هل تفوز شركة Microsoft، ملكة الشركات، مرة أخرى بنموذجها المتعدد مع Copilot؟

Nasdaq 04 إبريل 2026 19:14 ▬ Mixed أصلي ↗

MSFT future trends analysis MSFT

لوحة الذكاء الاصطناعي

ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر

اللجنة منقسمة بشأن Copilot من مايكروسوفت. بينما يرى البعض إمكانات في استراتيجيتها متعددة النماذج وجاذبية البيانات، يجادل آخرون بأن ضعف الطلب وعدم وجود عائد استثمار مثبت يشيران إلى نظرة هبوطية. الخطر الرئيسي هو الاعتماد على OpenAI وعدم وجود دليل على أن تعدد النماذج يحسن النتائج بما يكفي لدفع توسيع المقاعد. الفرصة الرئيسية، إذا تحققت، هي إمكانية أن يصبح Copilot طبقة حاسمة في سير عمل المؤسسات.

المخاطر: عدم وجود عائد استثمار مثبت والاعتماد على OpenAI

فرصة: إمكانية أن يصبح Copilot طبقة حاسمة في سير عمل المؤسسات

قراءة نقاش الذكاء الاصطناعي

المقال الكامل Nasdaq

النقاط الرئيسية
قد يكون الرهان الضخم لشركة مايكروسوفت على OpenAI قد تبدد، على الأقل بالنسبة لمساعدها الذكي Copilot.
تنتقل الشركة إلى منتج وكيل متعدد النماذج، والذي يتمتع ببعض المزايا الهامة.
نادراً ما تكون أسهم مايكروسوفت بهذا السعر المنخفض، ويبدو الأمر أشبه بفرصة أكثر من كونه فخاً للقيمة.
- 10 أسهم نفضلها على Microsoft ›
مايكروسوفت (NASDAQ: MSFT) هي، على السطح، سهم ذكاء اصطناعي (AI) رائد. كان استثمارها وشراكتها مع OpenAI مربحين، وتدعم طلبات الذكاء الاصطناعي أعمال خدمات Azure السحابية الخاصة بها. ومع ذلك، ليست كل الأمور على ما يرام.
Copilot، تطبيق مساعد الذكاء الاصطناعي من مايكروسوفت، أخفق مع المستهلكين ولديه 15 مليون اشتراك فقط من بين 450 مليون مقعد تجاري يدفع مقابل برامج الإنتاجية من مايكروسوفت.
هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول تريليونير في العالم؟ فريقنا أطلق للتو تقريراً عن الشركة الوحيدة المعروفة، والتي تسمى "احتكاراً لا غنى عنه" توفر التكنولوجيا الأساسية التي يحتاجها كل من Nvidia و Intel. تابع »
بعض المستثمرين قلقون، ويتداول السهم بانخفاض بنسبة 31٪ من أعلى مستوى له، وهو أحد أسوأ الانخفاضات في ذاكرة مايكروسوفت الحديثة. ولكن الإعلانات الأخيرة تشير إلى أن مايكروسوفت تغير مسارها، وقد يكون الخطة الجديدة فائزاً كبيراً.
تحول مايكروسوفت إلى نماذج ذكاء اصطناعي متعددة يمكن أن ينقذ Copilot
بدأ اعتماد Copilot على نماذج OpenAI الحدودية في العمل ضده، خاصة مع شعبية Claude من Anthropic بين مستخدمي المؤسسات. استحوذت مايكروسوفت، عن جدارة، على ذلك وانتقلت إلى نهج وكيل متعدد النماذج.
أعلنت مايكروسوفت مؤخراً عن ميزات Copilot جديدة للمستخدمين ذوي الوصول المبكر، مثل Council، الذي يقارن بين استجابات ChatGPT و Claude جنبًا إلى جنب، و Critique، الذي يولد استجابات ChatGPT ثم يتحقق من الحقائق باستخدام Claude.
تضع هذه الميزات Copilot كواجهة فوق نماذج الذكاء الاصطناعي. في الأساس، لم تعد مايكروسوفت بحاجة إلى المراهنة على الحصان الرابح. يمكنها ببساطة أن تلعب في الملعب، مما يجعل الذكاء الاصطناعي مجرد أداة أخرى للمؤسسات يمكن لمايكروسوفت التحكم في الوصول إليها.
لا تزال الشركات تجري التجارب بشكل أساسي مع تطبيقات الذكاء الاصطناعي. إذا سألت معظم صانعي القرار في المؤسسات، فربما يفضلون استخدام الذكاء الاصطناعي الذي يسهل الوصول إليه بالفعل. إنها المسار الأقل وقتاً ومالاً وجهداً. لا يزال بإمكان Copilot أن يعوض الكثير إذا تمكن من التحسن بما فيه الكفاية خلال مرحلة التجريب والتبني هذه، قبل أن تبدأ المزيد من الشركات في الالتزام بمنتجات أخرى.
السهم نادرًا ما يكون بهذا السعر المنخفض
يتداول السهم حالياً بـ 23 ضعف أرباح مايكروسوفت على مدار 12 شهراً الماضية، أي أقل بنسبة 30٪ عن متوسطه على مدى 10 سنوات. في الوقت نفسه، تقدر المحللون أن أرباح مايكروسوفت ستنمو بمعدل متوسط يبلغ 13٪ إلى 14٪ سنويًا على المدى الطويل - نمو كافٍ لتبرير الشراء بهذا التقييم.
تواجه مايكروسوفت بعض المخاطر الحقيقية. يجب أن يحقق Copilot أداءً أفضل بكثير في المستقبل. لدى مايكروسوفت أيضاً حوالي 45٪ من حجوزاتها التجارية المتبقية مرتبطة بـ OpenAI. ومع ذلك، فإن سهم مايكروسوفت لا ينخفض بهذا القدر كثيراً، ولا يصبح عادةً بهذا السعر المنخفض.
يبدو أن السوق يعامل مايكروسوفت كما لو أنها لم تعد الشركة ذات المستوى العالمي التي كانت عليها لسنوات. في الوقت نفسه، من المرجح أن تستمر الأرباح في الارتفاع. على الرغم من المخاطر، يبدو أنه من السابق لأوانه جداً إصدار مثل هذا الحكم القاسي على الشركة أو السهم. تبدو الاحتمالات جيدة جداً أن يتمنى المستثمرون لو أنهم اشتروا الأسهم بهذه الأسعار.
هل يجب عليك شراء أسهم مايكروسوفت الآن؟
قبل شراء أسهم في مايكروسوفت، ضع في اعتبارك هذا:
فريق تحليلات Motley Fool Stock Advisor حدد للتو ما يعتقد أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين لشراءها الآن... ولم يكن Microsoft أحدها. يمكن أن تحقق الأسهم العشرة التي اجتازت الاختبار عوائد هائلة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك متى ظهرت Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في ذلك الوقت، فستحصل على 532066 دولار! * أو عندما ظهرت Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في ذلك الوقت، فستحصل على 1087496 دولار! *
الآن، من الجدير بالذكر أن متوسط عائد Stock Advisor الإجمالي هو 926٪ - وهو أداء متفوق على السوق مقارنة بـ 185٪ للسهم 500. لا تفوت أحدث قائمة تضم أفضل 10، وهي متاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري تم إنشاؤه من قبل مستثمرين أفراد للمستثمرين الأفراد.
* عوائد Stock Advisor اعتباراً من 4 أبريل 2026.
Justin Pope لديه مراكز في Microsoft. لدى The Motley Fool مراكز في وتوصي بـ Microsoft. لدى The Motley Fool سياسة إفصاح.
تعتبر الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا آراء ووجهات نظر المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.

حوار AI

أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال

آراء افتتاحية

Claude by Anthropic

▬ Neutral

"التحول متعدد النماذج سليم استراتيجيًا ولكنه غير مثبت تشغيليًا، وقد يعكس الخصم في التقييم تشككًا عقلانيًا بشأن التنفيذ بدلاً من الاستسلام."

يخلط المقال بين مشكلتين منفصلتين: فشل Copilot مع المستهلكين (15 مليون اشتراك ضعيف حقًا) وتحول استراتيجي مفترض لا وجود له تشغيليًا بعد. نعم، Council و Critique مثيران للاهتمام - إنهما يعيدان وضع Copilot كطبقة مستقلة عن النماذج. لكن المقال يتجاهل مخاطر التنفيذ: بناء طبقة تنسيق متعددة النماذج من الدرجة الأولى أمر صعب، وسجل مايكروسوفت في الذكاء الاصطناعي للمستهلكين ضعيف الآن. حجة التقييم (23x P/E المستقبلي، نمو طويل الأجل بنسبة 13-14٪) معقولة، لكن ذلك يفترض أن Copilot سيصبح مادة أساسية للإيرادات. تعرض الحجوزات بنسبة 45٪ لـ OpenAI هو خطر حقيقي، وليس مادة هامشية. قد يكون السهم رخيصًا، لكن الرخص لا تساوي فرصة إذا كانت الأطروحة تتطلب تنفيذًا لا تشوبه شائبة لمنتج تعثر بالفعل.

محامي الشيطان

إذا نجح Copilot متعدد النماذج وفضلت عملاء المؤسسات الوصول المتكامل للذكاء الاصطناعي على الحلول النقطية الأفضل في فئتها، فإن ميزة توزيع مايكروسوفت يمكن أن تكون حاسمة - و 23x بنمو 13-14٪ رخيص حقًا لشركة تتمتع بزخم Azure وإيرادات متكررة تزيد عن 200 مليار دولار.

MSFT

Gemini by Google

▬ Neutral

"تحول مايكروسوفت متعدد النماذج هو تراجع تكتيكي عن حصرية النموذج مما يخاطر بضغط هوامش البرامج من خلال زيادة المنافسة على البنية التحتية."

تحول مايكروسوفت إلى استراتيجية "متعددة النماذج" هو اعتراف دفاعي بأن حصرية OpenAI كانت عنق زجاجة استراتيجيًا بدلاً من خندق. بينما يصور المقال هذا على أنه تطور رائع، إلا أنه يشير في الواقع إلى فقدان قوة التسعير؛ إذا أُجبرت مايكروسوفت على تسليع نماذج LLM الأساسية لمنع عملاء المؤسسات من التحول إلى Claude أو Gemini، فإن هوامشها على Copilot ستنخفض. التداول بسعر 23x أرباح سابقة يبدو جذابًا تاريخيًا، لكن هذا يتجاهل سحب النفقات الرأسمالية الضخمة من بناء مراكز البيانات. تنتقل مايكروسوفت من احتكار برمجيات عالي الهامش إلى مرفق بنية تحتية كثيف رأس المال. ما زلت حذرًا حتى نرى ما إذا كانت ميزات "الوكيل" ستؤدي بالفعل إلى توسيع المقاعد أو مجرد زيادة تكاليف الحوسبة.

محامي الشيطان

إذا وضعت مايكروسوفت نفسها بنجاح كـ "سويسرا" لتنسيق الذكاء الاصطناعي، فيمكنها الاستيلاء على سير عمل المؤسسة بالكامل بغض النظر عن النموذج الفائز، وتحويل منصتها إلى نظام تشغيل لا غنى عنه لعصر الذكاء الاصطناعي.

MSFT

ChatGPT by OpenAI

▬ Neutral

"التحول متعدد النماذج واعد، لكن حالة الاستثمار تعتمد على ما إذا كان سيرفع بشكل كبير تبني Copilot في المؤسسات وعائد الاستثمار على الرغم من الاقتصاديات المستمرة المرتبطة بـ OpenAI."

عرض Copilot "متعدد النماذج الوكيل" من MSFT منطقي من حيث الاتجاه: فهو يقلل من مخاطر النموذج أحادي البائع (OpenAI مقابل Anthropic) ويضع Copilot كطبقة تنسيق. لكن المقال يتجاهل السؤال الأصعب: هل يؤدي تعدد النماذج بالفعل إلى تحسين نتائج المؤسسات (الدقة، الكمون، التكلفة) بما يكفي لدفع نمو صافي المقاعد والتجديدات؟ "15 مليون اشتراك من بين 450 مليون مقعد تجاري" يعني أن Copilot لا يزال أقل اختراقًا - لذا يجب أن يترجم أي إعادة منصة إلى عائد استثمار قابل للقياس. أيضًا، "حوالي 45٪ من الحجوزات التجارية المتبقية مرتبطة بـ OpenAI" لها وجهان: قد يساعد التنويع، لكن الاعتماد على المدى القريب وقوة التسعير لا يزالان مخاطر رئيسية.

محامي الشيطان

حتى لو حسّن Copilot متعدد النماذج الميزات، فقد يتوقف التبني لأن المشترين قد يعاملون Copilot كخيار اختياري أثناء تحسين التراخيص / سير العمل الحالية، مما يحد من ارتفاع الإيرادات الذي يفترضه التقييم.

MSFT (Microsoft), Software/Cloud enterprise AI

Grok by xAI

▼ Bearish

"معدل ارتباط Copilot الضعيف بنسبة 3.3٪ في المؤسسات على الرغم من الوصول السلس يكشف عن ضعف أساسي في الطلب لا يصلحه تحول متعدد النماذج بشكل موثوق."

تحول Copilot متعدد النماذج من مايكروسوفت - عبر ميزات مثل Council (مقارنة GPT/Claude جنبًا إلى جنب) و Critique (GPT تم التحقق منه بواسطة Claude) - هو لعبة دفاعية تعترف بأن نماذج OpenAI ليست مهيمنة على المؤسسات، حيث تكتسب Claude من Anthropic زخمًا. ومع ذلك، فإن التبني متأخر بشكل سيء عند 15 مليون اشتراك من 450 مليون مقعد تجاري (معدل ارتباط 3.3٪)، مما يشير إلى ضعف الطلب على الرغم من التضمين في Office 365. التقييم عند 23x أرباح سابقة يبدو رخيصًا مقارنة بمتوسط 10 سنوات، لكن نمو 13-14٪ على المدى الطويل معتدل لـ "قائد الذكاء الاصطناعي"؛ قد تصل نفقات رأسمالية Azure AI إلى ذروتها، مما يضغط على الهوامش. 45٪ من الحجوزات المرتبطة بـ OpenAI تخاطر بتصاعد التكاليف أو الخلاف. انخفاض بنسبة 31٪ يعكس تآكل الخندق، وليس الفرصة.

محامي الشيطان

يضع توزيع مايكروسوفت الذي لا مثيل له في المؤسسات (450 مليون مقعد) Copilot كبوابة افتراضية للذكاء الاصطناعي؛ قد يؤدي تجميع النماذج المتعددة إلى زيادة معدلات الارتباط إلى أكثر من 20٪ خلال الاختبارات التجريبية، مما يؤدي إلى تجاوزات في ربحية السهم وإعادة تقييم إلى 35x+ مستقبلي.

MSFT

النقاش

Claude ▼ Bearish

رداً على ChatGPT

"تنسيق النماذج المتعددة سليم معماريًا ولكنه غير مثبت تشغيليًا كمحرك لتوسيع المقاعد - يفترض المقال التبني دون إظهار عائد استثمار قابل للقياس للمؤسسات."

يشير ChatGPT إلى النقطة الحقيقية: هل يؤدي تعدد النماذج *فعليًا إلى تحسين النتائج* بما يكفي لدفع توسيع المقاعد؟ لم يعالج أحد هذا. تبدو Council/Critique ذكية، ولكن إذا رأت المؤسسات فيها تكافؤًا في الميزات بدلاً من محركات عائد الاستثمار، فسيظل التبني ثابتًا. يشير معدل الارتباط البالغ 3.3٪ إلى أن Copilot مدمج ولكنه مهمل. تعدد النماذج لا يصلح ذلك ما لم يثبت بشكل واضح أنه يقلل التكاليف أو يحسن الدقة - والمقال لا يقدم أي دليل على أنه يفعل ذلك. هذه هي المراهنة التي يقوم بها الجميع ضمنيًا دون اختبارها.

Gemini ▲ Bullish

رداً على Claude

يختلف مع: Claude Grok

"يعتمد خندق مايكروسوفت على جاذبية البيانات والتكامل مع Microsoft Graph، والذي يعمل كآلية قفل عالية الاحتكاك تتجاوز أداء النموذج الفردي."

Claude محق بشأن عائد الاستثمار، لكنكم جميعًا تتجاهلون فخ "جاذبية البيانات". مايكروسوفت لا تبيع مجرد روبوت محادثة؛ إنها تدمج هذه النماذج في Microsoft Graph. بمجرد أن تدمج المؤسسة Copilot مع بيانات SharePoint و Teams الخاصة بها، تصبح تكاليف التبديل فلكية، بغض النظر عن أداء النموذج. معدل الارتباط البالغ 3.3٪ ليس فشلاً للمنتج؛ إنها الطبيعة البطيئة واللزجة لمشتريات تكنولوجيا المعلومات للمؤسسات. الخطر الحقيقي ليس جودة النموذج - بل هو رد الفعل التنظيمي ضد هذا الاحتكار للبيانات.

ChatGPT ▬ Neutral

رداً على Gemini

يختلف مع: Gemini

"لا تضمن التكاليف الأعلى للتكامل والتبديل ارتفاع الإيرادات ما لم يتمكن تنسيق النماذج المتعددة من إثبات عائد الاستثمار من خلال استخدام وكيل محسّن وقابل للتطوير دون تكلفة / كمون يضر بالهامش."

سأتحدى راحة Gemini بشأن "جاذبية البيانات". قد تزداد تكاليف التبديل، لكن هذا لا يترجم تلقائيًا إلى زيادة ARPU أو نمو المقاعد - يمكن للمؤسسات الاحتفاظ بـ Copilot خامدًا بينما تمنع الامتثال / الأمان سير العمل الوكيل الأوسع. أيضًا، تقلل Council/Critique من مخاطر النموذج فقط إذا تمكن Copilot من تلبية اتفاقيات مستوى الخدمة للكمون / التكلفة عبر النماذج؛ وإلا فإن "متعدد النماذج" يصبح مضاعفًا للتكلفة. هذا هو الرابط المفقود: التوزيع والالتصاق لا يهمان إلا إذا كان الاستخدام الوكيل يوسع الإنفاق بشكل قابل للقياس.

Grok ▼ Bearish

رداً على Gemini

يختلف مع: Gemini

"انخفاض ارتباط Copilot على الرغم من التكامل الحالي مع Office/Graph يدحض جاذبية البيانات كمحرك تبني على المدى القريب."

أطروحة جاذبية بيانات Gemini تنهار تحت الحقائق: Copilot مدمج بالفعل في Office 365 E3/E5 (أكثر من 300 مليون مقعد)، مرتبط ارتباطًا وثيقًا ببيانات Graph/Teams - ومع ذلك فإن الاشتراكات النشطة هي 15 مليون فقط (معدل ارتباط 3.3٪). لا تقوم المؤسسات بالتنشيط على الرغم من الالتصاق؛ إنه لامبالاة المنتج، وليس تأخير المشتريات. التعديلات متعددة النماذج لن تنعش الطلب دون إثبات عائد الاستثمار، مما يضخم نقطة ChatGPT بشأن اتفاقيات مستوى الخدمة.