ارتفاع سعر النفط من المرجح أن يبقي أسعار الفائدة على حالها ولكنه سيعمق الانقسامات بين مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع

<p>مع تجمع مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي لحضور اجتماعهم الذي يستغرق يومين هذا الأسبوع، يمكن أن يؤدي الصدمة النفطية الناتجة عن الحرب في إيران إلى تعميق الخلافات مع البنك المركزي بشأن المسار المستقبلي لأسعار الفائدة.</p>
<p>“أود أن أراهم يتوقفون عن التركيز على متى يمكنهم استئناف خفض أسعار الفائدة لأن مسار التضخم وأشياء أخرى كانت بالفعل غير مؤكدة بالنسبة لي،" قالت إستر جورج، الرئيسة السابقة للاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي، في مقابلة.</p>
<p>“الآن ليس الوقت المناسب لمحاولة استخلاص أين يعتقدون أن سعر الفائدة المحايد هو لأن هناك الكثير مما يحدث في هذا الاقتصاد يمكن أن يتجه في اتجاهات مختلفة.”</p>
<p>قبل بضعة أسابيع، كان الجدل الرئيسي داخل الاحتياطي الفيدرالي هو إلى أي مدى أسعار الفائدة بعيدة عن المحايد - وهو مستوى على سعر الفائدة القياسي للبنك المركزي مصمم لتعزيز أو إبطاء النمو الاقتصادي. </p>
<p>كان مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي ينظرون إلى اقتصاد يستمد قوة دفع من المبالغ المستردة من الضرائب والأسعار المنخفضة للغاز والأسواق المحلية المستقرة وتأثيرات التعريفات الجمركية المتلاشية. بعد خفض أسعار الفائدة ثلاث مرات في الخريف الماضي لتهدئة سوق العمل، كان العديد من أعضاء الاحتياطي الفيدرالي راضين عن تثبيت أسعار الفائدة في الوقت الحالي بينما يراقبون كيف تسير الأمور. قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إن البنك المركزي يقع ضمن نطاق تقديرات سعر الفائدة المحايد.</p>
<p>الآن تتغير الصورة وستُعرَّف إلى حد كبير بمدى طول الحرب في إيران وكم من الوقت ستستمر أسعار النفط المرتفعة. في تعليقات حديثة، أعطى الرئيس ترامب إشارات متضاربة، قائلاً إن الحرب في إيران ستنتهي "قريبًا جدًا"، لكن الحملة العسكرية الأمريكية لا تزال أمامها المزيد من المسافة. وقال أيضًا إن منع إيران من الحصول على سلاح نووي أهم من النفط المحلي.</p>
<p>“حتى إذا تم حل هذا الأمر في شهر أو شهرين، فستكون لديك الآثار المتبقية لهذه الأسعار المرتفعة في الخريف،" قالت جورج.</p>
<p>مع الأخذ في الاعتبار أن الإنفاق الاستهلاكي يمثل 70٪ من النمو الاقتصادي، وأن المستهلكين بالفعل تحت الضغط من الأسعار التي ارتفعت على مدار السنوات الخمس الماضية، لن يستغرق الأمر الكثير لإثارة تراجع، أضافت جورج.</p>
<p>التضخم العنيد — لا يزال</p>
<p>تأتي صدمة أسعار النفط على رأس التضخم الذي ظل أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪ لأكثر من خمس سنوات، مع دفع التعريفات الجمركية للأسعار أعلى على مدار العام الماضي. أظهر أحدث قراءة للتضخم بناءً على مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي، وهو مؤشر الإنفاق الاستهلاكي الشخصي باستثناء الطاقة والغذاء المتقلبة، أن الأسعار كانت عنيدة عند 3.1٪ في بداية العام، مدفوعة بارتفاع أسعار الخدمات. بناءً على مؤشر أسعار المستهلك، ترتفع الأسعار بوتيرة أبطأ عند 2.5٪ اعتبارًا من فبراير، قبل الحرب في إيران.</p>
<p>ومع ذلك، أخبر لوك تيللي، الاقتصادي الرئيسي في ويلينغتون تراست، موقع Yahoo Finance أنه يعتقد أن المناقشة داخل الاحتياطي الفيدرالي ستتحول إلى ما إذا كان ينبغي أن تكون السياسة النقدية أكثر تساهلاً، أي خفض أسعار الفائدة إلى ما دون مستوى المحايد.</p>
<p>“تشير الأبحاث إلى أن أسعار النفط المرتفعة المستمرة تشكل خطرًا أكبر على النمو منه على التضخم،" قال تيللي. “سيتخذ الاحتياطي الفيدرالي موقفًا حذرًا ويحاول الموازنة بين المخاطر المرتفعة للتضخم والمخاطر السلبية للنمو.”</p>
<p>يقدر تيللي أنه إذا ظلت أسعار النفط عند 100 دولار للبرميل لمدة ثلاثة أشهر، فسيكون ذلك قريبًا من دفع الاقتصاد إلى الركود.</p>
<p>“كلما ابتعدت عن ارتفاع لمدة أسبوع إلى ارتفاع لمدة ثلاثة أشهر بأسعار أعلى، كلما كان ذلك بمثابة عبء أكبر على الاقتصاد،" قال تيللي.</p>
<p>لكن جيم بولارد، الرئيس السابق للاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس، والآن عميد كلية ميتش دانييل للأعمال في جامعة بيردو، ليس قلقًا للغاية بشأن تأثير الصدمة النفطية في الوقت الحالي لأن الولايات المتحدة تحولت من مستوردة صافية للنفط إلى مصدرة صافية.</p>
<p>“لدى الولايات المتحدة ما يكفي من النفط لتكون مكتفية ذاتيًا. لذلك، من هذا المنظور، يجب ألا يكون لها الكثير من التأثير على الاقتصاد الأمريكي،" قال بولارد في مقابلة.</p>
<p>فيما يتعلق بالتضخم، في حين يتوقع بولارد ارتفاع التضخم الرئيسي، إلا أنه لا يتوقع ارتفاع التضخم الأساسي، الذي يستبعد أسعار الغذاء والطاقة المتقلبة، كثيرًا. كما أشار إلى توقعات التضخم المستقرة.</p>
<p>“أعتقد أن اللجنة ستشعر بالراحة في ذلك وتقول إن توقعاتهم للتضخم لن تتغير كثيرًا أيضًا،" قال. “لذلك على الرغم من أن هذا قضية عالمية ضخمة، إلا أنني لا أعتقد أن الولايات المتحدة، بالنظر إلى المعلومات التي لدينا الآن، ستتأثر كثيرًا.”</p>
<p>توقعت جورج أن تجذب الزيادة في أسعار النفط انتباه الاحتياطي الفيدرالي إلى التضخم ولكنها ستثير أيضًا الحجة القائلة بأن هذه صدمة عرض مؤقتة يمكن للبنك المركزي أن يتجاهلها.</p>
<p>تظهر السجلات أن إذا جاءت صدمة أسعار النفط من جانب العرض، فإنها عادة لا تؤدي إلى ارتفاع التضخم "الأساسي"، بل تؤدي إلى إيذاء النمو، وفقًا لتيللي.</p>
<p>في حين أن بعض واضعي السياسات قد يلتزمون بفرضيتهم المتمثلة في خفض أسعار الفائدة، فقد يدعو آخرون حذرين بشأن التضخم إلى تأجيل المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة حتى العام المقبل.</p>
<p>رهان آمن على تثبيت أسعار الفائدة</p>
<p>في الاجتماع الأخير للسياسة، في حين شعر العديد من المسؤولين بأن المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة ستكون منطقية إذا انخفض التضخم بما يتماشى مع توقعاتهم، أشار آخرون إلى أنهم كانوا سيدعمون وصفًا ثنائي الاتجاه لقرارات الاحتياطي الفيدرالي المستقبلية لأسعار الفائدة التي ستعكس إمكانية رفع أسعار الفائدة إذا ظل التضخم أعلى من هدف البنك المركزي البالغ 2٪.</p>
<p>لا تسعّر المتداولون إمكانية خفض أسعار الفائدة حتى ديسمبر، حيث من المتوقع على نطاق واسع أن يبقي البنك المركزي أسعار الفائدة ثابتة في نطاق 3.5٪ إلى 3.75٪ يوم الأربعاء.</p>
<p>مع الاجتماع الأسبوع المقبل، ستصدر السلطات "مخطط النقاط" ربع السنوي - رسم بياني يوضح عدد تخفيضات أسعار الفائدة التي يتوقعها كل عضو في الاحتياطي الفيدرالي لهذا العام والعام المقبل. لكن لوك تيللي من ويلينغتون تراست يقول إنه يولي وزنًا أقل لتوقعات أسعار الفائدة بالنظر إلى حالة عدم اليقين بشأن تأثير أسعار النفط المرتفعة، بالإضافة إلى التعريفات الجمركية - التي تبدو الآن قديمة، كما أضاف - والأسئلة المتعلقة بقوة سوق العمل.</p>
<p>“ستكون النقاط في كل مكان نظرًا لآراء مختلفة داخل اللجنة،" قال تيللي. “إنه وقت صعب للغاية لوضع توقعات. جميع المحركات الأساسية ستتغير بسرعة كبيرة، لذلك أتوقع الكثير من التشتت في النقاط.”</p>
<p>يقول تيللي إنه يعتقد أن سوق العمل قد استقر، وليس استقر. إنه يتوقع ثلاثة تخفيضات لأسعار الفائدة هذا العام لأنه يعتقد أن سوق العمل ضعيف وأن أرقام الناتج المحلي الإجمالي يتم المبالغة فيها.</p>
<p>جورج تعتقد أيضًا أن سوق العمل على ما وصفته بـ "جليد رقيق"، مشيرة إلى أن الاحتياطي الفيدرالي سيتعين عليه الانتظار والترقب.</p>
<p>“لا أعتقد أنهم يشعرون بالرضا عن أي من جوانب تفويضهم الآن، على الرغم من أن معدل البطالة منخفض،" قالت.</p>
<p>جينيفر شونبرغر هي صحفية مالية مخضرمة تغطي الأسواق والاقتصاد والاستثمار. في Yahoo Finance، تغطي الاحتياطي الفيدرالي والكونجرس والبيت الأبيض والخزانة ولجنة الأوراق المالية والبورصات والاقتصاد والعملات المشفرة والتقاطع بين سياسات واشنطن والتمويل. تابعها على X @Jenniferisms وعلى Instagram.</p>