بقلم Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
إجماع اللجنة يميل إلى التشاؤم بشأن الارتفاع الحالي لأسهم IBM، مع مخاوف بشأن توقيت تحقيق إيرادات الحوسبة الكمومية وتحقيق الدخل منها، ونسبة السعر إلى الأرباح المرتفعة، وخطر حدوث تصحيح إذا فشلت رواية الحوسبة الكمومية في التحقق.
المخاطر: السوق يسعر في تسارع كمي متعدد السنوات وخطر حدوث تصحيح إذا فشلت رواية الكم في التحقق أو إذا خيب نمو السحابة الهجينة التوقعات.
فرصة: لم يذكر أي شيء صراحة.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
- ارتفعت أسهم IBM بنسبة 44% في شهر واحد لتصل إلى مستويات قياسية قريبة من 330 دولارًا، مدعومة بمقطع فيديو فيروسي لترامب وصف فيه الرئيس التنفيذي أرفيند كريشنا بـ "الأسطورة".
- حزمة دعم الحوسبة الكمومية بقيمة 2 مليار دولار من وزارة التجارة الأمريكية، والتي تشمل IBM، تشير إلى زخم حكومي جاد وراء هذا القطاع.
- بسعر 27 ضعف الأرباح للسهم الواحد (P/E) بناءً على الأرباح السابقة، لا تزال IBM تبدو مقومة بشكل عادل لشركة تكنولوجيا تقليدية تعيد اختراع نفسها في طليعة الذكاء الاصطناعي والحوسبة الكمومية.
- تصرف الآن: المحلل الذي تنبأ بسهم NVIDIA في عام 2010 أطلق قائمته بأفضل 10 أسهم في مجال الذكاء الاصطناعي — ولم تتضمن IBM. احصل على الأسماء مجانًا اليوم.
لم يستغرق الأمر وقتًا طويلاً لأسهم International Business Machines (NYSE:IBM) للعودة إلى مسارها الصحيح. مع إعادة انتشار مقطع فيديو للرئيس ترامب يشير فيه إلى الرئيس التنفيذي أرفيند كريشنا بـ "الأسطورة" على الإنترنت بشكل فيروسي، لا تزال الأسئلة تحوم حول سبب الصحوة المفاجئة لاسم بدا وكأنه قد تم تركه خلف الركب على الرغم من طموحاته في مجال الذكاء الاصطناعي والحوسبة الكمومية.
بالطبع، من النادر جدًا أن تكون الأخبار القديمة كافية لإحداث هذا التأثير الكبير على شركة عملاقة تبلغ قيمتها ما يقرب من 300 مليار دولار. لكن المحفز الكبير، الذي ربما لم يتم استيعابه بالكامل بعد، كان الدعم الكبير من الحكومة الأمريكية.
قبل الانخفاض يوم الأربعاء، كانت أسهم IBM قد ارتفعت بما يقرب من 44% في شهر واحد، لتصل إلى مستويات قياسية جديدة قريبة من 330 دولارًا للسهم. إنه وضع غير عادي إلى حد ما، ولكن في نهاية المطاف، يستحق رئيس IBM بالتأكيد الثناء.
والسؤال الكبير هو ما سيحدث بعد ذلك حيث يتطلع المستثمرون إلى النظر في الخطوة التالية. في حين أن الكلمات الإيجابية، حتى لو كانت قديمة بحوالي عام أو نحو ذلك، فهي إيجابية بشكل كبير، أعتقد أن تنشيط تداول الحوسبة الكمومية هو ما يجب أن نشكره على الارتفاع الأخير في الاهتمام.
قبل بضع جلسات فقط، وضعت وزارة التجارة الأمريكية اللمسات الأخيرة على حزمة دعم بقيمة 2 مليار دولار لشركات الحوسبة الكمومية، والتي تشمل بالطبع IBM، التي ستتلقى مليار دولار. الشيء الوحيد الأكبر من كلمات الثناء هو منحة واستثمار لمنح مجال الحوسبة الكمومية الدفعة التي يحتاجها.
مع سعي IBM للتقدم في هذا الجدول الزمني الكمومي باستثمار بقيمة 10 مليارات دولار على مدى خمس سنوات، يبدو بالتأكيد أن سباق الحوسبة الكمومية قد بدأ.
تصرف الآن: المحلل الذي تنبأ بسهم NVIDIA في عام 2010 أطلق قائمته بأفضل 10 أسهم في مجال الذكاء الاصطناعي — ولم تتضمن IBM. احصل على الأسماء مجانًا اليوم.
مهما كانت وجهة نظرك، أعتقد أن جزءًا كبيرًا من الارتفاع الأخير هو أن العديد من المستثمرين ربما قللوا من شأن براعة IBM الكمومية ومكانتها في الجدول الزمني.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"لا يستند ارتفاع سهم IBM إلى تحقيق إيرادات فورية من الحوسبة الكمومية؛ فبدون إيرادات كمومية ملموسة في الأشهر الـ 12-24 القادمة، يواجه السهم خطر انخفاض كبير بسبب انكماش المضاعفات."
يبدو الارتفاع الشهري لأسهم IBM بنسبة 44%، والذي غذته مقطع فيديو قديم لترامب وحزمة حكومية للطاقة الكمومية، ظاهريًا وكأنه تحول في السرد لاسم عريق. لكن المحرك الأساسي لا يزال غير مؤكد: الاقتصاد الكمومي لا يزال في بدايته، وحزمة بقيمة 2 مليار دولار لا تترجم إلى أرباح فورية. مخاطر تحرك سهم IBM في التلاشي إذا فشلت الإيرادات الكمومية في الظهور أو إذا هدأت الضجة حول الذكاء الاصطناعي/الكمومية. بالإضافة إلى ذلك، فإن مضاعف السعر إلى الأرباح (P/E) البالغ 27 مرة يشير إلى توقعات مبالغ فيها لشركة لا تزال تدفقاتها النقدية الرئيسية تأتي من الخدمات التقليدية؛ يحتاج المستثمرون إلى مسار موثوق لتحقيق الدخل من التقنيات الكمومية ومحفزات قريبة الأجل تتجاوز المنح الحكومية.
قد تكون الحركة مجرد زخم أو ضغط قصير الأجل لمرة واحدة؛ فحتى مع الدعم الحكومي، لا يزال قطاع الحوسبة الكمومية لدى IBM مساهماً صغيراً للغاية وذا مخاطر عالية في الأرباح، لذا فإن المكاسب المحتملة ليست مؤكدة كما يوحي سعر السهم.
"تقييم IBM الحالي البالغ 27 ضعفًا لمضاعف السعر إلى ربحية السهم الآجل، منفصل عن مسار نمو إيراداتها الفعلي، مما يشير إلى أن الارتفاع الأخير هو تجاوز مضاربي بدلاً من تحول أساسي."
إن إرجاع ارتفاع بنسبة 44% لشركة تبلغ قيمتها السوقية 300 مليار دولار إلى مقطع سياسي فيروسي هو مغالطة سردية مدفوعة بتداول الأفراد. القصة الحقيقية هي منحة وزارة التجارة البالغة مليار دولار، والتي تؤكد تحول IBM نحو البنية التحتية ذات الحواجز العالية. ومع ذلك، عند مضاعف ربحية 27x (P/E) للعام الماضي، تتداول IBM بسعر مميز تاريخياً مخصص لشركات SaaS ذات النمو المرتفع، وليس لشركة تقليدية ذات نمو إيرادات بنسبة أحادية الرقم المتوسطة. في حين أن "خندق الكوانتم" حقيقي، فإن السوق يضع في اعتباره التنفيذ المثالي لتقنية لا تزال على بعد سنوات من النطاق التجاري. يتم تسعير IBM حاليًا لتحول لم يتبلور بالكامل في الإيرادات، مما يجعل هذا الارتفاع يبدو وكأنه تجاوز مدفوع بالسيولة بدلاً من إعادة تقييم أساسية.
تعمل المنحة البالغة مليار دولار كآلية لتقليل المخاطر لإنفاق IBM البالغ 10 مليارات دولار على البحث والتطوير في مجال الحوسبة الكمومية، مما قد يبرر مضاعف تقييم أعلى إذا عززت مكانة IBM كأداة كمومية أساسية مدعومة من الحكومة.
"يتم تداول أسهم IBM بناءً على خيارات كمومية مسعرة عند 27 ضعف الأرباح، لكن الشركة لا تملك تحولاً في الإيرادات على المدى القريب لتبرير هذا المضاعف إذا تأخر التسويق التجاري أو تفوقت عليها شركات منافسة (Google، IonQ)."
الارتفاع الشهري لشركة IBM بنسبة 44% حقيقي، لكن المقال يخلط بين ثلاثة محفزات منفصلة — مقطع فيديو قديم لترامب مدته عام، ومنحة حكومية بقيمة 1 مليار دولار، وضجة الحوسبة الكمومية — دون التمييز بين تأثيرها الفعلي. حزمة التجارة البالغة 2 مليار دولار مادية، لكن حصول IBM على 1 مليار دولار (50% من الإجمالي) لأبحاث وتطوير الحوسبة الكمومية على مدى خمس سنوات ليس إيرادًا فوريًا. عند مضاعف ربحية 27x على أساس الأرباح السابقة مع رسملة سوقية تبلغ 300 مليار دولار، فإن IBM تسعّر نجاحًا كبيرًا في التسويق التجاري للحوسبة الكمومية لا يزال على بعد 5-10 سنوات. التناقض في المقال نفسه — وهو أن أحد كبار محللي الذكاء الاصطناعي استبعد IBM من أفضل 10 أسهم للذكاء الاصطناعي لديه — يستحق الوزن. فشلت شركات التكنولوجيا القديمة بشكل متكرر في تحقيق الدخل من الأبحاث والتطوير الطموحة.
إذا وصل الحوسبة الكمومية إلى الجدوى التجارية بشكل أسرع مما يتوقعه الإجماع (2027-2028 مقابل 2032+)، ووضعت شركة IBM رهانها البالغ 10 مليارات دولار على مدى خمس سنوات كلاعب أساسي في البنية التحتية، فإن التقييم الحالي يمكن أن يكون صفقة رابحة مقارنة بميزة السبق الأول في سوق يبلغ حجمه مئات المليارات.
"أسعار الارتفاع في التسويق التجاري على المدى القريب والتي تجعل العقبات التقنية والمتعلقة بالتبني التي تواجهها الكمومية غير محتملة في غضون السنوات الثلاث المقبلة."
ارتفاع سهم IBM بنسبة 44% في شهر واحد ليصل إلى 330 دولارًا، مدفوعًا بمقطع فيديو قديم لترامب وحصة بقيمة مليار دولار من حزمة الكموميات البالغة 2 مليار دولار التي أعلنت عنها وزارة التجارة، يبدو وكأنه زخم مدفوع بسرد كلاسيكي بدلاً من إعادة تقييم جوهرية. لا يزال الكموميات على بعد سنوات من تحقيق إيرادات ملموسة، والتزام IBM البالغ 10 مليارات دولار على مدى خمس سنوات مدرج بالفعل في التوقعات، و P/E المتأخر البالغ 27x لا يترك هامشًا كبيرًا إذا تباطأ نمو السحابة الهجينة مقابل Microsoft و AWS. يضيف المقطع الفيروسي شعورًا إيجابيًا ولكنه لا يضيف تدفقًا نقديًا. يقوم المستثمرون بتسعير جدول زمني نادرًا ما تسرعه المنح الحكومية.
المنحة غير المخففة البالغة 1 مليار دولار تمول مباشرة النفقات الرأسمالية التي كانت ستضغط على هوامش الربح بخلاف ذلك، مما قد يدفع أنظمة IBM الكمومية التجارية الأولى إلى الأمام لمدة 12-18 شهرًا ويبرر مضاعفًا أعلى.
"تخضع شروط المنحة لشروط؛ فإن الارتفاع الكمي على المدى القريب غير مؤكد وقد يتلاشى الارتفاع إذا أدت المعالم الرئيسية أو شروط التمويل إلى تأخير أو تحديد المدفوعات."
تعتمد حجة خفض المخاطر لشركة Gemini عبر منحة المليار دولار على افتراضات حول شروط المنحة. في الممارسة العملية، غالبًا ما تأتي الجوائز الحكومية الكبيرة مع مراحل رئيسية، أو أموال مطابقة، أو شروط أداء؛ ستؤدي حالات الفشل أو التأخير إلى الحد من المكاسب وتأجيل التدفق النقدي. بالفعل، يسعّر مضاعف السعر إلى ربحية 27x الحالي قفزة كمومية لعدة سنوات. إذا تقدمت الشركات القائمة بالخدمات الكمومية كخدمة أو إذا قيدت المراحل الرئيسية الصرف، فقد يعاد تقييم السهم بسعر أقل بدلاً من تبرير المزيد من المكاسب.
"المنحة البالغة مليار دولار غير جوهرية مالياً لصافي أرباح IBM وتفشل في تبرير التقييم الحالي البالغ 27 ضعفًا لمضاعف السعر إلى ربحية."
يُبالغ Grok و Gemini في تقدير تأثير المنحة على هوامش الربح. منحة بقيمة مليار دولار موزعة على خمس سنوات تعادل 200 مليون دولار سنويًا، وهو مبلغ ضئيل لشركة تتجاوز إيراداتها السنوية 60 مليار دولار. هذا ليس حدثًا "للتخفيف من المخاطر"؛ بل هو خطأ تقريبي في بيان الأرباح والخسائر. يتجاهل السوق أن قطاعي الاستشارات والبرمجيات التقليديين لشركة IBM هما الركيزتان الحقيقيتان. إذا فشلت قصة الحوسبة الكمومية في التحقق، فإن السهم لن يشهد تصحيحًا فحسب؛ بل سينهار عائدًا إلى مضاعف 15x.
"الخطر الحقيقي للمنحة البالغة مليار دولار هو أنها تدعم توقعات الأرباح على المدى القصير، مما يخفي التدهور في قطاعات آي بي إم التقليدية."
حسابات Gemini صحيحة لكنها تتجاهل المخاطر الحقيقية: 200 مليون دولار سنويًا تبدو قليلة حتى تدرك أن هامش تشغيل IBM يبلغ حوالي 15%. هذه المنحة البالغة 200 مليون دولار تمول فعليًا 1.3% من الدخل التشغيلي السنوي - وهو ما يكفي لتخفيف فجوات الأرباح على المدى القريب إذا تأخرت إنجازات الحوسبة الكمومية. الخطر ليس في حجم المنحة؛ بل في أن السوق يستخدمها كعكاز لتبرير مضاعف 27 مرة لشركة يتباطأ نشاطها الأساسي. إذا خيب نمو السحابة الهجينة الآمال قبل أن تتحقق إيرادات الحوسبة الكمومية، فإن المنحة تصبح غير ذات صلة.
"قد تخفف المنحة من ربحية السهم (EPS) لكنها لا تستطيع سد فجوة نمو السحابة الهجينة أو ضغط الجدول الزمني لتسويق الحوسبة الكمومية الذي يتطلبه التقييم."
تُقلل الرياضيات التي يستخدمها كلود لتنعيم هوامش الربح من مخاطر التسلسل: حتى لو دعمت المنحة البالغة 200 مليون دولار ربحية السهم على المدى القريب، فإن نمو السحابة الهجينة لشركة IBM يتخلف بالفعل عن مايكروسوفت و AWS بنسبة 300-500 نقطة أساس. المنحة التي تؤجل ببساطة تفويت الأرباح لا تفعل شيئًا لتسريع عائدات الكم من 2030+ إلى نافذة 2026-2027 التي يتطلبها مضاعف 27x ضمنيًا. عدم تطابق التوقيت هذا هو المتغير غير المسعر.
إجماع اللجنة يميل إلى التشاؤم بشأن الارتفاع الحالي لأسهم IBM، مع مخاوف بشأن توقيت تحقيق إيرادات الحوسبة الكمومية وتحقيق الدخل منها، ونسبة السعر إلى الأرباح المرتفعة، وخطر حدوث تصحيح إذا فشلت رواية الحوسبة الكمومية في التحقق.
لم يذكر أي شيء صراحة.
السوق يسعر في تسارع كمي متعدد السنوات وخطر حدوث تصحيح إذا فشلت رواية الكم في التحقق أو إذا خيب نمو السحابة الهجينة التوقعات.