بقلم Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
يتفق المتحدثون بشكل عام على أن احتمالية الركود بنسبة 40٪ مرتفعة، مدفوعة بسوق عمل ضعيف، ودخل متاح حقيقي ثابت، ومخاطر تكاليف الطاقة. ومع ذلك، يختلفون بشأن توقيت ومدى الركود المحتمل، حيث يجادل البعض بأنه قد يكون معتدلاً ومتأخرًا بسبب النمو بقيادة الذكاء الاصطناعي وإعادة شراء الأسهم.
المخاطر: تسارع تكاليف الطاقة الناجمة عن إيران، والذي يمكن أن يضغط على هوامش الربح ويوسع التباعد على شكل K بين المؤشرات التي تركز على التكنولوجيا والشركات الصغيرة.
فرصة: النمو بقيادة الذكاء الاصطناعي وإعادة شراء الأسهم، والتي يمكن أن تحافظ على التقييمات وتعوض تباطؤ نمو الناتج المحلي الإجمالي.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
قد تحقق Moneywise و Yahoo Finance LLC عمولة أو إيرادات من خلال الروابط الموجودة في المحتوى أدناه.
مع ارتفاع الأسهم إلى مستويات قياسية جديدة، قد يكون الركود آخر ما يشغل بال المستثمرين. ولكن وفقًا لمارك زاندي، كبير الاقتصاديين في Moody’s Analytics، فإن أمريكا قريبة بشكل غير مريح منه.
في مقابلة حديثة مع TheStreet، قال زاندي إن احتمالات حدوث ركود في الولايات المتحدة خلال الـ 12 شهرًا القادمة تبلغ الآن 40٪ (1).
"للسياق فقط، في اقتصاد نموذجي، ما يسميه الاقتصاديون الاحتمال غير المشروط للركود أقرب إلى 15٪"، قال. "لذلك، 40٪ مرتفع جدًا، وغير مريح للغاية - إنه يمنحك فكرة عن مدى قرب الأمور من الحافة هنا."
- بفضل جيف بيزوس، يمكنك الآن أن تصبح مالك عقار مقابل 100 دولار فقط - ولا، ليس عليك التعامل مع المستأجرين أو إصلاح المجمدات. إليك الطريقة
- يحذر ديف رامزي من أن ما يقرب من 50٪ من الأمريكيين يرتكبون خطأ واحدًا كبيرًا في الضمان الاجتماعي - إليك كيفية إصلاحه في أسرع وقت ممكن
- عادةً ما تفرض مصلحة الضرائب الأمريكية ضرائب على الذهب كسلعة قابلة للتحصيل - ولكن هذه الاستراتيجية غير المعروفة تسمح لك بالاحتفاظ بالسبائك المادية معفاة من الضرائب. احصل على دليلك المجاني من Priority Gold
جاء تحذير زاندي حتى بعد تقرير وظائف أفضل من المتوقع، حيث أضاف الاقتصاد الأمريكي 115 ألف وظيفة في أبريل بينما ظل معدل البطالة ثابتًا عند 4.3٪ (2).
لكن الرقم الرئيسي لم يغير رأيه.
"لا يزال سوق العمل نقطة ضعف في الاقتصاد، ولا يزال ضعيفًا جدًا"، قال، مضيفًا أن مخاطر الركود لا تزال "مرتفعة جدًا".
قال زاندي إن الشركات لا تزال مترددة في التوظيف، حيث لا تزال معدلات التوظيف "منخفضة جدًا عبر معظم الصناعات". كما لا تزال ساعات العمل منخفضة، وهو ما قال زاندي إنه "يتسق مع ما قد تراه في حالة الركود".
وأشار أيضًا إلى انخفاض المشاركة في القوى العاملة - مما يعني أن عددًا أقل من الأشخاص يعملون بنشاط أو يبحثون عن عمل - كعلامة تحذير. لو بقيت المشاركة ثابتة على مدار العام الماضي، لكان معدل البطالة أقرب إلى 5٪، حسب قول زاندي.
في الوقت نفسه، أصبح التضخم مصدر قلق أكبر. قال زاندي إن ضغوط الأسعار تتزايد بسبب حرب إيران، وارتفاع أسعار الطاقة، والتعريفات الجمركية، وعوامل أخرى - وهذا يؤثر على القوة الشرائية للأسر.
"الدخل المتاح الحقيقي - وهذا بعد الضرائب، وبعد حساب التضخم - لم يرتفع اليوم عما كان عليه قبل عام"، قال. "لذلك، لم يكن هناك نمو في القوة الشرائية، وهذا سيزداد سوءًا ويبدأ في الانخفاض."
هذا الضغط يظهر بالفعل في الخيارات التي يتخذها المستهلكون.
لاحظ زاندي أن الأسر الثرية تسحب مدخراتها لتعزيز قوتها الشرائية والحفاظ على الإنفاق. لكن الأسر ذات الدخل المنخفض والمتوسط ليس لديها نفس الاحتياطي.
"إنهم يعيشون بشكل متزايد من راتب إلى راتب"، قال.
إذا اضطر الأمريكيون إلى إنفاق المزيد من رواتبهم على خزان الوقود، فقد حذر من أن لديهم أقل مما يتبقى لكل شيء آخر - من عضويات الصالة الرياضية إلى خيارات الطعام.
"سيتعين عليك التنازل. لا يمكنك الحصول على اللحم البقري - عليك الحصول على الدجاج"، قال.
في غضون ذلك، كان وول ستريت يروي قصة مختلفة تمامًا. ارتفع كل من S&P 500 و Nasdaq Composite مؤخرًا إلى مستويات قياسية جديدة.
بالنسبة لزاندي، فإن هذا الانفصال جزء من المشكلة.
"سوق الأسهم ليس الاقتصاد"، قال. "في 36 عامًا من عملي كخبير اقتصادي محترف، لم يكن سوق الأسهم منفصلاً عن الاقتصاد بهذا الشكل من قبل."
وعزا الكثير من قوة السوق إلى الذكاء الاصطناعي، وخاصة شركات التكنولوجيا الكبرى.
"ما يقود قطار سوق الأسهم هو هذه الشركات العملاقة ومصنعي الرقائق"، قال، مضيفًا أن تجارة الذكاء الاصطناعي "تسير بديناميكية خاصة بها" و "ليس لها علاقة بالاقتصاد".
قال زاندي أيضًا إن المستثمرين يبدو أنهم يراهنون على أن الرئيس دونالد ترامب سيغير موقفه إذا بدأ الاقتصاد أو الأسواق في التذبذب.
"مستثمرو الأسهم ينظرون إلى الرئيس، والرئيس ينظر إلى سوق الأسهم"، قال. "هذا لا يبدو مستقرًا... توازنًا - إنه أشبه بقاعة مرايا."
وحذر زاندي أيضًا من أن التقييمات مبالغ فيها.
"التقييمات مرتفعة للغاية"، قال، مشيرًا إلى أن مضاعفات السعر إلى الأرباح قريبة من أعلى مستوياتها التاريخية، "باستثناء ربما خلال فقاعة الإنترنت، التي لم تنته بشكل جيد."
زاندي ليس وحده في دق ناقوس الخطر. قال الملياردير مدير صندوق التحوط بول تيودور جونز إن السوق "يشعر تمامًا مثل عام 1999".
في غضون ذلك، تحتفظ شركة بيركشاير هاثاواي لوارين بافيت حاليًا بـ 397.4 مليار دولار نقدًا - وهو مبلغ قياسي يفسره العديد من المستثمرين على أنه إشارة حذر في سوق باهظ الثمن (3).
للتأكيد، الأسواق متقلبة بطبيعتها، ولا يوجد توقع مضمون. ولكن مع تمدد التقييمات وارتفاع مخاطر الركود، قد يكون الآن وقتًا جيدًا للنظر في كيفية التنويع خارج الأسهم التقليدية.
إليك ثلاث طرق بسيطة للبدء.
اقرأ المزيد: يمكن لغير المليونيرات الآن تكديس العقارات مثل 1٪ - كيف تبدأ بمبلغ 100 دولار فقط
عندما تتجمع السحب العاصفة فوق الاقتصاد، يبدأ العديد من المستثمرين في البحث عن أصول لا تعتمد بالكامل على أرباح الشركات أو زخم سوق الأسهم.
هنا يأتي دور الذهب غالبًا.
لطالما اعتبر المعدن الثمين ملاذًا آمنًا مفضلاً، خاصة خلال فترات الضغط الاقتصادي أو الاضطرابات الجيوسياسية. على عكس الأسهم، لا يرتبط الذهب بالأداء المستقبلي للشركة. وعلى عكس النقد، لا يمكن للبنوك المركزية طباعته حسب الرغبة.
قال راي داليو، مؤسس أكبر صندوق تحوط في العالم، Bridgewater Associates، لشبكة CNBC العام الماضي إن "الناس لا يمتلكون عادةً كمية كافية من الذهب في محافظهم الاستثمارية"، مضيفًا، "عندما تأتي الأوقات السيئة، يكون الذهب مُنوِّعًا فعالًا للغاية."
حتى بعد تراجع حديث، لا تزال أسعار الذهب مرتفعة بنسبة 40٪ تقريبًا خلال الـ 12 شهرًا الماضية.
إحدى طرق الاستثمار في الذهب التي توفر أيضًا مزايا ضريبية كبيرة هي فتح حساب IRA ذهبي بمساعدة Priority Gold.
تسمح حسابات IRA الذهبية للمستثمرين بالاحتفاظ بالذهب المادي أو الأصول المتعلقة بالذهب داخل حساب تقاعد، مما يجمع بين المزايا الضريبية لحساب IRA وفوائد الحماية للاستثمار في الذهب - مما يجعلها خيارًا جذابًا لأولئك الذين يتطلعون إلى حماية صناديق تقاعدهم من عدم اليقين الاقتصادي.
وعند إجراء عملية شراء مؤهلة مع Priority Gold، يمكنك الحصول على ما يصل إلى 10000 دولار من المعادن الثمينة مجانًا.
مثل الأسهم، للعقارات دوراتها، لكنها لا تعتمد على سوق مزدهر لتوليد عوائد.
حتى خلال الركود، يمكن للعقارات الأساسية عالية الجودة أن تستمر في إنتاج دخل سلبي من خلال الإيجار. بعبارة أخرى، لا يتعين عليك الانتظار حتى ترتفع الأسعار لرؤية عائد - يمكن للأصل نفسه أن يعمل لصالحك.
كما أنها تحوط مثبت بمرور الوقت ضد التضخم. مع ارتفاع تكلفة المواد والعمالة والأراضي، غالبًا ما تزداد قيم العقارات أيضًا. في الوقت نفسه، يميل دخل الإيجار إلى الارتفاع، مما يمنح الملاك مصدر إيرادات يتكيف مع التضخم.
يسمح امتلاك عقار للإيجار للمستثمرين بتحصيل مدفوعات إيجار شهرية، ولكن كونك مالك عقار نادرًا ما يكون سلبيًا كما يبدو. تتضمن إدارة العقار العثور على المستأجرين وفحصهم، وتحصيل الإيجار، والتعامل مع طلبات الصيانة والإصلاح (من جيبك الخاص) - وهذا بافتراض أنه يمكنك توفير ما يكفي لدفعة أولى والحصول على قرض عقاري لشراء العقار في المقام الأول.
ولكن الآن، لست بحاجة إلى شراء عقار بالكامل لجني فوائد الاستثمار العقاري. توفر منصات التمويل الجماعي مثل Mogul طريقة أسهل للحصول على تعرض لهذه الفئة من الأصول المدرة للدخل دون الحاجة إلى دفعة أولى.
تقدم منصة الاستثمار ملكية جزئية في عقارات الإيجار ذات التصنيف الممتاز، مما يمنح المستثمرين دخل إيجار شهري، وزيادة في القيمة في الوقت الفعلي، وفوائد ضريبية - باستثناء مكالمات المستأجرين في الساعة 3 صباحًا.
أسسها مستثمرون سابقون في العقارات في Goldman Sachs، يختار الفريق أفضل 1٪ من منازل الإيجار العائلية الفردية على مستوى البلاد لك. بعبارة أخرى، تحصل على وصول إلى عروض ذات جودة مؤسسية مقابل جزء صغير من التكلفة المعتادة.
تخضع كل عقار لعملية فحص صارمة، وتتطلب عائدًا داخليًا سنويًا لا يقل عن 12٪ حتى في سيناريوهات الانخفاض. بشكل عام، تتميز العروض بعائد داخلي سنوي متوسط يبلغ 18.8٪. غالبًا ما تنفد العروض في أقل من ثلاث ساعات، وتتراوح الاستثمارات عادةً بين 15000 دولار و 40000 دولار لكل عقار.
يمكنك الاشتراك في حساب ثم تصفح العقارات المتاحة هنا.
غالبًا ما يؤكد المستثمرون البارزون مثل داليو على أهمية التنويع - ولسبب وجيه. تميل العديد من الأصول التقليدية إلى التحرك معًا، خاصة خلال فترات ضغط السوق.
تبدو هذه الرسالة ذات صلة بشكل خاص اليوم. يتركز ما يقرب من 40٪ من وزن S&P 500 في أكبر عشر شركات فيه، ولم يصل نسبة السعر إلى الأرباح المعدلة موسميًا (CAPE) للمؤشر إلى هذا الحد منذ طفرة الإنترنت.
هنا، بالنسبة للعديد من المستثمرين، تأتي الأصول البديلة. يمكن أن تشمل هذه كل شيء من العقارات والمعادن الثمينة إلى الأسهم الخاصة والفنون الجميلة.
من السهل فهم سبب ارتفاع قيمة الأعمال الفنية الرائعة بمرور الوقت. العرض محدود وقد تم الاستيلاء بالفعل على العديد من القطع الشهيرة من قبل المتاحف وجامعي التحف. كما أن للفن ارتباطًا منخفضًا بالأسهم والسندات، مما يجعله خيارًا تنويعيًا قويًا.
في عام 2022، بيعت مجموعة فنية مملوكة للمؤسس المشارك الراحل لشركة Microsoft بول ألين مقابل 1.5 مليار دولار في Christie’s New York، مما يجعلها المجموعة الأكثر قيمة في تاريخ المزادات (4).
بالطبع، يأتي شراء الفن بنفسك مع حواجز كبيرة: الأسعار المرتفعة، والتخزين، والتأمين، والمصادقة، وتحدي معرفة الأعمال التي قد تحتفظ بقيمة طويلة الأجل.
الآن، تقدم Masterworks استثمارًا واحدًا يجمع بين الفن ذي التصنيف الممتاز مع أصول أخرى متنوعة مثل الذهب والبيتكوين، والتي تحركت تاريخيًا بشكل مستقل عن الأسهم وعن بعضها البعض.
والنتيجة هي نهج أكثر توازنًا ومناسب لجميع الأحوال للاستثمار البديل. في الواقع، كان هذا النموذج سيتفوق على S&P 500 بمقدار 3.1 مرة من عام 2017 إلى عام 2025.*
من خلال الاستفادة من الوصول إلى الأعمال الفنية ذات الجودة المتحفية جنبًا إلى جنب مع الأصول الأخرى غير المترابطة، تهدف الاستراتيجية إلى تعزيز التنويع مع الاستمرار في السعي لتحقيق تقدير كبير.
اكتشف كيف يمكن لهذه الاستراتيجية تعزيز محفظتك الاستثمارية للسنوات القادمة.
*ينطوي الاستثمار على مخاطر. الأداء السابق ليس مؤشرًا على العوائد المستقبلية. يشير الرقم 3.1x إلى اختبار نموذجي، وليس أداء الصندوق الفعلي.
عندما تتصادم مخاوف الركود مع تقييمات الأسهم المرتفعة تاريخيًا، قد يكون من الصعب معرفة ما إذا كانت محفظتك الاستثمارية مستعدة حقًا.
هنا يأتي دور العمل مع مستشار مالي.
يمكن للمستشار المؤهل مراجعة مزيجك الحالي من الأسهم والسندات والنقد والأصول البديلة، ثم مساعدتك في بناء استراتيجية بناءً على أهدافك، وتحملك للمخاطر، وأفقك الزمني. يمكن أن يكون هذا ذا قيمة خاصة عندما تكون العناوين الرئيسية صاخبة، والتضخم عنيد، وحتى كبار الاقتصاديين يحذرون من أن الاقتصاد قريب من الحافة.
إذا كان لديك محفظة بقيمة 250 ألف دولار أو أكثر، فيمكن لمنصات مثل WiserAdvisor ربطك بمهنيين تم فحصهم متخصصين في هذا النوع من التخطيط.
ما عليك سوى الإجابة على بعض الأسئلة حول مدخراتك، وجدولك الزمني للتقاعد، ومحفظتك الاستثمارية الإجمالية.
من هناك، تقوم WiserAdvisor بمراجعة شبكتها لمطابقتك مع ما يصل إلى ثلاثة مستشارين تم فحصهم وذوي سمعة طيبة ومتوافقين مع احتياجاتك المحددة، مجانًا.
يمكنك بعد ذلك جدولة استشارات غير ملزمة مع مطابقاتك لتحديد من هو الأنسب لأهدافك طويلة الأجل.
WiserAdvisor هي خدمة مطابقة ولا تقدم المشورة المالية مباشرة. جميع المستشارين المتطابقين هم أطراف ثالثة، ولا تضمن النتائج المالية المحددة.
انضم إلى أكثر من 250 ألف قارئ واحصل على أفضل قصص Moneywise ومقابلات حصرية أولاً - رؤى واضحة تم تنسيقها وتقديمها أسبوعيًا. اشترك الآن.
نحن نعتمد فقط على مصادر تم فحصها وتقارير موثوقة من أطراف ثالثة. للحصول على التفاصيل، راجع أخلاقياتنا وإرشاداتنا.
YouTube (1)؛ The New York Times (2)؛ Berkshire Hathaway (3)؛ Christie's (4)
تقدم هذه المقالة معلومات فقط ولا ينبغي تفسيرها على أنها نصيحة. يتم تقديمها دون أي ضمان.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"التقييمات الممتدة واحتمالات الركود بنسبة 40٪ تخلقان انخفاضًا ماديًا في الأسهم خارج قادة الذكاء الاصطناعي خلال العام المقبل."
احتمالية الركود بنسبة 40٪ التي أعلنها زاندي، مقابل خط الأساس البالغ 15٪، تستند إلى معدلات توظيف ضعيفة، وساعات عمل منخفضة، ودخل متاح حقيقي ثابت بعد طباعة 115 ألف وظيفة في أبريل. ومع ذلك، فإن هذا الرأي يقلل من شأن كيف يمكن لنفقات رأس المال للذكاء الاصطناعي العملاق أن ترفع نمو ربحية السهم لمؤشر S&P 500 حتى لو أثرت تخفيضات المستهلكين على القطاعات غير التقنية. التقييمات القريبة من قمم عصر الدوت كوم واحتياطي نقدي بقيمة 397 مليار دولار لشركة بيركشاير تشير إلى انخفاض إذا ارتفعت تكاليف الطاقة الناجمة عن إيران بشكل أسرع من المتوقع، مما يضغط على هوامش الربح بحلول الربع الثالث.
المضاد الأكثر وضوحًا هو أن تحولًا سريعًا في الاحتياطي الفيدرالي أو تراجعًا في تعريفات ترامب يمكن أن يثبت معدلات المشاركة والدخل الحقيقي، مما يسمح لتجارة الذكاء الاصطناعي بالاستمرار بغض النظر عن مقاييس العمل التقليدية.
"احتمالية الركود بنسبة 40٪ مقلقة ولكنها لا تبرر الذعر؛ الخطر الحقيقي هو تصحيح بنسبة 15-20٪ إذا خيبت نمو الأرباح التوقعات، وليس انهيار اقتصادي منهجي."
احتمالية الركود بنسبة 40٪ التي أعلنها زاندي مرتفعة ولكنها ليست غير مسبوقة - فهي تعكس أواخر عام 2018 وأوائل عام 2022 دون أن تتحقق. القضية الأساسية: حجته تخلط بين ثلاث مشاكل منفصلة (سوق عمل ضعيف، ركود الدخل الحقيقي، تمدد التقييم) دون إثبات السببية أو التوقيت. فقدان وظائف أبريل (115 ألف مقابل 200 ألف+ المعتادة) حقيقي، لكن البطالة بنسبة 4.3٪ ونمو الأجور الإيجابي لا يشيران إلى ركود وشيك. مخاطر التركيز في الذكاء الاصطناعي والشركات الكبرى مشروعة، ولكن هذه مشكلة تقييم ودوران قطاعي، وليست ركودًا. أكبر مؤشر في المقال: ينتقل من تحذير الركود إلى بيع حسابات IRA الذهبية وصناديق الفن - مما يشير إلى أن الجمهور الحقيقي هو تخصيص الأصول القائم على الخوف، وليس التحليل الاقتصادي.
إذا كان الدخل المتاح الحقيقي ثابتًا وكانت الأسر ذات الدخل المنخفض تعيش من راتب إلى راتب، فيجب أن يكون الإنفاق الاستهلاكي (70٪ من الناتج المحلي الإجمالي) قد بدأ بالفعل في الانخفاض - ومع ذلك، أظهر الربع الأول من عام 2024 نموًا حقيقيًا في الإنفاق الاستهلاكي الشخصي بنسبة 2.5٪. إما أن المؤشرات الرائدة لزاندي خاطئة، أو أن الركود مسعر بالفعل ولن يتحقق.
"الانفصال في السوق ليس فقاعة، بل هو تباعد هيكلي بين الإنتاجية المستفيدة من الذكاء الاصطناعي والاقتصاد الحقيقي المقيد بالائتمان."
احتمالية الركود بنسبة 40٪ التي أعلنها زاندي هي مؤشر متأخر يتنكر في هيئة مؤشر رائد. بينما يحدد بشكل صحيح تأثير "قاعة المرايا" في تقييمات الأسهم - وخاصة مخاطر التركيز في الشركات العملاقة مثل NVDA و MSFT - فإنه يتجاهل مرونة الميزانيات العمومية للشركات. معظم شركات S&P 500 ثبتت ديونها منخفضة الفائدة خلال نافذة 2020-2021، مما يعزلها عن تقلبات أسعار الفائدة الحالية. السوق "المنفصل" ليس بالضرورة غير عقلاني؛ إنه يسعر انفجارًا في الإنتاجية من الذكاء الاصطناعي تفشل المقاييس التقليدية للناتج المحلي الإجمالي في التقاطه. الخطر الحقيقي ليس ركودًا واسعًا، بل تباعد على شكل K حيث تزدهر المؤشرات التي تركز على التكنولوجيا بينما تكافح الشركات الصغيرة (IWM) تحت وطأة ارتفاع تكلفة رأس المال.
الحالة الصعودية تتجاهل أنه إذا انخفض الدخل المتاح الحقيقي بالفعل كما يتوقع زاندي، فإن حتى أذكى شركات التكنولوجيا المدفوعة بالذكاء الاصطناعي ستواجه في النهاية منحدرًا في الطلب عندما يتم خفض ميزانيات تكنولوجيا المعلومات للمؤسسات.
"حتى في ظل ارتفاع خطر الركود، فإن الانخفاض على المدى القصير في الأسهم الأمريكية ليس مضمونًا لأن الدعم السياسي والقيادة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي يمكن أن تحافظ على التقييمات لفترة أطول مما يخشاه الكثيرون."
تحذير زاندي من مخاطر الركود بنسبة 40٪ يأتي في مواجهة سوق يتداول بالقرب من مستويات قياسية، مما يجب أن يخفف من حماس المستثمرين. أقوى حالة هبوطية هي أن تباطؤًا اقتصاديًا ضعيفًا/منخفض الجودة سيضر في النهاية بالأرباح ويضغط على المضاعفات، خاصة إذا ظل الدخل المتاح الحقيقي ثابتًا وتفاقم ضعف سوق العمل. لكن المقال يغفل عدة نقاط مضادة: يمكن للاحتياطي الفيدرالي والكونغرس تأجيل التشديد أو التحول إلى التيسير إذا انخفض التضخم، مما يدعم الأسهم؛ يمكن للنمو بقيادة الذكاء الاصطناعي وإعادة شراء الأسهم أن يحافظا على التقييمات حتى مع تباطؤ الناتج المحلي الإجمالي. أيضًا، قد يؤدي ركود أكثر اعتدالًا أو استجابة سياسية سريعة إلى تراجع سطحي بدلاً من مرحلة هبوط جديدة. الخطر غير متماثل.
أقوى مضاد: إذا وصلت الإغاثة السياسية واستمر النمو المدفوع بالذكاء الاصطناعي، يمكن للأسهم أن ترتفع حتى مع خطر الركود؛ قد يكون السوق أكثر مرونة مما تشير إليه الأساسيات التقليدية.
"قد تؤدي الدخول الثابتة وصدمات الطاقة إلى تأخير الإغاثة من الاحتياطي الفيدرالي وتوسيع الانقسام في السوق على شكل K قبل ظهور تعويضات الذكاء الاصطناعي."
يشير Claude إلى تحول المقال نحو حسابات IRA الذهبية ولكنه يغفل كيف أن الدخل المتاح الحقيقي الثابت بعد طباعة 115 ألف وظيفة في أبريل يضغط مباشرة على حصة المستهلك البالغة 70٪ من الناتج المحلي الإجمالي حتى قبل أن تتمكن نفقات رأس المال للذكاء الاصطناعي من شركات NVDA و MSFT من التعويض. إذا ارتفعت تكاليف الطاقة الناجمة عن إيران كما لاحظ Grok، يؤجل الاحتياطي الفيدرالي التيسير ويتسع التباعد على شكل K الذي وصفه Gemini، مع مواجهة الشركات الصغيرة IWM لتكلفة رأس مال أعلى بينما تحافظ أرباح السهم لمؤشر S&P على مستواها من خلال إعادة الشراء.
"الدخل الحقيقي الثابت هو عبء استهلاكي قصير الأجل، وليس دليلًا على ركود وشيك، وتنهار حسابات إعادة الشراء إذا تباطأ نمو الإيرادات بالتوازي مع تسارع نفقات رأس المال."
يخلط Grok بين جدولين زمني مختلفين. نعم، يضغط الدخل المتاح الحقيقي الثابت على الإنفاق الاستهلاكي الآن - ولكن هذا يمثل رياحًا معاكسة لمدة 2-3 أرباع، وليس محفزًا للركود إذا ظل معدل البطالة عند 4.3٪. سيناريو تكاليف الطاقة الإيرانية تخميني؛ لم ترتفع أسعار النفط بشكل كبير بعد. الأكثر أهمية: يفترض Grok أن إعادة الشراء وحدها ستدعم أرباح السهم لمؤشر S&P إذا انخفض الإنفاق الاستهلاكي. هذا يعمل فقط إذا تسارع إنفاق تكنولوجيا المعلومات للمؤسسات بشكل أسرع من تأثير تخفيضات المستهلكين على إيرادات الشركات. لا يوجد دليل حتى الآن على أن نمو نفقات رأس المال يعوض تباطؤ الإيرادات بهذا الحجم.
"تخلق صدمات الطاقة الجيوسياسية وتخفيضات الميزانية التي يقودها المستهلك هشاشة لا يمكن لمكاسب إنتاجية الذكاء الاصطناعي تعويضها على المدى القصير."
أنت يا كلود، ترفض مخاطر الطاقة باعتبارها تخمينية، لكنك تتجاهل حلقة التغذية الراجعة الجيوسياسية. إذا حدثت صدمات العرض الناجمة عن إيران، فإنها لا تؤثر فقط على وقود التجزئة؛ بل ترفع تكاليف المدخلات الصناعية، مما يسحق الهوامش التي يفترض أن يوسعها الذكاء الاصطناعي. يا جيميني، أطروحتك عن "انفجار الإنتاجية" أكاديمية؛ أنت تتجاهل أن ميزانيات تكنولوجيا المعلومات للمؤسسات محدودة. إذا انخفض الاستهلاك، فستكون هذه الميزانيات أول ما يتم قطعه، بغض النظر عن مدى كفاءة الذكاء الاصطناعي.
"هوامش أرباح السهم غير التقنية والحساسية الواسعة لنفقات رأس المال لصدمات الطاقة تشكل تهديدًا أكبر لأرباح السهم لمؤشر S&P من التفاؤل العام بالذكاء الاصطناعي، حتى لو ظلت شركات التكنولوجيا العملاقة قوية."
يا جيميني، تأطيرك لمخاطر الطاقة معقول ولكني سأضيف خطرًا أكبر وأقل وضوحًا: هوامش أرباح السهم غير التقنية وحساسية نفقات رأس المال الواسعة النطاق. إذا تحققت صدمات الطاقة الشبيهة بإيران، سترتفع مدخلات الطاقة الهامشية، مما يضغط على الميزانيات الصناعية وتكنولوجيا المعلومات على حد سواء، بينما لا تستفيد معظم شركات S&P من مكاسب إنتاجية الذكاء الاصطناعي فقط. قد يظل السوق مرتفعًا بفضل قوة الشركات العملاقة، لكن نمو أرباح السهم خارج NVDA/MSFT قد يخيب الآمال، مما يبقي المضاعفات تحت الضغط حتى لو تجنب الركود الضحل ركودًا حادًا.
يتفق المتحدثون بشكل عام على أن احتمالية الركود بنسبة 40٪ مرتفعة، مدفوعة بسوق عمل ضعيف، ودخل متاح حقيقي ثابت، ومخاطر تكاليف الطاقة. ومع ذلك، يختلفون بشأن توقيت ومدى الركود المحتمل، حيث يجادل البعض بأنه قد يكون معتدلاً ومتأخرًا بسبب النمو بقيادة الذكاء الاصطناعي وإعادة شراء الأسهم.
النمو بقيادة الذكاء الاصطناعي وإعادة شراء الأسهم، والتي يمكن أن تحافظ على التقييمات وتعوض تباطؤ نمو الناتج المحلي الإجمالي.
تسارع تكاليف الطاقة الناجمة عن إيران، والذي يمكن أن يضغط على هوامش الربح ويوسع التباعد على شكل K بين المؤشرات التي تركز على التكنولوجيا والشركات الصغيرة.