البنوك المركزية العالمية تشير إلى تحول صادم في توقعات أسعار الفائدة

تتجه البنوك المركزية العالمية بسرعة نحو رفع أسعار الفائدة مع دفع حرب إيران لأسعار النفط إلى الارتفاع وإجبار صناع السياسات على إعادة التفكير في الخطط السابقة لخفض أسعار الفائدة في عام 2026.
لم يكن الاحتياطي الفيدرالي وحده هذا الأسبوع في الحفاظ على أسعار الفائدة القياسية ثابتة وسط مخاوف من أن تؤثر صدمات النفط على سلسلة التوريد العالمية لرفع الأسعار عبر صناعات متعددة.
تتوقع الآن شركات الوساطة العالمية الكبرى احتمالية أعلى أن يقوم البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا برفع أسعار الفائدة، ربما في وقت مبكر من الشهر المقبل، حسبما أفادت رويترز في 20 مارس.
أشار كلا البنكين المركزيين إلى أنهما يراقبان عن كثب تأثير ارتفاع أسعار النفط على النمو والتضخم، مؤكدين أنهما على "استعداد للتحرك" لاحتواء المخاطر الناجمة عن الحرب.
بارسلي توقعات رفع أسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي في أبريل
تبقى أوروبا عرضة بشكل خاص لصدمات النفط الناجمة عن حرب إيران، نظرًا لاعتمادها الكبير على الطاقة المستوردة.
تتوقع باركليز وجي بي مورجان رفع أسعار الفائدة في اجتماع السياسة الخاص بالبنك المركزي الأوروبي في أبريل. كما تتوقع الشركتان زيادة أخرى في يونيو ويوليو على التوالي.
هذا تحول حاد عن توقعاتهما السابقة بأن تظل أسعار الفائدة ثابتة هذا العام.
جولدمان ساكس يشير إلى سيناريو "سلبي للغاية" للبنك المركزي الأوروبي
في سيناريو جولدمان ساكس "السلبي للغاية"، القريب من سيناريو "السلبي" لموظفي البنك المركزي الأوروبي، تتوقع الشركة رفعًا تراكميًا قدره 75 نقطة أساس مع زيادات متتالية قدرها 25 نقطة أساس بدءًا من يونيو.
لكن جولدمان أضافت أن رفع أسعار الفائدة في أوائل أبريل كان ممكنًا أيضًا.
قال جولدمان: "نعتقد أن احتمالية هذا السيناريو المتزايد قد ارتفعت نظرًا للضغوط المستمرة على أسعار الطاقة".
تحول بنك إنجلترا كان شبه فوري
كان التحول الأكثر فورية في بريطانيا، حيث قبل أقل من ثلاثة أسابيع، كان المتداولون يتوقعون خفض أسعار الفائدة هذا الأسبوع بسبب الثقة المتزايدة بأن التضخم كان يتجه نحو هدف بنك إنجلترا البالغ 2٪.
لكن صناع السياسات أبقوا أسعار الفائدة عند 3.75٪ في 19 مارس، قائلين إن التضخم سيكون أعلى على المدى القصير بسبب "الصدمة الجديدة للاقتصاد".
قال محافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي في 19 مارس إن صناع السياسات أبقوا على أسعار الفائدة وهم "يقيمون كيف تتكشف الأحداث"، حسبما أفادت صحيفة نيويورك تايمز.
توقعات بنك إنجلترا تشير إلى أن التضخم قد يرتفع فوق الهدف في عام 2026
تتوقع جي بي مورجان أن يرفع بنك إنجلترا أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في أبريل ويوليو، مما يغير موقفه بعدم إجراء أي تغييرات هذا العام.
جاء التحول المتشدد لبنك إنجلترا بعد أن قال إن التضخم قد يرتفع إلى حوالي 3.5٪، فوق هدفه البالغ 2٪، خلال الربعين القادمين.
في غضون ذلك، قامت جولدمان ومورجان ستانلي وسيتي جروب بتأجيل توقعاتهما لخفضين لأسعار الفائدة هذا العام وتتوقعان الآن أن يظل البنك المركزي في وضع انتظار ممتد.
أضافت سيتي جروب ومورجان ستانلي أنهما لم تريا بعد ما يكفي من الأدلة لصناع السياسات لتشديد السياسة قريبًا.
قالت سيتي جروب: "كل هذا يعني أنه بينما من الممكن رفع أسعار الفائدة، يبدو أنه يعتمد على متغيرات لا تزال غير معروفة ويصعب التنبؤ بها".
تتوقع جي بي مورجان أن يهدأ التضخم العام المقبل، ولكن فقط من الربيع، وتتوقع الآن خفضين لأسعار الفائدة في عام 2027.
قالت مورجان ستانلي إنها قد "ترى بعض الفرص لخفض" في الربع الرابع من هذا العام إذا كان هناك حل سريع للصراع.
الاحتياطي الفيدرالي يراقب مخاطر التضخم من حرب إيران
يؤكد تصويت الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 11-1 على إبقاء أسعار الفائدة ثابتة عند 3.50٪ إلى 3.75٪ على التوتر المركزي الذي يقود السياسة النقدية الأمريكية حاليًا.
لم يعد المستثمرون يناقشون ما إذا كانت المخاطر على التفويض المزدوج للاحتياطي الفيدرالي موجودة، بل أي المخاطر أكثر أهمية للاقتصاد الأمريكي.
من ناحية، لا يزال التضخم عنيدًا. جاءت أسعار المنتجين أعلى من المتوقع في 18 مارس، مما يدل على تسارع بدأ قبل اندلاع حرب إيران،
الخطر؟ قد يتسارع التضخم مرة أخرى بدلاً من استمرار انخفاضه البطيء نحو هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪.
بالإضافة إلى ذلك، تظهر القوة الاقتصادية أيضًا علامات ضعف. عادةً ما يؤدي سوق العمل الضعيف والنمو البطيء إلى خفض أسعار الفائدة.
كان هذا هو المسار الذي كانت الأسواق تتوقعه قبل بضعة أسابيع فقط في الاحتياطي الفيدرالي.
حرب إيران تشعل مخاوف الركود التضخمي في الولايات المتحدة
حرب إيران، من خلال دفع تكاليف الطاقة إلى الارتفاع الحاد، أعادت فتح معضلة الركود التضخمي التقليدية المتمثلة في ارتفاع الأسعار مع تباطؤ النمو.
في بيانها الصحفي، قال صندوق السياسة النقدية (FOMC) إن المؤشرات المتاحة تشير إلى أن النشاط الاقتصادي يتوسع بوتيرة قوية.
"لا يزال عدم اليقين بشأن التوقعات الاقتصادية مرتفعًا. آثار التطورات في الشرق الأوسط على الاقتصاد الأمريكي غير مؤكدة"، جاء في البيان. "اللجنة منتبهة للمخاطر على جانبي تفويضها المزدوج."
ما يتطلبه التفويض المزدوج للاحتياطي الفيدرالي للوظائف والأسعار
يتطلب التفويض التشريعي المزدوج للاحتياطي الفيدرالي موازنة التوظيف الكامل واستقرار الأسعار.
أسعار الفائدة المنخفضة تدعم التوظيف ولكن يمكن أن تغذي التضخم.
أسعار الفائدة المرتفعة تهدئ الأسعار ولكن يمكن أن تضعف سوق العمل.
غالبًا ما يتعارض الهدفان، ويعملان على جداول زمنية مختلفة، ويتأثران بأحداث عالمية غير متوقعة مثل الأوبئة والحروب.
حتى قبل اندلاع حرب إيران، واجه الاحتياطي الفيدرالي معضلة من المخاطر المقلقة لكلا جانبي تفويضه التشريعي: ارتفاع معدلات البطالة والتضخم المستمر.
قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول للصحفيين بعد اجتماع صندوق السياسة النقدية في 18 مارس إن الاقتصاد يستقر في نطاق محايد معتدل.
يعني النطاق المحايد بالنسبة للاقتصاديين أن السياسة النقدية لا تحفز النمو الاقتصادي ولا تقيده.
توقعات الاحتياطي الفيدرالي لعام 2026 بشأن أسعار الفائدة لم تتغير
تدعو توقعات الاحتياطي الفيدرالي لشهر مارس، أو "مخطط النقاط"، إلى خفض واحد لأسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في عام 2026، وخفض إضافي بمقدار 25 نقطة أساس في عام 2027، وهو نفس توقعات ديسمبر 2025.
لكن باول أشار في مؤتمره الصحفي إلى أن خفض أسعار الفائدة لم يكن مضمونًا، خاصة إذا لم يحدث الانخفاض المتوقع في التضخم.
اختلف مايكل فيرولي، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في جي بي مورجان، مع توقعات الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة في عام 2026.