بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
يناقش الفريق احتمالية التحول نحو أسهم السلع الاستهلاكية الأساسية والتجزئة مثل TJX وKO وMNST، مدفوعًا بأرباح قوية وخصائص دفاعية. ومع ذلك، فإن التقييمات المرتفعة (32x و26x و44x) والمخاطر الكلية تشير إلى أن هذه قد تكون صفقة مزدحمة قد تنعكس إذا خيبت أرباح الذكاء الاصطناعي الآمال أو تدهورت الظروف الكلية.
المخاطر: قد تؤدي التقييمات المرتفعة والمخاطر الكلية إلى انعكاس في الحركة الصاعدة لهذه الأسهم.
فرصة: قد تستمر الأرباح القوية والخصائص الدفاعية في جذب المستثمرين الباحثين عن الاستقرار.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
شهدت أسهم الذكاء الاصطناعي (AI) المفضلة في السوق فترة صعبة. انخفض مؤشر Nasdaq المركب الثقيل بالتكنولوجيا بأكثر من 4% يوم الجمعة الماضي - وهو أكبر انخفاض يومي له منذ أبريل 2025 - بقيادة موجة بيع حادة في أسهم الرقائق. وانخفض المؤشر بنحو 2% إضافية يوم الأربعاء. ومع ذلك، في اليوم نفسه، وعلى الرغم من تراجع مؤشر S&P 500 بنسبة 1.6%، سجل 22 من أسهمه مستويات مرتفعة جديدة خلال 52 أسبوعاً - ووصل 11 منها إلى مستويات قياسية تاريخية.
تبرز ثلاثة من تلك الأسهم المسجلة للأرقام القياسية: شركة التجزئة المخفضة The TJX Companies (NYSE: TJX)، وعملاق المشروبات Coca-Cola (NYSE: KO)، ومتخصص مشروبات الطاقة Monster Beverage (NASDAQ: MNST). يعود الرقم القياسي لشركة TJX إلى طرحها العام الأولي في عام 1987، ولشركة Coca-Cola إلى إدراجها في عام 1919، ولشركة Monster إلى أيامها كشركة Hansen Natural (قبل تغيير اسمها إلى Monster Beverage في عام 2012). وحتى وقت كتابة هذا التقرير، سجلت شركتا Coca-Cola وTJX مستويات مرتفعة جديدة مرة أخرى في جلسة الخميس. ومن الجدير بالذكر أن مؤشر Russell 2000 للشركات الصغيرة تفوق أيضاً على مؤشر Nasdaq في أسوأ أيام التراجع.
هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول تريليونير في العالم؟ أصدر فريقنا للتو تقريراً عن شركة واحدة غير معروفة، وُصفت بأنها "احتكار لا غنى عنه" توفر التكنولوجيا الحيوية التي تحتاجها كل من NVIDIA وIntel. تابع القراءة »
إليك نظرة أقرب على ما يعمل بشكل جيد في كل شركة - وما قد تشير إليه مستوياتها القياسية الجديدة حول أين تتحرك الأموال.
أعلنت شركة TJX، الشركة الأم لسلسلتي T.J. Maxx وMarshalls، عن نتائج الربع المالي الأول من عام 2027 (الفترة المنتهية في 2 مايو 2026) الشهر الماضي. ارتفعت صافي المبيعات بنسبة 9% على أساس سنوي لتصل إلى 14.3 مليار دولار، وزادت المبيعات المماثلة بنسبة 6%، مع نمو كل قسم في كل من المبيعات المماثلة ومعاملات العملاء. قادت HomeGoods الطريق بزيادة المبيعات المماثلة بنسبة 9%. وقفزت ربحية السهم بنسبة 29% إلى 1.19 دولار.
كما رفعت الإدارة توقعاتها للعام بأكمله وتتوقع الآن ربحية السهم للسنة المالية 2027 بين 5.08 دولار و5.15 دولار، بارتفاع يتراوح بين 7% و9% على أساس غير مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (المعدل).
قال إرني هيرمان، الرئيس التنفيذي لشركة TJX، خلال مكالمة أرباح الشركة للربع المالي الأول: "على مدار تاريخنا الممتد 50 عاماً، نعتقد أن مرونة نموذج أعمالنا وقاعدة عملائنا الواسعة كانتا ميزتين هائلتين سمحتا لنا بالتنقل بنجاح عبر العديد من أنواع البيئات الاقتصادية الكلية وبيئات التجزئة".
يدفع المستثمرون ثمناً باهظاً مقابل هذا الاتساق، حيث يتم تداول الأسهم بنسبة سعر إلى ربح تبلغ حوالي 32 حتى وقت كتابة هذا التقرير.
لكن عملية إعادة التوزيع لا تقتصر على رفع أسهم التجزئة فقط. أظهرت نتائج الربع الأول لشركة Coca-Cola، التي تم الإعلان عنها في أواخر أبريل، طلباً ثابتاً عبر محفظة عملاق المشروبات. نما الإيراد العضوي (الذي يستبعد تقلبات العملة وعمليات الاستحواذ والتصفية) بنسبة 10% على أساس سنوي، إلى جانب نمو بنسبة 3% في حجم المبيعات بالوحدة - وهو مقياس للطلب يستبعد التسعير.
كانت الربحية القصة الأكبر على الأرجح. اتسع هامش التشغيل لشركة Coca-Cola إلى 35% من 32.9% في الربع المماثل من العام السابق، مما ساعد ربحية السهم المعدلة على الارتفاع بنسبة 18% إلى 0.86 دولار.
هناك أيضاً توزيعات الأرباح، التي رفعتها Coca-Cola في فبراير للعام الـ 64 على التوالي. يبلغ عائد السهم حوالي 2.5%، ويتم تداول الأسهم بنسبة سعر إلى ربح تبلغ حوالي 26.
قد يكون الرقم القياسي لشركة Monster هو الأكثر مفاجأة بين المجموعة، لأن الشركة لا تتصرف كسهم دفاعي. في الربع الأول، الذي تم الإعلان عنه في أوائل مايو، قفزت صافي مبيعات Monster بنسبة 26.9% على أساس سنوي لتصل إلى 2.35 مليار دولار - وهي المرة الأولى التي تتجاوز فيها الشركة حاجز 2 مليار دولار في المبيعات في الربع الأول. ارتفعت صافي المبيعات للعملاء خارج الولايات المتحدة بنسبة 44.9% لتصل إلى حوالي 1.06 مليار دولار - أي حوالي 45% من إجمالي المبيعات وهي أعلى حصة في تاريخ الشركة لربع واحد.
انتقل هذا النمو إلى صافي الدخل، حيث ارتفع الدخل التشغيلي بنسبة 28.1% إلى 730 مليون دولار وارتفعت ربحية السهم بنسبة 27.6% إلى 0.58 دولار. بالطبع، لم يكن الربع مثالياً. انخفض هامش الربح الإجمالي لشركة Monster إلى 55% من 56.5% قبل عام، متأثراً بمزيج المبيعات الجغرافي وارتفاع تكاليف علب الألمنيوم والشحن.
يتم تداول أسهم Monster بنسبة سعر إلى ربح تبلغ حوالي 44 حتى وقت كتابة هذا التقرير - وهو تقييم أعلى بكثير من نظيرتها في قطاع المشروبات Coca-Cola.
إذن، ما الذي يجب أن يستنتجه المستثمرون من هذا؟
لا أعتقد أن هذه المستويات القياسية المرتفعة هي إشارة توقيت لبيع أسهم الذكاء الاصطناعي. قيادة السوق تتغير باستمرار، وقد استردت أسهم الرقائق بعض خسائرها في وقت سابق من هذا الأسبوع قبل أن تنخفض مرة أخرى.
بدلاً من ذلك، قد تكون الخلاصة أن التنويع يعمل بالطريقة التي يفترض أن يعمل بها. فبينما تراجعت الصفقة الأكثر شعبية في السوق، سجلت شركات تبيع ملابس مخفضة ومشروبات يومية أرقاماً قياسية بهدوء، مما أدى إلى استقرار المحافظ التي تمتلكها إلى جانب أسماء التكنولوجيا عالية الطيران.
قبل أن تشتري سهماً في Coca-Cola، ضع في اعتبارك ما يلي:
حدد فريق محللي Motley Fool Stock Advisor للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين لشرائها الآن… ولم تكن Coca-Cola من بينها. قد تحقق الأسهم العشرة التي تم اختيارها عوائد ضخمة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك عندما ظهر Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1,000 دولار في وقت التوصية، لكان لديك 438,283 دولاراً! أو عندما ظهر Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1,000 دولار في وقت التوصية، لكان لديك 1,257,427 دولاراً!
الآن، من الجدير بالذكر أن متوسط العائد الإجمالي لـ Stock Advisor هو 938% - وهو أداء متفوق بشكل ساحق مقارنة بـ 206% لمؤشر S&P 500. لا تفوت قائمة أفضل 10 أسهم الأخيرة، المتاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه أفراد لأفراد.
عوائد Stock Advisor حتى 12 يونيو 2026.
دانيال سباركس وعملاؤه لا يمتلكون أي مراكز في أي من الأسهم المذكورة. لدى The Motley Fool مراكز في ويوصي بكل من Monster Beverage وTJX Companies. لدى The Motley Fool سياسة إفصاح.
الآراء ووجهات النظر الواردة هنا هي آراء ووجهات نظر المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء شركة Nasdaq, Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"يفتقر ادعاء "التناوب" إلى أدلة على تحولات رأس المال الواسعة ويتجاهل التقييمات المرتفعة التي لا تترك هامشاً كبيراً إذا خيب النمو الآمال."
يُصوّر المقال ارتفاعات أسهم TJX وKO وMNST عند مستويات قياسية جديدة كدليل على تحول رأس المال بعيدًا عن الذكاء الاصطناعي وسط ضعف مؤشر ناسداك، لكن هذه القراءة تبدو انتقائية. قفزة أرباح TJX بنسبة 29% ورفع التوجيهات، ونمو أرباح KO بنسبة 18% مع توسع الهوامش، وارتفاع مبيعات MNST الدولية بنسبة 27% هي أمور حقيقية، ومع ذلك يتم تداول الأسهم الثلاثة بمضاعفات مرتفعة (32x و26x و44x) تفترض استمرار الأداء الجيد. السياق الأوسع مفقود: 22 اسمًا فقط من مؤشر S&P 500 سجلت أعلى مستوياتها في 52 أسبوعًا في يوم هابط، وكان تفوق الأسهم الصغيرة عابرًا، وعادت أسهم الذكاء الاصطناعي للارتداد في الانخفاضات السابقة. لا توجد بيانات تُظهر تدفقات خارجة مستدامة من قطاع التكنولوجيا.
قد تشير هذه النتائج إلى بداية تناوب قيادة مستدام إذا استمرت البيانات الاقتصادية الكلية في تفضيل القيمة والسلع الأساسية على النمو، خاصة مع زيادة توزيعات أرباح شركة كوكاكولا للمرة الرابعة والستين ونموذج تي جيه إكس المرن.
"القيادة الدفاعية مع جودة التدفق النقدي العالية تقود الارتفاعات، لكن المضاعفات المرتفعة للغاية تترك هامشاً ضئيلاً إذا ضعف النمو الكلي أو الطلب على الذكاء الاصطناعي."
بينما يبدو العنوان وكأنه تحوّل بعيداً عن الذكاء الاصطناعي، فإن القمم التاريخية الثلاث تأتي من قطاع السلع الاستهلاكية الأساسية/التجزئة: تي جيه إكس، وكوكاكولا، ومونستر تقدم تدفقات نقدية متينة وطلباً ثابتاً، مما يشير إلى أن المستثمرين يعطون الأولوية لوضوح الأرباح على رهانات الابتكار. ومع ذلك، فإن التقييمات مرتفعة (تقريباً تي جيه إكس 32 ضعفاً، وكوكاكولا 26 ضعفاً، ومونستر 44 ضعفاً)، لذا قد تعكس هذه الحركة العائد الدفاعي وعمليات إعادة الشراء أكثر من كونها تحولاً هيكلياً في القيادة. تشمل المخاطر تدهور الاقتصاد الكلي أو خيبات أمل أرباح الذكاء الاصطناعي التي قد تكسر الاتجاه الصاعد، كما أن نطاق المقال ضيق فيما يتعلق بمدى انتشار التعرض للذكاء الاصطناعي في السوق.
يبدو هذا بمثابة طلب قصير الأجل مدفوع بالسيولة على الأسهم الدفاعية بمساعدة إعادة الشراء وإعادة موازنة المؤشرات، وليس تحولاً قيادياً مستداماً؛ إذا استقر زخم الذكاء الاصطناعي أو عادت مفاجآت النمو، يمكن أن تنعكس هذه المستويات المرتفعة بسرعة.
"يتم دفع التناوب الحالي نحو السلع الاستهلاكية الأساسية بسبب علاوات التقييم المتطرفة أكثر من الأمان الأساسي، مما يترك هذه الأسهم عرضة لإعادة تقييم حادة إذا خفت التقلبات السوقية."
التحول نحو TJX وKO وMNST ليس لعبة دفاعية؛ بل هو هروب نحو الجودة مدفوع بالتقييمات مع إعادة السوق لتسعير صفقة الذكاء الاصطناعي. مع مضاعف ربحية TJX عند 32x وMNST عند 44x، هذه ليست ملاذات آمنة رخيصة. المستثمرون يدفعون علاوة ضخمة مقابل نمو متوقع في ربحية السهم (EPS) بمعدل رقمين مئويين، لأن سردية الذكاء الاصطناعي تواجه حالياً صعوبة في ترجمة الإنفاق الرأسمالي إلى توسع فوري في هوامش الربح. بينما يصور المقال هذا على أنه تنويع صحي، إلا أنه في الواقع علامة تحذيرية على أن صفقة "النمو بأي ثمن" قد استُنفدت. إذا تسارع تصحيح السوق الأوسع، فستواجه هذه السلع الأساسية ذات المضاعفات المرتفعة على الأرجح انكماشاً حاداً مع ازدحام صفقة "الجودة" ووصولها إلى مرحلة التوسع المفرط.
إذا ظل الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي مرنًا، فإن هذا التحول هو مجرد تماسك مؤقت قبل المرحلة التالية من الصعود في قطاع التكنولوجيا، مما يجعل هذه السلع الأساسية "فخاخ قيمة" ستتفوق في الأداء عندما يستأنف السوق مساره النموي.
"الارتفاعات القياسية في الأسهم المرتفعة السعر خلال تراجع قطاع التكنولوجيا تعكس توزعاً طبيعياً في التناوب، وليس تحولاً هيكلياً بعيداً عن الذكاء الاصطناعي — والمقال يغفل أن ضغوط الهامش ومخاطر التقييم تشكل رياحاً معاكسة حقيقية لجميع الثلاثة."
المقال يخلط بين التناوب التكتيكي والتحول الهيكلي. نعم، 22 سهمًا من مؤشر S&P 500 وصلت إلى أعلى مستوياتها في 52 أسبوعًا بينما انخفض المؤشر — لكن هذا تفرُّع طبيعي خلال فترات التقلب، وليس دليلًا على أن الأموال "تتناوب بهدوء". TJX عند مضاعف 32 للأرباح المستقبلية، وKO عند 26، وMNST عند 44 ليست ملاذات رخيصة؛ إنها رهانات مكلفة على نمو الأرباح. الإشارة الحقيقية: تفوق الأسهم ذات رؤوس الأموال الصغيرة (Russell 2000) أهم من وصول ثلاثة أسماء من الأسهم الضخمة إلى مستويات قياسية. المقال يعامل المستويات القياسية الجديدة كتأكيد، لكنه يتجاهل أن TJX وKO كانتا بالفعل قريبتين من أعلى مستوياتهما التاريخية قبل هذا الأسبوع. نمو أرباح MNST بنسبة 27.6% حقيقي، لكن ضغط هامش الربح الإجمالي (%55 مقابل %56.5) وتكاليف الألومنيوم هي عقبات يتعامل معها المقال بتقليل.
إذا كانت استثمارات الذكاء الاصطناعي تبلغ ذروتها فعلاً وتنكمش مضاعفات القطاع التقني بنسبة 15-20%، فإن مُركِّبات الأرباح الدفاعية مثل كوكاكولا (64 عاماً من توزيعات الأرباح المتتالية) وفرص الاستهلاك عالية النمو مثل مونستر قد تتفوق بشكل مستدام لمدة 12-24 شهراً، مما يجعل التقييمات الحالية مبررة على أساس نسبي.
"المضاعفات المرتفعة على نمو ربحية السهم المثبت أقل هشاشة مما يدّعي جيميني عندما يفشل اتساع نطاق الأسهم الصغيرة في الصمود."
يعامل جيميني مضاعفات 32x و44x كدليل على الإرهاق، لكن هذا يتجاهل كيف أن تفوق أرباح السهم (EPS) المزدوج الرقم لشركتي TJX وMNST يدمج بالفعل العلاوة السعرية. يشير كلود بشكل صحيح إلى ضغط هامش الربح لشركة MNST، إلا أن الألومنيوم عبارة عن تكلفة منقولة يمكن تعويضها بحجم الإنتاج. الحلقة المفقودة هي قوة مؤشر راسل 2000: إذا تبين أنها عابرة، فقد يبقى رأس المال في هذه الشركات المركّبة بدلاً من العودة إلى أسماء الذكاء الاصطناعي التي لا يزال تحويل الإنفاق الرأسمالي إلى إيرادات فيها غير مثبت.
"المضاعفات المرتفعة على TJX/MNST تترك هامشًا ضئيلًا للصدمات في الإنفاق الرأسمالي للاقتصاد الكلي/الذكاء الاصطناعي؛ هذا التناوب قد يكون مؤقتًا، وليس تحولًا قياديًا دائمًا."
ادعاء جيميني بأن هذا هروب نحو الجودة مدفوع بالتقييم يخاطر بالتقليل من الحساسية للعوامل الكلية. مضاعف 32x/44x على TJX وMNST لا يترك مجالاً كبيراً للمناورة إذا تباطأ الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي، أو ارتفعت أسعار الفائدة، أو تدهور نمو المستهلك. قد يكون هذا عرض سيولة ينعكس بسرعة، وليس تحولاً دائماً. يجب على اللجنة اختبار: ماذا يحدث لهذه الأسماء إذا اتسعت الفروقات مرة أخرى، أو إذا تلاشى مكاسب راسل 2000 وتوقف زخم الذكاء الاصطناعي لمدة 6–12 شهراً.
"التحول الحالي نحو السلع الأساسية ذات المضاعفات المرتفعة هو صفقة سيولة مزدحمة تفتقر إلى هامش الأمان المطلوب للتحول الدفاعي."
تفتقد نماذج Gemini وChatGPT إلى خطر فخ السيولة. هذه المضاعفات ليست مجرد علاوات "جودة"، بل هي نتاج ثانوي لتدفقات تتبع المؤشرات مع خروج المستثمرين من أسهم التكنولوجيا عالية بيتا. إذا تراجع مؤشر راسل 2000، فإن هذه الأموال لن تعود إلى الذكاء الاصطناعي، بل ستتبخر وتتحول إلى نقد. كلود محق في الإشارة إلى ضغط الهوامش؛ فعند مضاعف ربحية 44x، لا تستطيع شركة MNST تحمل حتى عوائق طفيفة في تكلفة البضائع المباعة. نحن نشهد صفقة مزدحمة في أصول "دفاعية" تم تسعيرها في الواقع على أساس الكمال.
"لا تنعكس التدفقات السلبية إلى الأسهم الدفاعية ذات القيمة السوقية الكبرى تلقائيًا إذا خبا زخم الأسهم ذات القيمة السوقية الصغرى — فهذان التدفقان يعملان بآليات مختلفة."
تحدد "جيميني" فخ السيولة بشكل صحيح، لكنها تخلط بين خطرين منفصلين. التدفقات الواردة إلى الأسهم الدفاعية العملاقة المتتبعة للمؤشرات (TJX، KO) تختلف جوهرياً عن قوة مؤشر راسل 2000 — الأول يعيد التوازن السلبي، والثاني هو تحمل المخاطر النشط. إذا تراجع راسل لكن أرباح TJX/KO صامدة، يمكن لهذه الأسماء الحفاظ على مضاعفات 28-32x بناءً على الأساسيات وحدها. الاختبار الحقيقي: هل تتدهور بيانات الإنفاق الاستهلاكي؟ هذا يقتل الروايتين معاً. لم يضع أحد بعد نماذج مراجعات التوجيهات للربع الثالث.
يناقش الفريق احتمالية التحول نحو أسهم السلع الاستهلاكية الأساسية والتجزئة مثل TJX وKO وMNST، مدفوعًا بأرباح قوية وخصائص دفاعية. ومع ذلك، فإن التقييمات المرتفعة (32x و26x و44x) والمخاطر الكلية تشير إلى أن هذه قد تكون صفقة مزدحمة قد تنعكس إذا خيبت أرباح الذكاء الاصطناعي الآمال أو تدهورت الظروف الكلية.
قد تستمر الأرباح القوية والخصائص الدفاعية في جذب المستثمرين الباحثين عن الاستقرار.
قد تؤدي التقييمات المرتفعة والمخاطر الكلية إلى انعكاس في الحركة الصاعدة لهذه الأسهم.