كنت مخطئًا بشأن سهم مايكروسوفت. الدوران العظيم غيّر كل شيء.

النقاط الرئيسية
"الدوران العظيم" يحول رأس المال نحو القطاعات الملموسة المولدة للنقد، مما يجعل مايكروسوفت اليوم فرصة جذابة على المدى الطويل.
إنفاق الذكاء الاصطناعي الضخم وضغط الهامش على المدى القصير أخاف المستثمرين، لكن الأعمال الأساسية، بما في ذلك Azure والطلب المؤسسي، لا تزال قوية.
- 10 أسهم نحبها أكثر من مايكروسوفت ›
لم أتوقع هذا الانخفاض في أسهم مايكروسوفت (NASDAQ: MSFT)، على الأقل ليس انخفاض سعر السهم بنسبة 30٪ تقريبًا في الأشهر الستة الماضية.
مثل العديد من المستثمرين، قضيت الجزء الأكبر من عام 2024 وأوائل عام 2025 معتقدًا أن سهم مايكروسوفت لا يمكن المساس به. لم أشترِ أيًا منه بينما ارتفع بأكثر من 80٪ خلال تلك الفترة، واعتقدت أنني فاتني القطار. استحوذت الشركة على حصة في OpenAI، ودمجت Copilot في مجموعة منتجاتها بالكامل، وكانت تولد تدفقات نقدية تحلم بها معظم الشركات. كان عمل سحابة Azure ينمو. ثم جاء عام 2026، وانخفض السهم في الربع الأول، مسجلاً أكبر انخفاض له منذ الأزمة المالية عام 2008.
هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول تريليونير في العالم؟ أصدر فريقنا للتو تقريرًا عن شركة واحدة غير معروفة، تُعرف باسم "احتكار لا غنى عنه" توفر التكنولوجيا الحيوية التي تحتاجها كل من Nvidia و Intel. تابع »
ما أخطأت السوق فيه بشأن مايكروسوفت
لقد قللت أنا، إلى جانب بقية السوق، من تقدير مدى بناء تقييم مايكروسوفت على قصة بدلاً من جدول زمني. بشكل ذاتي، يبدو أن المستثمرين كانوا يسعرون نمو الذكاء الاصطناعي (AI) الخالي من الاحتكاكات وعالي الهامش. ما حصلوا عليه بدلاً من ذلك هو واقع سباق تسلح النفقات الرأسمالية.
من المتوقع أن تنفق مايكروسوفت 146 مليار دولار على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في السنة المالية 2026. تضاعفت النفقات الرأسمالية الفصلية تقريبًا على أساس سنوي لتصل إلى 29.9 مليار دولار. وبلغت خسائر استثمار مايكروسوفت في OpenAI 3.1 مليار دولار في ربع واحد، مقارنة بـ 523 مليون دولار قبل عام.
لا تزال مايكروسوفت تتجاوز تقديرات الأرباح. لم يكن ذلك مهمًا. لم يكن السوق يقيم الشركة بناءً على ما قدمته في الربع الأخير؛ بل كان يعيد تقييم ما إذا كانت حسابات استثمار الذكاء الاصطناعي ستؤدي يومًا ما إلى الهوامش التي كان يتوقعها المستثمرون. هذا سؤال مختلف جدًا، ولم يأخذه السوق على محمل الجد بما فيه الكفاية.
لماذا أتوق للشراء
بعد الانخفاض، لم تعد مايكروسوفت تُسعر بشكل مثالي. لقد انخفضت النسبة بشكل كبير، وبردت المعنويات، وتحولت التوقعات المحيطة بالذكاء الاصطناعي من الضجيج إلى التدقيق. هذا هو بالضبط نوع إعادة الضبط الذي يجب على المستثمرين على المدى الطويل الانتباه إليه.
في الوقت نفسه، فإن "الدوران العظيم" حقيقي. كانت رؤوس الأموال تتدفق خارج شركات التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الضخمة وتتجه نحو القطاعات الأكثر دورية وثقيلة الأصول مثل الصناعات التحويلية والطاقة والمواد، حيث يعطي المستثمرون الأولوية لتدفقات النقد قصيرة الأجل والطلب الملموس على روايات النمو طويلة الأجل.
لكن الأعمال الأساسية لمايكروسوفت لم تتضرر. لا يزال Azure ينمو، ولم يختفِ الطلب المؤسسي، ولا تزال مايكروسوفت مدمجة بعمق في البنية التحتية العالمية لتكنولوجيا المعلومات. لا أرى أن ذلك سيتغير. ما تغير هو استعداد السوق لمنحها فائدة الشك مقدمًا.
من المفارقات أن العوامل نفسها التي دفعت السهم إلى الانخفاض (إنفاق الذكاء الاصطناعي الضخم، وضغط الهامش على المدى القصير، وعدم اليقين بشأن العوائد) هي أيضًا ما يجعل هذه اللحظة مقنعة. إذا تحقق جزء ولو بسيط من هذا الاستثمار الذي تبلغ قيمته أكثر من 100 مليار دولار في تدفقات إيرادات دائمة، فإن مخاوف اليوم تبدو وكأنها آلام نمو.
لم تعد مايكروسوفت سهم قصة. إنها شركة عالمية المستوى يُعاد تسعيرها في الوقت الفعلي. ولهذا السبب، لأول مرة منذ فترة، لا أشعر أنني فاتني القطار. أريد أن أرى هذا السهم ينخفض أكثر. يحصل المستثمرون أخيرًا على فرصة لنقطة دخول أفضل تسمح لهم بالاستفادة من النمو طويل الأجل.
هل يجب عليك شراء سهم مايكروسوفت الآن؟
قبل شراء سهم مايكروسوفت، ضع في اعتبارك ما يلي:
حدد فريق محللي The Motley Fool Stock Advisor للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم يمكن للمستثمرين شراؤها الآن... ولم تكن مايكروسوفت من بينها. يمكن للأسهم العشرة التي تم اختيارها أن تحقق عوائد ضخمة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك عندما ظهرت Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكان لديك 518,530 دولارًا!* أو عندما ظهرت Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكان لديك 1,069,165 دولارًا!*
الآن، تجدر الإشارة إلى أن إجمالي العائد المتوسط لـ Stock Advisor هو 915٪ — وهو تفوق ساحق على السوق مقارنة بـ 183٪ لمؤشر S&P 500. لا تفوت قائمة أفضل 10 الأخيرة، المتاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه المستثمرون الأفراد للمستثمرين الأفراد.
* تعود عوائد Stock Advisor اعتبارًا من 1 أبريل 2026.
لا يمتلك ميكاه زيمرمان أي مركز في أي من الأسهم المذكورة. تمتلك The Motley Fool مراكز في مايكروسوفت وتوصي بها. لدى The Motley Fool سياسة إفصاح.
تعكس الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا آراء ووجهات نظر المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء ووجهات نظر Nasdaq, Inc.