ملخص أرباح مولين (MOH) للربع الأول من عام 2026

مصدر الصورة: The Motley Fool.

التاريخ

الخميس، 23 أبريل 2026، الساعة 8:00 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة

المشاركون في المكالمة

- الرئيس التنفيذي — جوزيف زوبريتسكي

- المدير المالي — مارك كيم

نص المكالمة الجماعية الكامل

جوزيف زوبريتسكي؛ ومديرنا المالي مارك كيم. تم توزيع بيان صحفي يعلن عن أرباح الربع الأول من عام 2026 بعد إغلاق السوق بالأمس وهو متاح على موقع علاقات المستثمرين الخاص بنا. بعد وقت قصير من انتهاء هذه المكالمة، سيكون هناك تسجيل متاح لمدة 30 يومًا. أرقام الوصول إلى التسجيل موجودة في بيان الأرباح. بالنسبة لأولئك الذين يستمعون إلى إعادة بث هذا العرض التقديمي، نذكركم بأن جميع الملاحظات تم الإدلاء بها اعتبارًا من اليوم، الخميس، 23 أبريل 2026، ولم يتم تحديثها بعد المكالمة الأولية للأرباح. في هذه المكالمة، سنشير إلى بعض المقاييس غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً.

يمكن العثور على تسوية هذه المقاييس مع أقرب المقاييس المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً في بيان الأرباح. خلال المكالمة، سنقوم بتقديم بعض البيانات التطلعية، بما في ذلك، على سبيل المثال لا الحصر، البيانات المتعلقة بتوجيهاتنا لعام 2026، واتجاه تكاليف الرعاية الطبية واستخدامها خلال العام، والمشهد السياسي والتشريعي والتنظيمي، وتأثير متطلبات العمل في Medicaid وإعادة التحديد، ونمونا المتوقع وتوسع هامش الربح، والمبلغ المقدر لقوة الأرباح المضمنة لدينا وتحقيق الأرباح المستقبلية، وتعديلات وتحديثات أسعار Medicaid، وجوائز عروض الأسعار الخاصة بنا، وأنشطة الاستحواذ والاندماج والاستحواذ.

يتم تحذير المستمعين من أن جميع بياناتنا التطلعية تخضع لمخاطر وشكوك معينة يمكن أن تتسبب في اختلاف نتائجنا الفعلية ماديًا عن توقعاتنا الحالية. ننصح المستمعين بمراجعة عوامل الخطر التي تمت مناقشتها في تقريرنا السنوي على النموذج 10-K المقدم إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بالإضافة إلى عوامل الخطر المدرجة في إيداعاتنا على النموذج 10-Q والنموذج 8-K المقدمة إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات. بعد الانتهاء من ملاحظاتنا المعدة، سنفتح المكالمة لأخذ أسئلتكم. سأقوم الآن بتسليم المكالمة إلى رئيسنا التنفيذي، جو زوبريتسكي. جو؟

جوزيف زوبريتسكي: شكرًا لك، جيف، وصباح الخير. اليوم، سأناقش عدة مواضيع. نتائجنا المالية المعلنة للربع الأول، وتوجيهاتنا للسنة المالية 2026 بأكملها، والتي نؤكد عليها عند حوالي 42 مليار دولار من إيرادات الأقساط و 5 دولارات على الأقل من ربحية السهم المعدلة، والمشهد السياسي والتنظيمي، ونظرة سريعة على جدول أعمال يوم المستثمرين لدينا وتوقعات النمو. دعني أبدأ بأداء الربع الأول. الليلة الماضية، أعلنا عن ربحية سهم معدلة قدرها 2.35 دولار على 10.2 مليار دولار من إيرادات الأقساط. سنصف النتائج بأنها قوية في ظل الظروف، ولكن هذا الوصف يأتي في ظل التوقعات المتواضعة الحالية.

يعكس معدل التكاليف الطبية الموحد لدينا البالغ 91.1٪ أداءً تشغيليًا قويًا بينما نواصل التنقل في بيئة تكاليف طبية صعبة. حققنا هامش ربح قبل الضرائب معدل قدره 1.6٪ في الربع. في Medicaid في الربع الأول، حقق العمل معدل تكاليف طبية بلغ 92٪. بينما جاءت تحديثات أسعار الأول من يناير كما هو متوقع، كان اتجاه تكاليفنا الطبية مواتياً بشكل متواضع لتوقعاتنا. نواصل العمل على تعزيز بروتوكولات إدارة التكاليف الطبية لدينا لمعالجة مجالات اتجاه التكاليف المرتفعة التي لاحظناها في عام 2025. في العام الماضي، لاحظنا اتجاهًا في التكاليف الطبية بنسبة 7.5٪ تضمن 250 نقطة أساس من تحول الحدة المتعلق بعملية إعادة التحديد بعد الوباء. ومع ذلك، تضاءل تحول الحدة وتأثيرات الاستخدام الأساسية مع تقدم العام.

توقعاتنا بأن اتجاه تحول الحدة الذي شهدناه في عام 2025 قد انتهى ولن يتكرر لا تزال صامدة. نحن واثقون في افتراضنا لاتجاه التكاليف الطبية بنسبة 5٪ لعام 2026. في Medicare، أعلنا عن معدل تكاليف طبية للربع الأول بلغ 89.8٪. في بداية العام، أكملنا بنجاح انتقال أعضاء MMP إلى المنتجات المتكاملة الجديدة. أعمال Duals هي التركيز الاستراتيجي لنا في Medicare. كما ذكرنا سابقًا، سنخرج من منتج MAPD لعام 2027. في Marketplace، بلغ معدل التكاليف الطبية للربع الأول 84٪.

يبلغ عدد الأعضاء 305,000 عضو وهو أعلى قليلاً من توجيهاتنا السابقة، ولكن ملف أعضائنا كما هو متوقع، بعد قرارنا بتقليل تعرضنا في هذا القطاع شديد التقلب. غالبية أعضائنا هم أعضاء متجددون، ونحن نركز على الفئة الفضية، مما يؤدي إلى مزيد من الاستقرار والقدرة على التنبؤ في قاعدة أعضائنا. بالانتقال الآن إلى توجيهاتنا لعام 2026. على الرغم من أن الربع كان قويًا مقارنة بالتوقعات الداخلية والخارجية، إلا أننا نؤكد ببساطة على توجيهاتنا لربحية السهم المعدلة للسنة المالية 2026 بأكملها عند 5 دولارات على الأقل. تظل توجيهاتنا لإيرادات الأقساط للسنة المالية 2026 بأكملها حوالي 42 مليار دولار.

نلاحظ أن توقعاتنا لانخفاض عدد أعضاء Medicaid قد زادت قليلاً، ولكن من المتوقع أن يتم تعويض خسارة الإيرادات المرتبطة بذلك من خلال إيرادات أعلى في Marketplace. نظل متفائلين بأن الولايات قد تقدم تحديثات أسعار خارج الدورة وتحديثات أسعار بأثر رجعي على مدار العام كما فعلت العام الماضي. نحن ندرك تمامًا أن اتجاه التكاليف الطبية والأرباح جاءت مواتية بشكل متواضع للتوقعات في الربع. ومع ذلك، فإن مجرد تأكيد توجيهاتنا السابقة للسنة بأكملها هو نهج حكيم في هذه المرحلة المبكرة من العام وفي البيئة الحالية.

عندما نعلن عن نتائج الربع الثاني، سنقوم بتحديث توجيهاتنا للسنة المالية 2026 بأكملها لتعكس نتائج الربع الأول والثاني، مما سيوفر أساسًا تم اختباره بالوقت يمكن من خلاله توقع النصف الثاني من العام. بالانتقال الآن إلى المشهد السياسي والتشريعي. في Medicaid، تواصل الولايات تقييم عملياتها وكيفية تنفيذ متطلبات العمل وإعادة التحديدات نصف السنوية. تمنح الإرشادات من CMS الولايات بعض المرونة في كيفية المضي قدمًا في هذه المتطلبات، لا سيما فيما يتعلق بتوقيت هذه المراجعات. نحن نعمل عن كثب مع شركائنا في الولايات بشأن المتطلبات الإدارية اللازمة لتنفيذ هذه السياسات الجديدة.

نعتقد أن تأثير العضوية سيكون ضئيلاً وسيظهر تدريجياً من خلال عامي 2027 و 2028 وبالتالي، سيكون أي تأثير بسبب التغييرات في مجموعة المخاطر صغيرًا. في Medicare، يسعدنا التحسن في إشعار الأسعار النهائي من CMS مقارنة بالإشعار الأولي. بالإضافة إلى ذلك، يدعم التقدم المستمر للولايات في تعزيز تكامل Medicaid و Medicare الوضع التنافسي طويل الأجل لمنتجات Duals الخاصة بنا. في Marketplace، مع اقتراب دورة التسعير لعام 2027، سنظل على الأرجح حذرين حيث لا يزال من الممكن حدوث تغييرات تنظيمية مزعزعة للاستقرار. نتطلع إلى تزويدكم بتحديث حول توقعاتنا لمدة 3 سنوات في حدث يوم المستثمرين الخاص بنا يوم الجمعة 8 مايو.

نرى مسارًا واضحًا لتوسع الهامش من خلال تصحيح التوازن بين الأسعار والاتجاه الموجود اليوم، وتستمر فرص نمو الإيرادات في كونها جذابة في أعمالنا. سنقدم توقعات مالية مفصلة لإيرادات الأقساط وربحية السهم حتى عام 2029 ونوضح كيف سنحقق مرة أخرى القيمة الجوهرية للمؤسسة التي بنيناها على مدار السنوات الثماني الماضية. سنفعل ذلك بنفس مستوى التفصيل والخصوصية الذي كان سمة مميزة لنا. باختصار، نحن سعداء بنتائج الربع الأول القوية ونهجنا المنضبط المستمر في إدارة التكاليف الطبية.

تعكس توجيهاتنا المؤكدة للسنة المالية 2026 بأكملها رؤية حكيمة لنتائج السنة بأكملها في هذه المرحلة المبكرة من العام. مع ذلك، سأقوم بتسليم المكالمة إلى مارك للحصول على بعض التفاصيل الإضافية حول الجوانب المالية. مارك؟

مارك كيم: شكرًا، جو، وصباح الخير للجميع. اليوم، سأناقش تفاصيل إضافية حول أداء الربع الأول، والميزانية العمومية، وتوجيهاتنا لعام 2026. بدءًا من نتائج الربع الأول. للربع، أعلنا عن حوالي 10.2 مليار دولار من إيرادات الأقساط مع ربحية سهم معدلة قدرها 2.35 دولار. بلغ معدل التكاليف الطبية الموحد للربع الأول لدينا 91.1٪ ويعكس استمرار إدارة التكاليف الطبية المنضبطة. في Medicaid، بلغ معدل التكاليف الطبية المعلن للربع الأول 92٪. جاء تحديث أسعار الأول من يناير كما هو متوقع، بينما كان اتجاه التكاليف الطبية مواتياً بشكل متواضع لتوقعاتنا. في Medicare، بلغ معدل التكاليف الطبية المعلن للربع الأول 89.8٪، بما يتماشى مع توقعاتنا. نظل واثقين في تعديلات التسعير والمزايا التي طبقناها لعام 2026.

على وجه الخصوص، بدأت منتجات Duals الخاصة بنا، والتي تشمل الآن أعضاء MMP للعام الماضي، بداية جيدة. في Marketplace، بلغ معدل التكاليف الطبية المعلن للربع الأول 84٪. بعد تعديله لتسوية المخاطر للعام السابق وتأثيرات سلامة البرنامج، انخفض هذا المقياس إلى حوالي 79.5٪. نظرًا لإجراءات التسعير التي اتخذناها في قطاع Marketplace الخاص بنا هذا العام، فقد قللنا تعرضنا وأعطينا الأولوية لتحسين هامش الربح. بلغت نسبة المصاريف الإدارية والعمومية المعدلة للربع 6.9٪ وتعكس توقيت بعض المصاريف التشغيلية دون أي تغيير في توقعاتنا للسنة بأكملها. بالانتقال إلى الميزانية العمومية. تظل أساسنا الرأسمالي قويًا.

في الربع، حققنا حوالي 35 مليون دولار من أرباح الشركات التابعة، وكان رصيد النقدية لشركتنا الأم حوالي 213 مليون دولار في نهاية الربع. بلغ التدفق النقدي التشغيلي للربع 1.1 مليار دولار مدفوعًا بتوقيت المدفوعات الحكومية في Medicaid و Marketplace. بلغ الدين في نهاية الربع 6.1 مرة من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك على مدار الاثني عشر شهرًا الماضية، وبلغت نسبة الدين إلى رأس المال حوالي 48. لا يزال لدينا ما يكفي من النقد والوصول إلى رأس المال لتمويل مبادرات النمو لدينا. بلغ عدد أيام المطالبات المستحقة في نهاية الربع 44 يومًا، وهو أقل قليلاً من المعتاد بسبب توقيت المدفوعات في نهاية الربع.

نظل واثقين في قوة واتساق عمليتنا الاكتوارية ووضع احتياطياتنا. بعد ذلك، بعض التعليقات حول توجيهاتنا لعام 2026. كما ذكر جو، ما زلنا نتوقع أن تبلغ إيرادات الأقساط للسنة بأكملها حوالي 42 مليار دولار. ضمن هذا الرقم هناك بعض القطع المتحركة. نتوقع الآن انخفاض عدد أعضاء Medicaid في نفس المتجر بنسبة 6٪ هذا العام، بزيادة عن التوجيهات السابقة لانخفاض بنسبة 2٪. نتوقع إنهاء العام بحوالي 4.5 مليون عضو. في غضون ذلك، حقق Marketplace تجديدات مدفوعة أعلى بشكل معتدل، منهيًا الربع الأول عند 305,000. مع انخفاض السوق الطبيعي، نتوقع أن ينتهي عدد أعضاء قطاع Marketplace لدينا العام عند حوالي 250,000. يمثل الأعضاء المتجددون الآن 70٪ من سجلنا.

انخفاض عدد الأعضاء في Medicaid وزيادة عدد الأعضاء في Marketplace يؤدي إلى بقاء توجيهات الأقساط لدينا عند حوالي 42 مليار دولار. مع وصول المستخدمين ذوي الاستخدام المنخفض والمعدوم إلى أدنى مستوى رأيناه، لا نتوقع أي تحول في الحدة من انخفاضات إضافية في عدد أعضاء Medicaid. لم تتغير توجيهاتنا لمعدل التكاليف الطبية الموحد للسنة بأكملها ومعدلات التكاليف الطبية لكل قطاع من قطاعاتنا. في Medicaid، يشمل معدل التكاليف الطبية للسنة بأكملها البالغ 92.9٪ زيادات في الأسعار بنسبة 4٪ واتجاه التكاليف الطبية بنسبة 5٪. تواصل الولايات تحديث بياناتها الاكتوارية لتعكس الاتجاهات المرتفعة الملاحظة. نظل متفائلين بأن الولايات قد تقدم تحديثات أسعار خارج الدورة وتحديثات أسعار بأثر رجعي على مدار العام كما فعلت العام الماضي.

قدمت العديد من ولاياتنا بالفعل زيادات في الأسعار خارج الدورة، وهذه ستمثل مكاسب إضافية لتوجيهاتنا. تظل توجيهات اتجاه التكاليف الطبية للسنة بأكملها متوافقة مع توقعاتنا السابقة. تواصل الولايات تقييم تصميم البرنامج وتغييرات الفوائد لمعالجة فئات التكاليف الطبية ذات الاتجاهات المرتفعة الملاحظة. تبلغ توجيهاتنا لمعدل التكاليف الطبية لـ Medicare 94٪. نظل واثقين في أداء أعمالنا في منتجات Medicare duals والمنتجات المتكاملة. في Marketplace، تبلغ توجيهاتنا لمعدل التكاليف الطبية للسنة بأكملها 85.5٪ وتشمل الموسمية الطبيعية المتوقعة. نواصل توقع أن تبلغ نسبة المصاريف الإدارية والعمومية للسنة بأكملها حوالي 6.4٪ بينما نقود الكفاءة في عملياتنا.

النسبة الأعلى المعلنة في الربع الأول كانت ببساطة توقيت بعض العناصر خلال العام. نؤكد توجيهاتنا لربحية السهم للسنة بأكملها عند 5 دولارات على الأقل. نواصل توقع أن تكون موسمية الأرباح مركزة في النصف الأول من العام، مما يعكس دورة أسعار Medicaid في الأول من يناير في النصف الأول من العام وتنفيذ عقد Florida CMS في النصف الثاني. بالانتقال إلى الأرباح المضمنة. تذكر أن تعريفنا للأرباح المضمنة هو المساهمة الإضافية المستقبلية من عقودنا الجديدة وعمليات الاستحواذ. تذكر أن 2.50 دولار للسهم من الأرباح المضمنة هو مزيج من خسائر MAPD لعام 2026 وتكاليف تنفيذ Florida CMS للسنة الأولى.

كلاهما من المؤكد أن يكون لهما تأثيرات إيجابية على أدائنا في عام 2027. ستظل الأرباح المضمنة محركًا للقيمة في المستقبل. نتطلع إلى تزويدكم برؤية محدثة لهذا المقياس الهام في يوم المستثمرين الخاص بنا. هذا يختتم ملاحظاتنا المعدة. مشغل، نحن الآن جاهزون لتلقي الأسئلة.

المشغل: [تعليمات المشغل] السؤال الأول يأتي من أندرو موك مع باركليز.

أندرو موك: أقدر التعليقات المحدثة حول انخفاض عدد أعضاء Medicaid. هل يمكنك مساعدتنا في فهم الولايات التي تقود هذا الضغط المتزايد وكيف يؤثر ذلك على توقعات MLR والإيقاع لبقية العام؟

جوزيف زوبريتسكي: بالتأكيد، أندرو. سأقوم بتأطيره وسأنتقل إلى مارك. نحن دقيقون جدًا مع توقعاتنا للعضوية في Medicaid لحوالي 15 أو 17 من ولاياتنا عند حوالي 2٪. لقد قللنا من تقدير التأثير في كاليفورنيا وإلينوي ونيويورك وإلى حد ما في تكساس. وفي كاليفورنيا، تأثر ذلك بالتأكيد بالسكان المهاجرين غير الشرعيين. سأنتقل إلى مارك للحديث عن سبب عدم توقعنا لتحول مستمر في الحدة هنا. ويرتبط ذلك بما نسميه المستخدمين ذوي الاستخدام المنخفض والمعدوم وحقيقة أن هذا مكون أصغر بكثير من سكاننا اليوم مقارنة بالماضي. مارك؟

مارك كيم: نعم. بالتأكيد. أندرو. نعم، لذا فإن الولايات التي ذكرها جو هي التي تقود سبب توقعنا لزيادة طفيفة في الانخفاض هذا العام، كاليفورنيا، إلينوي، نيويورك، تكساس، ذكر جو في كاليفورنيا، إنها الهجرة غير الشرعية، أعضاء الحالة المهاجرة غير الشرعية الذين ربما يقودون تلك الولاية بشكل غير متناسب. الآن، توجيهاتنا - كان انخفاض العضوية 2٪ للسنة. في توجيهاتنا الجديدة، أصبح الآن 6٪. لذا بالتأكيد من حيث الحجم، هذا انخفاض. في ملاحظاتنا المعدة، قلنا إن الإيرادات سيتم تعويضها بواسطة Marketplace. ولكن لنقطة جو، تأثير الحدة، التأثير المحتمل للحدة على افتراض زيادة الانخفاض لـ Medicaid، نحن لا نراه حقًا.

عندما ننظر إلى المستخدمين ذوي الاستخدام المنخفض والمعدوم، خرج معظمهم خلال العام ونصف العام أو العامين الماضيين منذ بداية إعادة التحديد بعد الوباء. في الوقت الحالي، نرى نسبة أقل من المستخدمين ذوي الاستخدام المنخفض والمعدوم في سكان Medicaid لدينا مما كان عليه الحال على الإطلاق، على الأقل منذ أن كنا نسجل ذلك.

النقطة الأخرى التي أود ذكرها هي أنه عندما ننظر إلى تحليلنا لمستويات الرافعة المالية، على Medicaid، الأشخاص الذين يبقون معنا مقابل الأشخاص الذين يتركوننا، فإن الرافعات في هذه المرحلة تغادر بالقرب جدًا من متوسطات المحفظة، وهو مجرد نقطة بيانات أخرى تشير لنا إلى أن أيًا من هذا التحول المتراكم في الحدة قد انتهى إلى حد كبير. لذا نعم، انخفاض في عدد أعضاء Medicaid، لكننا لا نرى أي تأثير للحدة هنا.

**Ope