سهم نايكي يعود إلى ما كان عليه قبل أكثر من عقد والجميع يتحدث عنه. هل هذه فرصة شراء جيلية؟

النقاط الرئيسية
انخفضت أسهم نايكي مؤخرًا إلى أدنى مستوى في عقد بعد تحديث فصلي صعب، مما جعل عملاق الملابس الرياضية موضوعًا رائجًا على X.
تأثرت هوامش ربح الشركة بشدة مؤخرًا.
بالنسبة للمستثمرين المستعدين للمراهنة على الانتعاش، فإن ضغط الهامش هذا يخلق فرصة نادرة لشراء علامة تجارية أيقونية قبل أن تتعافى الأرباح بالكامل.
- 10 أسهم نحبها أكثر من نايكي ›
بعد بداية صعبة للغاية للعام، أصبحت نايكي (NYSE: NKE) فجأة مركز الاهتمام. وقت كتابة هذا التقرير، كانت أسهم عملاق الأحذية والملابس الرياضية تحوم بالقرب من 44 دولارًا - وهو سعر لم تشهده الأسهم منذ أكثر من عقد. تفاقم الانخفاض الكبير في الأسهم على مدى السنوات القليلة الماضية الأسبوع الماضي، بعد تحديث فصلي مخيب للآمال من شركة الأحذية والملابس الرياضية. أثارت شدة انخفاض الأسهم موجة من المحادثات عبر الإنترنت وجعلت سهم نايكي موضوعًا رائجًا على X.
بالنسبة للمستثمرين الباحثين عن القيمة الذين يشاهدون علامة تجارية استهلاكية متميزة يتم تداولها بخصم كبير عن أعلى مستوياتها التاريخية، قد يبدو الوضع مغريًا. في النهاية، يمكن أن تخلق ردود الفعل المبالغ فيها من السوق أحيانًا فرص شراء جيلية لرأس المال الصبور.
هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول تريليونير في العالم؟ أصدر فريقنا للتو تقريرًا عن شركة واحدة قليلة المعرفة، تسمى "احتكار لا غنى عنه" توفر التكنولوجيا الحيوية التي تحتاجها كل من Nvidia و Intel. تابع »
ولكن لفهم ما إذا كان هذا فخًا أم فرصة شراء جيلية، يحتاج المستثمرون إلى النظر تحت الغطاء. القضية الحقيقية التي تشكل عوائد نايكي المستقبلية هي الربحية. تقلص هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) للشركة بشكل كبير مقارنة بالسنوات الماضية. وسيتعين عليها استعادة بعض من خسائرها لكي يرتفع السهم من هنا.
مشكلة ضغط الهامش
لفهم فرصة سهم نايكي، عليك أن تفهم المشكلة التي تدفع الأسهم إلى الانخفاض مؤخرًا.
خلال الربع الثالث من السنة المالية 2026 (فترة انتهت في 28 فبراير 2026)، حققت نايكي إيرادات بقيمة 11.3 مليار دولار. كان هذا الرقم العلوي ثابتًا على أساس معلن وانخفض بنسبة 3٪ على أساس العملة المحايدة مقارنة بالربع المماثل من العام السابق.
المشكلة الحقيقية، مع ذلك، هي التكلفة الحالية التي تتحملها نايكي لتوليد هذه المبيعات.
بلغ هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب للشركة 5.6٪ المنخفضة للربع، مقارنة بـ 7.3٪ في الربع المماثل من العام السابق.
في حين أن هذا الهامش المتناقص يبدو مقلقًا بالفعل - إلا أنه أكثر إثارة للقلق عندما تنظر إلى الصورة الأكبر.
إذا نظرت إلى خمس سنوات، كانت نايكي شركة فعالة للغاية. في السنة المالية 2021، بلغ هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب للشركة ذروته عند أكثر من 15٪. لذلك، تمثل مستويات ربحية نايكي اليوم انخفاضًا كبيرًا في الربحية الأساسية.
إذًا، ما الذي يدفع ربحية نايكي إلى الانخفاض؟
انخفض هامش الربح الإجمالي للشركة بمقدار 130 نقطة أساس إلى 40.2٪ في الربع الثالث. وأشار الإدارة إلى أن هذا كان مدفوعًا بشكل أساسي بضرر قدره 300 نقطة أساس من التعريفات الجمركية المرتفعة في أمريكا الشمالية.
كما أوضح ماثيو فريند، المدير المالي لشركة نايكي، خلال إعلان أرباح الربع الثالث من السنة المالية للشركة، فإن جهود الشركة لتحويل أعمالها كجزء من خطتها الاستراتيجية "Win Now" ستستمر في التأثير على النتائج طوال العام.
يتفاقم هذا فوق ضعف المبيعات في السنوات الأخيرة، مما يؤدي إلى انخفاض الرافعة المالية وقرار استراتيجي اتخذ قبل سنوات (والذي تبين لاحقًا أنه خطأ) للتركيز على أعمالها المباشرة للمستهلك على حساب أعمالها بالجملة - وهي خطوة بدأت الشركة في عكسها في عام 2023. كانت هذه الأخطاء مكلفة لكل من حجم المبيعات وخطوط نفقاتها وقد تستغرق سنوات للتعافي منها بالكامل.
الجانب الإيجابي للانتعاش
في حين أن ملف الهامش المنهار مقلق على السطح، إلا أنه السبب الدقيق الذي يجعل هذا السهم قد يكون سهمًا جيدًا للاحتفاظ به على المدى الطويل.
لا تحتاج نايكي بالضرورة إلى نمو هائل في الإيرادات لتوليد عوائد استثنائية للمساهمين من هنا. إذا تمكنت الإدارة ببساطة من تحقيق استقرار في الخط العلوي واستعادة هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب للشركة إلى مستوى أقرب إلى ما كان عليه قبل عدة سنوات، يمكن أن ترتفع ربحية السهم بشكل كبير.
يُظهر العمل الأساسي بالفعل لمحات من الاستقرار تحت الأرقام الإجمالية المجمعة. في أمريكا الشمالية، على سبيل المثال، حققت الشركة بالفعل نموًا في الإيرادات بنسبة 3٪ على أساس معلن في الربع الثالث، محققة نموًا إيجابيًا عبر جميع القنوات لأول مرة منذ عامين.
العودة إلى هامش أرباح قبل الفوائد والضرائب مزدوج الرقم على مدى السنوات القليلة المقبلة ستعزز بشكل كبير الخط السفلي دون الحاجة إلى أن تبيع الشركة المزيد من المنتجات بشكل كبير.
هذه الإمكانية المدمجة للرافعة التشغيلية هي الحالة الصعودية الأساسية لشراء نايكي عند أدنى مستوى في عقد.
فرصة شراء نادرة
بالطبع، الانتعاش بعيد كل البعد عن كونه مضمونًا، وتواجه الشركة تحديات هائلة.
القضية الأكثر وضوحًا هي الضعف المستمر في سوق الصين الكبرى المهم، حيث انخفضت الإيرادات على أساس العملة المحايدة بنسبة 10٪ في الربع الثالث. علاوة على ذلك، توجه الإدارة إلى انخفاض حاد بنسبة 20٪ في الإيرادات في تلك المنطقة في الربع الرابع مع تسريع تنظيف سوق نايكي.
بسبب هذه العقبات قصيرة الأجل والأرباح المنخفضة للغاية، قد تبدو تقييمات نايكي مبالغ فيها بعض الشيء للوهلة الأولى. مع تداول السهم بحوالي 44 دولارًا، فإن نسبة السعر إلى الأرباح البالغة 29 لا تبدو جذابة على السطح.
لكن هذه النسبة تستند إلى أرباح تم سحقها مؤقتًا بسبب تكاليف التحول، ورسوم إنهاء الخدمة، وتصفية المخزون الثقيلة. إذا قمت بتقييم الشركة بناءً على قوة أرباح أكثر تطبيعًا، بافتراض أن الهوامش ستتحرك في النهاية نحو المعايير التاريخية بمجرد أن يتم تعديل سلسلة التوريد وهيكل التكاليف الثابتة، فإن السهم يبدو جذابًا.
الآن، هل سهم نايكي "فرصة شراء جيلية"؟ قد يكون هذا مبالغًا فيه. للأسف، من الممكن القول إن السهم يتم تسعيره بالفعل لنمو أرباح متفجر.
مع ذلك، أعتقد أن مركزًا صغيرًا قد يكون منطقيًا. تبدو المخاطر مسعرة بالكامل إلى حد كبير، ولدى نايكي القدرة على أن تصبح علامة تجارية أكثر خلودًا بمرور الوقت إذا نفذت بشكل جيد وحمت بعناية سمعة علامة نايكي التجارية.
بالإضافة إلى ذلك، لا يوجد الكثير من العلامات التجارية العالمية والمتينة حقًا. نايكي واحدة منها، مما يجعلها جديرة بعلاوة لمجرد قدرتها على البقاء.
في حين أنه لا يوجد ضمان بأن الانتعاش سيحدث بين عشية وضحاها، أعتقد أن هذا البيع قد خلق فرصة نادرة لشراء الأسهم بسعر معقول.
هل يجب عليك شراء أسهم في نايكي الآن؟
قبل شراء أسهم في نايكي، ضع في اعتبارك هذا:
حدد فريق محللي The Motley Fool Stock Advisor للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين لشرائها الآن... ولم تكن نايكي من بينها. الأسهم العشرة التي تم اختيارها يمكن أن تحقق عوائد ضخمة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك عندما ظهرت Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكان لديك 532,066 دولارًا!* أو عندما ظهرت Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكان لديك 1,087,496 دولارًا!*
الآن، تجدر الإشارة إلى أن إجمالي العائد المتوسط لـ Stock Advisor هو 926٪ - وهو أداء يفوق السوق مقارنة بـ 185٪ لمؤشر S&P 500. لا تفوت قائمة أفضل 10 الأخيرة، المتاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه مستثمرون أفراد لمستثمرين أفراد.
* عائدات Stock Advisor اعتبارًا من 6 أبريل 2026.
دانيال سباركس وعملاؤه ليس لديهم أي مركز في أي من الأسهم المذكورة. تمتلك The Motley Fool مراكز في نايكي وتوصي بها. تمتلك The Motley Fool سياسة إفصاح.
تعكس الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا آراء ووجهات نظر المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.