of Economic Projections, or "dot plot"]، فهذا سيكون وقتًا جيدًا".
يجادل بعض المستشارين بأن غموض الاحتياطي الفيدرالي قد يترجم في النهاية إلى مسار سياسات أكثر تشددًا مما تتوقعه الأسواق. وتستوعب أسواق الطاقة تداعيات تصاعد الصراع في الشرق الأوسط. وكانت أسعار الغاز أقل من 0.10 دولار عن متوسط 4 دولارات للجيلون يوم الجمعة، وفقًا لبيانات من AAA.
في مذكرة إلى العملاء يوم الأربعاء بعد مؤتمر صحفي لباول، قال مايكل فيرولي، كبير الاقتصاديين في JPMorgan في الولايات المتحدة، إن بينما كان معظم محتوى اليوم يتماشى مع التوقعات، فإن عدة تطورات "لوّنت قليلاً باتجاه التشديد": تم مراجعة توقعات التضخم لعامي 2026 و 2027 إلى الأعلى، وتراجعت توقعات متوسط ​​أسعار الفائدة حتى ظلت التوقعات المتوسطة دون تغيير، ودعا سبعة محافظين إلى عدم إجراء المزيد من الخفض هذا العام. ومع ذلك، احتفظ باول بغموضه بشأن إلى أين تتجه الاقتصاد.
"من الواضح أن [باول] لا يولي الكثير من الأهمية للتوقعات الآن"، قال فيرولي.
بالنسبة لديفيد ميركل، كبير الاقتصاديين في الولايات المتحدة في Goldman Sachs، كان باول "قليلًا باتجاه التشديد"، مع تحول أكثر جوهرية بين أعضاء اللجنة بعيدًا عن التيسير مما كان يتوقعه.
"وضع باول المخاطر على التوظيف والتضخم على قدم المساواة، وأخذ على محمل الجد خطر صدمة أسعار النفط على توقعات التضخم في ظل بيئة كان فيها التضخم مرتفعًا لمدة خمس سنوات، وقال إن السياسة "التقييدية المعتدلة" مناسبة حاليًا"، كتب ميركل.
بعض المحللين في وول ستريت دعاوا حتى إلى زيادة.
قال ديفيد دويل وشينارا عزيزوفا من Macquarie في مذكرة إلى العملاء بعد الاجتماع إنهم ما زالوا يرون الخطوة التالية في الأسعار على أنها زيادة، والأرجح في النصف الأول من عام 2027 ولا سيما إذا توقفت المكاسب في التضخم أو ظلت تكاليف الطاقة مرتفعة.
كما لاحظت الشركة أن البنوك المركزية على مستوى العالم تتخلى عن إرشاداتها بعيدًا عن تحيز التيسير ونحو الحماية من تأثيرات التضخم الثانوي المزعومة من ارتفاع أسعار الطاقة - وهي ديناميكية يمكن أن تعزز موقفًا أكثر حذرًا من قبل الاحتياطي الفيدرالي في الأشهر المقبلة.
كانت الضغوط التضخمية "تظهر بالفعل قدرًا أكبر من الثبات"، كتب دويل وأزيزوفا قبل الاجتماع. ونظرًا لهذا الإعداد، كتب المستشارون يوم الخميس بعد مؤتمر صحفي لباول: "إن توقعاتنا للسياسة لم تتغير من ملاحظتنا التمهيدية. نحن نرى الخطوة التالية في السياسة على أنها زيادة مع الموعد الأكثر ترجيحًا في 1H27".
أقر باول بأن احتمال زيادة أسعار الفائدة "طرح في الاجتماع، كما طرح في الاجتماع الأخير". ومع ذلك، لاحظ الرئيس، "الغالبية العظمى من المشاركين لا يرون ذلك على أنه حالتهم الأساسية، وبالطبع لا نزيل أي شيء من الطاولة".
بالإضافة إلى أزمة الطاقة، يواجه صناع السياسات ضغوطًا متزايدة من علامات تباطؤ زخم سوق العمل، قال فيليكس أيدالا، وهو اقتصادي في Indeed، في تعليقات عبر البريد الإلكتروني.
أشار أيدالا إلى أن بيانات الرواتب الأخيرة والزيادات القوية بشكل غير متوقع في أسعار المنتجين تسلط الضوء على التحديات التي تواجه الاحتياطي الفيدرالي بينما يحاول البنك المركزي الموازنة بين تفويضه المزدوج.
"مع ارتفاع أسعار الغاز بشكل حاد في الأسابيع الأخيرة، من المرجح أن يرتفع التضخم على مستوى الرأس حتى مع ظهور تشققات في سوق العمل"، قال أيدالا. "هذه الديناميكيات تجعل من المستحيل التنبؤ بقرارات السياسة النقدية المستقبلية."
إذا بدأت التكاليف المرتفعة للوقود في التغلغل على نطاق أوسع في الأجور وأسعار المستهلكين، حذر بعض المستشارين من أن الاحتياطي الفيدرالي قد يُضطر إلى الحفاظ على قيود السياسة لفترة أطول - أو حتى التشديد مرة أخرى - لمنع توقعات التضخم من الترسخ.
بشكل عام، تشير أحدث رسائل البنك المركزي إلى تحولًا بعيدًا عن مسار تيسير واضح نحو مسار سياسات أكثر شرطيًا يتشكل بفعل الجغرافيا السياسية وديناميكيات التضخم.
"هذا بنك مركزي مرتاح للانتظار والمراقبة والبقاء مرنًا"، كتبت جينا بولفين، رئيسة Bolvin Wealth Management Group، في تعليقات عبر البريد الإلكتروني.
"إن تخفيضًا واحدًا متوقعًا يخبرك بكل شيء: الاحتياطي الفيدرالي ليس في عجلة من أمره، ولا ينبغي للمستثمرين أن يكونوا كذلك."
جيك كونلي هو صحفي متخصص في أخبار عاجلة يغطي الأسهم الأمريكية لـ Yahoo Finance. تابعوه على X على @byjakeconley أو راسلوا him على [email protected].