بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
ينقسم المحللون حول توقعات Kioxia، حيث تطغى المخاوف بشأن ذروات الدورات والوفرة المحتملة في العرض على التفاؤل بشأن الطلب المدفوع بالذكاء الاصطناعي وتحول مزيج محركات الأقراص ذات الحالة الثابتة للمؤسسات.
المخاطر: وفرة محتملة في العرض تؤدي إلى انهيار أسعار البيع
فرصة: الطلب المدفوع بالذكاء الاصطناعي على محركات الأقراص ذات الحالة الثابتة عالية الكثافة
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
(RTTNews) - أعلنت شركة Kioxia Holdings Corp.(285A.T)، وهي شركة يابانية مصنعة لذاكرة الفلاش ومحركات الأقراص ذات الحالة الثابتة (SSDs)، يوم الجمعة عن تحقيق أرباح أعلى بكثير للسنة المالية المنتهية في 31 مارس 2026 مع نمو قوي في الإيرادات بفضل الطلب المرتفع على الذكاء الاصطناعي. علاوة على ذلك، تتوقع الشركة زيادة كبيرة في أرباح وإيرادات الربع الأول.
للسنة المالية 2026، بلغ صافي الربح العائد للشركة 554.49 مليار ين أو 1,009.15 ين للسهم، بزيادة قدرها 103.6 بالمائة عن 272.32 مليار ين أو 515.45 ين للسهم في العام الماضي.
بلغ صافي الربح المعدل العائد 559.64 مليار ين، مقارنة بـ 265.99 مليار ين في العام الماضي.
ارتفع الربح التشغيلي بنسبة 92.7 بالمائة على أساس سنوي ليصل إلى 870.37 مليار ين، ونما الربح التشغيلي المعدل بنسبة 93.4 بالمائة ليصل إلى 876.17 مليار ين.
ارتفعت الإيرادات بنسبة 37 بالمائة لتصل إلى 2.34 تريليون ين من 1.71 تريليون ين في العام الماضي.
بالنظر إلى الربع الأول، تتوقع الشركة صافي ربح عائد قدره 869 مليار ين، بزيادة قدرها 113.1 بالمائة على أساس سنوي؛ وصافي ربح معدل قدره 870 مليار ين، بزيادة قدرها 112.2 بالمائة؛ وارتفاع الربح التشغيلي بنسبة 117.5 بالمائة ليصل إلى 1.298 تريليون ين؛ وقفزة في الربح التشغيلي المعدل بنسبة 117 بالمائة ليصل إلى 1.300 تريليون ين.
من المتوقع أن تنمو الإيرادات بنسبة 74.5 بالمائة عن العام الماضي لتصل إلى 1.750 تريليون ين.
في طوكيو، أغلقت الأسهم تداول يوم الجمعة بانخفاض 8.3 بالمائة عند 44,450.00 ين.
لمزيد من أخبار الأرباح، وتقويم الأرباح، وأرباح الأسهم، قم بزيارة rttnews.com.
الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا هي آراء المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"يحدد السوق بشكل صحيح أن نمو أرباح Kioxia المتفجر هو ذروة دورية بدلاً من مسار مستدام طويل الأجل، مما يؤدي إلى تخفيض تقييم السهم على الرغم من الأساسيات القوية."
نمو أرباح Kioxia بنسبة 103٪ مثير للإعجاب، لكن انخفاض سعر السهم بنسبة 8.3٪ يشير إلى أن السوق يسعر سيناريو "ذروة الذاكرة". في حين أن الطلب على الذكاء الاصطناعي على محركات الأقراص ذات الحالة الثابتة ذات السعة العالية حقيقي، فإن التوجيهات للربع الأول - التي تتوقع ربحًا تشغيليًا يقارب 1.3 تريليون ين - جريئة، مما يعني توسعًا هائلاً في الهامش يفترض بقاء قوة التسعير غير مرنة. الطبيعة الدورية لذاكرة NAND لا تزال الخطر الرئيسي؛ إذا وصلت إضافات سعة جانب العرض من منافسين مثل Samsung أو SK Hynix إلى السوق في وقت واحد، فستنهار متوسط أسعار البيع (ASPs). من الواضح أن المستثمرين يبتعدون عن Kioxia، خوفًا من أن تمثل هذه السنة المالية الذروة الدورية المطلقة بدلاً من استقرار النمو طويل الأجل.
إذا كان بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يتطلب تحولًا دائمًا نحو محركات الأقراص ذات الحالة الثابتة ذات الهامش المرتفع للمؤسسات، فقد يتم تقليل تقييم Kioxia بشكل غير عادل بسبب التحيزات الدورية التاريخية التي لم تعد تنطبق.
"نتائج Kioxia المذهلة للسنة المالية وتوجيهات الربع الأول تؤكد الذكاء الاصطناعي كقوة دافعة لسنوات عديدة لذاكرة NAND، متجاوزة المخاطر الدورية قصيرة الأجل."
صافي ربح Kioxia للسنة المالية تضاعف أكثر من الضعف ليصل إلى 554 مليار ين (هامش 24٪) على نمو الإيرادات بنسبة 37٪ ليصل إلى 2.34 تريليون ين، مما يشير إلى طفرة الذكاء الاصطناعي في ذاكرة NAND، مع توجيهات الربع الأول تشير إلى قفزة هائلة في الإيرادات بنسبة 74٪ لتصل إلى 1.75 تريليون ين وهوامش تشغيلية تبلغ حوالي 74٪ - وهي نسبة فلكية لقطاع دوري. انخفاض الأسهم بنسبة 8.3٪ إلى 44,450 ين يشبه جني الأرباح بعد الارتفاع، وليس الأساسيات. يعزز طلب مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي على محركات الأقراص ذات الحالة الثابتة عالية الكثافة Kioxia (285A.T) جنبًا إلى جنب مع أقرانها مثل Micron (MU)؛ راقب النفقات الرأسمالية للاستجابة للعرض. إعادة تقييم متوسطة الأجل إلى 12-15x مضاعف الربحية المستقبلي ممكنة إذا استمرت الأسعار.
ذاكرة NAND دورية بشكل سيء السمعة؛ من المرجح أن تكون هوامش الذروة الضمنية للربع الأول قد استوعبت أسعار البيع (ASPs) المرتفعة مؤقتًا، مع توسعات جريئة من قبل Kioxia و Samsung و SK Hynix تخاطر بفيضان عام 2025 وانهيار الهامش.
"نمو أرباح Kioxia حقيقي ولكنه دوري؛ انخفاض ما بعد الأرباح بنسبة 8.3٪ يشير إلى أن السوق يسعر الانحدار المتوسط في تسعير الذاكرة وتطبيع الطلب بعد سحب الذكاء الاصطناعي."
تبدو نتائج Kioxia للسنة المالية 26 رائعة ظاهريًا - نمو صافي الربح بنسبة 103.6٪، ونمو الإيرادات بنسبة 37٪، وتوجيهات الربع الأول تشير إلى نمو الأرباح بنسبة 113٪ على أساس سنوي. لكن السهم انخفض بنسبة 8.3٪ عند الخبر، وهذا هو الإشارة الحقيقية. دورات شرائح الذاكرة متقلبة بشكل سيء السمعة؛ سحب طلب الذكاء الاصطناعي الطلبات إلى السنة المالية 26، وقد تمثل توجيهات الربع الأول ذروة الدورة بدلاً من معدل تشغيل مستدام. الرافعة التشغيلية حقيقية (نمو الربح التشغيلي بنسبة 93٪ على نمو الإيرادات بنسبة 37٪)، ولكن تسعير NAND/SSD دوري. المقال يغفل: مستويات المخزون، اتجاهات متوسط سعر البيع (ASP)، تركيز العملاء، وتوجيهات النفقات الرأسمالية. بدونها، نحن نستقرئ ربع ذروة الدورة إلى الأبد.
إذا انهار السهم على نتائج *أفضل من المتوقع*، فربما يعرف السوق شيئًا: إما أن توجيهات الربع الأول تسعر بالفعل تطبيع الطلب، أو أن Kioxia تواجه وفرة في العرض ستضغط على الهوامش بشدة في النصف الثاني من السنة المالية 27.
"لا يمكن ضمان استمرار الطلب على الذاكرة المدفوع بالذكاء الاصطناعي، وقد تتراجع الأرباح إذا انخفض الطلب على الذكاء الاصطناعي أو انخفضت أسعار NAND."
تظهر السنة المالية لـ Kioxia المنتهية في 31 مارس 2026 نموًا هائلاً في الأرباح وتوجيهات متفائلة للربع الأول، مما يشير إلى أن طلب الذكاء الاصطناعي يرفع دورات NAND/SSD. ومع ذلك، فإن سوق الذاكرة دوري بشكل سيء السمعة، والمقال يقدم تفاصيل قليلة حول ما إذا كانت المكاسب تأتي من عناصر لمرة واحدة، أو تحولات في المزيج، أو حجم/تسعير مستدام. في غياب تفصيل الهامش، أو كثافة النفقات الرأسمالية، أو توجيهات الموردين/العملاء المستقبلية، يعتمد الارتفاع على دورة مراكز البيانات السحابية المستمرة والإنفاق المستقر على الذكاء الاصطناعي. يشير الانخفاض بنسبة 8.3٪ خلال اليوم إلى أن المتشككين يتوقعون خطر إعادة التقييم إذا خيبت الأسعار، أو وحدات البيع، أو هوامش الربح الآسف في ربع أكثر صعوبة. السياق حول الدورية والعناصر غير المتكررة مفقود، وهو ما يهم لمتانة الارتفاع.
قد تكون القوة مجرد وميض زمني أو تأثير أساسي بدلاً من اتجاه دائم؛ في غياب تفاصيل الهامش حسب الهامش أو إفصاحات العناصر غير المتكررة، قد يتلاشى المفاجأة مع تطبيع طلب الذكاء الاصطناعي وتراجع أسعار الذاكرة.
"إعادة تقييم تقييم Kioxia غير مستدامة لأنها تتجاهل ضغط الهامش الحتمي الناجم عن توسيع السعة على مستوى الصناعة."
هدفك البالغ 12-15x مضاعف الربحية متفائل بشكل خطير نظرًا للنطاق التاريخي 5-8x لشركات NAND الخالصة. أنت تفترض إعادة تقييم هيكلية تتجاهل "فخ السلع". كلود على حق في الإشارة إلى بيانات النفقات الرأسمالية المفقودة؛ إذا كانت Kioxia توسع السعة بشكل كبير لملاحقة هذه الهوامش، فهي ببساطة تمول انهيار أسعار البيع المستقبلية الخاصة بها. أنا متشائم لأن السوق يسبق بوضوح وفرة في العرض تفشل التوجيهات الحالية في التحوط ضدها.
"سابقة مضاعف الربحية المنخفض لـ Gemini تتجاهل مضاعفات الأقران في دورة الصعود وانضباط الإنفاق الرأسمالي المحتمل لـ Kioxia مقارنة بالمنافسين."
تاريخ مضاعف الربحية المنخفض لـ Gemini ينتقي القيعان؛ وصلت Micron (MU) إلى 15x+ في الدورات السابقة وتتداول بسعر 12x الآن وسط رياح الذكاء الاصطناعي الخلفية - تستحق Kioxia نفس الشيء إذا أكد الربع الأول تحول مزيج محركات الأقراص ذات الحالة الثابتة للمؤسسات. خطر غير معلن: من المحتمل أن تتخلف نفقات Kioxia الرأسمالية عن Samsung/SK Hynix (التي ضخت أكثر من 20 مليار دولار في المصانع)، مما يمنح التسعير مجالًا للتنفس. انخفاض السهم يفوح منه رائحة إعداد لتغطية المراكز القصيرة، وليس الأساسيات.
"تشير كثافة النفقات الرأسمالية الأقل لـ Kioxia مقارنة بـ Samsung/SK Hynix إلى ضغط هامش نهائي، وليس قوة تسعير."
مقارنة Micron لـ Grok ضعيفة: MU تتداول بسعر 12x جزئيًا بسبب تنويع DRAM والتعرض للصناعات التحويلية - Kioxia هي NAND خالصة. والأهم من ذلك، لم يتناول أي من المحللين ما إذا كان هامش التشغيل البالغ 74٪ للربع الأول مستدامًا أم أنه ذروة دورية تتنكر في شكل توجيهات. إذا تخلفت نفقات Kioxia الرأسمالية عن المنافسين، فهذا ضغط *انكماشي* (يخف ضيق العرض)، وليس إيجابيًا. الانخفاض بنسبة 8.3٪ بعد التفوق يشير إلى أن المستثمرين المؤسسيين يسعرون هذا بالضبط: ذروة الدورة، وليس إعادة التقييم.
"هامش التشغيل البالغ 74٪ الضمني في توجيهات الربع الأول من غير المرجح أن يكون مستدامًا إذا زادت النفقات الرأسمالية ولحق العرض بالركب، مما يخاطر بتآكل الهامش وانخفاض المضاعف."
هدف Grok البالغ 12-15x يعتمد على إعادة تقييم دائم وقوة هامش. لكن توجيهات الربع الأول التي تشير إلى هامش تشغيل بنسبة 74٪ على نمو إيرادات بنسبة 37٪ تبدو أشبه بذروة دورة دورية وليست معدل تشغيل مستدام؛ في غياب تفاصيل النفقات الرأسمالية، نخاطر بانحدار حاد في الهامش بمجرد أن يلحق العرض بالركب. إذا تسارع بناء السعة من قبل Kioxia و Samsung و SK Hynix، فستنخفض أسعار البيع وسينخفض مضاعف السهم.
ينقسم المحللون حول توقعات Kioxia، حيث تطغى المخاوف بشأن ذروات الدورات والوفرة المحتملة في العرض على التفاؤل بشأن الطلب المدفوع بالذكاء الاصطناعي وتحول مزيج محركات الأقراص ذات الحالة الثابتة للمؤسسات.
الطلب المدفوع بالذكاء الاصطناعي على محركات الأقراص ذات الحالة الثابتة عالية الكثافة
وفرة محتملة في العرض تؤدي إلى انهيار أسعار البيع