بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
يُظهر أول تقديم 13F لأبيل بصفته الرئيس التنفيذي لشركة بيركشاير مزيجًا من تنظيف المحفظة (الخروج من فيزا وماستركارد) واختبار التعرض الدوري بحصة دلتا الصغيرة، مما يشير إلى نهج عملي للمستفيدين من إعادة الفتح مع الحفاظ على الحذر بشأن المخاطر الهيكلية مثل تقلب الوقود وتكاليف العمالة.
المخاطر: يمكن أن تؤثر ارتفاعات أسعار الوقود وتضخم تكاليف العمالة بشكل كبير على هوامش شركات الطيران، بما في ذلك دلتا، على الرغم من صغر حجم مركز بيركشاير.
فرصة: يمكن أن يوفر اختبار أبيل للتعرض الدوري في قطاع الطيران ألفا قصير الأجل إذا عاد الطلب إلى طبيعته وظلت الهوامش ثابتة.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
كان هذا الربع الأول لجريج أبيل كرئيس تنفيذي للتكتل.
باعت بيركشاير حصصها في فيزا وماستركارد، والتي يُعتقد أنها كانت مراكز يديرها تود كومبز، الذي غادر الشركة مؤخرًا.
اتخذت بيركشاير مركزًا جديدًا في شركة كانت تمتلكها سابقًا، لكن بافيت باعها بعد أن واجهت الصناعة التي كانت فيها مشاكل غير متوقعة خلال جائحة كوفيد-19.
على مدى العقود الستة الماضية، لم يكن هناك تغيير أكبر في بيركشاير هاثاواي (NYSE: BRKA)(NYSE: BRKB) مما كان عليه في بداية هذا العام، عندما تنحى رئيس الشركة منذ فترة طويلة، وارن بافيت، عن منصب الرئيس التنفيذي واختار جريج أبيل ليخلفه. بدأ أبيل رسميًا في منصبه في بداية هذا العام، وحصل المستثمرون للتو على أول نظرة على التغييرات التي تم إجراؤها على محفظة أسهم بيركشاير خلال الأشهر الثلاثة الأولى من فترة ولايته.
كانت هناك بالتأكيد بعض التحركات الكبيرة، وفقًا لتقديم الشركة 13F. والجدير بالذكر أن بيركشاير ألغت حصتها في فيزا (NYSE: V) و ماستركارد (NYSE: MA) وبدأت مركزًا جديدًا باعته في عام 2020، عندما كان بافيت هو الرئيس التنفيذي.
هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول تريليونير في العالم؟ أصدر فريقنا للتو تقريرًا عن شركة واحدة قليلة المعرفة، تسمى "احتكار لا غنى عنه" توفر التكنولوجيا الحيوية التي تحتاجها كل من Nvidia و Intel. تابع »
فيزا وماستركارد هما الشركتان الرائدتان في مجال المدفوعات، حيث تسهلان تريليونات الدولارات من المعاملات كل عام من خلال قنوات الدفع الخاصة بهما. اشترت بيركشاير فيزا وماستركارد لأول مرة في الربع الأول من عام 2011.
بينما تغيرت أحجام المراكز، فقد كانت حيازات طويلة الأجل.
ومن المثير للاهتمام، أن وول ستريت جورنال أفادت في أبريل، نقلاً عن مصادر مجهولة، أن أبيل باع العديد من الأسهم التي اشتراها وأدارها تود كومبز، أحد كبار مديري الاستثمار لدى بافيت لسنوات عديدة، والذي غادر الشركة مؤخرًا لتولي منصب في جي بي مورجان تشيس.
في حين أنه من الصعب معرفة الأسهم التي أدارها كومبز بالضبط، بناءً على تقارير وسائل الإعلام، يبدو أن هذا هو بالضبط ما فعله أبيل في الربع الأول. كانت فيزا وماستركارد جزءًا من مجموعة الأسهم التي يُعتقد أنها اشتريت وأدارت بواسطة كومبز.
ومع ذلك، من المعروف على نطاق واسع أن بافيت أحب الأسهم ذات الخنادق التي لا يمكن اختراقها، وتمتلك فيزا وماستركارد شبكات ضخمة لطالما افتخرت بهذه الصفة. كما كان أداء كلا السهمين جيدًا جدًا منذ عام 2011.
لم يكن أداء أي من فيزا أو ماستركارد جيدًا بشكل خاص هذا العام، حيث كان المستثمرون قلقين من أن العملات المستقرة المشفرة والذكاء الاصطناعي (AI) يمكن أن تؤدي إلى تآكل مكانتهما الرائدة في السوق من خلال تمكين طرق أكثر كفاءة للأشخاص للدفع لبعضهم البعض وللتجار.
يمكن أن يؤدي هذا أيضًا إلى تقليص الرسوم التي تفرضها فيزا وماستركارد واللاعبون الآخرون المشاركون في تسهيل معاملات الدفع لتنفيذ هذه المهام.
ومع ذلك، قليلون كانوا أفضل في درء المنافسة من فيزا وماستركارد، وقد تحدثت كلتا الشركتين مؤخرًا عن كيف سيعزز الذكاء الاصطناعي أعمالهما، لذلك أعتقد أنه سيكون من الصعب أكثر مما يعتقد البعض إزاحة هاتين العملاقتين.
خلال الربع الأول، اتخذت بيركشاير أيضًا مركزًا جديدًا في دلتا إير لاينز (NYSE: DAL)، والتي تبلغ قيمتها الآن حوالي 2.8 مليار دولار في وقت كتابة هذا التقرير، وتشكل أقل بقليل من 1٪ من إجمالي محفظة بيركشاير.
إنها خطوة مثيرة للاهتمام لأبيل لأن بافيت تخلص من جميع أسهم شركات الطيران في بيركشاير، بما في ذلك دلتا، خلال ذروة جائحة كوفيد-19 في عام 2020.
قال بافيت في الاجتماع السنوي لمساهمي بيركشاير في مايو 2020: "لقد تغير العالم بالنسبة لشركات الطيران. ولا أعرف كيف تغير، وآمل أن يتصحح نفسه في وقت معقول".
من المحتمل جدًا أن تكون شركات الطيران قد تصححت. في وقت سابق من هذا العام، وصل سهم دلتا إلى أعلى مستوى له على الإطلاق. ازدهرت أسهم شركات الطيران بفضل سنوات من الطلب المتجدد على السفر، حيث وضع المستهلكون تركيزًا أكبر على التجارب، بما في ذلك السفر. كما حققت شركات الطيران أداءً جيدًا من خلال بيع عروض إضافية اختيارية، مثل مساحة إضافية للأرجل.
تلقت جميع شركات الطيران الكبرى ضربة قوية في مارس بسبب الحرب الإيرانية، التي دفعت أسعار النفط إلى تجاوز 100 دولار للبرميل وزادت تكلفة وقود الطائرات. كما قدمت فرصة شراء للمستثمرين، وسرعان ما انتعشت أسهم شركات الطيران الكبرى مثل دلتا مع انحسار الصراع في الشرق الأوسط.
في حين أن الوضع لا يزال متقلبًا، يبدو أن السوق يعتقد أن الأسوأ قد ولى الآن، حيث ظلت أسهم شركات الطيران مرنة.
لا أزال أعتقد أن أسهم شركات الطيران يمكن أن تكون متقلبة على المدى القصير، خاصة مع احتمال بقاء أسعار النفط والغاز مرتفعة، بغض النظر عن مدى سرعة حل الحرب الإيرانية.
ولكن على المدى الطويل، أعتقد أن دلتا يمكن أن تستمر في الاستفادة من الزخم الذي كانت تتمتع به قبل الحرب الإيرانية.
قبل شراء أسهم في دلتا إير لاينز، ضع في اعتبارك ما يلي:
فريق المحللين في Motley Fool Stock Advisor حدد للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين لشرائها الآن... ولم تكن دلتا إير لاينز من بينها. الأسهم العشرة التي تم اختيارها يمكن أن تحقق عوائد ضخمة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك عندما ظهرت نتفليكس في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لتحصل على 483,476 دولارًا! أو عندما ظهرت Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لتحصل على 1,362,941 دولارًا!
الآن، تجدر الإشارة إلى أن إجمالي العائد المتوسط لـ Stock Advisor هو 998٪ — تفوق كبير على السوق مقارنة بـ 207٪ لمؤشر S&P 500. لا تفوت قائمة أفضل 10 الأخيرة، المتاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه مستثمرون أفراد لمستثمرين أفراد.
**عائدات Stock Advisor اعتبارًا من 20 مايو 2026. ***
برام بيركوفيتز ليس لديه أي مركز في أي من الأسهم المذكورة. تمتلك The Motley Fool مراكز في وتوصي بـ Berkshire Hathaway و Mastercard و Visa. توصي The Motley Fool بـ Delta Air Lines. لدى The Motley Fool سياسة إفصاح.
الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا هي آراء المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"إعادة شراء أبيل لأسهم دلتا تعيد مخاطر الوقود الدوري والطلب التي خرج منها بافيت بشكل صحيح في عام 2020، دون مزايا خندق مقابلة."
يُظهر أول تقديم 13F لـ جريج أبيل بصفته الرئيس التنفيذي لشركة بيركشاير انقطاعًا واضحًا عن حذر عصر بافيت من خلال الخروج من فيزا وماستركارد — وهي على الأرجح ممتلكات يديرها تود كومبس — وإضافة حصة دلتا بقيمة 2.8 مليار دولار تقريبًا. يسلط المقال الضوء على الطلب المتجدد على السفر والإيرادات الإضافية ولكنه يتجاهل الحساسية الهيكلية لشركات الطيران لتكاليف وقود الطائرات، والتي ارتفعت فوق 100 دولار للبرميل خلال الاضطراب الأخير المتعلق بإيران. تحمل بيركشاير الآن المزيد من التعرض الدوري في قطاع يدمر رأس المال تاريخيًا خلال فترات الركود، مما يثير تساؤلات حول تقلب المحفظة تحت إشراف أبيل.
تحسن الميزانية العمومية لشركة دلتا بشكل ملحوظ منذ عام 2020 مع هوامش إضافية أقوى ومزايا شبكة طرق يمكن أن توفر تدفقًا نقديًا حرًا ثابتًا حتى لو ظل النفط مرتفعًا، مما قد يصحح توقيت أبيل المعاكس.
"رهان أبيل على دلتا هو إعادة تقييم مقاسة لأساسيات شركات الطيران، وليس انعكاسًا لأطروحة بافيت، وحجم المركز الأقل من 1٪ يكشف عن حذر مستمر بشأن المخاطر الدورية."
يخلط المقال بين سردين منفصلين يستحقان الفصل. يبدو أن خروج أبيل من فيزا وماستركارد هو تنظيف للمحفظة — التخلص من مراكز تود كومبس بعد رحيله — وليس رفضًا لأطروحة. أشاد بافيت نفسه بخنادقهم؛ من المحتمل أن أبيل لا يرغب ببساطة في إدارة ممتلكات إرث شخص آخر. إعادة دخول دلتا أكثر إثارة للاهتمام: فهي تشير إلى أن أبيل يرى تحسنًا هيكليًا (قوة التسعير عبر الإضافات، نضج التحوط من الوقود، طلب السفر الدائم) يبرر تجاوز تحذير بافيت لعام 2020 "لقد تغير العالم". لكن المقال يقلل من شأن الخطر الحقيقي: تظل هوامش شركات الطيران رهينة لصدمات النفط وتضخم تكاليف العمالة. حصة بقيمة 2.8 مليار دولار (أقل من 1٪ من المحفظة) تشير إلى أن أبيل يختبر، وليس يلتزم.
إذا كان أبيل واثقًا حقًا من أن شركات الطيران قد "تصحت"، فلماذا هذا الحجم المتواضع للمركز؟ لم يكن خروج بافيت في عام 2020 مجرد ذعر من الوباء — بل عكس مخاوف هيكلية بشأن الدورية والهوامش الضئيلة التي لا تمحوها بضع سنوات جيدة من الطلب على السفر.
"خطوة بيركشاير إلى دلتا هي صفقة تكتيكية في ذروة دورية بدلاً من تحول مرة أخرى إلى استراتيجية طيران طويلة الأجل وعالية القناعة."
يسيء السوق تفسير هذا التحول في المحفظة على أنه تحول جوهري في فلسفة بيركشاير. في حين أن الخروج من فيزا وماستركارد يشير إلى تطهير لمراكز إرث تود كومبس، فإن إعادة الدخول في خطوط دلتا الجوية هو على الأرجح تحرك تكتيكي لتخصيص رأس المال بدلاً من لعب قناعة طويلة الأجل. شركات الطيران كثيفة رأس المال بشكل سيئ ولديها هوامش ضئيلة، وتقييم دلتا الحالي — الذي يتم تداوله بحوالي 7-8 أضعاف الأرباح المستقبلية — يعكس ذروة دورية. من المحتمل أن يبحث أبيل عن ألفا قصير الأجل في بيئة ذات سيولة نقدية عالية، لكن هذه الخطوة تتجاهل المخاطر الهيكلية لتقلب وقود الطائرات والتهديد الوشيك لضغط الهامش مع عودة طلب السفر الاستهلاكي إلى طبيعته من مستويات ما بعد الوباء المرتفعة.
يمكن أن تشير الخطوة إلى دلتا إلى رهان متطور على "الارتقاء" في سفر الطيران، حيث توفر تدفقات الإيرادات ذات الهامش الأعلى لولاء دلتا وبطاقاتها الائتمانية خندقًا فشل تحليل بافيت لعام 2020 في حسابه بالكامل.
"يبدو هذا تحولًا تكتيكيًا، وليس فلسفيًا، مع دلتا كحالة اختبار بدلاً من دليل على تخلي بيركشاير عن انضباطها القائم على الخندق أولاً."
تبدو تحركات أبيل في الربع الأول بمثابة اختبار عملي لتخصيص بيركشاير، مما يشير إلى ميل محتمل نحو المستفيدين من إعادة الفتح مثل دلتا بدلاً من وضع ملكية خندق خالص. قد يعكس إقالة فيزا وماستركارد إعادة تخصيص للقيادة أو ببساطة تصفية لبصمة عصر كومبس، خاصة وأن أبيل تولى زمام الأمور. تشير حصة دلتا (حوالي 2.8 مليار دولار، حوالي 1٪ من المحفظة) إلى تحول تكتيكي نحو الدوريات مع انتعاش واضح في الطلب؛ ومع ذلك، فإن أرباح شركات الطيران حساسة للغاية للرافعة المالية للوقود وتكاليف العمالة والصدمات الاقتصادية. يتجاهل المقال ما إذا كانت هذه بداية إعادة توازن أوسع أو رهان لمرة واحدة. السياق المفقود يشمل خطط بيركشاير لنشر السيولة وكيفية التحوط من المخاطر في دورة سفر متقلبة.
من الممكن أن يكون هذا مجرد إعادة توازن لربع واحد. حصة صغيرة في شركات الطيران لا تثبت تحولًا استراتيجيًا بعيدًا عن الخنادق ويمكن أن تكون صفقة انتهازية قصيرة الأجل بدلاً من تحول دائم.
"الحجم المتواضع يقوض ادعاءات القناعة ويترك بيركشاير عرضة لصدمات النفط غير المغطاة دون التقاط ألفا ذي مغزى."
يشير Grok إلى ارتفاع أسعار الوقود فوق 100 دولار والتي يمكن أن تضر دلتا بشدة، ومع ذلك فإن نقطة Claude حول حجم الحصة الأقل من 1٪ ترتبط مباشرة: مثل هذا الاختبار الصغير يحد من ضرر المحفظة ولكنه يخفف أيضًا أي مكاسب من إيرادات إضافية. إذا كان أبيل يعتقد حقًا أن الهوامش قد تحسنت هيكليًا، فإن المركز يبدو مترددًا بشكل غريب بدلاً من تجاوز متعمد لحذر بافيت لعام 2020 بشأن الضيق الدوري.
"يشكل تضخم تكاليف العمالة القادمة خطرًا هيكليًا على الهامش لم يطرحه الفريق، ويشير حجم المركز المتواضع إلى أن أبيل يعرف ذلك."
Claude يصيب في تناقض حجم المركز الأقل من 1٪ — إذا كان أبيل يعتقد حقًا أن شركات الطيران قد تصحت هيكليًا، فلماذا لا 2-3٪؟ لكن لم يشر أحد إلى مخاطر التوقيت: اشترت بيركشاير أسهم دلتا مع اشتداد مفاوضات العمل (الطيارون، مضيفات الطيران يسعون لاستعادة الأجور بعد الوباء). يمكن لتسوية عمالية كبيرة أن تضغط الهوامش بشكل أسرع من ارتفاعات الوقود. يبدو مبلغ 2.8 مليار دولار أقل من القناعة وأكثر من أبيل يختبر ما إذا كان يمكنه تجاوز أطروحة بافيت لعام 2020 دون عواقب على المحفظة إذا فشلت.
"حصة دلتا تتعلق بأقل من أساسيات شركات الطيران وأكثر من أبيل يشير إلى تحول في استراتيجية تخصيص رأس مال بيركشاير بعيدًا عن نموذج بافيت الصارم الذي يركز على الخنادق."
Claude على حق بشأن مخاطر العمالة، لكن التركيز على الحجم الأقل من 1٪ يغفل الصورة الكبيرة. إن كومة النقد الضخمة لدى بيركشاير هي القيد الحقيقي؛ أبيل لا يختبر دلتا فحسب، بل يشير إلى أن نفور "عصر بافيت" من الدورية كثيفة رأس المال يتعرض للاختبار. إذا كانت هذه صفقة تكتيكية، فهي تشتيت عن نقص الصفقات الضخمة عالية القناعة. أبيل يشتري تذكرة يانصيب على الارتقاء بينما تتعثر المحفظة الأساسية.
"حصة دلتا البالغة 1٪ هي اختبار حذر ومُخصص للمخاطر بدلاً من القناعة، لكن الخطر الحقيقي يكمن في صدمات العمالة والوقود التي يمكن أن تمحو مكاسب دلتا الإضافية وتؤثر على بيركشاير بأكملها."
يجادل Claude بأن حصة دلتا هي اختبار تكتيكي ويتساءل لماذا لا 2-3٪ إذا كانت هناك قناعة. أود أن أجادل: في بيركشاير الغنية بالنقود بقيمة 150 مليار دولار، يمكن أن يكون اختبار 1٪ ميزانية مخاطر متعمدة — اختبر الفرضية، ولا تلتزم برأس مال يمكن إعادة نشره في مكان آخر إذا خاب أمل تطبيع السفر. الخطر الحقيقي هو صدمة سريعة في العمالة/الوقود يمكن أن تمحو مكاسب دلتا الإضافية وتؤثر على بيركشاير بأكملها. الإشارة هي "يقظة" بدلاً من "قناعة".
يُظهر أول تقديم 13F لأبيل بصفته الرئيس التنفيذي لشركة بيركشاير مزيجًا من تنظيف المحفظة (الخروج من فيزا وماستركارد) واختبار التعرض الدوري بحصة دلتا الصغيرة، مما يشير إلى نهج عملي للمستفيدين من إعادة الفتح مع الحفاظ على الحذر بشأن المخاطر الهيكلية مثل تقلب الوقود وتكاليف العمالة.
يمكن أن يوفر اختبار أبيل للتعرض الدوري في قطاع الطيران ألفا قصير الأجل إذا عاد الطلب إلى طبيعته وظلت الهوامش ثابتة.
يمكن أن تؤثر ارتفاعات أسعار الوقود وتضخم تكاليف العمالة بشكل كبير على هوامش شركات الطيران، بما في ذلك دلتا، على الرغم من صغر حجم مركز بيركشاير.