معهد علم الأورام (TOI) نسخة الأرباح

مصدر الصورة: The Motley Fool.
التاريخ
الخميس، 12 مارس 2026، الساعة 5 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة
مشاركون في المكالمة
-
الرئيس التنفيذي — دانيال فيرنيتش
-
الرئيس المالي — روب كارتر
النص الكامل لمكالمة المؤتمر
دانيال فيرنيتش: شكراً لك يا مارك. مساء الخير جميعاً، وشكراً لانضمامكم إلى مكالمة أرباح الربع الرابع والسنة الكاملة لعام 2025. قبل الخوض في النتائج، أود أن أبدأ بشكر أطبائنا وأطبائنا وموظفينا في معهد الأورام. تركيزهم المستمر على تقديم رعاية عالية الجودة للأورام في المجتمع هو ما يدفع التقدم الذي نراه في جميع أنحاء العمل. والأهم من ذلك، أن الربع الرابع شهد علامة فارقة مهمة كونه أول ربع مربح لنا كشركة عامة من منظور الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. بناءً على الزخم الذي بنيناه، نؤكد توقعنا بتحقيق أرباح معدلة إيجابية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للسنة الكاملة في عام 2026.
المحرك الأكبر لهذا التقدم هو استمرار توسع نموذج الرعاية المقطوعة، لا سيما من خلال ترتيباتنا المفوضة، والتي تمكننا من إدارة منفعة الأورام بشكل أكثر شمولاً مع مواءمة الحوافز مع شركائنا الدافعين عبر الأسواق وتقديم نتائج سريرية عالية الجودة للمرضى الذين نخدمهم. بالنظر إلى الوراء، كان عام 2025 عامًا مثمرًا للغاية لـ TOI وعامًا حققنا فيه تقدمًا عبر مجالات متعددة في المنظمة. من منظور مالي، حققنا نموًا قويًا في الإيرادات مع زيادة الإيرادات بنسبة 28٪ تقريبًا على أساس سنوي وتجاوزت 500 مليون دولار لأول مرة في تاريخنا.
واصلنا توسيع بصمتنا المقطوعة، حيث بدأنا 9 عقود مقطوعة جديدة خلال عام 2025 في كاليفورنيا وفلوريدا ونيفادا، مما يمثل حوالي 260,000 حياة إضافية للمرضى تحت الإدارة. مساهم رئيسي آخر لهذا النمو كان منصة صرف الأدوية بالجزء D، والتي تظل جزءًا مهمًا من نموذج الرعاية المتكامل لدينا مع استمرارنا في زيادة حجم الوصفات الطبية ومعدلات الارتباط داخل شبكتنا. بلغ هذا القطاع من أعمالنا ما يقرب من 270 مليون دولار في إجمالي الإيرادات وساهم بما يقرب من 50 مليون دولار في إجمالي الربح للسنة الكاملة. من الناحية التشغيلية، نواصل تحسين الكفاءة عبر المنظمة. انخفضت نفقات البيع والتسويق والإدارة بنسبة 2٪ على أساس سنوي، مما يدل على الرافعة المالية في نموذجنا مع توسعنا.
خلال العام، قمنا أيضًا بالاستعانة بمصادر خارجية لعمليات التجارب السريرية لدينا، مما سمح لأطبائنا وفرق الرعاية لدينا بالتركيز على تقديم رعاية سريرية عالية الجودة مع الاستمرار في توجيه مرضانا إلى التجارب التي يحتاجونها في عياداتنا ودعم نمو أسرع وقابلية للتوسع عبر الأسواق. وأخيرًا، عززنا ميزانيتنا العمومية خلال العام. خفضنا الديون على سنداتنا القابلة للتحويل المفضلة بمقدار 24 مليون دولار وأنهينا العام بـ 33.6 مليون دولار نقدًا بعد تجربة تدفق نقدي حر إيجابي في الربع الرابع، مما يمنحنا مرونة إضافية مع استمرارنا في تنمية المنصة. تشغيليًا، أحرزنا أيضًا تقدمًا ملموسًا في توسيع نموذج الرعاية لدينا.
استمرت شراكتنا المفوضة بالتقسيط مع Elevance في فلوريدا في التوسع خلال الربع الرابع ولا تزال في طريقها لمواصلة التوسع في جميع أنحاء الولاية في عام 2026، مما سيؤدي إلى مضاعفة الشراكة الحالية أكثر من الضعف. اليوم، لدينا ما يقرب من 70,000 حياة تحت ترتيبات مقطوعة ضمن هذه الشراكة. نظرًا للاقتصاديات في نموذجنا المفوض، يجدر أيضًا تسليط الضوء على أن الأعضاء المفوضين يمثلون أقل من 5٪ من إجمالي الحيوات المقطوعة في نهاية عام 2025، لكنهم يمثلون حوالي ثلث إيراداتنا المقطوعة التشغيلية، مما يعكس هيكل PMPM الأعلى المرتبط بهذه الترتيبات والسكان ذوي الاستخدام العالي الذين يخدمونهم.
بالإضافة إلى Elevance، بدأنا أيضًا اتفاقيات تقسيط مع Humana و CarePlus في فلوريدا خلال الربع الرابع، مما وسع شراكات الدافعين ومثل حوالي 22,000 حياة إضافية من برنامج Medicare Advantage في جنوب فلوريدا. استمرت منصة شبكة الأورام في فلوريدا لدينا في النمو مع زيادة عدد مقدمي الخدمات المشاركين إلى حوالي 207 أطباء ومقدمي خدمات متقدمين عبر شبكتنا، مما يدعم ما نشير إليه باسم نموذجنا الهجين لرعاية المرضى، والذي يسمح لنا بعلاج السكان الخاضعين لإدارتنا في مزيج من العيادات التابعة لـ TOI وكذلك العيادات المستقلة وعياداتنا الموظفة تحت مظلة شبكتنا المفوضة بالكامل.
أخيرًا، من الناحية التنظيمية، عززنا فريق القيادة بشكل كبير في عام 2025، مع إضافة جيفري لانغسام كرئيس تنفيذي للشؤون السريرية؛ وكريستين إنجلاند كرئيسة للشؤون الإدارية. كلاهما يجلب خبرة كبيرة في توسيع نطاق منظمات الرعاية الصحية وسيلعب دورًا مهمًا مع استمرارنا في توسيع منصتنا وتنفيذ استراتيجية النمو لدينا. مع انتقالنا إلى عام 2026، يظل تركيزنا على الاستمرار في توسيع نطاق منصة الرعاية القائمة على القيمة وزيادة ربحيتها حتى نتمكن من خدمة المزيد من المرضى والدافعين في جميع أنحاء البلاد برعاية عالية الجودة للأورام مع تحسين الوصول إلى العلاجات وتقليل العبء المالي لتلك الرعاية.
أولاً، نتوقع استمرار النمو القوي في نموذج التقسيط المفوض لدينا، بعد أن وجهنا في يناير إلى نمو يزيد عن 80٪ في الإيرادات المقطوعة للسنة. ثانيًا، نستعد لإطلاق بوابة شبكة جديدة خاصة بنا في الربع الثاني، والتي ستعزز بشكل أكبر المشاركة مع كل من مقدمي الخدمات التابعين والمستقلين لدينا. ستحسن المنصة الرؤية في مسارات إدارة الاستخدام، وتدعم الالتزام بالصيغة، وتساعد في دفع التحسين المستمر في نسبة الخسارة الطبية لدينا. والأهم من ذلك، أنها ستساعد أيضًا في تمكين المشاركة في الخدمات الملحقة مثل اعتماد صرف الأدوية بالجزء D عبر شبكة مقدمي الخدمات المستقلين لدينا، والتي لا تزال فرصة ذات مغزى للنمو الإضافي. أخيرًا، عززنا مجلس إدارتنا في الربع الأول بإضافة مارك ستولبر وكيم تزوموكاس.
يجلب مارك قيادة مالية وخبرة في الأسواق العامة كبيرة بصفته المدير المالي طويل الأمد لشركة RadNet، بينما تجلب كيم خبرة عميقة في خدمات الأورام والصيدلة من خلال أدوارها القيادية السابقة كرئيسة تنفيذية لشركة VytlOne و 21st Century Oncology على التوالي. نعتقد أن كلاهما سيضيف وجهات نظر قيمة مع استمرارنا في توسيع نطاق المنظمة. باختصار، كان عام 2025 عامًا تأسيسيًا لـ TOI. أظهرنا قدرتنا على النمو وإدارة أداء MLR الرائد في الصناعة في إطار نموذج التقسيط المفوض لدينا في فلوريدا، وسجلنا أرقامًا قياسية في نمو صيدليات الجزء D، وخفضنا مخاطر ميزانيتنا العمومية، وسجلنا أول ربع أرباح معدلة إيجابية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك كشركة عامة في الربع الرابع.
مع دخولنا عام 2026، ينصب تركيزنا على التنفيذ، ونعتقد أننا في وضع جيد لتوسيع شراكات الدافعين وتحقيق ربحية مستدامة على المدى الطويل. ومع ذلك، سأحول المكالمة إلى روب لمراجعة نتائجنا المالية. روب؟
روب كارتر: شكرًا لك يا دان، ومساء الخير جميعًا. أود أن أكرر تعليقات دان حول ما كان عامًا مهمًا لـ TOI. في الربع الرابع، واصلنا بناء الزخم عبر كل من أعمالنا القائمة على الرسوم والتقسيط وكذلك الصيدلة، مع التحرك في نفس الوقت نحو أرباح معدلة إيجابية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. في مكالمة اليوم، سأبدأ بمعالجة التأثير المتوقع لقانون خفض التضخم، ثم سأستعرض أبرز النتائج المالية الرئيسية لعام 2025، وسأستعرض نتائج الربع الرابع، وأخيرًا سأناقش توجيهاتنا وتوقعاتنا لعام 2026 وما بعده.
فيما يتعلق بقانون خفض التضخم، نتوقع أن يكون التأثير على IMBRUVICA في عام 2026 طفيفًا، ويمثل تأثيرًا غير مواتٍ أقل من 1٪ من إجمالي إيرادات الصيدلة وإجمالي الربح. والأهم من ذلك، مع خضوع IMBRUVICA والأدوية الإضافية للتفاوض على الحد الأقصى للسعر العادل بموجب قانون خفض التضخم، لدينا العديد من الروافع المتاحة للمساعدة في تعويض هذا التأثير، بما في ذلك، على سبيل المثال لا الحصر، تحسين مزيج الصيدليات لدينا عبر زيادة استخدام العلاجات البديلة، وهي وظيفة تمتلك TOI سيطرة كبيرة عليها من خلال عملية إدارة الاستخدام المركزية لدينا.
بالإضافة إلى ذلك، يسمح تحول السداد في فئات معينة من الأمراض التي قدمها قانون خفض التضخم لـ TOI بفرصة للاستفادة من العلاقات مع مصنعي وموزعي الأدوية لإعادة تقييم اقتصاديات الفئة، وهي مناقشات تستفيد من قوة الشراء المتزايدة لـ TOI مع توسعنا كمنظمة لشراء الأدوية. نتيجة لما سبق، لا نتوقع أن يغير قانون خفض التضخم بشكل مادي الاقتصاديات طويلة الأجل أو مسار منصتنا. بالانتقال إلى السنة الكاملة 2025. شهد العام تقدمًا تشغيليًا وماليًا كبيرًا لـ TOI. حققنا نموًا في الإيرادات بنسبة 27.8٪ تقريبًا على أساس سنوي من 393.4 مليون دولار إلى 502.7 مليون دولار، مدفوعًا بالتوسع المستمر في كل من حجم المرضى والخدمات لكل مريض.
نمت أعمالنا القائمة على الرسوم بنسبة 9٪ على أساس سنوي، من 136.2 مليون دولار إلى 148.5 مليون دولار، بينما نمت أعمالنا المقطوعة بنسبة 17.2٪ على أساس سنوي، من 68.7 مليون دولار إلى 80.5 مليون دولار، مدفوعة بشكل أساسي بإطلاق نموذج التفويض الجديد لدينا في فلوريدا، والذي سأفصل فيه أكثر بعد قليل. نمت إيرادات الصيدلة بنسبة 49.6٪ على أساس سنوي، من 179.9 مليون دولار إلى 269.2 مليون دولار، ويرجع ذلك أساسًا إلى تحسين ارتباط الوصفات الطبية بزيارات مقدمي الخدمة لدينا في كل من السكان الخاضعين للرسوم والتقسيط، بالإضافة إلى تقليل تسرب الوصفات الطبية التي يكتبها مقدمو الخدمة في TOI إلى صيدليات متخصصة خارجية.
أنتج الإطلاق الناجح لنموذج التفويض الجديد لدينا في فلوريدا أكثر من 10 ملايين دولار في إيرادات مقطوعة جديدة في عام 2025 بمعدل تشغيلي سنوي يبلغ حوالي 50 مليون دولار مع دخولنا عام 2026. نعتقد أن نموذج التفويض الجديد هذا يعزز قدرة TOI على التوسع بكفاءة في أسواق جديدة مع الحفاظ على قدرتنا على التحكم المباشر في الاستخدام السريري وتقديم نموذج الأورام الشامل لدينا للسكان بموجب العقود المفوضة. حققنا ذلك من خلال خدمة المرضى في مزيج من مقدمي الخدمات في الشبكة وعيادات TOI، وهي ديناميكية ستسمعوننا نشير إليها باسم نموذجنا الهجين، لأنها تستخدم مقدمي خدمات مستقلين وأسرى في نشر هجين.
يسمح لنا هذا النموذج الهجين بالتحسين لـ MLR مع موازنة كفاءة رأس المال والرافعة التشغيلية، كل ذلك مع تقديم أقصى قدر من التوفير وأقل وقت للإطلاق واضطراب الشبكة لشركائنا الدافعين. والأهم من ذلك، أننا أنهينا العام بأرباح معدلة إيجابية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في الربع الرابع، مما يعكس الرافعة التشغيلية المضمنة في نموذجنا والتقدم الذي أحرزناه نحو الربحية المستدامة. بالانتقال إلى الربع الرابع. كانت النتائج متسقة مع الاتجاهات التي ناقشناها على مدار العام. بلغ إجمالي الإيرادات للربع الرابع 142 مليون دولار مقارنة بـ 100.3 مليون دولار في الفترة نفسها من العام الماضي، مما يمثل نموًا بنسبة 41.6٪ على أساس سنوي مدفوعًا بالنمو المستمر للمرضى ومساهمة الصيدلة.
بلغت إيرادات خدمات المرضى، والتي تشمل كلاً من ترتيبات التقسيط والرسوم، 59.8 مليون دولار، أو 42.2٪ من إجمالي الإيرادات وزادت بنسبة 19.2٪ على أساس سنوي. ضمن هذا القطاع، ساهمت الرسوم بحوالي 25.6٪ من إجمالي الإيرادات، وبلغت نسبة التقسيط 16.6٪، مما يعكس الطبيعة المتكررة الهامة لإيرادات خدمات المرضى وحجم المرضى المستقر الذي نضع عليه عقود التقسيط الجديدة بالإضافة إلى التوسع المستمر في قاعدة إحالة الرسوم لدينا. بلغت إيرادات الصيدلة 81.4 مليون دولار، تمثل 57.4٪ من إجمالي الإيرادات وزادت بنسبة 71.1٪ على أساس سنوي، مدفوعة بارتفاع حجم الوصفات الطبية وتوسع ارتباط الصيدلة داخل عياداتنا، والذي كان تركيزًا تشغيليًا رئيسيًا لنا على مدار العام. بالانتقال إلى إجمالي الربح.
بلغنا 22.7 مليون دولار للربع مقارنة بـ 14.6 مليون دولار في الربع الرابع من عام 2024. بلغ هامش الربح الإجمالي 16٪ مقابل 14.6٪ في الفترة نفسها من العام الماضي، مما يعكس زيادة في الهامش على أساس سنوي بحوالي 140 نقطة أساس. بلغ إجمالي ربح خدمات المرضى 7.1 مليون دولار، بزيادة من 4.5 مليون دولار قبل عام، مما يمثل زيادة بنسبة 59.5٪ على أساس سنوي مع هامش ربح إجمالي بلغ 11.9٪، بزيادة من 8.9٪ في العام السابق. بلغ إجمالي ربح الصيدلة 14.9 مليون دولار مقارنة بـ 8.1 مليون دولار في الربع الرابع من عام 2024، بزيادة 84.7٪ على أساس سنوي، مدفوعة بارتفاع حجم الصرف وتحسين شراء الأدوية.
زاد هامش ربح الصيدلة بأكثر من 130 نقطة أساس عن العام السابق ليصل إلى 18.3٪، مما يعكس التحسين المستمر في شراء الأدوية التجارية، ويعكس التركيز على الاستفادة من الحجم المتزايد لـ TOI في عمليات سلسلة التوريد. بالانتقال إلى المصاريف التشغيلية. باستثناء الاستهلاك والإطفاء، بلغ إجمالي نفقات البيع والتسويق والإدارة 28 مليون دولار، أو 19.7٪ من الإيرادات مقارنة بـ 24.8٪ من الإيرادات، بانخفاض يزيد عن 500 نقطة أساس مقارنة بالعام الماضي. يعكس انخفاض نفقات البيع والتسويق والإدارة الانضباط المستمر في التكاليف والرافعة التشغيلية المتأصلة في نموذجنا. بلغت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 147,000 دولار، بزيادة من سالب 7.8 مليون دولار في الربع الرابع من عام 2024. حققنا أرباحًا معدلة إيجابية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في الربع الرابع، وهي علامة فارقة رئيسية مع خروجنا من عام 2025.
بالانتقال إلى الميزانية العمومية والتدفق النقدي. أنهينا الربع بـ 33.6 مليون دولار نقدًا وما يعادله. بلغ التدفق النقدي التشغيلي للربع 3.2 مليون دولار إيجابي، مما يعكس الاستثمارات في مخزون الأدوية ورأس المال العامل لدعم نشاط الصرف المتوسع لدينا. بالانتقال الآن إلى التوجيهات. للسنة الكاملة 2026، نؤكد التوجيهات المقدمة في يناير 2026 على النحو التالي: إيرادات في نطاق 630 مليون دولار إلى 650 مليون دولار، وحوالي 150 مليون دولار من الإيرادات المقطوعة؛ إجمالي الربح في نطاق 97 مليون دولار إلى 107 مليون دولار؛ والأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في نطاق 0 مليون دولار إلى 9 مليون دولار؛ والتدفق النقدي الحر في نطاق سالب 15 مليون دولار إلى 5 مليون دولار.
أود أن أسلط الضوء على أن الربع الأول هو موسميًا الأقل لدينا بسبب إعادة تعيين خصومات المرضى وزيادات أسعار الأدوية السنوية التي لا تنعكس فورًا في معدلات السداد حيث تعمل تعديلات سداد الأدوية على أساس متأخر للأسعار. بينما نعمل دائمًا بجد للتخفيف من هذين العاملين، فإننا نتوقع بشكل طبيعي خسارة في الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للربع الأول. بناءً على هذه العوامل، نتوقع أن تكون الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للربع الأول بين خسارة 3 ملايين دولار إلى 1 مليون دولار مع استمرار الزخم على مدار العام. على أساس المقارنة السنوية، تضمن الربع الأول من عام 2025 فائدة لمرة واحدة بقيمة 1.6 مليون دولار بناءً على اتفاقية توزيع أدوية معاد التفاوض عليها.
على جانب الصيدلة، نفترض أداءً يتماشى مع معدل تشغيل إيرادات النصف الثاني من عام 2025 البالغ حوالي 27 مليون دولار شهريًا، بالإضافة إلى نمو إضافي متواضع بنسبة 3٪ إلى 5٪ من الارتباط بالحيوات المقطوعة الجديدة التي نلتقطها في عيادات TOI حتى عام 2026. نعتقد أن هذا التقاط الحيوات المقطوعة في عيادات TOI هو بداية لسرد اختراق متعدد السنوات مع تحسين بصمة عيادات TOI الأسيرة بالنسبة لمقدمي الخدمات في الشبكة للسكان الذين تتم إدارتهم بموجب نموذجنا المفوض، كما نوقش سابقًا، كجزء من استراتيجيتنا الهجينة. فيما يتعلق بـ