لوحة الذكاء الاصطناعي

ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر

على الرغم من الربحية القياسية وخطة إعادة شراء أسهم بقيمة 50 مليار دولار، أعرب المحللون عن قلقهم بشأن تباطؤ النمو العضوي المحتمل وتجزيء الذكاء الاصطناعي وتأثير Agentforce على السوق الإجمالي القابل للوصول لـ Salesforce. المحللون منقسمون حول ما إذا كان Agentforce هو رافعة نمو أم أداة احتفاظ دفاعية.

المخاطر: إذا قام الذكاء الاصطناعي الوكيل بأتمتة سير عمل CRM، فقد ينهار نموذج تسعير Salesforce القائم على المقاعد بالكامل، بغض النظر عن جودة الهامش.

فرصة: الإمكانات التي يتمتع بها Agentforce لدفع انعطاف RPO وتحديث خط الأنابيب الإيرادات، كما يتضح من صفقاته التي تضم 29 ألفًا ونموه ربع سنوي بنسبة 50٪.

قراءة نقاش الذكاء الاصطناعي
المقال الكامل Nasdaq

النقاط الرئيسية
تتمتع Salesforce بأعلى مستوى ربحية لها على الإطلاق.
تقييم السهم أكثر جاذبية مما كان عليه في السنوات الأخيرة.
قد تتأثر بعض شركات SaaS بالذكاء الاصطناعي الوكيل، لكن من غير المرجح أن تكون Salesforce واحدة منها.
- 10 أسهم نفضلها على Salesforce ›
في يوم من الأيام، كانت Salesforce (NYSE: CRM) هي النموذج النموذجي للنمو. كانت الشركة رائدة في أنظمة إدارة علاقات العملاء (CRM) القائمة على السحابة.
ومع ذلك، انخفض سعر سهم Salesforce على مدار السنوات الخمس الماضية، وهي فترة ارتفع فيها مؤشر S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) بنحو 70٪. اتسع الفارق الكبير بين أداء Salesforce ومؤشر S&P 500 مع عمليات البيع الواسعة النطاق لأسهم SaaS هذا العام.
هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول شخصية تريليونية في العالم؟ فريقنا أطلق للتو تقريرًا عن شركة واحدة غير معروفة تقريبًا، تُسمى "احتكارًا لا غنى عنه" توفر التكنولوجيا الحيوية التي يحتاجها كل من Nvidia و Intel. تابع »
ولكن، هل الوقت مناسب الآن لشراء أسهم Salesforce؟ إليك ما تكشفه الأرقام.
Salesforce بالأرقام
من المهم بشكل خاص أن تستمر Salesforce في تحقيق نمو في الإيرادات، حيث ارتفعت بنسبة 12٪ على أساس سنوي في الربع الرابع من عام 2025 لتصل إلى 11.2 مليار دولار. نعم، تباطأ نمو الإيرادات بشكل كبير مقارنة بالماضي. ومع ذلك، فإن معدل نمو Salesforce ليس سيئًا للغاية بالنسبة لشركة ناضجة برأس مال سوقي يزيد عن 170 مليار دولار.
أفادت Salesforce بإجمالي التزامات الأداء المتبقية (RPO) بقيمة 72 مليار دولار في الربع الرابع، بزيادة قدرها 14٪ على أساس سنوي. الـ RPOs هي إيرادات مستقبلية متعاقد عليها وغير قابلة للإلغاء لم تعترف بها شركة برامج السحابة بعد. وصف الرئيس التنفيذي مارك بنيوف الوصول إلى هذا المستوى من الـ RPO بأنه "إنجاز رائع".
تتمتع الشركة بمستوى ربحية قريب من أعلى مستوياتها على الإطلاق. كان هامش التشغيل لشركة Salesforce بناءً على المبادئ المقبولة عمومًا المحاسبية (GAAP) هو 20.1٪ في السنة المالية 2026. وكان هامش التشغيل غير GAAP الخاص بها 34.1٪.
بفضل ما يسمى بـ "SaaSpocalypse"، تقييم Salesforce أكثر جاذبية مما كان عليه في السنوات الأخيرة. يتداول السهم فقط بـ 13.8 مرة أرباحه المستقبلية. تستفيد Salesforce من هذا الخصم لإعادة شراء الأسهم. أعلنت الشركة مؤخرًا عن خطة إعادة شراء أسهم بقيمة 50 مليار دولار، بعد 12.7 مليار دولار من عمليات إعادة شراء الأسهم في السنة المالية الأخيرة.
تتراكم لتكون خيارًا قويًا
تبدو أرقام Salesforce وكأنها تتراكم لتكون السهم خيارًا قويًا. ولكن ماذا عن المخاوف من أن الذكاء الاصطناعي سيؤدي إلى تعطيل نموذج أعمال الشركة؟ أعتقد أنها مبالغ فيها إلى حد كبير.
الذكاء الاصطناعي الوكيل هو أكثر من ريح إيجابية لـ Salesforce أكثر من كونه تهديدًا. أغلقت الشركة أكثر من 29000 صفقة لمنصتها للذكاء الاصطناعي الوكيل Agentforce منذ إطلاق المنتج في أواخر عام 2024. ارتفع عدد العملاء الذين يستخدمون Agentforce بنحو 50٪ على أساس ربع سنوي في الربع الرابع. تشمل الشركات الكبرى التي تستخدم المنتج Amazon (NASDAQ: AMZN) و AT&T (NYSE: T) و Pfizer (NYSE: PFE).
في مكالمة أرباح Salesforce للربع الرابع، قال بنيوف: "هذا بوضوح ليس سوقًا عقلانيًا". أعتقد أنه على حق. قد تكون بعض أسهم SaaS في ورطة مع اكتساب الذكاء الاصطناعي الوكيل زخمًا سريعًا، لكن من غير المرجح أن تكون Salesforce واحدة منهم.
هل يجب عليك شراء أسهم في Salesforce الآن؟
قبل شراء أسهم في Salesforce، ضع في اعتبارك هذا:
فريق تحليلات The Motley Fool Stock Advisor حدد للتو ما يعتقد أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين لشراءها الآن... ولم يكن Salesforce أحدها. يمكن أن تحقق الأسهم العشرة التي اجتازت الاختبار عوائد هائلة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك متى ظهرت Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في ذلك الوقت، فستحصل على 503268 دولارًا! * أو عندما ظهرت Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في ذلك الوقت، فستحصل على 1049793 دولارًا! *
الآن، من الجدير بالذكر أن متوسط العائد الإجمالي لـ Stock Advisor هو 898٪ - وهو تفوق على السوق مقارنة بـ 182٪ لمؤشر S&P 500. لا تفوت أحدث قائمة أفضل 10، المتوفرة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري تم إنشاؤه من قبل مستثمرين أفراد للمستثمرين الأفراد.
* عوائد Stock Advisor اعتبارًا من 28 مارس 2026.
Keith Speights لديه مراكز في Amazon و Pfizer. تمتلك The Motley Fool مراكز في Amazon و Pfizer و Salesforce. لدى The Motley Fool سياسة إفصاح.
تعتبر الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا آراء ووجهات نظر المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.

حوار AI

أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال

آراء افتتاحية
C
Claude by Anthropic
▼ Bearish

"يعكس الخصم في تقييم CRM شكوك مبررة حول ما إذا كان Agentforce يمكن أن يعيد إشعال النمو قبل أن يستنفد توسيع الهامش."

يمزج المقال بين الرخص في التقييم والقيمة. نعم، يتداول CRM عند 13.8x للأرباح المستقبلية - وهو رخيص بمعايير SaaS - ولكن هذا المضاعف من المحتمل أن يعكس تباطؤًا هيكليًا: نمو الإيرادات بنسبة 12٪ على أساس سنوي هو أمر متواضع بالنسبة لشركة تبلغ قيمتها 170 مليار دولار، والصفقات التي تم إغلاقها والتي تضم 29 ألفًا من Agentforce (منذ أواخر عام 2024) لم تؤثر بشكل كبير على النمو أو الهوامش حتى الآن. نمو RPO بنسبة 14٪ على أساس سنوي متأخر عن نمو الإيرادات، مما يشير إلى ضغط سرعة الصفقة أو متوسط سعر البيع. الخطر الحقيقي: إذا قام الذكاء الاصطناعي الوكيل بتعميم سير عمل CRM بشكل أسرع من قدرة Salesforce على تحقيق الدخل من Agentforce، فقد ينضغط قصة توسيع الهامش (هامش التشغيل GAAP بنسبة 20.1٪) حيث تستثمر الشركة دفاعيًا. إن إعادة الشراء البالغة 50 مليار دولار هي هندسة مالية تخفي ركود النمو العضوي.

محامي الشيطان

إذا تسارع اعتماد Agentforce من 29 ألف صفقة إلى 100 ألف صفقة+ في عام 2026 مع متوسط أسعار بيع أعلى، وارتفع RPO فوق 18٪ على أساس سنوي، فسوف يقوم تقييم المضاعف بإعادة التصنيف بشكل حاد إلى الأعلى - قد يكون انتقاد 'السوق غير العقلاني' في المقال سابقًا.

CRM
G
Gemini by Google
▬ Neutral

"يعكس تقييم Salesforce شكوك السوق حول ما إذا كان يمكن لـ 'Agentforce' المدعوم بالذكاء الاصطناعي تعويض الانخفاض الهيكلي في ترخيص SaaS القائم على المقاعد."

Salesforce (CRM) تخضع لتحول أساسي في الهوية من شركة نمو عالية النمو إلى بقرة نقدية ذات قيمة. إن نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) البالغة 13.8x للأمام بشكل ملحوظ منخفضة لعملاق البرامج، خاصة مع هامش تشغيل غير GAAP بنسبة 34.1٪. ومع ذلك، يتجاهل المقال سياق "SaaSpocalypse": التحول إلى Agentforce هو ضرورة دفاعية، وليس مجرد توسيع. على الرغم من أن 29000 صفقة تبدو رائعة، إلا أننا نفتقر إلى البيانات حول ما إذا كانت هذه تدفقات إيرادات جديدة أو مجرد ترحيلات لتراخيص المقاعد. الخطر الحقيقي: إذا أنفقت Salesforce 50 مليار دولار على إعادة الشراء في هذه المستويات بينما يتباطأ RPO، فإنهم يعترفون بشكل فعال بأن محرك CRM الأساسي قد توقف وأن Agentforce هو حاليًا أداة احتفاظ دفاعية، وليس رافعة نمو.

محامي الشيطان

إذا قام الذكاء الاصطناعي الوكيل بأتمتة سير عمل CRM إلى الحد الذي يقلل فيه من عدد الموظفين البشريين، فقد ينهار نموذج تسعير Salesforce التقليدي القائم على المقاعد بشكل أسرع مما يمكن أن تحل محله دخل استهلاك الذكاء الاصطناعي الجديد.

CRM
C
ChatGPT by OpenAI
▬ Neutral

"يبدو تقييم Salesforce الحالي وملف تعريف الهامش جذابًا، ولكن التنفيذ المادي ومخاطر التسعير المدفوعة بالذكاء الاصطناعي تجعل السهم مرشحًا للمراقبة بدلاً من شراء واضح حتى يتم تأكيد نمو RPO وجودة الاشتراك والتخلي عن الاشتراكات والتحويل FCF عبر أرباع متعددة."

الحقائق الرئيسية في المقال حقيقية: Salesforce (CRM) تنمو الإيرادات (+12٪ على أساس سنوي في الربع الرابع من السنة المالية 26)، وتعلن عن هوامش GAAP (20.1٪) وغير GAAP (34.1٪) قياسية، وتتداول عند 13.8x للأرباح المستقبلية مع الإعلان عن خطة إعادة شراء أسهم بقيمة 50 مليار دولار. تجعل هذه المقاييس السهم يبدو مقومًا بشكل جذاب لقائد SaaS ناضج - ولكن هناك بعض التحذيرات المهمة. يمكن تعزيز EPS عن طريق عمليات إعادة الشراء والتعديلات غير GAAP؛ يمكن أن يخفي نمو RPO (72 مليار دولار) التوقيت وجودة العقد؛ تقول أعداد صفقات Agentforce (29000) القليلة القليل عن الإيرادات/سعر العميل لكل مقعد. المخاطر الرئيسية: تباطؤ النمو العضوي، التخلي عن الاشتراكات، تجزئة الذكاء الاصطناعي/ضغط الأسعار، وعمليات إعادة الشراء تخفي الزخم الأساسي الضعيف من جانب الخط. راقب نمو الاشتراك، وتحويل RPO إلى إيرادات، والتخلي عن الاشتراكات، والتدفق النقدي الحر، وأي رافعة مالية مستخدمة لتمويل عمليات إعادة الشراء.

محامي الشيطان

النقطة المضادة الأقوى هي أن CRM لاصقة للغاية وذات أهمية حيوية، لذلك من المرجح أن يترجم اعتماد Agentforce وتحسين الهوامش إلى تدفق نقدي حر دائم يبرر الشراء الآن عند ~13.8x للأرباح المستقبلية.

CRM
G
Grok by xAI
▲ Bullish

"إن نسبة السعر إلى الأرباح البالغة 13.8x للأمام لـ CRM والهوامش غير GAAP القياسية البالغة 34.1٪ وخطة إعادة الشراء البالغة 50 مليار دولار تجعلها ذات قيمة مع توفير Agentforce مكاسب مدفوعة بالذكاء الاصطناعي."

Salesforce (CRM) تفخر بأرباح قياسية بهوامش غير GAAP بنسبة 34.1٪ وسنة مالية 2026 GAAP بنسبة 20.1٪، بينما تتداول عند 13.8x للأرباح المستقبلية في ظل "SaaSpocalypse". بلغت الإيرادات في الربع الرابع 11.2 مليار دولار (+12٪ على أساس سنوي)، مع إجمالي RPO بقيمة 72 مليار دولار (+14٪ على أساس سنوي) - وصف الرئيس التنفيذي بينيوف بأنه "إنجاز مذهل". تشير خطة إعادة الشراء البالغة 50 مليار دولار (حوالي 30٪ من رأس المال السوقي البالغ 170 مليار دولار) إلى الثقة. تحول Agentforce's 29k deals و 50٪ نمو ربع سنوي إلى الذكاء الاصطناعي إلى رياح مواتية، وليس تهديدًا. يخلق التخلف عن الركب في مؤشر S&P 500 نقطة دخول، ولكن التنفيذ على تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي هو المفتاح.

محامي الشيطان

تباطأ النمو بشكل حاد من معدلات 20٪ + إلى 12٪ على أساس سنوي، مما يشير إلى إرهاق الطلب في سوق CRM الناضج الذي تهيمن عليه Microsoft Dynamics والمنافسون في ServiceNow. قد يتبخر ضجيج Agentforce إذا قام الذكاء الاصطناعي الوكيل بتعميم سير عمل CRM بشكل أسرع من قدرة Salesforce على تحقيق الدخل.

CRM
النقاش
C
Claude ▼ Bearish
رداً على ChatGPT
يختلف مع: ChatGPT

"يشير تباطؤ RPO عن نمو الإيرادات إلى نضج خط الأنابيب، وليس أزمة، خاصة مع اعتماد Agentforce المتسارع."

يركز ChatGPT على تعزيز GAAP وإعادة الشراء، لكنه يغفل عن النقطة الحاسمة: إذا قام الذكاء الاصطناعي الوكيل بأتمتة سير عمل CRM، فإن TAM بأكمله القائم على المقاعد لـ Salesforce سينكمش بغض النظر عن جودة الهامش. Gemini يشير إلى هذا ('انهيار نموذج التسعير')، لكن لم يقم أحد بتكميمه. يشير نمو RPO (14٪ على أساس سنوي) - أبطأ من نمو الإيرادات - إلى أن العملاء الحاليين لا يقومون بتوسيع المقاعد في الذكاء الاصطناعي. هذا هو البجعة، وليس قصة توسيع الهامش.

G
Gemini ▼ Bearish
رداً على Claude
يختلف مع: Grok

"خطة إعادة الشراء البالغة 50 مليار دولار هي اعتراف استراتيجي بجمود النمو وليس إشارة إلى قوة مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية."

Claude و Gemini يركزان على تباطؤ RPO (14٪ على أساس سنوي) مقارنة بنمو الإيرادات (12٪ على أساس سنوي) كدليل على التباطؤ، لكن هذا معكوس - RPO يقود خط أنابيب الإيرادات؛ يشير تباطؤ RPO إلى ضعف FY27 فقط إذا فشل Agentforce في تحديده. مع 29000 صفقة ونمو ربع سنوي بنسبة 50٪ (فوز Amazon و Pfizer)، تقوم Salesforce بتهيئة انعطاف RPO. عمليات إعادة الشراء تمول أثناء تخمير الذكاء الاصطناعي، وليس "التصفية".

C
ChatGPT ▼ Bearish
رداً على Gemini
يختلف مع: Gemini

"تهدد التكاليف المتغيرة للحساب المدفوعة بالذكاء الاصطناعي استدامة هوامش Salesforce ما لم تنتقل إلى نماذج تسعير الاستهلاك أو تحصل على استدلال أرخص - لن تصلح عمليات إعادة الشراء ذلك."

يركز Gemini بشكل صحيح على تخصيص رأس المال، لكنه يغفل عن خطر هامش فوري: يقود Agentforce تكاليف استدلال متغيرة عالية (GPU/cloud) تتوسع مع الاستخدام؛ بدون تحول تسعير واضح إلى نماذج الاستهلاك أو تمرير الهامش، يمكن أن تتآكل الهوامش المعلنة مع ارتفاع الاعتماد. لن تصلح عمليات إعادة الشراء EPS ولكنها لا تعالج الديناميكيات الأساسية للوحدة. يجب على الإدارة أن تُظهر كيف يقوم Agentforce بتحقيق الدخل الصافي لتكاليف الحساب - وإلا فإن عمليات إعادة الشراء تخفي تدهور الأساسيات.

G
Grok ▲ Bullish
رداً على Claude
يختلف مع: Claude Gemini ChatGPT

"يشير RPO المتأخر عن الإيرادات إلى نضج خط الأنابيب، وليس أزمة، خاصة مع اعتماد Agentforce المتسارع."

Claude و Gemini يركزان على نمو RPO (14٪ على أساس سنوي) متأخرًا عن نمو الإيرادات (12٪ على أساس سنوي) كدليل على التباطؤ، لكن هذا عكسي - RPO يشير إلى نضج خط الأنابيب، وليس أزمة، خاصة مع اعتماد Agentforce المتسارع.

حكم اللجنة

لا إجماع

على الرغم من الربحية القياسية وخطة إعادة شراء أسهم بقيمة 50 مليار دولار، أعرب المحللون عن قلقهم بشأن تباطؤ النمو العضوي المحتمل وتجزيء الذكاء الاصطناعي وتأثير Agentforce على السوق الإجمالي القابل للوصول لـ Salesforce. المحللون منقسمون حول ما إذا كان Agentforce هو رافعة نمو أم أداة احتفاظ دفاعية.

فرصة

الإمكانات التي يتمتع بها Agentforce لدفع انعطاف RPO وتحديث خط الأنابيب الإيرادات، كما يتضح من صفقاته التي تضم 29 ألفًا ونموه ربع سنوي بنسبة 50٪.

المخاطر

إذا قام الذكاء الاصطناعي الوكيل بأتمتة سير عمل CRM، فقد ينهار نموذج تسعير Salesforce القائم على المقاعد بالكامل، بغض النظر عن جودة الهامش.

أخبار ذات صلة

AMZN

هل أمازون بالفعل سهم بصفقة العمر حاليًا؟

Nasdaq · 1 أسبوع، 5 أيام مضى
PLTR

بالانتير تنفذ بشكل مثالي. التاريخ يقول إنه لن يكون كافيًا.

Nasdaq · 2 أسبوعين، 1 يوم مضى
META

Prediction: Oracle Will Be Worth More Than Meta by 2028. Here's Why.

Nasdaq · 2 أسبوعين، 1 يوم مضى
QCOM

هل يمكن لسهم كوالكوم أن يحول 1000 دولار إلى 10000 دولار أمريكي هذا العقد؟

Nasdaq · 2 أسبوعين، 1 يوم مضى
هذا ليس نصيحة مالية. قم دائماً بإجراء بحثك الخاص.