تستجيب الأسواق المالية للصراع مع إيران بطرق غير متوقعة - مما يترك بعض المستثمرين في حيرة من أمرهم

على الرغم من أن الرئيس ترامب قال في البداية إن الحرب مع إيران ستستمر أربعة أسابيع أو أقل، إلا أن الصراع مستمر منذ ثلاثة أسابيع حتى الآن ولا يبدو أنه سينتهي قريبًا.
يجد المستثمرون أنفسهم في وسط حرب ساخنة في الشرق الأوسط، مع وصول أسعار النفط إلى أعلى مستوياتها منذ سنوات. ومع ذلك، على الرغم من كل هذا الفوضى الاقتصادية والجيوسياسية، يبدو أن أسعار الذهب والفضة لا تتوقف عن الانخفاض.
خسر أكثر عقود الذهب الآجلة نشاطًا GC00 486.80 دولارًا للأوقية تروي، أو 9.6%، هذا الأسبوع ليستقر عند 4574.90 دولارًا، وفقًا لبيانات داو جونز للسوق. وقد شهد أسوأ أسبوع له منذ 14 عامًا. في الماضي، خلال أوقات التوتر الجيوسياسي، ارتفعت أسعار الذهب مع سعي المستثمرين للجوء إلى المعدن الأصفر - لكن ليس هذه المرة.
في الواقع، يتحدى الكثير من الأصول توقعات المستثمرين بشأن كيفية تصرفها خلال مثل هذه الفترة الصعبة.
"ماذا يعني كل هذا؟ لماذا ترتفع العوائد وعملة البيتكوين بينما تنخفض الأصول عالية المخاطر وترتفع قيمة الدولار؟" قال جوريين تيمر، مدير الماكرو العالمي في فيديليتي، في منشور على X. "الكثير من الأسئلة."
ونتيجة لذلك، يحاول المستثمرون معرفة مدى تأثير حرب إيران على الأسواق، وكيفية تسعير ذلك. لكن النظر إلى أسواق الأسهم والسندات والسلع يظهر أن المستثمرين يواجهون صعوبة في القيام بذلك. وقال البعض إن الأمر يبدو وكأن الأسواق المختلفة ترسل إشارات مختلفة للغاية حول كيفية توقع تطور الوضع.
كان التأثير الرئيسي للحرب على أسعار النفط بسبب سيطرة إيران على مضيق هرمز، وهو نقطة اختناق رئيسية لسلسلة إمدادات النفط الخام في العالم. ارتفعت أسعار النفط الخام بعد اندلاع الصراع، مع تداول العقود الآجلة لخام برنت BRN00 يوم الجمعة حول 112 دولارًا للبرميل. بدأت أسعار النفط المرتفعة هذه بالفعل في التسرب إلى الاقتصاد الأمريكي، مما تسبب في دفع الأمريكيين المزيد في مضخة الغاز - لكن الاقتصاديين يخشون أن تؤدي أسعار النفط المرتفعة أيضًا إلى ارتفاع التضخم، وتؤثر سلبًا على معنويات المستهلكين وفي النهاية تؤثر على الشركات الأكثر تعرضًا لأسعار الطاقة.
ومع ذلك، لم تسعر الأسهم الأمريكية بعد بشكل كامل آثار ارتفاع أسعار النفط على الاقتصاد الأمريكي. بدلاً من ذلك، يبدو أن سوق الأسهم الأمريكية تأمل في حدوث انعكاس للحرب في إيران من إدارة ترامب. على وول ستريت، اكتسبت هذه المناورة لقب "TACO"، والذي يرمز إلى "ترامب دائمًا ما يتراجع".
كتب كريج شابيرو، كبير استراتيجيي الماكرو في نينجاترادر، في منشور على X أن "السوق تسعر TACO على أنه شبه مؤكد ووشيك". وأشار إلى أن عتبة الألم التاريخية لمؤشر S&P 500 SPX - مثل التصحيح الذي يعكس انخفاضًا بنسبة 10% من أعلى مستوياته على الإطلاق - لم يتم الوصول إليها بعد. انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة تزيد عن 5% منذ اندلاع الحرب، لكن هناك بعض العوامل الكامنة التي تبقي المؤشر مرتفعًا.
بينما أرسل المزيد من مشاة البحرية والسفن الحربية إلى الشرق الأوسط يوم الجمعة، قال ترامب إنه لا يريد وقف إطلاق النار مع إيران. ومع ذلك، لا يزال وول ستريت متفائلًا إلى حد ما بشأن تحول يتجنب أسوأ السيناريوهات.
"تاريخيًا، كان للصراعات الجيوسياسية تأثير قصير ومتواضع على أسواق رأس المال بعد فترة التقلبات الأولية. يمكنك أن ترى أنه منذ عام 1980، ارتفع مؤشر S&P 500، في المتوسط، بنسبة 1% في الشهر و3% في الأشهر الثلاثة التي تلت حدثًا جيوسياسيًا"، قال مارك هاكيت، كبير استراتيجيي السوق في مجموعة نيشن وايد لإدارة الاستثمار.
يتم الشعور بتأثير الحرب بشكل أكثر حدة في أسواق أخرى. ارتفع العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات BX:TMUBMUSD10Y إلى 4.39%، وهو ارتفاع ملحوظ منذ بداية الشهر. بدلاً من تدفق المستثمرين إلى سندات الخزانة كملاذ آمن، قال هاكيت إن هذه الخطوة تشير إلى أن المستثمرين قلقون بشأن تأثير التضخم وارتفاع الدين الأمريكي. كما يشير إلى مخاوف من أن يضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة للحد من موجة تضخم أخرى، إذا بدأت أسعار النفط المرتفعة في دفع أسعار السلع الاستهلاكية إلى الارتفاع.
كان الذهب أكثر الأصول إرباكًا على الإطلاق. قال بعض الاستراتيجيين لـ MarketWatch إن الزخم القوي الذي أظهره الذهب على مدار العام الماضي يعني أنه يتداول الآن بشكل مشابه للأصول عالية المخاطر مثل الأسهم. واستشهد آخرون بأسباب مختلفة.
"تأثر الذهب أكثر بقوة الدولار الأمريكي والعوائد من العثور على الدعم من تدفقات الملاذ الآمن. أعتقد أن الذهب سيسود في النهاية، لكن صدمة النفط قوة كبيرة جدًا لا يمكن تجاهلها، حتى بالنسبة للذهب"، قال فواد رازاقزادا، محلل السوق في StoneX.
يميل الذهب إلى الأداء الجيد خلال أوقات الصراع الجيوسياسي. لكن على غرار سندات الخزانة، يتعامل المستثمرون الآن مع حقيقة أن البنوك المركزية قد تضطر إلى رفع أسعار الفائدة للسيطرة على التضخم الناجم عن النفط، وهو ما قد يشكل عائقًا أمام قوة الذهب مقابل عملات مثل الدولار الأمريكي DXY، كما لاحظ رازاقزادا.
بالإضافة إلى ذلك، من الصعب على مستثمري الذهب تجاهل الارتفاع في أسعار الذهب الذي حدث على مدار العام الماضي. ارتفعت أسعار الذهب بأكثر من 60% في عام 2025، واستمرت المسيرة في بداية عام 2026.
"كان هناك ميل إلى تجنب المخاطر [في المعنويات] بشكل عام في السوق، وبدأ الذهب يتصرف بشكل أكثر مثل أصل مضارب في وقت سابق من هذا العام [و] أواخر العام الماضي"، قالت ليز توماس، رئيسة استراتيجية الاستثمار في SoFi. "حاليًا، الأمر كما لو أن كل ما كان قد حقق أداءً جيدًا يُعاقب على تحقيقه أداءً جيدًا.
"بمجرد أن كان هناك خوف في أذهان المستثمرين، أعتقد أنهم بدأوا في التخلي عن الأشياء التي كانت قد حققت أداءً جيدًا، والذهب يقع ضمن هذه الفئة"، أضافت توماس. "أعتقد أن الذهب يستمر في الحصول على طلب ثابت من البنوك المركزية والمؤسسات. هذا لا يعني أنه لن يكون متقلبًا على المدى القريب، لأن المستثمرين الأفراد دخلوا فيه وكان هناك الكثير من النشاط عبر صناديق الاستثمار المتداولة."
بينما كافح الذهب، ارتفعت العملات المشفرة مثل البيتكوين BTCUSD. من خلال الارتفاع، يخالف البيتكوين ارتباطه طويل الأمد بالأسهم. كانت العملة المشفرة القياسية مرتفعة بنحو 8% في مارس في آخر فحص، وفقًا للبيانات التي قدمتها Kraken.
بينما يروج أنصار البيتكوين له كتحوط ضد التضخم وعدم اليقين، في الواقع، كان يتداول منذ فترة طويلة أكثر مثل سهم تكنولوجي.