ارتفاع IWM في نشاط الخيارات غير المعتاد يشير إلى فرصة — إليك إستراتيجية Covered Strangle مع لمسة

مع استعداد الحرب الإيرانية لدخول أسبوعها الرابع يوم السبت، فإن التقارير التي تفكر فيها الولايات المتحدة في الاستيلاء على جزيرة خارغ، مركز تصدير النفط الرئيسي في إيران، هي التي تُ sending عقود SGB الآجلة إلى الانخفاض وأسعار النفط إلى الارتفاع.
أرى الكثير من قصص الأخبار حول مخاوف المستهلك الأمريكي من أسعار البنزين؛ إذا كان ذلك يجعلك تشعر بتحسن، هنا في نوفا سكوشا، حيث أعيش، يبلغ لتر البنزين (حوالي 3.79 لترًا للغالون) 1.744 دولار كندي. عند تحويلها إلى دولارات أمريكية، فهذا 4.83 دولار للغالون، أي أعلى بنسبة 24% من متوسط الولايات المتحدة البالغ 3.88 دولار. يمكن أن يكون الوضع أسوأ دائمًا، لكني أتجاوز ذلك.
أنا أروج للأسهم الصغيرة منذ أواخر 2023.
"بناءً على نشاط الخيارات غير المعتاد (UOA) أمس لصندوق iShares Russell 2000 ETF (IWM)، لا أعتقد أن هناك شك في أن الرهان الصعودي لعام 2024 هو الأسهم الصغيرة. ومع ذلك، على الرغم من ارتفاع IWM بأكثر من 15% منذ بداية العام، فإن ذلك يبدو ضئيلاً مقارنة بعائد 24% لمؤشر S&P 500"، كتبت في 22 ديسمبر 2023.
كان العائد الإجمالي لـ IWM في 2024 هو 11.39% محترمة وفقًا لبيانات مورنينغستار. في 2025، تحسن إلى 12.66%. ومع ذلك، المكاسب التي تحققت في يناير - كان مرتفعًا بأكثر من 10% منذ بداية العام عندما بلغ ذروته التاريخية في 22 يناير - قد اختفت منذ ذلك الحين وسط مشاكل في الشرق الأوسط.
أنا أبقى إيجابيًا بشأن الأسهم الصغيرة. لست الوحيد. مؤسس Ariel Investments جون دبليو روجرز يعتقد أن الأوقات الجيدة في الطريق للأسهم الأصغر.
"روجرز، وهو أيضًا الرئيس التنفيذي المشارك والرئيس ومسؤول الاستثمار الرئيسي في Ariel، يستمر في أن يكون مخالفًا أيضًا. قال إنه لا يزال متفائلًا بشأن الأسهم الأصغر، بحجة أنه قد تكون هناك 'العديد والعديد والعديد من عمليات الاندماج في العديد من الصناعات' وأن ذلك يمكن أن يكون محفزًا للأسهم الصغيرة"، حسبما ذكرت بارون تعليقات مدير الاستثمار المخضرم في 19 مارس.
هذا يقودني إلى نشاط الخيارات غير المعتاد أمس.
من بين صناديق ETF، كان لـ IWM ثلاثة من أعلى خمسة نسب Vol/OI (حجم التداول إلى الفائدة المفتوحة) أمس، وكلها خيارات بيع (puts)؛ وكلها خارج المال (OTM). من الواضح أن العديد من حاملي IWM منذ وقت طويل كانوا يبحثون عن حماية من الجانب السلبي في هذه الأوقات غير المؤكدة. مفهوم تمامًا.
ومع ذلك، إذا كنت متفائلًا على المدى الطويل بشأن الأسهم الصغيرة ولا تمانع المخاطر فوق المتوسط، لدي إستراتيجية Covered Strangle مع لمسة.
أتمنى لك عطلة نهاية أسبوع رائعة لمشاهدة كرة السلة في March Madness.
ما هي إستراتيجية Covered Strangle؟
إذا كنت قد تداولت الخيارات لأي فترة، فمن المحتمل أنك على دراية بـ Covered Strangle، المعروف أيضًا باسم Covered Combination، لأنه يجمع بين Cash-Secured Put و Covered Call. باختصار، أنت تمتلك 100 سهم من سهم IWM، وتقصّر خيار بيع (put) واحد لـ IWM، وتقصّر خيار شراء (call) واحد لـ IWM.
كما قلت في المقدمة، هذا ليس شيئًا للمستثمرين الحذرين من المخاطر، خاصة في هذه الأوقات المضطربة. إليك السبب.
عادةً ما يستخدم المستثمرون إستراتيجية Covered Strangle عندما يكونون متفائلين بشأن سهم أو ETF لكنهم يعتقدون أنه مُقيم بشكل عادل ومن المحتمل أن يكون "أموالًا ميتة" على المدى القريب، لنقل 30-60 يومًا، وربما أكثر، وبالتالي توليد دخل من العلاوة في الفترة الانتقالية عن طريق بيع كل من الخيارين (call و put).
مخاطر الجانب السلبي هي أن التقلب يرتفع بين الآن وتاريخ انتهاء الصلاحية، مما يفرض عليك شراء السهم بسعر إضراب أعلى من سعر السهم الحالي، مما يؤدي إلى خسارة غير محققة. مخاطر الجانب الإيجابي هي أن شيئًا كبيرًا يحدث - بطريقة جيدة - مثل انتهاء الحرب، ويرتفع سعر سهم IWM بشكل صاروخي، مما يفرض عليك بيع 100 سهم لمشتري الخيار (call)، مما يحد من مكاسبك.
بغض النظر عن توليد الدخل، فإن الإستراتيجية جذابة بشكل خاص للمستثمرين الذين يملكون السهم لفترة معقولة من الوقت، وكونوا قد حققوا مكاسب، ولا يمانعون في تحقيق الأرباح، ولكنهم أيضًا لا يعارضون شراء المزيد من IWM بسهم أقل.
سيناريوهان مختلفان
دعنا نأخذ بعين الاعتبار IWM تحت سيناريوهين مختلفين.
في الأول، اشتريت 100 سهم من IWM عند قاع سبتمبر 2022 البالغ 163.28 دولار، و100 سهم أخرى عند قاع أكتوبر 2023 البالغ 161.67 دولار، و100 سهم أخرى عند قاع أبريل 2025 البالغ 171.73 دولار. هذا 300 سهم بمتوسط سعر 165.56 دولار.
الآن، لا أحد بهذه الجودة في توقيت السوق، لذلك من المهم ملاحظة أن هذا السيناريو افتراضي تمامًا.
السيناريو الثاني يتضمن شراء 300 سهم من IWM عند سعر إغلاق أمس البالغ 247.63 دولار. مرة أخرى، افتراضي تمامًا.
باستخدام الخيارات البيع (puts) غير المعتادة النشطة أمس، سأختار بيع ثلاثة خيارات بيع (puts) لـ 17 أبريل بسعر إضراب 231 دولار مقابل 843 دولار [3 * 2.81 دولار سعر العرض * 100] من دخل العلاوة بناءً على سعر العرض المعروض. هذا عائد بنسبة 1.11% [2.81 دولار سعر العرض / 247.63 دولار سعر السهم - 2.81 دولار سعر العرض]، أو 13.84% سنويًا [1.1% عائد * 365 / 29].
الآن علينا اختيار خيار شراء (call) خارج المال (OTM)، عادةً واحد بنفس تاريخ انتهاء الصلاحية 17 أبريل. يعتمد أي منها على السيناريوهين: في الأول، يمكننا اختيار سعر إضراب أقرب إلى كونها عند المال (ATM) لأن لديك 50% مكاسب تراكمية مدمجة. في الثاني، سترغب في سعر إضراب أبعد خارج المال (OTM) لتجنب بيع أسهمك المشتراة مؤخرًا وتوليد تقدير رأس المال المستقبلي.
كان خيار البيع (put) البالغ 231 دولارًا خارج المال (OTM) بنسبة 6.7%. بناءً على تداول أمس، سأختار سعر إضراب خيار الشراء (call) البالغ 264 دولارًا. إنه خارج المال (OTM) بنفس المقدار تقريبًا على الجانب الإيجابي. بيع ثلاثة خيارات شراء (calls) لـ 17 أبريل بسعر 264 دولارًا، ستحقق 522 دولارًا من دخل العلاوة [3 * 1.74 دولار سعر العرض * 100] بناءً على سعر العرض المعروض. هذا عائد بنسبة 0.71% [1.74 دولار سعر العرض / 247.63 دولار سعر السهم - 1.74 دولار سعر العرض]، أو 8.94% سنويًا [0.71% عائد * 365 / 29].
سيكون العائد الإجمالي 1.87% [(2.81 دولار سعر العرض للـ put + 1.74 دولار سعر العرض للـ call) / 247.63 دولار سعر السهم - (2.81 دولار سعر العرض للـ put + 1.74 دولار سعر العرض للـ call)] أو 23.53% سنويًا [1.87% عائد * 365 / 29].
بافتراض أن سعر السهم عند انتهاء الصلاحية أقل من 264 دولارًا أو أعلى من 231 دولارًا، فإن عائد 23.53% صحي جدًا.
في السيناريو الثاني، مثل الأول، ستستخدم سعر الإضراب 231 دولارًا للـ cash-secured put، لكنك ستختار خيار شراء (call) بسعر إضراب أعلى من 264 دولارًا. لا تريد بيع أسهمك إذا استطعت المساعدة. سأختار خيار الشراء (call) لـ 17 أبريل بسعر 272 دولارًا، وهو خارج المال (OTM) بنسبة 10.11%.
سعر السهم أعلاه من تداول صباح الجمعة المبكر. حتى الآن، لا يوجد حجم تداول. سعر العرض البالغ 0.39 دولارًا ينتج عائدًا أقل من 0.2% المعروض. إنه في الواقع 0.16% [0.39 دولار سعر العرض / (247.03 دولار سعر السهم - 0.39 دولار سعر العرض)]، 4.91% سنويًا [0.39% عائد * 365 / 29].
ومع ذلك، في هذا السيناريو، فإن العائد السنوي الفعلي هو 2.1%، لأنه يشمل انخفاضًا قدره 60 سنتًا في سعر السهم من أمس. العائد المحتمل البالغ 10.3% يشمل 0.39 دولارًا من العلاوة، بالإضافة إلى مكاسب 24.97 دولارًا للسهم [سعر إضراب 272 دولارًا - 247.03 دولار سعر السهم] على التقدير حتى 17 أبريل، والتي يتم تعيينها لمشتري الخيار (call).
في أي حالة، فإن الحركة المتوقعة هي 13.91 دولارًا (5.66%) إلى الجانب الإيجابي أو السلبي، لذا فإن احتمال الربح لإستراتيجية covered strangle معقول إلى حد ما. ومع ذلك، يجب أن أؤكد أن الجانب السلبي غير محدود - يمكن أن يهبط سعر السهم نظريًا إلى 0 دولار - لكن الاحتمال، نظرًا لأن IWM هو ETF لمؤشر، قريب من الصفر.
الكشف عن اللمسة
عندما يتعلق الأمر بصناديق ETF للمؤشرات الصغيرة، لطالما فضلت iShares Core Small-Cap ETF (IJR) على IJM لأنها تتبع مؤشر S&P SmallCap 600 Index، على عكس Russell 2000.
جودة الشركات في S&P SmallCap 600 أفضل بكثير من Russell 2000؛ حوالي 40% من الأسماء في المؤشر الأخير لا تحقق أرباحًا. لكي يتم تضمينك في الأول، يجب أن تكون قد حققت أرباحًا في الربع الأخير وأرباحًا تراكمية على الأرباع الأربعة السابقة.
في هذه الأوقات المتقلبة، يستحق امتلاك الجودة، خاصة في الشركات الأصغر.
المشكلة، كما تتعلق بـ IJR، هي أنها لا تستطيع منافسة حجم تداول خيارات IWM. متوسط حجم تداول الأول لمدة 30 يومًا هو 216؛ بينما الثاني هو 2.24 مليون.
لذلك، حتى التفكير في إستراتيجية covered strangle مع IJR غير وارد. ولكن بما أنني أؤمن بالأسهم الصغيرة وـ IJR كبديل، إليك لمسة ممكنة.
تشتري 200 سهم من IJR - سعر سهم IJR حوالي نصف سعر IWM - بينما تقوم أيضًا بإستراتيجية covered strangle لـ IWM كما ناقشنا سابقًا. هذا يولد دخلًا مع ضمان استمرار امتلاكك للأسهم الصغيرة، بغض النظر عما يحدث لإستراتيجية covered strangle.
بدلاً من ذلك، وهذا يتضمن مخاطر أعلى، تشتري 100 أو 200 أو أي عدد من أسهم IJR، ثم تقوم بخيارات بيع وشراء غير مغطاة (uncovered) على IJM للدخل.
المخاطر هي أن لديك إمكانية خسارة غير محدودة نظريًا على كليهما، وليس فقط الخيارات البيع (puts). ومع ذلك، إذا حافظت على أيام انتهاء الصلاحية (DTEs) بين 30-45 يومًا، فلن تكون الخسائر مرتفعة جدًا.
في تاريخ النشر، لم يكن لـ Will Ashworth (إما مباشرة أو غير مباشرة) أي مراكز في أي من الأوراق المالية المذكورة في هذه المقالة. جميع المعلومات والبيانات في هذه المقالة هي لأغراض إعلامية فقط. نُشرت هذه المقالة في الأصل على Barchart.com