وتيرة محمومة لإصدار سندات عالية العائد تستمر، مدفوعة بالذكاء الاصطناعي

وتيرة محمومة لإصدار سندات عالية العائد تستمر، مدفوعة بالذكاء الاصطناعي

جاكيما لويس، جون أتكينز

5 دقائق قراءة

الصنابير مفتوحة على مصراعيها في سوق السندات عالية العائد الأولية بعد أن دفعت فيضانات مدفوعة بالذكاء الاصطناعي إلى إصدار 40 مليار دولار في أبريل، وهو أكبر مبلغ منذ سبتمبر الماضي (55.3 مليار دولار) وثاني أعلى إجمالي شهري منذ أيام الازدهار في عام 2021.

يلبي المقترضون مجموعة من احتياجات التمويل، لكن إلحاح الذكاء الاصطناعي ملموس. بما في ذلك صفقات مراكز البيانات الضخمة في أبريل لشركات Meridian Arc (5.7 مليار دولار)، Tract Capital (4.59 مليار دولار)، و Core Scientific (3.3 مليار دولار)، ارتفع الاقتراض في سوق السندات عالية العائد الأولية للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي إلى 26.6 مليار دولار لهذا العام، متجاوزًا معظم تقديرات العام الكامل ومضاعفًا تقريبًا المبلغ الذي تم إصداره في عام 2025 بأكمله.

على مستوى التصنيف الاستثماري، يتجاوز إجمالي 107 مليارات دولار من ديون الشركات الكبرى حتى تاريخه بالفعل إجمالي 93 مليار دولار السنوي الذي سجلته هذه المجموعة العام الماضي. هذا لا يشمل سندات التصنيف الاستثماري لمراكز البيانات، بما في ذلك صفقة بقيمة 4.6 مليار دولار لشركة QTS Fayetteville في 6 أبريل وصفقة بقيمة 3.25 مليار دولار لشركة Hut 8 DC في 27 أبريل. بالنسبة للسندات عالية العائد، استمرت الوتيرة السريعة في أوائل مايو، حتى بدون الإعلان عن سندات ذكاء اصطناعي جديدة.

شمل تدفق مبكر كبير في 4 مايو سندات الاندماج والاستحواذ / قروض الرافعة المالية لشركة First Eagle Holdings (575 مليون دولار) و BASF Coatings (1.95 مليار يورو ما يعادلها عبر شرائح مقومة باليورو والدولار)، وإعادة التمويل لشركة The Venetian Resort Las Vegas (1.175 مليار دولار)، Delek Logistics (800 مليون دولار)، Yahoo (700 مليون دولار)، Bombardier (500 مليون دولار)، Owens-Brockway Glass Container (500 مليون دولار)، و Academy (500 مليون دولار). ظهرت المزيد من عمليات إعادة التمويل في 5 مايو من خلال صفقات لشركات Solaris Energy Infrastructure (1.3 مليار دولار)، MGM China (750 مليون دولار)، و Blackstone Mortgage Trust (450 مليون دولار).

أمطار أبريل تقابل إجمالي أبريل البالغ 40 مليار دولار شهريًا مع إجمالي أبريل المتأثر بالتعريفات الجمركية في عام 2025 (8.6 مليار دولار)، وقد دفعت إصدارات العام حتى تاريخه (119.7 مليار دولار) إلى الأمام بنسبة 55٪ مقارنة بإجمالي يناير-أبريل من العام الماضي (77.2 مليار دولار). هذه هي أسرع وتيرة للعام حتى تاريخه منذ عام 2021 (عام قياسي لإصدارات السندات عالية العائد)، وهي بالفعل أكثر من المبلغ الذي وضعته الجهات المصدرة في عام 2022 بأكمله.

أصبح تدفق الصفقات متقطعًا بعد يوم التحرير العام الماضي، حيث تم تسعير الصفقات خلال 24٪ فقط من أيام العمل المتاحة في ذلك الشهر. هذا العام، حدت شكوك الحرب من تسعير الصفقات إلى نسبة منخفضة بشكل غير عادي بلغت 36٪ من جلسات مارس. لكن ديناميكيات وقف إطلاق النار فتحت الصنابير لتسعير الصفقات خلال 68٪ من أيام عمل أبريل هذا العام، على قدم المساواة مع أبريل 2024.

بينما تضاعف حجم سندات أبريل تقريبًا إجمالي مارس البالغ 21 مليار دولار، تباطأ حجم قروض أبريل (21 مليار دولار) مقارنة بمارس (32 مليار دولار). بشكل عام، بلغ حجم التمويل المرتفع (القروض والسندات) 61 مليار دولار في أبريل، وهو أكبر مبلغ منذ يناير الذي كان يعتمد بشكل كبير على القروض.

ضمن فئة السندات، أدى الميل نحو عروض مراكز البيانات الضخمة المضمونة إلى جعل السندات المضمونة تمثل 63٪ من إجمالي حجم أبريل. تمثل السندات ذات الأولوية الآن أغلبية ضئيلة تبلغ 51٪ من حجم السندات حتى تاريخه، مقابل 55٪ للأشهر الأربعة الأولى من العام الماضي.

جودة عالية، عوائد أعلى هذه السندات المزدوجة B المدفوعة بالذكاء الاصطناعي تحافظ على ميل نحو الإصدارات ذات التصنيف الأعلى في أوقات عدم اليقين. في أبريل، حملت ما يقرب من نصف (46٪) جميع السندات الجديدة تصنيفات مزدوجة B مباشرة، بعد قراءات مرتفعة مماثلة في فبراير (51٪) ومارس (43٪). كان أبريل متوافقًا مع متوسط ​​العام السنوي لعام 2025 (47٪)، وهو أعلى مستوى على الإطلاق. بلغت الذروة السابقة، عند 37٪، في عام 2019.

حتى مع المزيج عالي الجودة، ارتفعت عوائد التسوية في أبريل، بما في ذلك عوائد تزيد عن 9٪ لصفقات مراكز البيانات لشركات SE Cosmos و CoreWeave، وإعادة تمويل سندات EnQuest ذات الأولوية، وسندات LBO لشركة Sealed Air.

بلغ متوسط ​​عائد التسوية البالغ 7.60٪ أعلى بنسبة 82 نقطة أساس عن مارس، على الرغم من أنه لا يزال أقل من متوسط ​​7.80٪ في أبريل الماضي.

أهداف النمو من حيث استخدامات العائدات، تقوم LCD بتجميع سندات الذكاء الاصطناعي / مراكز البيانات بشكل عام تحت أغراض الشركات العامة. شكلت السندات المخصصة لـ GCP نسبة 42٪ من الإجمالي، وهو أعلى مستوى منذ مايو 2022. ثم يتم تجميع سندات الذكاء الاصطناعي هذه تحت عنوان فرعي (التوسع / النفقات الرأسمالية)، والذي بلغ 40٪ من الإجمالي الكلي، مسجلاً رقمًا قياسيًا.

شكلت إعادة التمويل 44٪ من الإجمالي، بزيادة طفيفة عن أدنى مستوى مفاجئ خلال الحرب عند 25٪ في مارس، لكنها لا تزال تشير إلى انتهازية متقطعة مع ارتفاع الأسعار. يميل أبريل إلى أن يكون مؤشرًا لاتجاهات إعادة التمويل، حيث بلغ 60٪ من الإجمالي في أبريل 2020 منخفض التكلفة و 71٪ من الحجم في عام 2024 (عام قياسي لحصة إعادة التمويل في السوق). على العكس من ذلك، كان أقل من 15٪ في أبريل 2022 مع قيام الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة، وكان 55٪ في أبريل 2023.

فضلت الشركات هذا العام الأسعار الثابتة عند إعادة التمويل. خصصت الجهات المصدرة عائدات من 10.7 مليار دولار من عروض السندات لإعادة تمويل القروض المؤسسية الحالية من يناير إلى أبريل، والتي تأتي في المرتبة الثانية بعد فترتين فقط من العام حتى تاريخه (في عامي 2013 و 2024) على السجل، وفقًا لـ LCD.

اختبار التعويض بالنسبة لحاملي السندات، كان أبريل شهرًا للتعافي بعد مارس المروع. بدعم من التصحيح الكامل لتوسع فروق الأسعار خلال الحرب في أواخر فبراير وعبر مارس، ارتفع مؤشر S&P الواسع للسندات عالية العائد بنسبة 1.65٪ للشهر، مما محا خسارة قدرها 1.31٪ في مارس وسجل أفضل أداء شهري منذ مكسب مماثل في يونيو الماضي.

على الرغم من أن أسعار الفائدة المرتفعة في أواخر الشهر أدت إلى تآكل المكاسب المبكرة، إلا أن متوسط ​​العرض لعينة السندات عالية العائد المتداولة من LCD (15 سندًا) انتهى الشهر بزيادة حوالي نقطتين، عند 95.8٪ من القيمة الاسمية. هذا بعد انخفاضه بمقدار 219 نقطة أساس من 26 فبراير إلى 26 مارس.

مع تعافي العروض، استثمر المستثمرون 5.8 مليار دولار في صناديق السندات عالية العائد للأفراد من 2 إلى 30 أبريل، بعد سحب 8.8 مليار دولار خلال الأسابيع الأربعة السابقة. التدفقات سلبية في عام 2026 (إجمالي التدفقات الخارجة 3.58 مليار دولار)، مدفوعة بالتدفقات الخارجة حتى تاريخه من كل من صناديق الاستثمار المتداولة (2.16 مليار دولار) والصناديق المشتركة (1.42 مليار دولار).

اشترك في The Credit Pitch

تغطية أسبوعية للقروض والسندات والائتمان الخاص والمزيد في الولايات المتحدة وأوروبا.