بقلم Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
على الرغم من المخاوف بشأن حظر الإيرادات من الصين والمنافسة والمخاطر التنظيمية، يتفق الفريق على أن توقعات الإيرادات القوية للربع الأول من Nvidia وتوجيهات الإنفاق الرأسمالي للشركات العملاقة تضعها لتحقيق أداء قوي في 20 مايو. ومع ذلك، يحذرون من أن أي تلميح لتباطؤ بناء الذكاء الاصطناعي أو ضغط الهامش يمكن أن يؤدي إلى تقلبات.
المخاطر: يمكن أن يتصاعد الخطر التنظيمي على الصادرات إلى الصين، مما يقطع حصة كبيرة من الإيرادات (ChatGPT)
فرصة: يمكن لموجة الإنفاق الرأسمالي البالغة 725 مليار دولار، والتي تميل بشدة نحو تسريع Blackwell في عام 2025، أن تؤكد الإنفاق الأمامي وتجبر على توسيع المضاعفات (Grok)
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
بصفتها أكبر شركة في العالم من حيث القيمة السوقية، تحظى Nvidia (NASDAQ: NVDA) بأكثر من نصيبها العادل من الاهتمام. والآن بعد أن تستعد الشركة لإصدار بيان أرباح الربع الأول من السنة المالية 2027 بعد إغلاق السوق في 20 مايو، تستعد وول ستريت لما قد يكون تقريرًا يحرك السوق.
تتمتع Nvidia بتاريخ من تجاوز توقعات المحللين العالية. إليك ما يمكن توقعه عندما تصعد Nvidia إلى منصة الأرباح يوم الأربعاء.
هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول تريليونير في العالم؟ أصدر فريقنا للتو تقريرًا عن شركة غير معروفة، تُسمى "احتكار لا غنى عنه"، توفر التكنولوجيا الحيوية التي تحتاجها كل من Nvidia و Intel.
أصبحت Nvidia قوة بفضل وحدات معالجة الرسومات (GPUs) الخاصة بها، والتي أصبحت المعيار الذهبي للمطورين الذين يتطلعون إلى تصميم وتدريب وتشغيل التطبيقات القائمة على الذكاء الاصطناعي. تعمل وحدات معالجة الرسومات من Nvidia على تشغيل مراكز البيانات في جميع أنحاء العالم، مما يتيح الذكاء الاصطناعي التوليدي والتعلم الآلي ومهام الحوسبة المعقدة الأخرى.
بالنسبة للسنة المالية 2026، التي انتهت في 25 يناير، أبلغت Nvidia عن إيرادات بلغت 215.93 مليار دولار، بزيادة 65٪ عن عام 2025. هامش الربح الإجمالي للشركة هو 71.1٪ المذهل، مما أدى إلى صافي دخل قدره 120.06 مليار دولار للسنة. بلغت ربحية السهم 4.90 دولار، بزيادة 67٪ عن السنة المالية 2025.
توقعت Nvidia إيرادات الربع الأول من السنة المالية 2027 بقيمة 78 مليار دولار، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 76.8٪ عن العام الماضي. لذا، بعبارة أخرى، ستستمر الأموال في التدفق. تقدر الإجماع لسهم Nvidia من المحللين في Yahoo! Finance أن الشركة ستحقق أداءً أفضل، بإيرادات تبلغ 79.17 مليار دولار، بزيادة 79.6٪ على أساس سنوي.
وهذا كله مثير للإعجاب بالنظر إلى أن Nvidia لا تزال معطلة فعليًا عن إجراء مبيعات في الصين. كانت الصين عميلاً رئيسيًا لوحدات معالجة الرسومات من Nvidia، حيث شكلت مبيعات بقيمة 17.1 مليار دولار في عام 2024. باعت Nvidia شريحة H20، التي كانت نسخة مخفضة من شريحتها Hopper H100، إلى الصين حتى أبريل 2025، عندما منعت قواعد التصدير الجديدة المبيعات.
منذ ذلك الحين، تبادلت واشنطن وبكين الاتهامات بشأن شرائح Nvidia - أعلن الرئيس التنفيذي جينسن هوانغ في وقت ما من العام الماضي أن Nvidia يمكن أن تستأنف المبيعات، مع ذهاب 15٪ من الإيرادات إلى الخزانة الأمريكية، لكن المبيعات لم تتحقق أبدًا.
وافقت وزارة التجارة على مبيعات Nvidia لشرائح H200 المتقدمة لـ 10 شركات صينية. ولكن حتى بعد أن رافق هوانغ الرئيس دونالد ترامب وغيره من المديرين التنفيذيين إلى بكين لمدة يومين من محادثات التجارة، تواصل بكين عرقلة المبيعات حيث تشجع الجهات التنظيمية الصينية الشركات في ذلك البلد على استخدام بدائل محلية.
المحفزات التي سترسل سهم Nvidia إلى عنان السماء
تحقق Nvidia الغالبية العظمى من أموالها من مبيعات مراكز البيانات. في الربع الرابع من السنة المالية 2026، بلغت إيرادات مراكز البيانات 62.3 مليار دولار، أو حوالي 91٪ من إجمالي إيرادات Nvidia للربع.
فاجأ أكبر مزودي الخدمات السحابية في البلاد - Amazon و Alphabet و Meta Platforms و Microsoft - وول ستريت في فبراير عندما أعلنوا عن خطط لإنفاق ما يصل إلى 700 مليار دولار هذا العام وحده على النفقات الرأسمالية لبناء منصات الذكاء الاصطناعي الخاصة بهم. لذلك، كان هناك تردد مفهوم في الأسابيع الأخيرة عندما أعلنت هذه الشركات عن أرباح ربع سنوية تفيد بأن الإنفاق الرأسمالي سيتباطأ.
حدث العكس، ومع ذلك. لاحظ المحللون في BNP Paribas أن كبار مزودي الخدمات السحابية للذكاء الاصطناعي قد زادوا من توقعاتهم بعد أرباح الربع الأول، ويتوقعون الآن إنفاق 725 مليار دولار على النفقات الرأسمالية - ما يقرب من ضعف معدل الإنفاق من منتصف عام 2025. هذا النوع من الإنفاق يجعل أكثر توقعات Nvidia تفاؤلاً ممكنة. قال هوانغ في مؤتمر Nvidia GTC 2026 أن Nvidia يمكن أن تحقق إيرادات تصل إلى تريليون دولار بحلول عام 2027.
علاوة على ذلك، تواصل Nvidia العثور على شركاء جدد والاستفادة من زخمها. أحدث إعلان لها هو شراكة مع Iren لاستثمار ما يصل إلى 2.1 مليار دولار في الشركة - ما يصل إلى 30 مليون سهم من أسهم Iren - حيث تشتري Iren بنية تحتية للذكاء الاصطناعي من Nvidia لدعم ما يصل إلى 5 جيجاوات من قوة الحوسبة.
لا تقلل من شأن Nvidia هذا الربع
إليك شيء واحد عن Nvidia - لديها تاريخ في تجاوز توقعات المحللين.
الفترة
تقدير ربحية السهم
ربحية السهم الفعلية
مقدار تجاوز الأرباح
الربع الأول 2026
0.75 دولار
0.81 دولار
0.06 دولار
الربع الثاني 2026
1.01 دولار
1.05 دولار
0.04 دولار
الربع الثالث 2026
1.26 دولار
1.30 دولار
0.04 دولار
الربع الرابع 2026
1.54 دولار
1.62 دولار
0.08 دولار
المصدر: Yahoo! Finance
يتوقع المحللون أن تعلن Nvidia عن ربحية سهم تبلغ 1.78 دولار في 20 مايو، بزيادة عن 0.81 دولار قبل عام. أتوقع تحقيق تجاوز آخر للأرباح وتوجيهات قوية مع زيادة اعتماد مزودي الخدمات السحابية على شرائح Nvidia.
يتم تداول سهم Nvidia حاليًا بسعر أقل بنسبة 5٪ عن أعلى مستوى له على الإطلاق، لكنني أتوقع أن يسجل عدة مستويات قياسية جديدة في الأسابيع القادمة. تظل Nvidia شراءًا قويًا.
هل يجب عليك شراء أسهم Nvidia الآن؟
قبل شراء أسهم Nvidia، ضع في اعتبارك هذا:
فريق محللي The Motley Fool Stock Advisor حدد للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين للشراء الآن... ولم تكن Nvidia من بينها. يمكن للأسهم العشرة التي تم اختيارها أن تحقق عوائد ضخمة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك عندما ظهرت Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكان لديك 469,293 دولارًا! * أو عندما ظهرت Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكان لديك 1,381,332 دولارًا! *
الآن، تجدر الإشارة إلى أن إجمالي العائد المتوسط لـ Stock Advisor هو 993٪ - تفوق كبير على السوق مقارنة بـ 207٪ لمؤشر S&P 500. لا تفوت أحدث قائمة أفضل 10، المتاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه مستثمرون أفراد لمستثمرين أفراد.
لدى باتريك ساندرز مراكز في Nvidia. لدى The Motley Fool مراكز في Alphabet و Amazon و Meta Platforms و Microsoft و Nvidia ويوصي بها. لدى The Motley Fool سياسة إفصاح.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"القيود الصينية المستمرة والتقييم المرتفع يتركان Nvidia عرضة لرد فعل ضعيف للسهم حتى مع تجاوز آخر في الأرباح."
توقعات Nvidia لإيرادات الربع الأول بقيمة 78-79 مليار دولار وسجلها الحافل في تجاوز تقديرات ربحية السهم يضعها لتحقيق أداء قوي آخر في 20 مايو، مدفوعًا بإنفاق الشركات العملاقة الرأسمالي الموجه حاليًا إلى 725 مليار دولار. ومع ذلك، فإن المقال يقلل من شأن الحظر المستمر للإيرادات من الصين، حيث توقفت المبيعات السابقة البالغة 17 مليار دولار وسط قواعد التصدير والبدائل المحلية. مع وصول مراكز البيانات إلى 91٪ من الإيرادات وهامش ربح إجمالي يقارب 71٪، فإن أي تلميح لتباطؤ بناء الذكاء الاصطناعي أو استيعاب المخزون يمكن أن يؤدي إلى تقلبات. التقييم عند مضاعفات مرتفعة لا يترك مجالًا كبيرًا لنقص التوجيهات حتى لو ظل النمو قويًا.
يتم المبالغة في تقدير عبء الصين نظرًا لمبيعات H200 المعتمدة لشركات مختارة والشراكات الجديدة خارج الصين مثل Iren يمكن أن تعوض الخسائر، بينما تؤكد توقعات الشركات العملاقة المتزايدة بالفعل مسار إيرادات Nvidia البالغ تريليون دولار.
"من المرجح أن تتجاوز أرباح NVDA في 20 مايو التقديرات، لكن السهم يسعر بالفعل نموًا بنسبة 70٪+؛ الخطر الحقيقي هو التوجيهات التي تؤكد التباطؤ أو سياسة الصين التي تسوء، وليس مفاجأة صعودية."
يخلط المقال بين إمكانية تجاوز التوقعات في التوجيهات والارتفاع في سعر السهم، لكن NVDA مسعرة بالفعل للكمال. مع قيمة سوقية تبلغ حوالي 140 مليار دولار مع تسعير نمو إيرادات بنسبة 76-80٪ على أساس سنوي، فإن الحد الأدنى لإعادة التقييم الأعلى مرتفع بشكل سخيف. نعم، رفعت الشركات العملاقة توقعات الإنفاق الرأسمالي إلى 725 مليار دولار، لكن هذا موزّع على بائعين متعددين - AMD و Intel والشرائح المخصصة تكتسب جميعها حصة. إن انخفاض إيرادات الصين (17.1 مليار دولار → حوالي 0 دولار) حقيقي ودائم بموجب السياسة الحالية، ومع ذلك يعامله المقال على أنه عرض جانبي. الأهم من ذلك: يستشهد المقال بادعاء هوانغ بأن "إيرادات تبلغ تريليون دولار بحلول عام 2027" دون ملاحظة أن هذا تم في مؤتمر للشركة (تحيز متأصل) ويتطلب نموًا أربع مرات عن المعدل الحالي ليتحقق. تجاوزات ربحية السهم مدمجة؛ السؤال هو ما إذا كانت التوجيهات ستدعم نموًا بنسبة 70٪+ أو ستعود إلى طبيعتها.
إذا كانت الشركات العملاقة تضاعف بالفعل كثافة الإنفاق الرأسمالي وظلت هوامش الربح الإجمالية لمراكز بيانات NVDA فوق 70٪، فإن مجرد تجاوز متواضع يمكن أن يؤدي إلى توسع في المضاعفات - لا يزال لدى السهم مجال للارتفاع إذا صدق السوق نظرية التريليون دولار.
"يعتمد تقييم Nvidia الآن بالكامل على نمو الإنفاق الرأسمالي للشركات العملاقة، مما يخلق خطرًا "ثنائيًا" إذا تحولت تلك الشركات نحو الكفاءة التي تقودها البرامج بدلاً من توسيع الحوسبة الخام."
يسعر السوق NVDA للكمال، بافتراض أن الإنفاق الرأسمالي للشركات العملاقة يظل منفصلاً عن عائد الاستثمار الفوري. في حين أن 725 مليار دولار من الإنفاق المتوقع توفر رياحًا خلفية هائلة، فإننا نقترب من نقطة تناقص العائدات على فائدة الأجهزة. إذا أظهر تقرير 20 مايو حتى تباطؤًا طفيفًا في هوامش الربح الإجمالية - التي تبلغ حاليًا 71٪ غير مستدامة - فقد يواجه السهم إعادة تقييم عنيفة. يتجاهل المستثمرون خطر "قاع خيبة الأمل": إذا لم يتحقق الطلب على برامج المؤسسات لتبرير بناء هذه البنية التحتية، فستقوم الشركات العملاقة في النهاية بكبح الطلبات. NVDA هو تداول زخم، وليس استثمار قيمة، والتقييم الحالي لا يترك مجالًا لأي اضطراب في سلسلة التوريد أو تحول في أولويات تخصيص رأس المال.
إذا كانت الشركات العملاقة تبني "خندقًا" من خلال بنية تحتية خاصة للذكاء الاصطناعي، فقد تستمر في الإفراط في الإنفاق على أجهزة Nvidia بغض النظر عن إيرادات البرامج قصيرة الأجل لمنع المنافسين من اللحاق بالركب.
"تعتمد الحالة الصعودية قصيرة الأجل لـ Nvidia على ربع آخر من الإنفاق الرأسمالي للشركات العملاقة في مجال الذكاء الاصطناعي الذي يدفع الطلب الكبير على مراكز البيانات، ولكن أي علامة على تباطؤ الإنفاق الرأسمالي أو تشديد ضوابط التصدير على الصين يمكن أن تعرقل الارتفاع."
خطر الحدث: تقرير Nvidia في 20 مايو أقل أهمية من تجاوز بند في الميزانية وأكثر أهمية من مسألة ما إذا كانت دورة الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي ستظل سليمة. يميل المقال إلى إمكانية تحقيق إيرادات بمليار دولار؛ الواقع سيعتمد على الطلب على مراكز البيانات من الشركات العملاقة، وعلى وتيرة مبيعات الشرائح الإضافية إلى الصين ومناطق أخرى. الخطر الرئيسي: يمكن أن يتصاعد الخطر التنظيمي على الصادرات إلى الصين، مما يقطع حصة كبيرة من الإيرادات، في حين أن المنافسة من AMD/Intel والشرائح المصممة لاستنتاج الذكاء الاصطناعي يمكن أن تؤدي إلى تآكل قوة التسعير. السهم يسعر طفرة ذكاء اصطناعي مطولة؛ أي علامة على اعتدال الإنفاق الرأسمالي أو ضغط الهامش ستكون أكثر أهمية من تجاوز ربع واحد. ومع ذلك، يبدو الطلب على المدى الطويل قويًا.
حتى لو تجاوزت Nvidia التوقعات، فقد يعتمد الارتفاع على بضعة أرباع من النمو الكبير؛ قد يؤدي الفشل أو التوجيهات الأضعف إلى تراجع نظرًا للمضاعفات المرتفعة. ولا يزال خطر الصين وضوابط التصدير غير مقدر بشكل كافٍ؛ إذا تحولت سياسات الولايات المتحدة/الاتحاد الأوروبي أو مالت الصين إلى البدائل المحلية، فقد تخيب آمال مسار نمو NVDA.
"يؤخر CUDA خسارة الحصة لسنوات، وليس أرباعًا، لكن قيود الصين يمكن أن تحول هذا الخندق إلى انخفاض مركّز."
يقلل الجدول الزمني لخسارة حصة Claude من تأثير CUDA الذي يستمر لسنوات، وليس أرباعًا، مما يبقي الشركات العملاقة عالقة في منظومة Nvidia حتى مع اكتساب AMD والشرائح المخصصة للأرض. موجة الإنفاق الرأسمالي البالغة 725 مليار دولار تميل بشدة نحو تسريع Blackwell في عام 2025، لذا فإن أي توجيهات تؤكد هذا الإنفاق الأمامي يمكن أن تجبر على توسيع المضاعفات قبل أن تبدأ المنافسة. ومع ذلك، إذا تشديدت قيود التصدير بشكل أكبر على الجيل التالي من الشرائح، فإن نفس ميزة النظام البيئي تتحول إلى فخ إيرادات مركّز في الصين لم يقدره أحد.
"يؤخر قفل CUDA التآكل التنافسي ولكنه لا يمنع ضغط الهامش إذا وصلت البدائل إلى 80٪ من الأداء بتكلفة أقل."
يخلط Grok بين ثبات CUDA ومتانة الهامش. نعم، الشركات العملاقة عالقة في منظومة برامج Nvidia - هذا حقيقي. لكن "العالق" لا يعني أنهم سيقبلون هوامش ربح إجمالية بنسبة 71٪ إلى الأبد. إذا وصلت شريحة MI300X من AMD أو الشرائح المخصصة إلى 80٪ من أداء Nvidia بتكلفة 60٪، فإن الشركات العملاقة المقيدة بالإنفاق الرأسمالي ستستغل هذه الفجوة بلا رحمة. CUDA يشتري الوقت، وليس الديمومة. فخ الصين الذي يشير إليه Grok هو الخطر الحقيقي - ليس المنافسة، بل السياسة.
"ستعطي الشركات العملاقة الأولوية لسرعة النشر على كفاءة تكلفة الأجهزة، مما يحمي هوامش Nvidia من ضغط الأسعار التنافسي على المدى القصير."
تركيز Claude على مراجحة الهامش يتجاهل أن الشركات العملاقة تعطي الأولوية حاليًا للوقت اللازم لطرح المنتجات في السوق على كفاءة التكلفة. "خندق" Nvidia ليس مجرد CUDA؛ إنه النظام البيئي الكامل لشريحة H100/Blackwell المتاح. إذا توقفت Microsoft أو Meta لانتظار بدائل AMD الأرخص، فسيخسرون سباق الذكاء الاصطناعي لصالح Google أو Amazon. خطر "ضغط الهامش" ثانوي للخطر الوجودي المتمثل في التأخر في دورة تدريب النماذج الأساسية. الإنفاق الرأسمالي دفاعي، وليس قائمًا على القيمة.
"يمكن لخندق برمجيات Nvidia وقيود السعة أن يدعما الهوامش لفترة أطول مما يتوقعه Gemini؛ الخطر الحقيقي هو صدمات سلسلة التوريد/السياسة، وليس ضغط الهامش الفوري من المنافسة."
يبالغ Gemini في تقدير مخاطر الهامش ويتجاهل خندق البرمجيات الخاص بـ Nvidia. حتى لو ضاقت أسعار الأجهزة، فإن CUDA/cuDNN والمكدس الكامل يخلقان تكاليف تبديل يمكن أن تدعم هوامش الربح المتميزة بينما يكون الطلب مقيدًا بالسعة. الخطر الحقيقي هو صدمات سلسلة التوريد/السياسة (تسعير الذاكرة، ضوابط التصدير) التي يمكن أن تخنق التسارع، وليس انهيارًا سريعًا للهامش بنسبة 71٪ من المنافسة. ركز على استدامة الهامش المدفوعة بالسعة؛ المخاطر التنظيمية والمخاطر المتعلقة بالإمداد هي الإشارة التي يجب مراقبتها.
على الرغم من المخاوف بشأن حظر الإيرادات من الصين والمنافسة والمخاطر التنظيمية، يتفق الفريق على أن توقعات الإيرادات القوية للربع الأول من Nvidia وتوجيهات الإنفاق الرأسمالي للشركات العملاقة تضعها لتحقيق أداء قوي في 20 مايو. ومع ذلك، يحذرون من أن أي تلميح لتباطؤ بناء الذكاء الاصطناعي أو ضغط الهامش يمكن أن يؤدي إلى تقلبات.
يمكن لموجة الإنفاق الرأسمالي البالغة 725 مليار دولار، والتي تميل بشدة نحو تسريع Blackwell في عام 2025، أن تؤكد الإنفاق الأمامي وتجبر على توسيع المضاعفات (Grok)
يمكن أن يتصاعد الخطر التنظيمي على الصادرات إلى الصين، مما يقطع حصة كبيرة من الإيرادات (ChatGPT)