اضطرابات الشرق الأوسط تدعم أسعار النفط الخام

“يتطلب الاتجاه الصعودي المستدام في أسعار النفط استمرار مخاطر الطلب وتعطيلًا موثوقًا ومستدامًا؛ وإلا فإن الاستجابات السريعة من جانب العرض قد تحد من الارتفاع وتعكسه.”

حركة اليوم في خام غرب تكساس الوسيط (Oct CLV26) نحو أعلى مستوى في 3 أشهر تبدو وكأنها ارتفاع كلاسيكي في علاوة المخاطر مرتبط بتصاعد التوترات في الشرق الأوسط وضعف الدولار. الحجة الصعودية الواضحة تستند إلى اضطراب الإمدادات المستمر والمخزونات المنخفضة. الحجة المعارضة الأقوى هي مرونة الإمدادات: يمكن لإنتاج النفط الصخري الأمريكي أن يزداد استجابة لإشارات الأسعار، وتمتلك أوبك+ طاقة إنتاجية فائضة تعمل كحاجز، ويمكن لديناميكيات العقوبات أن تتغير بسرعة. إذا هدأت التوترات أو ظلت التدفقات الإيرانية أكثر سلامة مما هو متوقع، فقد تتراجع الأسعار للشهر الأمامي. أضف إلى ذلك احتمالية ضعف الطلب بسبب تباطؤ النمو العالمي وارتفاع أسعار الفائدة، وقد يثبت الارتفاع أنه هش بدلاً من أن يكون مستدامًا.

“الصدمة الفورية من جهة العرض الناتجة عن الأعمال العدائية في الشرق الأوسط تطغى على مخاوف الطلب على المدى القريب، مما يبقي خام غرب تكساس الوسيط في اتجاه صعودي قصير الأجل رغم خطر تدمير الطلب على المدى الطويل.”

يتم تسعير علاوة المخاطر الجيوسياسية الحالية أخيرًا في خام غرب تكساس الوسيط، لكن السوق يتجاهل تدمير جانب الطلب الذي يتبع عادةً مثل هذه الصدمات في العرض. في حين أن خسارة 2 مليون برميل يوميًا في العرض من الشرق الأوسط وروسيا كبيرة، فإن توقعات وكالة الطاقة الدولية لعجز متفاقم تتجاهل احتمالية حدوث تحول ركودي عالمي إذا ظلت تكاليف الطاقة مرتفعة. نحن نشهد ضغطًا كلاسيكيًا من جانب العرض، ولكن يجب على المستثمرين الحذر من "فخ الثيران" - إذا ظلت الأسعار عند هذه المستويات المرتفعة لثلاثة أشهر، فمن المرجح أن نشهد تدميرًا سريعًا للطلب في القطاع الصناعي، مما سيجبر في النهاية على التصحيح بغض النظر عن التوترات في مضيق هرمز.

“اضطراب العرض حقيقي، لكن تدمير الطلب بسبب الأسعار المرتفعة وعدم اليقين الجيوسياسي مقوم بأقل من قيمته في هذا الارتفاع، مما يجعل المستويات الحالية عرضة للانعكاس عند أي إشارة لخفض التصعيد.”

تخلط المقالة بين اضطراب العرض واستدامة الأسعار. نعم، حوالي 4 ملايين برميل يوميًا خارج الخدمة أمر حقيقي (الشرق الأوسط + روسيا). نعم، بلغت صادرات السعودية أدنى مستوياتها في 9 سنوات. لكن هذا هو التوتر: النفط الخام ارتفع بنسبة 1.38% بناءً على أخبار *اليوم*، وليس إعادة تسعير هيكلية. حذرت وكالة الطاقة الدولية من تدمير الطلب بسبب ارتفاع الأسعار والمخاطر الجيوسياسية - وهذا تعويض للطلب تذكره المقالة ولكنها لا تقدر وزنه. ضعف الدولار (تحرك بنسبة 1.38%) هو عامل مساعد، ولكنه قابل للعكس. المقالة تتجاهل أيضًا: إنتاج النفط الصخري الأمريكي لا يزال قريبًا من مستوياته القياسية، ولدى أوبك+ طاقة إنتاجية فائضة تتردد في استخدامها، ويمكن أن تتلاشى المراكز المالية (المراهنات الشرائية المضاربة) بسرعة. هجمات مصفاة جازان صعودية تكتيكيًا ولكنها هامشية تشغيليًا - لدى السعودية قدرة تكرير أخرى.

“من المرجح أن تؤدي خسائر الإمدادات متعددة المصادر التي يبلغ مجموعها 4 ملايين برميل يوميًا إلى انخفاض مخزونات خام غرب تكساس الوسيط بوتيرة متسارعة خلال الربع الثالث، مما يدعم الأسعار فوق أعلى مستوياتها الحالية خلال ثلاثة أشهر.”

تصاعد الضربات الأمريكية الإيرانية، وهجمات الحوثيين على المنشآت السعودية، وخسائر فيتول المذكورة البالغة 2 مليون برميل يوميًا من صادرات الشرق الأوسط بالإضافة إلى 2 مليون برميل يوميًا من صادرات روسيا، تزيد من تشديد الموازين المادية بشكل أسرع من توقعات وكالة الطاقة الدولية في 12 أغسطس. صادرات السعودية في أغسطس عند أدنى مستوى لها في 9 سنوات عند 3 ملايين برميل يوميًا، جنبًا إلى جنب مع مخاطر عبور مضيق هرمز المحظور وإشارات التصعيد الإسرائيلية، تخلق صدمة في الإمدادات لعدة أرباع سنوية. انخفاض الدولار لأسبوعين يضيف رياحًا مواتية. يعكس خام غرب تكساس الوسيط لشهر أكتوبر عند أعلى مستوياته في 3 أشهر هذا الوضع، ولكن استمرار سحب المخزونات بمعدل ضعف المعدلات السابقة يمكن أن يعيد تسعير المنحنى أعلى في الربع الرابع إذا ظلت التدفقات مقيدة.