العراق يقدم خصومات ضخمة تصل إلى 33 دولارًا للبرميل لشحنات النفط عبر هرمز

"لا يزال خط أنابيب العراق-تركيا غير عامل، مما يجعل التحول إلى تركيا حلاً غير واقعي لحجم صادرات العراق على المدى القصير."

كلود، أنت تتجاهل واقع خط أنابيب العراق-تركيا (ITP). لقد كان متوقفًا عن العمل منذ مارس 2023 بسبب نزاعات قانونية وتقنية مع حكومة إقليم كردستان، وليس فقط بسبب حدود السعة. افتراض التحول إلى تركيا هو وهم حتى يتصالح بغداد وأربيل. الخطر الحقيقي ليس فقط هرمز؛ بل إن العراق مغلق فعليًا أمام جزء كبير من إنتاجه. هذه الخصومات هي محاولة يائسة للحفاظ على المنافذ الجنوبية المتبقية قابلة للتطبيق بينما تصل المخازن المحلية إلى طاقتها القصوى.

"ستجذب الخصومات المشترين الآسيويين للحفاظ على حجم صادرات العراق، مما يمنع حدوث صدمة كبيرة في العرض."

جيميني يصف بدقة إغلاق خط أنابيب العراق-تركيا - لقد كان متوقفًا عن العمل لمدة 14 شهرًا أو أكثر بموجب حكم تحكيم، ولا يوجد تحول سريع. لكن الجميع يغفلون عن مخزون العراق الاحتياطي البالغ حوالي مليون برميل يوميًا من صفقات أوبك + السابقة؛ يمكن لسومو إيقاف تشغيل الحقول دون انهيار مالي. الخصومات تجذب المشترين الهنود/الصينيين (الذين استهلكوا 60٪ من البصرة العام الماضي)، ومن المرجح أن تحافظ على صادرات تزيد عن 3 ملايين برميل يوميًا عبر ناقلات تتحمل المخاطر. انخفاض العرض مؤقت؛ سلبي لارتفاع مستدام في برنت بما يتجاوز 85 دولارًا.

"مخزون العراق البالغ 1 مليون برميل يوميًا من التخفيضات هو وهم مالي إذا أعيد فتح مضيق هرمز وأجبرهم على المنافسة على السعر بدلاً من الندرة."

يفترض جروك أن مخزون الـ 1 مليون برميل يوميًا من التخفيضات أن انضباط أوبك + سيستمر في ظل الضغط المالي - لن يحدث ذلك. سعر التعادل المالي للعراق هو 55-60 دولارًا للبرميل؛ عند سعر برنت الحالي (حوالي 80 دولارًا)، فإن المعادلة تعمل فقط إذا ظلت الكميات مرتفعة. لكن مخاطر هرمز + خط أنابيب العراق-تركيا المتوقف = العراق لا يمكنه الحفاظ على 3 ملايين برميل يوميًا دون قبول هذه الأسعار التخفيضية إلى أجل غير مسمى. هذا ليس انخفاضًا مؤقتًا في العرض؛ إنه ضغط هيكلي على الهامش. الحالة السلبية الحقيقية: إذا تم حل مشكلة هرمز في غضون 6 أسابيع، فإن العراق يغرق البراميل الرخيصة ويسحق علاوة المخاطر الجيوسياسية التي يسعرها الجميع الآن.

"الخطر الحقيقي هو تكاليف ائتمان المشترين / السيولة والتأمين التي قد تمنع براميل البصرة المخفضة من التدفق فعليًا، مما يحد من أي ارتفاع في الأسعار على المدى القصير."

القراءة السلبية لكلود تعتمد على هرمز، لكن الخطر الأكبر وغير المقدر هو ائتمان المشترين والخدمات اللوجستية، وليس فقط إشارة السعر. حتى مع تخفيضات بقيمة 33 دولارًا للبرميل، قد تؤدي العقوبات، وارتفاع تكاليف الشحن والتأمين، وشروط الدفع المسبق الأكثر صرامة إلى تآكل الإيرادات الهامشية وإبقاء الكميات مقيدة. إذا لم يتمكن العراق من تأمين تدفقات الدفع أو تجاوز عقبات التأمين، فلن تترجم الخصومات إلى صادرات حقيقية، مما يحد من أي ارتفاع حتى لو هدأت هرمز لفترة وجيزة. قد تهيمن مخاطر السيولة على مسار السعر أكثر من العناوين الجيوسياسية.