النفط يرتفع والأسهم تنخفض لبدء الأسبوع مع تصاعد الحرب وتخفيف جاما

النفط والأسهم مختلطة لبدء الأسبوع مع تصاعد الحرب وتخفيف جاما
تحديث (18:45 بتوقيت شرق الولايات المتحدة): بعد رد فعل أولي قوي في النفط وانخفاض في الأسهم، استقرت الأمور قليلاً مع بقاء كليهما حول دون تغيير...
خام برنت يتراجع قليلاً عن مستويات الجمعة المرتفعة...
عقود الأسهم الآجلة عادت إلى مستوى دون تغيير تقريبًا...
هناك مسافة طويلة حتى الفجر...
* * *
بعد عطلة نهاية أسبوع تذبذبت فيها العناوين الجيوسياسية من "التهدئة" (الجمعة بعد الإغلاق) إلى التهديدات والمواعيد النهائية والمحادثات المتبادلة حول "الإبادة" مما يشير إلى عدم وجود نهاية في الأفق، ربما لا يكون مفاجئًا أن أسعار النفط ترتفع (وبالتالي فإن عقود الأسهم الآجلة تنخفض) مع افتتاح ليلة الأحد.
بلغ خام غرب تكساس الوسيط 100 دولار مرة أخرى (لكنه يتراجع قليلاً عن ذروة الافتتاح)...
العقود الآجلة منخفضة بنسبة 1-1.5% تقريبًا عن مستويات ما بعد الإغلاق المرتفعة يوم الجمعة...
عقود سندات الخزانة لأجل 10 سنوات منخفضة، مما يعني ارتفاعًا في العائدات بحوالي 4-5 نقاط أساس...
الذهب مستقر، ويحافظ على مستوى 4500 دولار تقريبًا (بعد أسوأ أسبوع له في 43 عامًا).
بتكوين يتراجع طوال عطلة نهاية الأسبوع وعاد إلى ما دون 68 ألف دولار الآن...
بدأ المستثمرون أخيرًا في تسعير صراع إيران على أنه صدمة طاقة أطول، وليس مجرد خوف جيوسياسي مؤقت.
مع عدم وجود نهاية في الأفق، يقول متداول في جولدمان ساكس، شريتي كابا، إنه يشعر وكأن السوق بدأ يعكس مخاطر التضخم الناجمة عن صدمة طاقة عابرة، ولكن ليس حقًا مخاطر انخفاض النمو الناجمة عن صدمة أطول أمداً.
لقد قامت الأسواق بتسعير صدمة سعرية ولكن مخاطر نمو محدودة في الغالب.
هذا يتناقض بشكل كبير مع صدمة الطاقة في عام 2022، والتي أدت أيضًا إلى صدمة سعرية سلبية أكبر بكثير مع ارتفاع العائدات الحقيقية بشكل حاد من مستويات سلبية.
يعكس هذا اعتقادًا لا يزال قائمًا بأن الحرب واضطرابات الطاقة الناتجة عنها ستكون قصيرة الأجل نسبيًا.
إذا كان هذا الثقة في غير محلها وأثبتت زيادات أسعار الطاقة أنها أكثر ديمومة، فستحتاج الأسواق إلى تسعير ضربة أكثر أهمية للنمو العالمي والأرباح، وبالتالي لا مفر من انخفاض كبير في الأسهم العالمية.
كما أشار استراتيجي الاقتصاد الكلي في بلومبرج، مايكل بول، في وقت سابق، فإن ارتفاع تكاليف الطاقة يؤدي إلى التضخم ويعمل كضريبة على المستهلكين وهوامش الربح والثقة.
هذا يساعد على تفسير سبب حديث البنوك المركزية بشكل أكثر صرامة هذا الأسبوع، مما دفع الأسواق إلى تسعير تحول نحو مسار أكثر تقييدًا للسياسة النقدية العالمية. تحرك المتداولون بسرعة، حيث قاموا بتسعير تشديد السياسة من قبل البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا وإلغاء جميع تخفيضات الاحتياطي الفيدرالي هذا العام. في إحدى المراحل، ظهرت رهانات حتى على رفع سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.
لا يريد صانعو السياسات تكرار أخطاء عامي 2021 و 2022 من خلال التأخر في اتخاذ الإجراءات والخطأ في تقييمهم لقوة ومدة التضخم. لكن رفع أسعار الفائدة يصبح أكثر صعوبة مع ضعف النمو وتراجع أسواق العمل، خاصة وأن الظروف المالية غالبًا ما تتشدد قبل وقت طويل من اتخاذ الخطوة الأولى فعليًا.
يشير سوق الأسعار بالفعل إلى هذا التوتر. قصة إعادة التسعير في الواجهة الأمامية تطغى على أي بيع دورة نظيف حيث تبدأ مخاوف الخطأ في السياسة في الظهور. يمكن للخطاب المتشدد أن يرفع عائدات السنتين بسرعة. من الصعب جدًا إقناع الطرف الأطول بأن الاقتصادات يمكنها استيعاب دورة تشديد كاملة بالإضافة إلى صدمة طاقة مطولة.
لذلك الآن، السؤال الوحيد الذي يهم حقًا هو المدة التي سيبقى فيها مضيق هرمز مغلقًا.
ببساطة، الإجابة على كل شيء تعتمد على متغير ثنائي واحد - مدة الحرب.
هذا بدوره يعتمد على ما إذا كان سيكون هناك عبور آمن لسفن النفط عبر مضيق هرمز. حتى لو تم فتح المضيق، هل سنتمكن من استعادة تدفقات النفط إلى مستويات ما قبل الصراع؟ ما هو الضمان للمرور الآمن؟ هل يمكن الوثوق بأي وقف لإطلاق النار؟ إلى متى سيستمر ذلك؟
كما توضح كابا من جولدمان، فإن المشكلة الأساسية مع المخاطر الثنائية هي أن التنويع التقليدي لا يساعد كثيرًا - لا يمكنك التنويع بعيدًا عن حدث خارجي واحد يعيد تسعير كل شيء في وقت واحد. لذلك ستحتاج الخطة إلى التحول من تحسين المحفظة إلى هيكلتها حول شجرة النتائج.
بعض الطرق للتفكير في الأمر:
شريط مزدوج - امتلك الأطراف وقلل الوسط. على سبيل المثال، امتلك الطاقة والدفاع والأسهم الدفاعية والجودة العالية والموضوعات العلمانية على جانب "استمرار الصراع". امتلك الأسهم ذات البيتا العالية والدورية والحساسة لأسعار الفائدة والموضوعات الاستهلاكية التقديرية على جانب "الحل السريع". قلل من وزن كل ما يحتاج إلى مسار أوسط حميد مثل الأشياء باهظة الثمن التي تحتاج إلى أسعار فائدة منخفضة وأرباح قوية!
تقليل الإجمالي، وليس فقط الصافي - في حالة ثنائية، فإن رؤيتك الصافية أقل أهمية من حجمك. حتى المكالمة الاتجاهية ذات القناعة العالية يمكن أن تكون خاطئة إذا حلت الثنائية بشكل عكسي. الحركة الذكية هي خفض التعرض الإجمالي حتى لا يؤدي الحل الخاطئ إلى إضعاف رأس المال - وبالتالي الحفاظ على القدرة على إعادة التعبئة بمجرد حل الثنائية.
امتلك الحل وليس التوقع - تاريخيًا، أفضل نقطة دخول في الثنائيات الجيوسياسية هي بعد الحل مباشرة - وليس قبله. غالبًا ما يكون الاحتفاظ بالسيولة النقدية وانتظار حل الثنائية أفضل من حيث المخاطر والعائد من تخمين الاتجاه مسبقًا.
الخيارات - استخدم الخيارات بدلاً من تحديد المواقع ذات الدلتا الواحدة لالتقاط الأطراف اليسرى واليمنى. كن واعيًا عند مستويات VIX الحالية، فهذا مكلف للغاية.
لقد تجاوز سوق الخيارات للتو أحد أكبر الأحداث الهيكلية للربع، حيث شهدت OPEX يوم الجمعة انتهاء صلاحية ما يقرب من 1.4 تريليون دولار من القيمة الاسمية للدلتا لمؤشر S&P 500.
ولكن كما توضح SpotGamma، نظرًا لأن المراكز الهامة قد انتهت صلاحيتها الآن من انتهاء صلاحية مارس، فقد فقد السوق قوة استقرار مهمة في الوقت الذي تبدأ فيه الضغوط الكلية في التزايد.
يأتي فقدان المراكز المستقرة من انتهاء صلاحية مارس في لحظة حرجة بشكل خاص.
لقد اخترق مؤشر SPX جدار Put عند 6600، وأغلق يوم الجمعة عند 6506 وانخفض الآن بأكثر من 7% عن مستويات يناير المرتفعة.
قد تضع هذه الديناميكيات أخيرًا المسمار الأخير في نعش البيئة المحددة النطاق التي لاحظناها في بداية عام 2026.
حتى في أفضل السيناريوهات، هذا يخبرنا أننا لم نخرج من المأزق بعد. السيناريو الأسوأ يخبرنا بالتمسك بقوة.
على الأقل حتى نهاية الربع، تبدو المؤشرات الرئيسية عرضة بشكل متزايد لتحركات اتجاهية أكبر.
في حين أن هذه التقلبات يمكن أن تتجلى في شكل ارتفاع كبير وكذلك انخفاض، فإن زيادة انحراف Put تشير إلى أن المتداولين يتحوطون إلى حد كبير ضد تهديد استمرار الانخفاض.
ضع في اعتبارك أن الموعد النهائي الذي حدده الرئيس ترامب لمدة 48 ساعة سينتهي غدًا (الاثنين) ليلاً حوالي الساعة 7 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة.
لم تستسلم الأسواق بعد، لكن الانخفاض اليومي البطيء قد يكون أكثر إزعاجًا حيث يتخلى المستثمرون بشكل متزايد عن رهاناتهم ويسعرون فرصة أعلى للركود التضخمي كلما طالت الحرب.
لذلك، مع كل ما سبق في الاعتبار، تلاحظ كابا من جولدمان أن بيئات المخاطر الثنائية تكافئ الخيارات والسيولة على القناعة.
المستثمرون الذين يحققون أداءً جيدًا في مثل هذه الحالات ليسوا هم الذين يتوقعون القاع بشكل صحيح، بل هم أولئك الذين لديهم النقد المتاح للنشر عندما تتضح حالة عدم اليقين.
نظرًا لعدم وجود علاوة مخاطر على الأسهم تقريبًا وتقييمات قياسية عبر المناطق والقطاعات اليوم، فإن النقد هو في الواقع مركز غير متماثل معقول - فأنت تتخلى عن لا شيء تقريبًا في العائد المتوقع وتكتسب مرونة كبيرة!
يمكن للمشتركين المحترفين قراءة المزيد من فريق المبيعات والتداول في جولدمان هنا في بوابة Marketdesk.ai الجديدة الخاصة بنا.