عرض GTC الكبير لشركة Nvidia بالكاد حرك السهم. هل هذه مشكلة؟

<p>عرض GTC الكبير لشركة Nvidia بالكاد حرك السهم. هل هذه مشكلة؟</p>
<p>بعد يوم من كشف جنسن هوانغ عن شريحة جديدة وتحديث التوجيهات في مؤتمر GTC السنوي لشركة Nvidia، فإن السهم... لا يفعل الكثير. هذا يثير التساؤل: هل كان الخطاب الرئيسي لهذا العام مخيباً للآمال؟ هل نفد السهم ببساطة من الزخم؟ تمتلك Nvidia واحدة من أكثر الأسهم إحباطًا في السوق، خاصة للمستثمرين الأساسيين مثلنا. المشكلة ليست أن السهم ظل ثابتًا لمدة ثمانية أشهر؛ بل إن السهم ظل ثابتًا على الرغم من التحديثات الإيجابية تلو الأخرى، بما في ذلك تقارير الأرباح الضخمة. هذا يجعله حالة كلاسيكية لسهم متعثر، وليس شركة متعثرة. ما سمعناه في GTC يطالبنا بالحفاظ على مركز في هذا الاسم ويذكرنا بأن هذا يظل سهمًا يجب امتلاكه على المدى الطويل، وليس تداوله. بالنسبة لأولئك الذين لا يمتلكون أي أسهم Nvidia، فإن الاستجابة الخافتة لخطاب رئيسي ملحوظ تقدم فرصة شراء. هناك العديد من الأسباب التي تجعل السهم يتعثر. في حالة Nvidia، قد يكون له علاقة بسوق الخيارات وأنشطة التحوط من قبل مزودي السيولة المعروفين باسم صناع السوق وكبار المساهمين الذين يجعلون السهم "مثبتًا" حول المستويات الحالية. دون الخوض في التفاصيل، فإن النقطة الرئيسية هي أن نقص الزخم في السهم قد يكون مرتبطًا بآليات السوق أكثر من أي شيء آخر. هل يمكن أن تكون هناك قوى أخرى تكبح السهم؟ بالتأكيد. يمكن للمرء دائمًا إلقاء اللوم على معنويات المستثمرين، ولكن من الصعب تصديق أنهم ينفرون من شركة تستمر في العمل بسلاسة. بعد كل شيء، فإن التوحيد بالتأكيد ليس بسبب نقص النمو. من المتوقع أن يتسارع نمو الإيرادات السنوية خلال الربعين القادمين. ماذا عن ما هو أبعد في الأفق، لأننا نعلم أن بعض المستثمرين يبدو دائمًا قلقين من أن إنفاق الذكاء الاصطناعي يصل إلى ذروته؟ حسنًا، كان أحد العناوين الرئيسية من خطاب جنسن هو الكشف عن أن Nvidia لديها رؤية عالية الثقة لما لا يقل عن تريليون دولار من الإيرادات من Blackwell و Rubin بين عامي 2025 و 2027. في الواقع، أخبرنا جنسن أن نتوقع عدة مليارات من الدولارات من زيادة المبيعات في كل من الأرباع الثمانية القادمة. Grace Blackwell هي منصة حوسبة الذكاء الاصطناعي الحالية من Nvidia. Rubin هو خليفتها ومن المقرر إطلاقه في وقت لاحق من هذا العام. قبل الخطاب الرئيسي، توقع المحللون إجمالي إيرادات مراكز البيانات بحوالي 960 مليار دولار على مدى هذه الفترة التي تبلغ ثلاث سنوات، وفقًا لـ FactSet. هذا يعني حوالي 40 مليار دولار زيادة على مدى الأرباع الثمانية القادمة، أو حوالي 5 مليارات دولار لكل ربع. والأهم من ذلك، يبدو أن رقم التريليون دولار هو حد أدنى للإيرادات، وليس توقعًا مضاربًا بشكل كبير من الإدارة. السبب: إنه يشمل فقط رؤية Nvidia عالية الثقة للمبيعات لأنظمة عصر Blackwell و Rubin. أوضح هوانغ ذلك خلال مقابلته مع جيم كرامر على CNBC في وقت سابق يوم الثلاثاء. بعبارة أخرى، لم يتم تضمين في هذا الرقم أعمال Nvidia الناشئة لبيع وحدات المعالجة المركزية المستقلة، والتي وصفها جنسن يوم الاثنين بأنها فرصة عمل بمليارات الدولارات. منذ إطلاق أول وحدة معالجة مركزية على الإطلاق في أوائل عام 2023، باعت Nvidia دائمًا وحدات المعالجة المركزية جنبًا إلى جنب مع وحدات معالجة الرسومات (GPUs) الأساسية في رفوف الخوادم. بالإضافة إلى ذلك، فإنه لا يشمل مبيعات الشبكات المستقلة أو شريحة الاستدلال الجديدة المدمجة مع Groq. حقيقة أن Groq لم يتم تضمينها جديرة بالملاحظة بشكل خاص نظرًا لأن هوانغ قال إنه يعتقد أن حوالي 25٪ من أعباء العمل التي ستعمل على Vera Rubin يمكن أن تستفيد بشكل أكبر من التشغيل على شريحة Groq التي تركز على الاستدلال. خط رؤية تريليون دولار من الإيرادات لا يشمل أيضًا أيًا من قطاعات Nvidia خارج مركز البيانات، مع كون أعمال السيارات هي الأكثر إثارة للاهتمام بلا شك. في حين أنها تمثل حوالي 1٪ من المبيعات في السنة المالية الماضية، فإن وحدة السيارات في Nvidia لديها القدرة على توليد مليارات المبيعات المتكررة بمرور الوقت مع تحسن تكنولوجيا المركبات ذاتية القيادة والمزيد من المركبات التي لا تحتاج إلى سائق تصل إلى الطريق في السنوات القادمة. إذن، ماذا نفعل عندما لا يبدو أن أي قدر من الأخبار الجيدة يجعل أسهم Nvidia ترتفع مرة أخرى؟ للبدء، يجب أن نتذكر قاعدة الاستثمار بأن "التخلي عن القيمة خطيئة". يجب أن نتذكر أيضًا أنه على المدى القصير، سوق الأسهم آلة تصويت. على المدى الطويل، ومع ذلك، فهي آلة وزن. لم تصبح Nvidia أكثر قيمة إلا خلال هذه الفترة المتوقفة. عندما لا يتحرك سعر سهم الشركة ولكن أرباحه تستمر في النمو، يصبح السهم أرخص يومًا بعد يوم، كما يقاس بنسبة السعر إلى الأرباح. في الوقت الحالي، لا يبدو أن أحدًا يهتم بأن مضاعف السعر إلى الأرباح لشركة Nvidia يتقلص منذ الصيف. السوق في وضع آلة التصويت. يمكن أن يستمر ذلك لفترة طويلة، وقد استمر بالتأكيد. لقد أُعطي المستثمرون سببًا بعد سبب للاستنتاج بأن نمو Nvidia لا يمكن أن يستمر - سواء كان ذلك مخاوف من أن عملائهم "يهدرون" تدفقاتهم النقدية بشكل متهور، أو حرب في إيران، أو اختناقات في سلسلة التوريد، أو منافسة من شركات مثل شرائح Google الداخلية. في مرحلة ما، سيتطلب الوزن المتزايد لنمو الأرباح اهتمامًا. نعتقد أن السوق سيُجبر في النهاية على الاعتراف بأن السهم كان يتداول بتقييم أرخص بكثير مما كان يعتقد سابقًا. لا نعرف بالضبط متى سيحدث ذلك أو ما الذي سيسببه. ربما سيكون على خلفية طباعة أرباح قوية أو إعلان آخر مثل دليل النفقات الرأسمالية من عميل رئيسي. بدون كرة بلورية، من الأفضل ببساطة التمسك بالسهم وانتظار السوق لاستعادة صوابه، بدلاً من محاولة التداول داخل وخارج الاسم. تقييم السهم أصبح سخيفًا بعض الشيء بالنظر إلى ما نعرفه عن أعمال Nvidia لهذا العام والعام المقبل. نحن لسنا وحدنا. أخبر محللو Bernstein العملاء صباح الثلاثاء أن السهم يبدو "مقومًا بسعر سخيف تقريبًا". تتداول أسهم Nvidia بحوالي 17 ضعفًا من تقديرات الأرباح المجمعة لعام 2027 البالغة 10.68 دولارًا، وفقًا لـ FactSet. إنه أرخص من ذلك، نظرًا لأن المحللين من المرجح أن يعيدوا صياغة نماذجهم لحساب الكشف عن تريليون دولار لهوانغ. يرى محللو Cantor Fitzgerald بالفعل مسارًا للأرباح البالغة 15 دولارًا في عام 2027، والذي إذا تحقق، سيضع السهم عند حوالي 12 ضعف أرباح عام 2027. اعتبارًا من يوم الثلاثاء، يتداول مؤشر S&P 500 بحوالي 18 ضعف تقديرات أرباح عام 2027، وفقًا لـ FactSet. بالطبع، بداية عام 2027 لا تزال على بعد أشهر عديدة. لكن هذا يوضح أنه إذا لم يحصل Nvidia على دفعة قريبًا، فسننظر إلى سهم من المرجح أن يتداول بأقل من 15 ضعف التقديرات المستقبلية - بافتراض أن المحللين سيقومون بمراجعة تقديرات أرباحهم للأعلى وأن Nvidia ستحجز طلبات إضافية لعام 2027. يمكن أن يحدث ذلك بحلول نهاية هذا العام. عند تلك النقطة، سيصبح من الصعب جدًا تجاهل السهم. في أي عالم يجب أن يتداول صانع رقائق الذكاء الاصطناعي المهيمن بتقييم أقل من صانع التوابل McCormick، الذي يتداول حاليًا بحوالي 17 ضعف تقديرات عام 2027؟ هذا ليس انتقادًا لـ McCormick. إنه يصنع توابل رائعة، خاصة Lawry's، وهو جيد جدًا على علبة تونة، بالمناسبة. لكنه لا يطور تكنولوجيا تضاهي الكهرباء أو الإنترنت. بقدر ما كان هذا الركود مزعجًا، يجب أن نتذكر أن الاستثمار يتعلق بالانضباط، والشيء المنضبط الذي يجب القيام به هو الانتظار بصبر، أو حتى الاستفادة من أولئك الذين استسلموا وانتقلوا من السهم بسبب الإحباط. نحن نتفهم أن هناك تكلفة فرصة لحمل سهم لا يفعل شيئًا لفترة طويلة؛ ومع ذلك، من المهم الاعتراف بأنه حتى مع فترة عدم النشاط هذه التي استمرت ثمانية أشهر، لا يزال السهم مرتفعًا بأكثر من 50٪ على مدار العام الماضي. نشك في أن هناك المزيد من الارتفاعات في الطريق بينما نتقدم خلال عام 2026 ويصبح السهم ببساطة رخيصًا جدًا بحيث لا يمكن تجاهله. (يمتلك Jim Cramer's Charitable Trust أسهم NVDA و GOOGL. انظر هنا للحصول على قائمة كاملة بالأسهم.) كمشترك في CNBC Investing Club مع Jim Cramer، ستتلقى تنبيهًا تجاريًا قبل أن يقوم Jim بإجراء صفقة. ينتظر Jim 45 دقيقة بعد إرسال تنبيه تجاري قبل شراء أو بيع سهم في محفظة صندوقه الخيري. إذا تحدث Jim عن سهم على CNBC TV، فإنه ينتظر 72 ساعة بعد إصدار التنبيه التجاري قبل تنفيذ الصفقة. تخضع معلومات Investing Club المذكورة أعلاه لشروطنا وأحكامنا وسياسة الخصوصية الخاصة بنا، جنبًا إلى جنب مع إخلاء المسؤولية الخاص بنا. لا يوجد التزام أو واجب ائتماني، أو يتم إنشاؤه، بموجب استلامك لأي معلومات مقدمة فيما يتعلق بـ Investing Club. لا يوجد ضمان لأي نتيجة محددة أو ربح.</p>