بقلم Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
الهيئة منقسمة بشأن تأثير مفاوضات هرمز وقرارات أوبك+ للإنتاج، حيث يعبر معظم المشاركين عن مشاعر هبوطية بسبب احتمالية فائض العرض وتراكم المخزونات. ومع ذلك، هناك خطر إعادة تسعير عنيفة وتجمعات تغطية مراكز مدينة إذا فشلت المفاوضات أو نجحت بشكل غير متوقع.
المخاطر: ارتفاع المخزون في الربع الرابع إذا ما استؤنف الوصول الجزئي إلى هرمز
فرصة: ارتفاع محتمل لتغطية المراكز القصيرة في حال فشل مفاوضات هرمز
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
تراجع أسعار النفط، لكن مضيق هرمز لا يزال الورقة الرابحة
توم كول
قراءة في 6 دقائق
أحدث تعليقات ترامب هدأت أسعار النفط، لكن المحادثات حول إنهاء حصار مضيق هرمز قد تثبت أنها أكثر أهمية بكثير.
صناديق التحوط تعود للنفط مع عودة مخاطر المضائق
أدى توقيع مذكرة التفاهم الأمريكية الإيرانية إلى واحدة من أكبر عمليات البيع لصناديق التحوط للعقود الآجلة والخيارات للنفط الخام، إلا أن إغلاق مضيق هرمز (والمندب الآن) جعل التفاؤل رائجاً مرة أخرى.
ارتفعت المراكز الصافية التي تحتفظ بها صناديق التحوط والمديرون الماليون الآخرون في العقود الآجلة والخيارات لخام برنت في بورصة ICE إلى ما يعادل أكثر من 192 مليون برميل، وهو أعلى مستوى في شهرين، في الأسبوع المنتهي في 21 يوليو.
ومن المثير للاهتمام، أن تموضع صناديق التحوط في خام نايمكس WTI ظل راكداً إلى حد ما طوال يونيو-يوليو، مما يشير إلى أن المشاركين المضاربين في السوق يفضلون تجنب العقود الآجلة ذات التسليم الفعلي.
كما شهد ارتفاع الأسعار الأسبوع الماضي والانخفاض المفاجئ لهذا الأسبوع، فإن انخفاض نشاط التداول في العقود الآجلة للنفط الخام (انخفضت الفائدة المفتوحة في برنت ICE بنسبة 11% على أساس سنوي) كان يوسع نطاق تقلبات الأسعار.
قد يكون الديزل هو السلعة الطاقية الأكثر تفاؤلاً، حيث زادت صناديق التحوط من مراكزها الطويلة الصافية في غاز أويل ICE إلى 84,540 عقداً الأسبوع الماضي، أعلى من أي نقطة خلال الصراع الأمريكي الإيراني.
محركات السوق
وافقت شركة Expand Energy (NASDAQ:EXE)، أكبر منتج مستقل للغاز في الولايات المتحدة، على شراء شركة تسويق الغاز الخاصة Twin Eagle Holdings مقابل 1.25 مليار دولار لتعزيز موطئ قدمها في اللوجستيات والتسويق.
أعلنت شركة توتال إنرجيز (NYSE:TTE) الفرنسية الكبرى للنفط أنها ستستأنف قرار محكمة باريس الذي أمرها بمواءمة أعمالها مع سياسات التخفيف من تغير المناخ بموجب قانون واجب اليقظة المؤسسي في البلاد.
جمعت مجموعة دانغوت، التي تدير مصفاة ليكي بطاقة 650,000 برميل/يوم في نيجيريا (أكبر مصفاة في أفريقيا)، 2.5 مليار دولار من التمويل الخاص لتوسعها القادم، مستهدفة طاقة 1.4 مليون برميل/يوم في أقرب وقت بنهاية 2028.
مُدّد الموعد النهائي لتصفية أصولها الدولية لشركة لوك أويل (MCX:LKOH)، أكبر شركة نفط خاصة في روسيا، من قبل وزارة الخزانة الأمريكية حتى 22 أغسطس، وهو التمديد الشهري الثامن بالفعل.
وافقت شركة أبولو غلوبال مانجمنت (NYSE:APO) الأمريكية العملاقة لإدارة الأصول على استثمار 1.5 مليار دولار في ستة منصات نفطية تشغيلية مملوكة لشركة كيبيل (SGX:BN4) السنغافورية، سعياً للاستفادة من نهضة الحفر البحري الآسيوي.
الثلاثاء، 28 يوليو 2026
تواصل أسواق النفط تداول إعلانات ترامب، حيث أرسل تعليقه عن "محادثات جيدة" بشأن المشاركات الدبلوماسية الجارية بين الولايات المتحدة وإيران إشارة (مؤقتة) هبوطية. ومع ذلك، قد تثبت المفاوضات العمانية الإيرانية أنها بنفس القدر من الأهمية، حيث تشير التقارير الإعلامية إلى أن دول الخليج قد اتفقت حول مقترح رسوم طوعي لإنهاء الحصار المستمر لمضيق هرمز. وعلى هذه الخلفية، يتم تداول خام برنت ICE حول 87 دولاراً للبرميل مرة أخرى، في انتظار الخطوة الجيوسياسية الكبيرة التالية.
مسقط تطرح "رسوم آية" طوعية. في اجتماع مع المسؤولين الإيرانيين يوم الثلاثاء، قدمت السلطات العمانية لطهران خطة ملاحة هرمز مدعومة من دول الخليج، مستوحاة من مضيق ملقا، تقترح أن تكون رسوم العبور طوعية وتستخدم لحماية البيئة.
عمان تبحث عن طريق وسط عبر هرمز. يناقش المفاوضون الإيرانيون والعمانيون إعادة فتح الممر الأوسط غير المستخدم إلى حد كبير في مضيق هرمز، مما قد يعيد الشحن التجاري، على الرغم من أنه قد يلزم إزالة الألغام البحرية الإيرانية قبل أن تتمكن السفن من العودة بأمان.
أوبك+ توقف زيادات الإمدادات. من المتوقع أن توقف مجموعة أوبك+ المكونة من سبعة أعضاء زيادات الإنتاج التدريجية بعد سبتمبر وتحافظ على الإنتاج مستقراً لبقية عام 2026، لكسب الوقت للمفاوضات حول حصص الإنتاج الوطنية المثيرة للجدل بشكل متزايد لعام 2027.
واردات الصين تزحف من الحضيض. من المقرر أن ترتفع الواردات البحرية للصين من النفط الخام إلى 7.8 مليون برميل/يوم في يوليو من أدنى مستوى في 10 سنوات عند 6.2 مليون برميل/يوم الشهر الماضي، حيث تصل شحنات الخليج العالقة أخيراً إلى الصين وترتفع التدفقات الروسية 10%، ومع ذلك لا يزال الاستهلاك المحلي مقيداً.
روسيا تحتفظ بالبنزين محلياً حتى نهاية العام. ستمدد موسكو حظر تصدير البنزين حتى نهاية 2026 حيث تواصل هجمات الطائرات الأوكرانية المسيرة تعطيل عمليات المصافي وتترك بعض المناطق الجنوبية تعاني من نقص الوقود، على الرغم من أن قيود تصدير الديزل قد تُرفع قريباً نسبياً.
الحوثيون يعطلون مصفاة سعودية رئيسية. أصبحت مصفاة جازان التابعة لأرامكو السعودية (تداول: 2222) بطاقة 400,000 برميل/يوم الضحية الأبرز لهجمات الحوثيين الصاروخية حتى الآن، مع حرائق مشتعلة عبر خزانات تخزين المصنع لمدة ثلاثة أيام منذ استهداف الميليشيا اليمنية للموقع في عطلة نهاية الأسبوع.
الكويت تبيع خطوط أنابيب بقيمة 16 مليار دولار. ستؤجر شركة نفط الكويت حصة 49% في 13 خط أنابيب محلي وتصديري إلى بلاكستون وبروكفيلد وكي كي آر مع الاحتفاظ بالسيطرة التشغيلية، جامعاً 7.85 مليار دولار للمساعدة في تمويل دفع الكويت نحو طاقة إنتاجية للنفط الخام تبلغ 4 ملايين برميل/يوم بحلول 2035.
إيطاليا تخفض ضرائب الديزل مع ارتفاع أسعار الوقود. ستخفض الحكومة الإيطالية مؤقتاً رسوم الديزل بمقدار 0.17 يورو/لتر حتى 6 أغسطس، بإنفاق 125 مليون يورو لكبح الاحتجاجات على ارتفاع تكاليف الوقود حتى مع اقتراب الدين العام من 139% من الناتج المحلي الإجمالي، ساعية في الوقت نفسه للحصول على إعفاء من قواعد عجز الاتحاد الأوروبي.
إغلاق سي بي سي يقلص إنتاج كازاخستان للنصف. انخفض الإنتاج الكازاخستاني من 2.16 مليون برميل/يوم في يونيو إلى مليون برميل/يوم فقط بعد أن أجبرت هجمات الطائرات المسيرة على تعليق أسبوعي في محطة سي بي سي على ساحل البحر الأسود الروسي، ومع ذلك فإن استئناف تحميلات سي بي سي هذا الأسبوع قد يحفز تعافياً سريعاً.
ليبيا تقمع احتجاجات حقول النفط المتجددة. أوقفت المؤسسة الوطنية للنفط الليبية حقل الفيل (إيل فيل) بطاقة 90,000 برميل/يوم وخفضت التدفقات في حقل وفاء بعد اقتحام المتظاهرين لمواقع الإنتاج، مما عطل صادرات النفط وإمدادات الغاز لعدة ساعات قبل أن تستعيد القوات الحكومية السيطرة على كليهما.
تايوان تترك السياسة تشكل سياسة الغاز الطبيعي المسال. ستوقف تايبيه المشتريات الفورية للغاز الطبيعي المسال من بابوا غينيا الجديدة بعد إغلاق مكتب تمثيلها هناك، مما يقطع حوالي 1.9 مليون طن سنوياً من إمدادات الغاز الطبيعي المسال التي تم شراؤها في 2025 مع الحفاظ على عقد شركة سي بي سي البالغ 1.2 مليون طن سنوياً، مما يجبرها على إعادة بيع أحجامها.
أستراليا تعيد إحياء التكرير المحلي. تدرس كانبيرا بناء أول مصفاة جديدة في البلاد منذ أكثر من 60 عاماً حيث كشف الصراع الأمريكي الإيراني عن اعتمادها على الواردات لـ 80% من الطلب على الوقود، على أن تبنيها شركة الكيماويات بيردامان في أستراليا الغربية (إذا اعتبرت تجارية).
قبرص تمنح الضوء الأخضر لأول حقل بحري على الإطلاق. وافقت شركة توتال إنرجيز (NYSE:TTE) الفرنسية الكبرى للنفط وإيني الإيطالية (BIT:ENI) على تطوير حقل كرونوس البحري للغاز باحتياطيات 3 تريليون قدم مكعب في قبرص، مستهدفة أول غاز في 2028 وساعية لضخ كل الإنتاج إلى محطة دمياط للغاز الطبيعي المسال في مصر للتصدير.
حظر ترامب للمعادن الصينية يصطدم بجدار الواقع. وفقاً لرويترز، قد يحتاج البيت الأبيض للتنازل عن موعد يناير 2027 النهائي لإنهاء مشتريات المعادن الحرجة الصينية، حيث لا يزال العرض المحلي من مغناطيسات terres rares محدوداً بـ 300 طن سنوياً، أي 1% فقط من استهلاك البلاد.
تجلب لك "أويل برايس إنتليجنس" الإشارات قبل أن تصبح أخباراً رئيسية. هذا هو نفس التحليل الخبير الذي يقرأه المتداولون المخضرمون والمستشارون السياسيون. احصل عليه مجاناً، مرتين في الأسبوع، وستعرف دائماً لماذا يتحرك السوق قبل الجميع.
تحصل على الاستخبارات الجيوسياسية، وبيانات المخزون الخفية، وهمسات السوق التي تحرك المليارات - وسنرسل لك 389 دولاراً من معلومات الطاقة المتميزة، على حسابنا، فقط للاشتراك. انضم إلى 400,000+ قارئ اليوم. احصل على الوصول الفوري بالنقر هنا.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"تطبيع العرض على المدى القريب وتقييد أوبك+ يتفوقان على مخاطر مضيق هرمز، مما يحد من سعر برنت قرب المستويات الحالية حتى الربع الرابع."
يقدم المقال تعليق ترامب حول "المحادثات الجيدة" والمفاوضات العُمانية الإيرانية حول رسوم هرمز الطوعية على أنها خطوات لخفض التصعيد، مما دفع برنت مؤقتًا للعودة إلى 87 دولارًا للبرميل. أعادت صناديق التحوط بناء مركز صافي طويل بقيمة 192 مليون برميل في آيس برنت وهي طويلة بقوة على غازويل، مراهنة على استمرار مخاطر الممرات المائية الحيوية. إلا أن المقال يتجاهل جانبًا مهمًا وهو تعافي المعروض الفعلي بسرعة: حيث ارتفعت واردات الصين إلى 7.8 مليون برميل يوميًا، واستئناف محطة سي بي سي للشحن، وإعادة تشغيل ليبيا، وتوقف أوبك+ عن الزيادات، وتمديد حظر روسيا على صادرات البنزين — وكلها تشير إلى فائض في المعروض حتى نهاية العام. انخفاض الفائدة المفتوحة يضخم التقلبات بدلاً من الإشارة إلى قناعة السوق.
إذا انهارت المحادثات العُمانية وأبقت إيران مضيق هرمز مغلقاً أو مزروعاً بالألغام، فقد تثبت المراكز المضاربة الصعودية للصناديق التحوط أنها استباقية وتدفع بسعر برنت إلى ما فوق 100 دولار بكثير مع تفاقم نقص وقود الديزل.
"إن إضفاء الطابع المؤسسي على رسوم العبور في مضيق هرمز يخلق أرضية تكلفة دائمة وأعلى للطاقة العالمية، وهو ما يسيء المضاربون تفسيره حاليًا على أنه إشارة سلام."
السوق يقلل بشكل خطير من شأن مقترح "رسوم هرمز" باعتباره عملاً لتهدئة التصعيد. في الواقع، إضفاء الطابع المؤسسي على "رسوم عبور طوعية" تحت ستار حماية البيئة يمثل تحولاً هيكلياً يزيد بشكل دائم من تكلفة لوجستيات الطاقة. في حين أن التقلبات المدفوعة بالعناوين الرئيسية (مثل تعليقات ترامب) تخلق ضوضاء قصيرة المدى، فإن الهشاشة الكامنة في جانب العرض — كما يتضح من تعطل مصفاة جازان وانخفاض الفائدة المفتوحة في برنت بنسبة 11% — تشير إلى سوق عرضة لفجوات عنيفة. أنا أركز بشكل خاص على فرق سعر الديزل؛ مع احتفاظ صناديق التحوط بمراكز قياسية في غازويل ICE، فإن أي فشل في هذه المفاوضات التي تقودها عُمان سيؤدي إلى موجة تغطية مراكز مدينة ضخمة لن يتمكن برنت من مجاراتها.
إذا نجحت المفاوضات التي تقودها عمان في إنشاء ممر عبور يمكن التنبؤ به، وإن كان خاضعاً للضرائب، فإن إزالة "عدم اليقين الناجم عن الحصار" قد يؤدي في الواقع إلى انخفاض طويل الأجل في علاوات المخاطر وانخفاض أسعار النفط.
"أسعار برنت الحالية عند 87 دولاراً تعكس تفاؤلاً بحل أزمة مضيق هرمز، وهي خطوة تملك إيران أسباباً هيكلية لرفضها، في حين أن خسائر الإمدادات الفعلية قد تم تسعيرها بالفعل—الجانب السلبي غير متناظر إذا فشلت الدبلوماسية."
يقدم المقال مفاوضات مضيق هرمز كصمام أمان، لكنه يغفل عن عدم التماثل: فإيران لا تملك أي حافز لقبول نموذج "الرسوم الطوعية" بينما تظل ورقة حظر الإمداد هي رهانها التفاوضي الوحيد. في الوقت نفسه، تتزايد اضطرابات الإمدادات الفعلية – توقف مصفاة جازان بطاقة 400 ألف برميل يومياً، وانخفاض إنتاج كازاخستان إلى النصف، وتقلب إنتاج ليبيا – ومع ذلك يظل سعر برنت عند 87 دولاراً، مما يشير إلى أن الأسواق تتسع لفرضية إعادة فتح مضيق هرمز التي قد لا تتحقق. إن مراكز صناديق التحوط عند 192 مليون برميل مرتفعة، لكن انخفاض الأهمية المفتوحة بنسبة 11% على أساس سنوي يشير إلى أن ضعف السيولة سيعزز التقلبات الحادة. المؤشر الحقيقي: بلوغ مراكز الديزل مستويات قياسية رغم تراجع الاستهلاك يشير إلى أن المتداولين يحوطون ضد توقف المصافي، ولا يراهنون على انتعاش الطلب.
إذا نجحت المحادثات التي وسّطت فيها عُمان فعلياً وقبلت إيران شروطاً تحفظ ماء الوجه بحلول الربع الرابع، فإن إعادة تدفق إمدادات النفط بمقدار 3-4 مليون برميل يومياً قد تُسقط الأسعار بأكثر من 20% بوتيرة أسرع مما تشير إليه المقالة، مما يُلحق خسائر بالمضاربين الطويلين.
"خام برنت معرض على المدى القريب لخطر الهبوط إلى مستوى السبعينيات المنخفضة إلى المتوسطة إذا خف خطر هرمز وبقيت الطلب ضعيفًا."
يبدو الإعداد اليومي ثقيلاً من الناحية الجيوسياسية لكن المخاطر القائمة على الطلب هي المهيمنة. تعتمد المقالة على مخاطر هرمز لتبرير العلاوة، لكن أوبك+ تحافظ على الإنتاج ثابتاً والانتعاش الطلبي من الصين يظل فاترا. إذا خفّت توترات هرمز، قد يتراجع خام برنت نحو النطاق المنخفض إلى المتوسط من السبعينيات دولاراً؛ حتى دون حل كامل، فإن التراكم التدريجي للمخزون ومرونة الصخر الزيتي الأمريكي تحد من المكاسب. تحتفظ صناديق التحوط بمراكز شرائية كبيرة، والتي قد تنحل وتضخم أي محفزات سلبية. بشكل عام، فإن ميزان المخاطرة والعائد على المدى القريب يميل نحو الهبوط ما لم تظهر مفاجأة طلب غير متوقعة أو تعطل جديد في الإمدادات.
الحجة المضادة هي أن تهدئة موثوقة في هرمز قد تؤدي إلى انخفاض أكثر حدة مما كان متوقعاً، في حين أن تفجرات جديدة في أماكن أخرى (ليبيا، نيجيريا) لا تزال قادرة على دفع الأسعار للارتفاع على الرغم من أي تهدئة في هرمز.
"حظر صادرات البنزين الروسي يخفّض بالفعل هوامش الديزل، مما يقوّض المبررات القياسية المطولة."
ادعاء كلود بعدم التماثل يتجاهل أن اقتصاد إيران ينهار تحت وطأة العقوبات؛ فالرسوم الطوعية لا تزال تدر إيرادات دون تداعيات الحصار الكامل. كل من جيميني وكلود يبالغان في تشديد شح الديزل — حظر التصدير الروسي يغرق آسيا بالفعل بالغاز أويل، مما يضغط على الهوامش أسرع مما يمكن لأي توقف في جازان أن يعوضه. الخطر الحقيقي غير المذكور هو ارتفاع المخزونات حتى الربع الرابع إذا ما استؤنف الوصول الجزئي إلى مضيق هرمز.
"لا يمكن لصادرات الديزل الروسي أن تعوض بالكامل تعطل المصافي بسبب قيود القدرة الإقليمية وجودة المنتج."
يركز Grok على "إغراق" آسيا بغازويل (ديزل) روسي متجاهلاً العقدة الهيكلية: تعقيد المصافي. روسيا تصدر زيت وقود عالي الكبريت وغازويل مباشر (straight-run) يتطلب معالجة ثانوية — وهو ما لا تستطيع مصافي آسيا القديمة أو المقيدة بالطاقة استيعابه بالكامل. أنت تخلط بين حجم الخام والمنتج القابل للاستخدام. Claude أقرب إلى الحقيقة؛ ففارق سعر الديزل (diesel spread) مؤشر لهشاشة التكرير، وليس فقط لإمدادات الخام. إذا بقي مصفاة جازان (Jazan) متوقفة، فلن يمنع "الإغراق" بالمنتج الروسي حدوث نقص إقليمي في الديزل.
"يتم تسعير فروقات الديزل بناءً على حالة عدم اليقين في مضيق هرمز، وليس على أساسيات التكرير—وستنضغط بشكل حاد بمجرد حل المفاوضات بأي شكل كان."
حجة "جيميني" (Gemini) بشأن تعقيد المصفاة سليمة، لكن كلاهما يغفل عدم تطابق التوقيت: الغازويل الروسي يغمر آسيا *الآن* بينما مصفاة جازان خارج الخدمة، مما يخلق فائضاً مؤقتاً، لا نقصاً. يتسع فرق سعر الديزل (diesel spread) بسبب *الغموض*، لا الندرة الفعلية. إذا انهارت محادثات هرمز، ينهار هذا الفارق أيضاً — لكن إذا نجحت، يصبح المنتج الروسي طاقة إنتاجية معطلة. الخطر الحقيقي ليس في الشح ولا في الفيض، بل في إعادة التسعير العنيفة بمجرد ظهور وضوح السوق.
"لن يؤدي ممر ناجح بقيادة عُمان تلقائيًا إلى انخفاض مستدام في خام برنت؛ إذ يمكن لحد أدنى جديد ومستمر لتكلفة النقل ناتج عن "رسوم هرمز" أن يحد من الهبوط ويحافظ على التقلبات مرتفعة حتى لو أحرزت المحادثات تقدمًا."
جيميني، أتحدى الفكرة القائلة بأن ممرًا ناجحًا بقيادة عُمان يضغط تلقائيًا على علاوات المخاطر ويرسل خام برنت إلى مستويات منخفضة جديدة. حتى مع إعادة فتح الطريق، فإن إضفاء الطابع المؤسسي على رسوم العبور يخلق حدًا هيكليًا للتكاليف يحافظ على علاوات نقل الطاقة. أضف إلى ذلك توقف المصافي، وإشارات كونتانجو سوق الديزل، ومخاطر السيولة، فإن الجانب الصعودي للأسعار يكون محدودًا، بينما يظل التقلب مرتفعًا إذا تذبذبت المحادثات.
الهيئة منقسمة بشأن تأثير مفاوضات هرمز وقرارات أوبك+ للإنتاج، حيث يعبر معظم المشاركين عن مشاعر هبوطية بسبب احتمالية فائض العرض وتراكم المخزونات. ومع ذلك، هناك خطر إعادة تسعير عنيفة وتجمعات تغطية مراكز مدينة إذا فشلت المفاوضات أو نجحت بشكل غير متوقع.
ارتفاع محتمل لتغطية المراكز القصيرة في حال فشل مفاوضات هرمز
ارتفاع المخزون في الربع الرابع إذا ما استؤنف الوصول الجزئي إلى هرمز