مكالمة أرباح MidCap Financial (MFIC) النصية

<p>مصدر الصورة: The Motley Fool.</p>
<h2>التاريخ</h2>
<p>الجمعة، 27 فبراير 2026، الساعة 8:30 صباحًا بالتوقيت الشرقي</p>
<h2>مشاركون في المكالمة</h2>
<ul>
<li>الرئيس التنفيذي — تانر باول</li>
<li>الرئيس — تيد ماكنولتي</li>
<li>المدير المالي — كينيث سيفرت</li>
<li>رئيس مجلس الإدارة التنفيذي — هوارد ويدرا</li>
<li>كبير المستشارين — جريجوري هنت</li>
<li>مدير علاقات المستثمرين — إليزابيث بيسن</li>
</ul>
<h2>النتائج الرئيسية</h2>
<ul>
<li>صافي دخل الاستثمار (NII) للسهم — 0.39 دولار للربع.</li>
<li>صافي خسارة مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً للسهم — 0.14 دولار، بما في ذلك 0.04 دولار من نفقات التمويل لمرة واحدة؛ 0.10 دولار باستثناء هذه البنود.</li>
<li>صافي قيمة الأصول (NAV) للسهم — 14.18 دولار في نهاية الربع، بانخفاض 3.3% عن الربع السابق، ويعزى ذلك بشكل أساسي إلى استثمارات قديمة.</li>
<li>إجمالي التزامات الاستثمار — 141 مليون دولار عبر 26 صفقة هذا الربع.</li>
<li>صافي نشاط التمويل — +25 مليون دولار، بما في ذلك 7.5 مليون دولار تم سدادها من قبل Merx.</li>
<li>التعرض لمحفظة Merx — 103 مليون دولار بالقيمة العادلة في نهاية الفترة، تشكل 3% من إجمالي قيمة المحفظة؛ تم سداد 22 مليون دولار لاحقًا بعد الربع، ليصبح المجموع 29.5 مليون دولار.</li>
<li>تفويض جديد لإعادة شراء الأسهم — تمت الموافقة على 100 مليون دولار ومن المتوقع "استخدامها بقوة"، مع بقاء سعة إجمالية قدرها 107.9 مليون دولار.</li>
<li>الأسهم التي تم إعادة شرائها — تم شراء 1.1 مليون سهم بخصم متوسط ​​18% عن صافي قيمة الأصول، بتكلفة 12.9 مليون دولار وتحقيق 0.03 دولار للسهم من زيادة صافي قيمة الأصول.</li>
<li>توزيعات الأرباح الفصلية المعلنة — 0.31 دولار للسهم، تم تعديلها "لتعكس التغييرات في أسعار الفائدة الأساسية وعوامل أخرى".</li>
<li>إجمالي دخل الاستثمار — 78.4 مليون دولار، بانخفاض 4.2 مليون دولار أو 5.1% عن الربع السابق، ويرجع ذلك أساسًا إلى انخفاض أسعار الفائدة الأساسية، وزيادة الاستثمارات غير المدرة للدخل، وضغط هوامش الأصول.</li>
<li>القيمة العادلة للمحفظة — 3.17 مليار دولار مستثمرة في 247 شركة في 46 صناعة في نهاية الربع.</li>
<li>تكوين محفظة التمويل المباشر — 99% قروض مضمونة بالمرتبة الأولى و 92% مدعومة برعاة ماليين بالقيمة العادلة.</li>
<li>متوسط ​​العائد المرجح بالتكلفة (التمويل المباشر) — 10% خلال الربع، بانخفاض من 10.3% في الربع السابق، ويعزى الانخفاض إلى ضغط الأسعار والهوامش بالإضافة إلى زيادة الاستثمارات غير المدرة للدخل.</li>
<li>التعرض للبرمجيات — 11.4% من إجمالي المحفظة بالقيمة العادلة، مضمونة بالمرتبة الأولى بالكامل، موزعة على 29 مقترضًا، بمتوسط ​​نسبة قرض إلى قيمة منخفض يبلغ 32%.</li>
<li>الاستثمارات غير المدرة للدخل — 2.6% من المحفظة بالقيمة العادلة، بانخفاض من 3.1% في الربع السابق، مع إضافة ثلاثة أسماء جديدة (Bird Rides, Banner Solutions, Renovo) إلى قائمة الاستثمارات غير المدرة للدخل وإعادة شركتين إلى وضع الاستحقاق.</li>
<li>متوسط ​​رافعة المديونية للمقترض — 5.29x، لم يتغير عن الربع السابق؛ تحسنت نسبة تغطية الفائدة للمحفظة من 2.2x إلى 2.3x بسبب انخفاض أسعار الفائدة الأساسية ونمو بعض الأرباح.</li>
<li>تكلفة الدين — 5.95% خلال الربع، تحسنت من 6.37% في الربع الماضي بعد إعادة التمويل.</li>
<li>صافي الرافعة المالية — 1.45x في نهاية الفترة؛ بلغ إجمالي الدين الأصلي 2.0 مليار دولار وبلغت صافي الأصول 1.31 مليار دولار.</li>
<li>نسبة دخل PIK — 4.8% من إجمالي دخل الاستثمار، مستقرة تقريبًا مقارنة بالربع السابق.</li>
</ul>
<p>هل تحتاج إلى اقتباس من محلل Motley Fool؟ أرسل بريدًا إلكترونيًا إلى <a href="/cdn-cgi/l/email-protection">[email protected]</a></p>
<h2>المخاطر</h2>
<ul>
<li>انخفضت صافي قيمة الأصول للمحفظة بنسبة 3.3% مدفوعة بشكل أساسي باستثمارات من عام 2022 وما قبله، حيث أشار الرئيس التنفيذي باول إلى أن "الانخفاض في صافي قيمة الأصول مدفوع بشكل أساسي بعدد قليل من الاستثمارات، وبشكل أساسي من عام 2022 وما قبله".</li>
<li>ساهم ضغط هوامش الأصول، وانخفاض أسعار الفائدة الأساسية، وزيادة الاستثمارات غير المدرة للدخل في انخفاض قدره 4.2 مليون دولار (5.1%) في إجمالي دخل الاستثمار، والذي قال المدير المالي سيفرت إنه "مدفوع إلى حد كبير بانخفاض دخل الفائدة نتيجة لانخفاض أسعار الفائدة الأساسية، ومواقع جديدة غير مدرة للدخل، واستمرار ضغط هوامش الأصول".</li>
<li>شكلت ثلاث استثمارات جديدة غير مدرة للدخل (Bird Rides, Banner Solutions, Renovo) حوالي 36% من صافي خسارة الربع الإجمالي.</li>
<li>تم تخفيض توزيعات الأرباح، حيث صرح باول بأن "من الحكمة تعديل توزيعات الأرباح"، مشيرًا إلى تأثير انخفاض أسعار الفائدة الأساسية وضيق هوامش السوق على قوة الأرباح.</li>
</ul>
<h2>ملخص</h2>
<p>أعلنت شركة MidCap Financial Investment Corporation (رمز السهم $MFIC على ناسداك، بسعر 8.12%) عن ربع تميز بانخفاض دخل الاستثمار، وضغط هوامش الأصول، والعديد من خسائر الاستثمارات القديمة التي أثرت على صافي قيمة الأصول. أعلنت الإدارة عن برنامج موسع لإعادة شراء الأسهم بقيمة 100 مليون دولار وأكدت على التنفيذ القوي بخصومات كبيرة عن صافي قيمة الأصول. لا يزال تكوين المحفظة يميل بشدة نحو القروض المضمونة بالمرتبة الأولى والمدعومة من الرعاة عبر قاعدة مفصلة ومتنوعة، بينما يقتصر التعرض للبرمجيات وهو محمي إلى حد كبير بالاتفاقيات والرافعة المالية المنخفضة. دفعت ثلاث استثمارات جديدة غير مدرة للدخل حصة كبيرة من صافي خسارة الربع، بينما ظلت نسب الرافعة المالية وتغطية الفائدة متسقة أو تحسنت قليلاً.</p>
<ul>
<li>صرح رئيس مجلس الإدارة ويدرا بأن "سنواصل النظر في كل شيء بعين نحو التأكد من حصول المساهمين على القيمة الكاملة التي نشعر أنها يستحقونها بأي شكل يمكننا تقديمه لهم"، مما يشير إلى الانفتاح على بدائل استراتيجية أخرى استجابة لخصومات الأسهم المستمرة.</li>
<li>أبرزت الإدارة متوسط ​​الرافعة المالية للمحفظة البرمجية واختراق الاتفاقيات كعوامل تمييز رئيسية مقارنة بالسوق الأوسع.</li>
<li>تكمن ضغوط الائتمان الحالية في استحقاق دورات الأصول وبعض المشاكل الخاصة بالقطاع، كما تم تسليط الضوء عليه في رد الإدارة على أسئلة المستثمرين.</li>
<li>تتوقع القيادة أن يتم نشر كامل سعة إعادة شراء الأسهم المتبقية بحلول أواخر مايو إذا استمرت الاتجاهات الحالية.</li>
</ul>
<h2>مسرد الصناعة</h2>
<ul>
<li>PIK: Payment-in-Kind؛ ميزة في القرض حيث يتم دفع الفائدة في شكل أوراق مالية إضافية بدلاً من النقد.</li>
<li>Non-Accrual: وضع القرض الذي يشير إلى أن المقترض لا يقوم بسداد مدفوعات الفائدة أو الأصل المقررة، مما يؤدي إلى تعليق استحقاق الدخل على هذه الاستثمارات.</li>
<li>First Lien: الدين المضمون الأكثر أولوية في الهيكل الرأسمالي للمقترض، مع أولوية المطالبة بالضمان في حالة التخلف عن السداد.</li>
<li>Direct Origination: نشاط الإقراض حيث يتم الحصول على القروض وتنظيمها مباشرة من قبل مدير الأصول بدلاً من شرائها في السوق الثانوية.</li>
</ul>
<h2>النص الكامل لمكالمة الأرباح</h2>
<p>المشغل: صباح الخير جميعًا. نرحب بكم في مكالمة أرباح الفترة المنتهية في 31 ديسمبر 2025 لشركة MidCap Financial Investment Corporation. في هذا الوقت، تم وضع جميع المشاركين في وضع الاستماع فقط. ستكون المكالمة مفتوحة لجلسة أسئلة وأجوبة بعد الملاحظات المعدة للمتحدث. إذا كنت ترغب في طرح سؤال في ذلك الوقت، يرجى الضغط على نجمة واحد على هاتفك. إذا كنت ترغب في سحب سؤالك، اضغط على نجمة اثنين. سأقوم الآن بتسليم المكالمة إلى السيدة إليزابيث بيسن، مديرة علاقات المستثمرين لشركة MidCap Financial Investment Corporation. تفضلي يا سيدتي.</p>
<p>إليزابيث بيسن: شكرًا لك يا مشغلة، وشكرًا لكم جميعًا على انضمامكم إلينا اليوم. نقدر اهتمامكم بشركة MidCap Financial Investment Corporation. المتحدثون في مكالمة اليوم هم تانر باول، الرئيس التنفيذي، وتيد ماكنولتي، الرئيس، وكينيث سيفرت، المدير المالي. هوارد ويدرا، رئيس مجلس الإدارة التنفيذي، وجريجوري هنت، المدير المالي السابق لدينا، والذي يشغل حاليًا منصب كبير المستشارين، موجودون على المكالمة ومتاحون لجزء الأسئلة والأجوبة من مكالمة اليوم. أود أن أنبه الجميع إلى أن مكالمة اليوم والبث الشبكي يتم تسجيلهما. يرجى ملاحظة أنها ملك لشركة MidCap Financial Investment Corporation وأن أي بث غير مصرح به بأي شكل من الأشكال محظور تمامًا. تتوفر معلومات حول إعادة تشغيل الصوت لهذه المكالمة في بياننا الصحفي.</p>
<p>أود أيضًا أن ألفت انتباهكم إلى الإفصاح المعتاد للحماية بموجب القانون في بياننا الصحفي فيما يتعلق بالمعلومات التطلعية. قد تتضمن مكالمة الأرباح والبث الشبكي اليوم بيانات تطلعية. يجب عليك الرجوع إلى أحدث ملفاتنا لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) للمخاطر التي تنطبق على أعمالنا والتي قد تؤثر سلبًا على أي بيانات تطلعية نقدمها. لا نتعهد بتحديث بياناتنا أو توقعاتنا التطلعية ما لم يتطلب القانون ذلك. للحصول على نسخ من ملفاتنا لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات، يرجى زيارة موقع هيئة الأوراق المالية والبورصات على www.sec.gov أو موقعنا على www.midcapfinancialic.com.</p>
<p>أود أيضًا أن أذكر الجميع بأننا نشرنا حزمة معلومات مالية تكميلية على موقعنا الإلكتروني، والتي تحتوي على معلومات حول المحفظة بالإضافة إلى الأداء المالي للشركة. طوال مكالمة اليوم، سنشير إلى MidCap Financial Investment Corporation باسم MidCap Financial Investment Corporation، وسنستخدم MidCap Financial للإشارة إلى المُقرض الذي يقع مقره الرئيسي في بيثيسدا، ماريلاند. في هذا الوقت، أود أن أسلم المكالمة إلى تانر باول، الرئيس التنفيذي لشركة MidCap Financial Investment Corporation.</p>
<p>تانر باول: شكرًا لك يا إليزابيث. صباح الخير جميعًا، وشكرًا لانضمامكم إلينا في مكالمة أرباح الربع الرابع ونهاية العام لشركة MidCap Financial Investment Corporation. بالأمس، بعد إغلاق السوق، أصدرنا بياننا الصحفي وقدمنا ​​نموذج 10-K السنوي للفترة المنتهية في 31 ديسمبر 2025. سأبدأ مكالمة اليوم بنظرة عامة على نتائج الربع الرابع لشركة MidCap Financial Investment Corporation، تليها مناقشة حول نشاط إعادة شراء الأسهم لدينا، بما في ذلك تفويض مجلس الإدارة المتزايد، بالإضافة إلى إعلان توزيعات الأرباح. بعد ذلك، سأسلم المكالمة إلى تيد، الذي سيستعرض نشاط الاستثمار لدينا للربع ويقدم تحديثًا للمحفظة، بما في ذلك مراجعة تعرضنا للبرمجيات.</p>
<p>كيني سيستعرض نتائجنا المالية بالتفصيل.</p>
<p>بلغ صافي دخل الاستثمار، أو NII، للسهم للربع 0.39 دولار. بلغ صافي خسارة مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً للسهم للربع 0.14 دولار. يشمل هذا الرقم ما يقرب من 0.04 دولار من نفقات التمويل لمرة واحدة. عند استبعاد هذه التكاليف لمرة واحدة، بلغ صافي خسارة مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً للسهم 0.10 دولار للربع. بلغت صافي قيمة الأصول للسهم 14.18 دولارًا في نهاية ديسمبر، بانخفاض 3.3% مقارنة بالربع السابق. الانخفاض في صافي قيمة الأصول مدفوع بشكل أساسي بعدد قليل من الاستثمارات، وبشكل أساسي من عام 2022 وما قبله. على الرغم من الخسارة لهذا الربع، نعتقد أن تركيزنا على المراكز المضمونة بالمرتبة الأولى، واستخدامنا الحذر لـ PIK، والتعرض المنخفض للبرمجيات يبقينا في وضع جيد.</p>
<p>بالإضافة إلى ذلك، تُظهر السحوبات الأخيرة من Merx والسداد الكامل لموقع غير مدر للدخل قدرتنا على زيادة الاستردادات على الائتمانات المتعثرة.</p>
<p>خلال ربع ديسمبر، قامت MidCap Financial Investment Corporation بالتزامات جديدة بقيمة 141 مليون دولار عبر 26 صفقة. بلغ صافي نشاط التمويل للربع 25 مليون دولار إيجابي، والذي شمل سدادًا بقيمة 7.5 مليون دولار من Merx. في نهاية ديسمبر، بلغ استثمار MidCap Financial Investment Corporation في Merx ما يقرب من 103 مليون دولار بالقيمة العادلة، مما يمثل 3% من القيمة العادلة للمحفظة. مع اقتراب نهاية الربع في فبراير، قامت Merx بسداد 22 مليون دولار إضافية لشركة MidCap Financial Investment Corporation ليصبح المبلغ الإجمالي 29.5 مليون دولار. دعوني أذكركم بما تبقى في Merx. يتكون استثمار MidCap Financial Investment Corporation المتبقي في Merx من أربع طائرات، بالإضافة إلى القيمة المرتبطة بمنصة خدمة Merx.</p>
<p>تحقق Merx دخلاً من خلال أنشطة خدمتها من Navigator، صندوق تأجير الطائرات المخصص لشركة Apollo، والذي يمتلك حاليًا 38 طائرة. بعد نشر التزامات حقوق الملكية الخاصة بها، دخلت Navigator فترة الحصاد؛ على هذا النحو، تقوم الصندوق بتحويل الأصول بشكل انتهازي لتحسين عوائد مستوى الصندوق. تحصل Merx على رسوم إعادة تسويق على كل عملية بيع طائرة. في نهاية ديسمبر، مثلت أعمال الخدمة ما يقرب من 29% من القيمة الإجمالية لـ Merx. سينخفض ​​مكون الخدمة لـ Merx بشكل طبيعي مع استلام دخل الخدمة.</p>
<p>كان التزام Apollo طويل الأمد هو تقديم نتائج إيجابية في جميع الحالات التي ندير فيها رأس مال المستثمرين. فيما يتعلق بالمركبات العامة التي نديرها عبر فئات أصول مختلفة، كنا نشطين في تقييم الاستراتيجيات والخيارات المحتملة بهدف تعظيم القيمة القابلة للتحقق للمساهمين. خلال الربع الرابع، قدمت لنا السوق ما اعتبرناه فرصة جذابة لإعادة شراء أسهمنا بخصم كبير عن صافي قيمة الأصول. قمنا بإعادة شراء ما يقرب من 1.1 مليون سهم بخصم متوسط ​​بلغ 18% بتكلفة إجمالية قدرها 12.9 مليون دولار، مما أدى إلى زيادة صافي