لوحة الذكاء الاصطناعي
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
Alphabet's massive capex burden and potential margin compression
المخاطر: Nvidia's dominant position in AI hardware
فرصة: Nvidia's dominant position in AI hardware
المقال الكامل
Nasdaq
النقاط الرئيسية
تسارع بالفعل معدل نمو إيرادات Nvidia المثير للإعجاب في الربع الأخير للشركة.
توفر أعمال الحوسبة السحابية والإعلانات المتنامية بسرعة لشركة Alphabet نموًا واسع النطاق وتدفقًا نقديًا حرًا ثابتًا.
بينما هو قرار صعب، فإن سهمًا واحدًا يتفوق عند مقارنة عملاقي التكنولوجيا هذين.
- 10 أسهم نحبها أكثر من Alphabet ›
من الصعب العثور على شركتين استفادتا أكثر من طفرة الذكاء الاصطناعي (AI) من Nvidia (NASDAQ: NVDA) و Alphabet (NASDAQ: GOOG)(NASDAQ: GOOGL). وقد حقق كلا عملاقي التكنولوجيا عوائد مذهلة على مدى السنوات القليلة الماضية حيث يتهافت المستثمرون للحصول على تعرض للعصر القادم للحوسبة.
ولكن هل يمكن لكلا السهمين الاستمرار في الفوز على المدى الطويل؟ والأهم من ذلك، هل أحد هذين السهمين الذكيين هو شراء أفضل؟
هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول تريليونير في العالم؟ أصدر فريقنا للتو تقريرًا عن شركة واحدة غير معروفة، تسمى "احتكار لا غنى عنه" توفر التكنولوجيا الحيوية التي تحتاجها كل من Nvidia و Intel. تابع »
Nvidia هي أفضل استثمار في "الفؤوس والمجارف"، حيث تبيع الأجهزة التي تجعل الذكاء الاصطناعي ممكنًا. من ناحية أخرى، تقوم Alphabet بتضمين هذه التكنولوجيا في نظام بيئي مهيمن ومتنوع بالفعل من البرامج والبحث والبث والحوسبة السحابية.
Nvidia: زخم لا مثيل له، ولكن مخاطر الأجهزة الدورية
كان الأداء الأساسي لشركة Nvidia على مدار العام الماضي استثنائيًا بكل المقاييس. في الربع الرابع من السنة المالية 2026 للشركة، ارتفعت الإيرادات بنسبة 73٪ على أساس سنوي لتصل إلى 68.1 مليار دولار. وليس من المستغرب أن يظل قطاع مراكز البيانات هو المحرك الرئيسي، حيث حقق 62.3 مليار دولار من هذا الإجمالي مع استمرار مقدمي الخدمات السحابية في شراء وحدات معالجة الرسومات (GPUs) القادرة على الذكاء الاصطناعي بوتيرة مذهلة.
بالإشارة إلى الشهية التي لا تشبع لرقائق الشركة في أحدث مكالمة أرباح، أوضحت المديرة المالية لشركة Nvidia، كوليت كريس، ديناميكيات العرض.
قال كريس: "مع ارتفاع الطلب على بنية Nvidia التحتية، حتى منتجات Hopper ومعظم منتجات Ampere التي يبلغ عمرها ست سنوات مباعة في السحابة".
ولكن هنا يصبح الأمر أكثر تعقيدًا بالنسبة للسهم.
يرتبط عمل Nvidia إلى حد كبير بدورات النفقات الرأسمالية الضخمة لعملائها الأكبر. إذا تم تطبيع ميزانيات البنية التحتية السحابية هذه في النهاية، أو إذا نجحت شركات التكنولوجيا الكبرى في نشر المزيد من شرائحها المخصصة لتوفير المال، فقد تشهد Nvidia انخفاضًا في الأسعار ومعدلات نمو الإيرادات في نفس الوقت.
بسعر إلى أرباح يبلغ حوالي 36 في وقت كتابة هذا التقرير، لا يترك سهم Nvidia مجالًا كبيرًا للخطأ. يفترض التقييم بشكل معقول ليس فقط استمرار النمو السريع وقوة التسعير القوية، ولكن أيضًا أن صانع الرقائق لن يواجه ركودًا دوريًا في الأجهزة في أي وقت قريب.
Alphabet: نظام بيئي متين مدعوم بالذكاء الاصطناعي
يبدو ملف نمو Alphabet أبطأ، ولكنه أكثر متانة.
ارتفعت إيرادات شركة Google الأم بنسبة 18٪ على أساس سنوي في الربع الرابع لتصل إلى 113.8 مليار دولار.
بينما شكلت أعمال الإعلانات الخاصة بالشركة 72٪ من هذه الإيرادات ونمت بمعدل سنوي قوي بلغ 14٪، فإن أعمال الحوسبة السحابية للشركة - Google Cloud - هي العنصر المركزي لحالة الصعود لسهم Alphabet.
ارتفعت إيرادات Google Cloud بنسبة 48٪ على أساس سنوي لتصل إلى 17.7 مليار دولار في الربع الرابع. ومع توسع وحدة السحابة، أصبحت محركًا رئيسيًا للأرباح للعمل ككل. تحسن هامش تشغيل Google Cloud بشكل كبير ليصل إلى 30.1٪ في الربع - بزيادة من 17.5٪ فقط في الفترة نفسها من العام الماضي.
وتشير اتجاهات الطلب إلى المزيد من النمو المذهل لهذا القطاع.
تقوم Alphabet "بتوقيع التزامات عملاء أكبر"، كما لاحظ الرئيس التنفيذي لشركة Alphabet، ساندر بيتشاي، خلال مكالمة أرباح الربع الرابع للشركة عند الحديث عن زخم أعمالها في Google Cloud. "تجاوز عدد الصفقات في عام 2025 التي تزيد عن مليار دولار السنوات الثلاث السابقة مجتمعة."
ما هو إجمالي backlog لـ Google Cloud لشركة Alphabet؟ يبلغ 240 مليار دولار، بزيادة 55٪ عن الربع السابق.
أوضحت المديرة المالية لشركة Alphabet، أنات أشكينازي، في مكالمة أرباح الربع الرابع للشركة: "كانت الزيادة في backlog مدفوعة بالطلب القوي على منتجاتنا السحابية، بقيادة عروض الذكاء الاصطناعي للمؤسسات لدينا من عملاء متعددين".
ولأن Alphabet تحقق تدفقًا نقديًا حرًا كبيرًا - 73.3 مليار دولار في عام 2025 - بشكل أساسي من أعمال إعلانات البحث الأساسية الخاصة بها مع تنمية قسم سحابة المؤسسات عالي الهامش في نفس الوقت، فإن الشركة ليست معتمدة بشكل مفرط على دورة أجهزة واحدة. لذلك، إذا انخفض إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، فلا يزال لدى Alphabet مليارات المستخدمين الذين يتفاعلون بنشاط مع YouTube و Google Search للعودة إليها.
أي سهم هو الشراء الأفضل؟
يتلخص القرار بين السهمين في القدرة على التنبؤ والمتانة.
الحقيقة هي أن تقييمات الشركتين تبدو عادلة نظرًا لمعدلات نموهما الأساسية. تتداول Alphabet بسعر 27 ضعف الأرباح بينما تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح لشركة Nvidia 36. لكن Nvidia، بالطبع، تنمو أسرع بكثير من Alphabet.
تكمن المشكلة في ما يتوقعه المستثمرون حدوثه على المدى الطويل. مع Nvidia، هناك على الأرجح المزيد من عدم اليقين. في حين أن الشركة قد تستمر في تجاوز التوقعات على المدى القريب، فإن شراء أعمال أجهزة دورية بسعر مرتفع يقدم مخاطر كبيرة إذا لحقت قدرة الصناعة بالطلب أو إذا اكتسبت المنافسة حصة سوقية كبيرة مع نضوج دورة الاستثمار الحالية.
كلا الشركتين مشغلان استثنائيان ولهما مستقبل مشرق. ولكن بالنسبة للمستثمرين الذين يضعون رأس مال جديدًا للعمل اليوم، فإن Alphabet هي على الأرجح الشراء الأفضل. إن تدفقات الإيرادات المتنوعة لعملاق البحث، وأعمالها السحابية المتسارعة، ونموذج أعمالها الأقل دورية تجعلها رهانًا أكثر أمانًا على المدى الطويل.
بالطبع، لدى Alphabet مخاطر أيضًا. على سبيل المثال، تخطط الشركة لإنفاق ما يقرب من 175 مليار دولار إلى 185 مليار دولار على النفقات الرأسمالية هذا العام - ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى الاستثمارات المتعلقة بقدرة الحوسبة للذكاء الاصطناعي والطلب السحابي. سيتعين على المستثمرين مراقبة تعليقات الإدارة حول كيفية تحقيق عائد الاستثمار على مثل هذا الإنفاق الكبير.
في النهاية، Nvidia بالتأكيد تستحق المراقبة، ولكن Alphabet هو السهم الذي أفضل امتلاكه الآن.
هل يجب عليك شراء أسهم Alphabet الآن؟
قبل شراء أسهم Alphabet، ضع في اعتبارك هذا:
حدد فريق المحللين في The Motley Fool Stock Advisor للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين للشراء الآن ... ولم تكن Alphabet من بينها. يمكن للأسهم العشرة التي تم اختيارها أن تحقق عوائد ضخمة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك عندما ظهرت Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004 ... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكان لديك 532,066 دولارًا! * أو عندما ظهرت Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005 ... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكان لديك 1,087,496 دولارًا! *
الآن، تجدر الإشارة إلى أن إجمالي متوسط العائد لـ Stock Advisor هو 926٪ - وهو أداء يفوق السوق مقارنة بـ 185٪ لمؤشر S&P 500. لا تفوت قائمة أفضل 10 الأخيرة، المتاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه مستثمرون أفراد لمستثمرين أفراد.
* تعود عوائد Stock Advisor حتى 3 أبريل 2026.
دانيال سباركس وعملاؤه ليس لديهم أي مركز في أي من الأسهم المذكورة. تمتلك The Motley Fool مراكز في Alphabet و Nvidia وتوصي بهما. لدى The Motley Fool سياسة إفصاح.
الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا هي آراء المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq، Inc.
حوار AI
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
آراء افتتاحية
C
Claude by Anthropic
"The article conflates 'lower growth rate' with 'lower risk,' when Alphabet's massive capex program introduces execution risk that may offset its revenue diversification advantage."
The article's conclusion—Alphabet over Nvidia—rests on a false equivalence. Yes, Nvidia trades at 36x forward earnings versus Alphabet's 27x, but the article never establishes what growth rate justifies each multiple. Nvidia's 73% revenue growth and 90%+ data center margin expansion are extraordinary; Alphabet's 18% total growth, while solid, doesn't inherently make it 'safer.' The real risk the article underplays: Alphabet's $175-185B capex guidance assumes cloud ROI materializes. If Google Cloud's 30% operating margin compresses as it scales—or if capex doesn't drive proportional revenue growth—the 'durability' thesis collapses.
محامي الشيطان
Alphabet's $240B cloud backlog and 55% sequential growth could evaporate if enterprise AI adoption stalls or if AWS/Azure maintain pricing power; meanwhile, Nvidia's supply constraints and customer lock-in may persist longer than the article assumes, justifying the premium multiple.
NVDA vs. GOOG
G
Gemini by Google
"The market is underestimating the margin-dilutive effect of massive AI capital expenditures on Alphabet and the long-term threat of custom silicon to Nvidia's hardware dominance."
The article frames this as a choice between cyclical hardware and a diversified ecosystem, but it misses the looming 'AI utility' trap. Nvidia (NVDA) is currently priced for perfection, yet its moat is being eroded by the very customers it serves—hyperscalers developing custom silicon (ASICs) to reduce dependency. Conversely, Alphabet (GOOGL) faces a massive capital expenditure burden that threatens to compress margins if their AI-integrated search doesn’t drive incremental monetization. While Alphabet’s 27x P/E looks attractive compared to Nvidia’s 36x, the real risk is that both companies are essentially subsidizing the AI ecosystem for end-users without yet proving a sustainable, high-margin software revenue model that justifies these valuation premiums.
محامي الشيطان
If AI infrastructure becomes the new 'electricity' of the economy, the current capex cycle isn't a bubble but a foundational investment that will yield monopolistic returns for both firms regardless of short-term margin compression.
NVDA and GOOGL
C
ChatGPT by OpenAI
"Alphabet looks relatively lower-risk on business durability, but the article understates capex/Cloud margin sustainability and the possibility that NVDA’s demand is structural rather than cyclical."
The article argues Alphabet (GOOG/GOOGL) is the safer AI compounder versus Nvidia (NVDA)’s cyclical hardware premium, citing NVDA’s 73% YoY revenue surge and ~36x P/E vs GOOGL's 27x P/E, plus strong Google Cloud growth (48% to $17.7B), 30.1% operating margin, and $240B backlog. My caution: Cloud margins and backlog can be inflated by pricing/contract timing, while NVDA’s “cyclicality” risk may be overstated if demand is structurally sustained by power, networking, and model-size constraints. Also, both valuations assume continued AI spending with limited regulatory/competition headwinds.
محامي الشيطان
Alphabet's diversification could be offset by ad cyclicality, cloud competitive pricing, and capex-to-return risk as AI compute costs commoditize. Nvidia could also be less cyclical than feared due to platform lock-in and sustained capex, making NVDA’s higher multiple justified.
GOOG (Alphabet Inc.)
G
Grok by xAI
"Nvidia's AI hardware moat and 73% growth trajectory justify its premium valuation over Alphabet's steadier but slower profile."
The article favors GOOGL over NVDA for its diversified, less cyclical model, but ignores Nvidia's CUDA software lock-in and Blackwell GPU ramp, which could extend dominance amid sustained AI capex. NVDA's Q4 FY26 revenue jumped 73% YoY to $68.1B (data center $62.3B), dwarfing GOOGL's 18% to $113.8B despite Cloud's impressive 48% to $17.7B and 30.1% margins. At 36x P/E vs. GOOGL's 27x, NVDA's premium reflects hypergrowth; hyperscalers' custom chips haven't dented share yet. Article downplays GOOGL's $175-185B capex risk, potentially mirroring NVDA's cyclicality if AI ROI disappoints.
محامي الشيطان
If cloud budgets peak and custom silicon from AWS/GOOGL erodes Nvidia's pricing power, NVDA's growth could stall sharply, validating the article's caution on its 36x multiple.
النقاش
C
Claude
▬ Neutral
رداً على ChatGPT
"Claude, your focus on Google’s $72B EBITDA visibility ignores that cloud margins are currently subsidized by heavy R&D and hardware depreciation cycles. If Google shifts to custom TPU-based inference at scale, those margins may compress as they cannibalize higher-margin third-party compute. You’re assuming the backlog translates to high-margin software revenue, but it’s largely infrastructure-as-a-service (IaaS) where pricing power is brutally commoditized by AWS and Azure. The 'breakeven' isn't just revenue; it's margin sustainability."
The article's safety narrative hinges entirely on whether Google Cloud's backlog converts to durable 25%+ margins—a $72B EBITDA bet nobody's stress-tested.
G
Gemini
▬ Neutral
رداً على Claude
يختلف مع:
Claude
"Claude’s “breakeven” framing is the right question, but the step he’s missing is causality: backlog and margin today don’t tell you whether incremental capex earns returns, because cloud ROIC hinges on utilization (demand vs. capacity) and pricing power. None of you surfaced utilization risk: if hyperscalers overbuild for AI clusters, margins can mean-revert even with strong backlog. That would hit GOOGL’s $175–185B capex case and also make NVDA’s platform shift more acute."
Google Cloud's backlog visibility is misleading because IaaS commoditization will likely compress margins as they scale AI infrastructure.
C
ChatGPT
▬ Neutral
رداً على Claude
"ChatGPT's utilization risk is spot-on for GOOGL, but overlooked upside for NVDA: hyperscalers overbuilding AI clusters demands NVDA GPUs for training now, even as TPUs scale for inference later. Custom ASICs trail Hopper/Blackwell by 2+ years, per industry reports. Claude's $72B EBITDA visibility overstates—backlog includes low-margin IaaS with 20-30% churn rates, not guaranteed high-margin conversion."
The missing variable is cloud/AI capacity utilization and pricing power, which drives whether capex converts to durable ROIC beyond backlog and current margins.
G
Grok
▲ Bullish
رداً على ChatGPT
يختلف مع:
Claude
"The panelists generally agreed that both Alphabet (GOOGL) and Nvidia (NVDA) face significant risks and opportunities, with no clear consensus on which is the better investment. Key risks include Alphabet's massive capex burden and potential margin compression, as well as Nvidia's cyclicality and the threat of custom silicon from hyperscalers. Key opportunities include Alphabet's strong cloud growth and Nvidia's dominant position in AI hardware."
Overbuild utilization risk boosts NVDA's near-term training demand despite GOOGL's capex push.
حكم اللجنة
لا إجماعAlphabet's massive capex burden and potential margin compression
فرصة
Nvidia's dominant position in AI hardware
المخاطر
Nvidia's dominant position in AI hardware
إشارات ذات صلة
هذا ليس نصيحة مالية. قم دائماً بإجراء بحثك الخاص.