بقلم Maksym Misichenko · ZeroHedge ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
يتفق اللجنة بشكل عام على أن المخاطر الجيوسياسية، ولا سيما الصراع الأمريكي الإيراني، لها تأثير قصير الأجل على أسعار النفط والأسهم، لكن المحرك المهيمن يبقى سياسة الاحتياطي الفيدرالي. الخطر الرئيسي هو الركود التضخمي، حيث قد يؤدي ارتفاع أسعار النفط المستدام إلى قوة الدولار، وهروب رؤوس الأموال، ومصيدة منحنى العوائد، كما ناقش Gemini. ومع ذلك، يجادل Claude وChatGPT بأن استجابة الاحتياطي الفيدرالي ومخاطر سيولة التمويل يمكن أن تخفف أو تفاقم هذا السيناريو.
المخاطر: انحراف التضخم الركودي بسبب سعر النفط المرتفع المستمر، وقوة الدولار، وفخ منحنى العائد
فرصة: القدرة على تفوق الأسهم إذا استمرت الأرباح رغم تكاليف الطاقة ووقف أو خفض الفيدرالي، كما اقترح كلود
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
قفز النفط، وانخفضت العقود الآجلة بسبب ضربات إيرانية جديدة، والارتباك حول مضيق هرمز
قفز النفط وانخفضت العقود الآجلة للأسهم الأمريكية بعد أن شنت الولايات المتحدة جولة أخرى من الضربات ضد إيران، بينما زادت المطالبات المتضاربة حول وضع مضيق هرمز من حالة عدم اليقين.
انخفضت عقود S&P 500 الآجلة بنسبة 0.2% في التداولات المبكرة يوم الاثنين بعد أن أغلق المؤشر النقدي مرتفعًا بنسبة 0.4% يوم الجمعة.
ارتفع خام WTI بنسبة 3% عند الافتتاح، متداولًا حول 74 دولارًا، بينما ارتفع الدولار مقابل معظم العملات الرئيسية.
تسلل الخطر بعد أن شن الجيش الأمريكي عدة جولات من الضربات في الأيام الأخيرة، وبلغت ذروتها مع القصف الأخير حوالي الساعة 5 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة يوم الأحد بهدف زيادة إضعاف قدرة إيران على ضرب السفن المدنية العابرة لمضيق هرمز، حسبما قال القيادة المركزية الأمريكية. جاءت الإجراءات الأخيرة ردًا على هجمات الطائرات بدون طيار والصواريخ الإيرانية على حلفاء الولايات المتحدة بما في ذلك الكويت والأردن وقطر ردًا على الضربات الأمريكية السابقة.
في الساعة 5 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة اليوم، بدأت قوات القيادة المركزية الأمريكية في شن المزيد من الضربات ضد إيران لمواصلة تقويض قدرتها على مهاجمة البحارة المدنيين والسفن التجارية التي تعبر مضيق هرمز بحرية. وجه القائد الأعلى الضربات لاحتواء الإيرانيين...
- القيادة المركزية الأمريكية (@CENTCOM) 12 يوليو 2026
لم يؤدِ الارتباك حول وضع مضيق هرمز إلا إلى زيادة حالة عدم اليقين، بعد أن قالت إيران إنها أغلقت الممر المائي بينما قالت السلطات العسكرية والبحرية الأمريكية إن الشحن استمر عبر مساره الجنوبي. وفقًا لموقع Axios، قال مسؤول أمريكي إن "حوالي 20 سفينة تجارية عبرت مضيق هرمز بالتنسيق مع الجيش الأمريكي خلال الـ 24 ساعة الماضية، بالإضافة إلى عدة سفن بدون تنسيق أمريكي".
"تشير التطورات الأخيرة خلال عطلة نهاية الأسبوع إلى أن الأسواق قد تواجه بداية متقلبة للتداول يمكن أن تختبر عقلية النصف الممتلئ التي رأيناها مؤخرًا،" كتب نيك تويدل، كبير محللي الأسواق في AT Global Markets، في مذكرة للعملاء.
إلى جانب عودة الأعمال العدائية، يستعد المستثمرون أيضًا لموسم أرباح محوري، مع صدور نتائج من JPMorgan و BofA و Citi و Goldman و Wells يوم الثلاثاء. وفقًا لـ Bloomberg، من المتوقع أن تحقق شركات S&P 500 قفزة بنسبة 24% في أرباح الربع الثاني، على الرغم من أن صعود المؤشر أصبح يعتمد بشكل متزايد على المكاسب خارج شركات التكنولوجيا العملاقة التي دفعت الأسواق في السنوات الأخيرة.
في أوروبا، تتوقع Deutsche Bank أن تحقق شركات Stoxx 600 زيادة بنسبة 12% في أرباح الربع الثاني، بعد ارتفاع بنسبة 7% في الربع الأول. من المقدر أن ترتفع أرباح مكونات MSCI Asia Pacific بنسبة 39%، مقارنة بـ 6.9% في الأشهر الثلاثة السابقة، مدفوعة بشكل كبير بقوى تصدير الرقائق مثل كوريا واليابان.
يتم اختبار التوقعات من خلال التضخم المستمر، وارتفاع أسعار الطاقة، وتزايد التوقعات بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يستأنف رفع أسعار الفائدة، مما يهدد هوامش ربح الشركات. في الأسبوع الماضي فقط، حذر العديد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي من أن أسعار الذاكرة المتزايدة ترفع التضخم الأساسي، مع حساب Goldman أن التأثير على مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي بحلول نهاية العام سيكون +0.5% بسبب ارتفاع تكاليف الرقائق.
مع تداول الأسهم الأمريكية والعالمية بالقرب من مستويات قياسية وارتفاع التقييمات، يرى المستثمرون مجالًا ضئيلًا للنتائج المخيبة للآمال.
سيراقب المستثمرون أيضًا عن كثب بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكية هذا الأسبوع، بعد أن أحيا أكبر مكسب أسبوعي للنفط منذ منتصف مايو مخاوف من أن ارتفاع تكاليف الطاقة قد يزيد من تعقيد قصة انحسار التضخم. ستقدم تقارير أسعار المستهلك والمنتج - وهي آخر قراءات للتضخم قبل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في وقت لاحق من هذا الشهر - مؤشرات جديدة حول مسار أسعار الفائدة.
قام المتداولون بتكثيف الرهانات على المزيد من التشديد، مع تسعير المقايضات لحوالي 40 نقطة أساس من زيادات الاحتياطي الفيدرالي بحلول ديسمبر، مقارنة بحوالي 15 نقطة أساس في أوائل يونيو. يتوقع الاقتصاديون الذين استطلعت آراؤهم Bloomberg أن يكون كل من التضخم العام والأساسي قد انخفضا بشكل طفيف في يونيو، على الرغم من أنه من المتوقع أن يظل كلاهما أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.
سيقوم رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن ورش أيضًا بظهوره الأول أمام الكونغرس منذ توليه منصبه بعد التعهد بتقليص التوجيهات المستقبلية بشأن توقعات أسعار الفائدة.
تايلر دوردن
الأحد، 12/07/2026 - 20:20
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"الارتفاع الجيوسياسي في أسعار النفط حقيقي لكنه من المرجح أن يكون مؤقتًا؛ من المرجح أن تتفوق قوة زخم الأرباح في الربع الثاني والمؤشرات على تراجع سريع في التصعيد على مخاطر الارتفاع في المدى القريب."
تؤطر المقالة الضربات الأمريكية الأخيرة على إيران في نهاية الأسبوع والارتباك في مضيق هرمز كمحفزات فورية للإقبال على المخاطرة: خام غرب تكساس الوسيط +3% إلى حوالي 74 دولارًا، عقود S&P 500 الآجلة -0.2%. ومع ذلك، فإن النمو المتوقع بنسبة 24% في ربحية السهم للربع الثاني، و12% لمؤشر Stoxx 600، و39% لمؤشر MSCI آسيا والمحيط الهادئ، يشير إلى أن الزخم المؤسسي قد يمتص الصدمة النفطية. الأسواق قرب مستويات قياسية مع تقييمات مرتفعة تترك هامشًا ضئيلًا للخطأ إذا استقر النفط فوق 75 دولارًا أو إذا قام الاحتياطي الفيدرالي بتسعير زيادة أخرى بمقدار 25 نقطة أساس بحلول ديسمبر. السياق المفقود: في التوترات السابقة بين الولايات المتحدة وإيران (2019-2020)، تلاشت ارتفاعات النفط في غضون أسابيع بمجرد استقرار ممرات الشحن؛ بيانات اليوم عن "عبور 20 سفينة" تشير بالفعل إلى خفض التصعيد. موسم الأرباح الذي يبدأ يوم الثلاثاء مع البنوك الكبرى سيغلب على الأرجح على حركة التداول مقارنة بالجغرافيا السياسية.
إذا أقدمت إيران فعلياً على زرع الألغام في المضيق أو نجحت في تعطيل أكثر من 20% من عبور النفط العالمي لأكثر من أسبوع، فقد يقفز خام غرب تكساس الوسيط نحو 90–100 دولار، مما يسحق الهوامش، ويعيد إشعال مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (+0.5% من الرقائق وحدها متوقعة بالفعل)، ويدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى تشديد نقدي عنيف يهوي بمضاعفات التقييم عبر أسواق الأسهم عند مستوياتها القياسية.
"يؤدي تَزاوج صدمة عرض محتملة مدفوعة بالطاقة وتَضاؤل مضاعفات تقييم إس آند بي 500 إلى احتمالٍ عالٍ بحدوث تصحيح حاد في الأسهم على مستوى قطاعات متعددة هذا الأسبوع."
يُخطئ السوق حاليًا في تسعير علاوة المخاطر الجيوسياسية في خام غرب تكساس الوسيط (WTI). ورغم أن الارتفاع الظاهري إلى 74 دولارًا يعكس قلقًا فوريًا، فإنه يتجاهل الحقيقة الهيكلية المتمثلة في أن مضيق هرمز يستوعب نحو 20% من استهلاك النفط العالمي. وإذا تصاعد الصراع من مجرد "تقويض القدرات" إلى حصار حقيقي، فإننا نواجه صدمة في العرض لا تُراعيها تسعيرات العقود الآجلة الحالية بالكامل. في الوقت نفسه، تبدو توقعات الأرباح البالغة نموًا بنسبة 24% لشركات مؤشر S&P 500 منفصلة بشكل متزايد عن واقع ارتفاع تكاليف المدخلات والاحتمال بتحول صناع السياسات إلى نهج تشددي. أتوقع انكماشًا كبيرًا في مضاعفات التقييم مع تكيف السوق مع ارتفاع تكاليف الطاقة وواقع التضخم الأساسي المستمر.
قد يكون السوق على صواب في افتراض أن الوجود العسكري الأمريكي في المنطقة يعمل كرادع كافٍ لمنع إغلاق كامل للمضيق، مما يجعل الارتفاع الحالي في أسعار النفط رد فعل مبالغًا فيه مؤقتًا.
"المخاطرة الحقيقية ليست في إمدادات النفط بل في تشديد الاحتياطي الفيدرالي المسعر في مقايضات الفائدة؛ فإذا خيّبت الأرباح الآمال بسبب ضغط الهوامش من الطاقة/أسعار الفائدة، فإن الأسهم القريبة من مستويات قياسية لا تملك وسادة تقييمية."
يخلط المقال بين صدمتين مختلفتين: جيوسياسية (ضربات إيران) وكليّة (مخاطر تشديد الفيدرالي). ارتفاع النفط 3% حقيقي، لكن تراجع العقود الآجلة للأسهم 0.2% يشير إلى أن الأسواق تسعر مخاطر ذيل التضخم بشكل أثقل من اضطراب الإمداد. ادعاء إغلاق مضيق هرمز غير مؤكد — بيان إيران يتناقض مع بيانات أمريكية/بحرية تُظهر عبور أكثر من 20 سفينة. هذا الضباب مهم: إذا تدفقت الشحنات بحرية، فإن قفزة النفط تفتقر إلى دعم أساسي وتنقلب بسرعة. في الأثناء، تحول الفيدرالي من تسعير 15 نقطة أساس إلى 40 نقطة أساس من الزيادات بحلول ديسمبر هو المحرك الفعلي للسوق. موسم الأرباح (نمو متوقع في ربحية السهم لمؤشر S&P 500 بنسبة 24%) سيصطدم بضغط الهوامش من تكاليف الطاقة والزيادات المحتملة في الفائدة. التقييمات ممتدة مع هامش ضئيل للخطأ.
النفط عند 74 دولاراً لا يزال دون مستويات 80–85 دولاراً التي شهدناها في 2022–2023؛ حركة 3% على ضجيج جيوسياسي هي ضجيج، وليست صدمة هيكلية. إذا ظل المضيق مفتوحاً وتدهورت القدرة العسكرية الإيرانية فعلياً، فإن علاوة المخاطر تنهار وينعكس اتجاه النفط هبوطاً — مجذباً معه أسهم الطاقة وتوقعات التضخم نحو الأسفل، وهو ما *يساعد* الفيدرالي فعلياً على تثبيت أسعار الفائدة.
"بدون إشارة تبريد مستدامة في مؤشر أسعار المستهلك (CPI) أو تحول واضح من قبل الاحتياطي الفيدرالي، سيختفي premium المخاطر المتعلقة بإيران ببطء شديد بحيث لا يمكن أن يدعم ارتفاعًا واسع النطاق، مما يترك مؤشر S&P 500 عرضة حتى لو تفوقت الأسهم الطاقة مؤقتًا."
العناوين الجيوسياسية تمنح علاوة مخاطر قصيرة الأجل في النفط وتميل بالأسهم إلى الحذر، لكن التحرك يبدو تكتيكياً أكثر منه هيكلياً. فجوة 3% في خام WTI والارتباك حول هرمز يمكن أن يتلاشيا إذا تراجعت مخاوف الإمداد أو استقرت الدبلوماسية؛ المحرك الحقيقي يظل الاحتياطي الفيدرالي ومسار التضخم. إذا جاء مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يونيو أضعف وأشار الفيدرالي إلى الصبر، فقد تستقر أصول المخاطر أو ترتفع حتى مع تقلبات الطاقة. في هذه الحالة، قد تتفوق أسهم الطاقة بفعل قيود الإمداد، لكن موجة صعود واسعة في السوق تتطلب وضوحاً أكبر في مسار أسعار الفائدة بدلاً من مخاطر العناوين وحدها.
إذا تصاعدت التوترات أو اتسعت نطاق العقوبات، فقد يستمر ارتفاع النفط لفترة أطول بكثير، مما يسحق شهية المخاطرة؛ وإذا ثبت أن التضخم عنيد، فقد يؤدي الموقف المتشدد للاحتياطي الفيدرالي إلى تعميق موجة بيع واسعة حتى مع تخلف مكاسب الطاقة.
"قوة الدولار الناجمة عن التضخم المستمر بفعل النفط هي المكبر غير المذكور الذي يحول تحرك خام غرب تكساس الوسيط بنسبة 3% إلى ألم أوسع في الأسهم."
يُحدد كلود بشكل صحيح تحول الاحتياطي الفيدرالي باعتباره المحرك المهيمن، إلا أن التحليلات الأربعة تُقلل من تأثيرات العملات الأجنبية من الدرجة الثانية. من شأن استمرار خام غرب تكساس الوسيط فوق 80 دولارًا أن يُعزز الدولار عبر ارتفاع توقعات التضخم المدفوعة بالطاقة، مما يُشدد الأوضاع المالية بمقدار 30-40 نقطة أساس إضافية في العوائد الحقيقية ويُضخم انكماش المضاعفات إلى ما يتجاوز رفع ديسمبر البالغ 25 نقطة أساس والمسعّر حاليًا.
"الزيادات المستمرة في أسعار النفط ستؤدي إلى تباين يشبه التضخم الركودي حيث تؤثر قوة الدولار وهروب رؤوس الأموال على إجبار الفيدرالي على تشديد السياسة النقدية بشكل مفرط في ظل تباطؤ عالمي."
غروك، إن تركيزك على سوق الصرف الأجنبي (FX) أمر بالغ الأهمية، لكنك تغفل حلقة التغذية الراجعة المالية. إذا استقر سعر النفط عند 80 دولارًا فأكثر، فإن قوة الدولار الناتجة لن تؤدي فقط إلى تشديد الظروف المالية، بل ستصدر انكماشًا تضخيميًا إلى الأسواق الناشئة، وتنشّط هروبًا كبيرًا لرؤوس الأموال نحو أذون الخزانة الأمريكية، ما يُسَبِّب على نحو مفارق تقييدًا في العوائد طويلة الأجل. ويؤدي ذلك إلى ما يُعرف بـ"فخ منحنى العائد"، حيث تُجبر فيه الاحتياطي الفيدرالي على رفع أسعار الفائدة في ظل اقتصاد عالمي متباطئ، ما يفاقم الانكماش في التقييمات الذي يخشاه الجميع. والخطر لا يتمثل فقط في التضخم، بل في تباين ركود تضخمي.
"تتطلب فخاخ منحنى العائد على بنك الاحتياطي الفيدرالي تجاهل مؤشرات الركود؛ ويُظهر عام 2022 أنهم لا يفعلون ذلك، وسيناريوهات التوقف المبكر غير مُقدرة بشكل كافٍ."
فخ منحنى العائد الذي تصفه جيميني حقيقي، لكنه يفترض أن الفيدرالي سيبقى جامداً في مواجهة الركود التضخمي - وهذا غير صحيح تاريخياً. سابقة 2022: ارتفاع النفط + قوة الدولار + رفع الفيدرالي للفائدة *سطّح* المنحنى فعلياً مع تسعير الأسواق للركود. هروب رؤوس الأموال إلى سندات الخزانة الذي تصفه جيميني سيؤدي إلى انهيار العوائد الحقيقية، مما يجبر الفيدرالي على التوقف أو الخفض في وقت أبكر مما يعكسه تسعير ديسمبر البالغ 40 نقطة أساس. هذا في الواقع صعودي للأسهم إذا صمدت الأرباح. الفخ ينغلق إذا خابت آمال النمو، وليس بشكل تلقائي.
"خطر سيولة التمويل واتساع الفروقات الائتمانية قد يشدّ من ظروف التمويل بشكل أسرع من حركات الأسعار، مما يهدد الأسهم حتى لو استقرت الأرباح."
فخ منحنى العائد الذي طرحته جيميني مثير للجدل، لكنه يعتمد على دولار عنيد وتدفقات خارجة من الأسواق الناشئة إذا ظل النفط مرتفعًا. في الواقع، إذا استمرت تكاليف الطاقة، فقد يشدّد الاحتياطي الفيدرالي السياسة أكثر أو يؤخر التيسير؛ لكن الخطر الحقيقي المُغفَل هو سيولة التمويل: ففترة طويلة من النفور من المخاطرة إلى جانب صدمة سلعية يمكن أن تؤدي إلى تضخم تكاليف تمويل الدولار، وأساسيات العملات المتقاطعة، وفروق الائتمان، مما يشدّد الأوضاع المالية بسرعة أكبر مما تشير إليه أسعار الفائدة وحدها. وقد يضر ذلك بأصول المخاطرة قبل أن تتمكن الأرباح من المرونة.
يتفق اللجنة بشكل عام على أن المخاطر الجيوسياسية، ولا سيما الصراع الأمريكي الإيراني، لها تأثير قصير الأجل على أسعار النفط والأسهم، لكن المحرك المهيمن يبقى سياسة الاحتياطي الفيدرالي. الخطر الرئيسي هو الركود التضخمي، حيث قد يؤدي ارتفاع أسعار النفط المستدام إلى قوة الدولار، وهروب رؤوس الأموال، ومصيدة منحنى العوائد، كما ناقش Gemini. ومع ذلك، يجادل Claude وChatGPT بأن استجابة الاحتياطي الفيدرالي ومخاطر سيولة التمويل يمكن أن تخفف أو تفاقم هذا السيناريو.
القدرة على تفوق الأسهم إذا استمرت الأرباح رغم تكاليف الطاقة ووقف أو خفض الفيدرالي، كما اقترح كلود
انحراف التضخم الركودي بسبب سعر النفط المرتفع المستمر، وقوة الدولار، وفخ منحنى العائد