OSI Systems تسلط الضوء على حجوزات قوية، وتوقعات تدفق نقدي "ممتازة" في مؤتمر JPMorgan

أعلنت OSI Systems عن إيرادات قوية في النصف الأول، وحجوزات وأرباح، وتتوقع أن تصبح نمو الولايات المتحدة "ممتازًا"؛ على الرغم من تباطؤ تحصيل مستحقات المكسيك، تقول الإدارة إن التدفق النقدي الحر خلال الـ 12 شهرًا القادمة يمكن أن يكون "ممتازًا ببساطة".
ترى الإدارة فرصًا أمنية كبيرة على المدى القريب والمتوسط من تمويل الحدود الأمريكية، ودورة استبدال وشيكة لحقائب الطيران المفحوصة، وطلبًا دوليًا قويًا، بينما حفز الاستحواذ على RF الزخم (نسبة حجوزات إلى فواتير 3.3) و OSI في وضع جيد على عقد "Golden Dome" بقيمة 151 مليار دولار IDIQ.
تتوسع الخدمات ذات الهامش الأعلى - بما في ذلك الصيانة الميدانية، وخدمة "الأمن كخدمة" المتكاملة، و CertScan® SaaS والتدريب - ويجب أن تدعم تحسين الهامش، وتستهدف أولويات نشر رأس المال عمليات الاستحواذ والاندماج، وإعادة شراء الأسهم، وسداد الديون مع رافعة مالية صافية حوالي 2x.
أعرب مسؤولو OSI Systems (NASDAQ: OSIS) عن نبرة متفائلة بشأن النمو والحجوزات وتوقعات التدفق النقدي خلال محادثة مباشرة في مؤتمر JPMorgan للصناعات، حيث أشار المدير المالي آلان إدريك إلى خط أنابيب قوي في مجال الأمن، وزخم مستمر في أعمال حلول RF التي تم الاستحواذ عليها مؤخرًا، وتحسينات جارية في قطاع الرعاية الصحية بالشركة.
أداء قوي منذ بداية العام وتحول نحو النمو في الولايات المتحدة
قال إدريك إن OSI Systems قدمت "إيرادات قوية، وحجوزات قوية، وأرباحًا قوية" في النصف الأول من سنتها المالية (تنتهي السنة المالية للشركة في 30 يونيو) وتقترب من الربع الثالث من سنتها المالية. وقال إن الشركة نمت بشكل كبير دوليًا في السنوات الأخيرة، لكنها تتوقع أن يصبح نمو الولايات المتحدة "ممتازًا" خلال السنوات القليلة القادمة.
الأمن: قضايا توقيت وزارة الأمن الداخلي، وتمويل الحدود، ودورة استبدال الطيران
في قطاع الأمن، قال إدريك إن الشركة تشهد نشاطًا كبيرًا في طلبات المعلومات (RFIs) وطلبات تقديم العروض (RFPs) المرتبطة بالطلب الحكومي الأمريكي، بما في ذلك تمويل معدات أمن الحدود. وأشار إلى تأثير إغلاق الحكومة العام الماضي على توقيت الحجوزات، لكنه قال إنه لم يؤثر على السنة المالية الحالية لأن الحجوزات المؤجلة كان من المتوقع أن تولد إيرادات في سنوات لاحقة (إطار زمني 2027-2029).
على الرغم من أنه أشار إلى أن وزارة الأمن الداخلي "لا تزال مغلقة" من منظور التمويل للسنة المالية 2026، قال إدريك إن OSI تواصل العمل مع الأطراف الحكومية الرئيسية وتظل متفائلة بشأن تدفق الطلبات على المدى القريب والمتوسط.
فيما يتعلق بتمويل معدات أمن الحدود الأمريكية، ناقش إدريك فئات متعددة من الإنفاق الحكومي، بما في ذلك "ما يزيد قليلاً عن مليار دولار" لمعدات الفحص غير المتطفلة - وهو مجال قال إنه يتماشى مباشرة مع عمل OSI مع الجمارك وحماية الحدود (CBP). كما أشار إلى تمويل إضافي في وكالات أخرى وإنفاق متعلق بالأحداث مرتبط بالألعاب الأولمبية وكأس العالم، واصفًا الإجمالي بأنه "مبلغ كبير جدًا وضخم" تهدف الشركة إلى المشاركة فيه بشكل هادف.
عند سؤاله عن الحصة المحتملة من جوائز CBP، قال إدريك إن OSI تلقت سابقًا حوالي 40٪ - 45٪ من جوائز CBP الكبيرة وأعرب عن أمله في أن تتمكن الشركة من الحفاظ على هذه الحصة أو زيادتها.
في مجال الطيران، قال إن OSI أكبر ولديها حصة سوقية أعلى في الموانئ والحدود والبنية التحتية الحيوية مقارنة بالمطارات، لكنها لا تزال تحتل مكانة قوية في فحص الطيران. ووصف دورة استبدال وشيكة لحقائب الطيران المفحوصة في الولايات المتحدة يمكن أن تمتد لحوالي خمس سنوات وتبدأ في وقت لاحق من هذا العقد. قال إدريك إن هذه الدورة يمكن أن تكون إضافية لـ OSI لأن الشركة لم يكن لديها منتج لحقائب الأمتعة المفحوصة عندما تم تركيب الأنظمة الأمريكية الأصلية، ولكنها طورت لاحقًا ما وصفه بأنه أول آلة لحقائب الأمتعة المفحوصة في الصناعة خصيصًا لتطبيقات الأمن.
على الصعيد الدولي، قال إدريك إن الطلب لا يزال قويًا في كل من الموانئ/الحدود والطيران. وسلط الضوء على الشرق الأوسط باعتباره "أرضًا خصبة جدًا"، إلى جانب القوة في أمريكا اللاتينية وأجزاء من آسيا (باستثناء الصين)، وقال إن الشركة تعمل أيضًا في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي. كما أشار إلى أن الصراع الجيوسياسي يمكن أن يخلق فرصًا على المدى المتوسط والطويل لشركات الأمن، على الرغم من أنه أقر بأن مثل هذه الأحداث "ليست دائمًا جيدة بالضرورة" بشكل عام.
الخدمات: نمو هامش أعلى ونموذج "الأمن كخدمة"
شدد إدريك على أهمية الخدمات لملف هامش OSI، قائلاً إن إيرادات الخدمات شهدت نموًا قويًا مزدوج الرقم في كل ربع من عام 2025 التقويمي. وقال إن هوامش الخدمات أعلى بشكل عام بنسبة 10 نقاط مئوية على الأقل من هوامش المنتجات، وأن مزيج الخدمات المتزايد يمكن أن يدعم توسع هامش التشغيل أو EBITDA.
حدد أربعة مجالات للخدمات:
خدمة ميدانية/صيانة: عقود تجديد ما بعد الضمان التي يمكن أن تمتد على مدى 7-10 سنوات من قاعدة مثبتة، والتي وصفها إدريك بأنها ذات اعتمادية عالية وهامش قوي.
متكاملة / "الأمن كخدمة": تحتفظ OSI بملكية المعدات في ميزانيتها العمومية، وتوظف العمليات بموظفين من OSI، وتتقاضى رسومًا من العملاء لكل مسح أو لكل موقع شهريًا بموجب عقود طويلة الأجل (تتراوح من ست إلى 15 عامًا). قال إدريك إن هذا كان دوليًا في الغالب حتى الآن.
برنامج CertScan®: تم تطويره من العرض المتكامل ويتم تقديمه الآن كمنتج SaaS مستقل. قال إدريك إن الشركة تختبر تجريبيًا في الولايات المتحدة مع "بعض الطلبات الحقيقية" وتلقت أيضًا "طلبات كبيرة" خارج الولايات المتحدة، على الرغم من أنه قال إنه لا يزال مبكرًا.
إيرادات التدريب: مجال تقوم OSI بتوسيعه من خلال مبادرات تدريب متزايدة.
فيما يتعلق بالمخاطر في العمليات المتكاملة، قال إدريك إن OSI حريصة على عدم تحمل تعرض غير ضروري. وقال إن موظفي الحكومة يجلسون عادةً بجانب موظفي OSI ويتخذون القرارات النهائية بشأن ما إذا كانت المركبات تمر، مع تقديم OSI للتوصيات. وقال إن الشركة لم تر أي مسؤولية خاصة مرتبطة بهذا النموذج.
عند معالجة سبب عدم ترجمة مزيج الخدمات الأعلى إلى توسع أكبر في الهامش المدمج، أشار إدريك إلى مقارنات صعبة مرتبطة بعقود أمنية كبيرة في المكسيك بقيمة إجمالية حوالي 800 مليون دولار. وقال إن الإنتاج المتكرر لتلك العقود أدى إلى كفاءات ورفع هوامش المنتجات. مع استبدال إيرادات منتجات المكسيك بعمل آخر بهوامش أقل إلى حد ما، ساعدت إيرادات الخدمات المتزايدة في تعويض التغيير. قال إدريك إن الربع الأخير من المقارنات الأكثر صعوبة لهوامش المنتجات المرتبطة بالمكسيك هو الربع مارس، ويتوقع فرصة لتوسع هامش التشغيل بدءًا من الربع يونيو وخلال السنة المالية القادمة.
حلول RF وتحديد المواقع "Golden Dome"
ناقش إدريك استحواذ OSI قبل حوالي 18 شهرًا على شركة حلول RF (الترددات الراديوية)، والتي قال إنها أدت أداءً "جيدًا بشكل لا يصدق" مع نمو كبير في الإيرادات والحجوزات. وقال إن OSI دمجت تقنيات الشركة المستحوذ عليها مع قناة مبيعات OSI الأوسع وميزانيتها العمومية، مما أدى إلى زيادة الزخم. واستشهد بنسبة حجوزات إلى فواتير بلغت 3.3 في الربع سبتمبر لهذا العمل وقال إن الحجوزات ظلت قوية في الربع ديسمبر.
وقال أيضًا إن OSI جزء من عقد IDIQ بقيمة 151 مليار دولار يتعلق بـ "Golden Dome"، ويعتقد أنها في وضع جيد مع منتجات الرادار بعيدة المدى. وأشار إلى أن البرامج سرية وقال إن الشركة لا يمكنها تقديم تفاصيل، لكنها أضافت أن OSI تتوقع "طلبات جيدة" وزادت الطاقة الإنتاجية، وبدأت الانتقال إلى منشآت جديدة في نوفمبر 2025 وتخطط لإكمال الانتقال خلال عام 2026 التقويمي.
عند سؤاله عن استراتيجية الذهاب إلى السوق، قال إدريك إن OSI لديها مناقشات مباشرة مع الحكومة الأمريكية ومشاركة مع المقاولين الرئيسيين. وقال أيضًا إن أعمال RF تشمل طلبات من وزارة الدفاع الأمريكية وطلبات دولية، وأن بعض المبيعات الدولية كانت مباشرة (ليست من خلال مبيعات عسكرية أجنبية)، مع ربحية "تماشيًا مع" هوامش الأمن الإجمالية.
توقعات التدفق النقدي، وتحصيل مستحقات المكسيك، وتخصيص رأس المال
فيما يتعلق بالتدفق النقدي الحر، قال إدريك إن التحصيلات المرتبطة بالمكسيك - وخاصة عقد كبير مع مجموعة وزارة الدفاع المكسيكية SEDENA - كانت أبطأ من المرغوب فيها، لكن OSI تظل واثقة من أنها ستحصل على جميع المبالغ المستحقة، مشيرة إلى تاريخ عقود من الزمن للمكسيك بدفع "كل دولار أو بيزو" مستحق، وإن لم يكن دائمًا في الوقت المحدد. وقال إن كلاً من المستحقات الفاتورة وغير الفاتورة كبيرة، مع تحويل المستحقات غير الفاتورة إلى مستحقات فاتورة، ويتوقع أن تتاح فرصة للتدفق النقدي الحر خلال الـ 12 شهرًا القادمة لتكون "ممتازة ببساطة".
فيما يتعلق بكثافة رأس المال، قال إدريك إن OSI خفيفة نسبيًا في النفقات الرأسمالية سنة بعد سنة. وأشار إلى أن النفقات الرأسمالية يمكن أن ترتفع "بطريقة جيدة" عندما توسع الشركة برامج الخدمات المتكاملة/الأمن كخدمة لأن المعدات توضع على ميزانية OSI العمومية.
لتخصيص رأس المال، أدرج إدريك ثلاثة استخدامات رئيسية:
الاستحواذ والاندماج (خاصة في مجال الأمن والإلكترونيات الضوئية)، مع التأكيد على أن الشركة ليست مجبرة على الاستحواذ بسبب النمو العضوي القوي وتظل منضبطة بشأن التقييم.
إعادة شراء الأسهم، مشيرًا إلى أن الشركة أعادت شراء "أسهم كبيرة" في نوفمبر وتتوقع مواصلة عمليات إعادة الشراء بمرور الوقت.
سداد الديون بالنقد الزائد.
وقال إن الرافعة المالية الصافية لـ OSI هي "أكثر بقليل من 2x" ووصفها بأنها متواضعة. في حالة الاستحواذ الاستراتيجي المناسب مع مسار واضح لخفض الرافعة المالية، قال إن الشركة ستنظر في رافعة مالية تصل إلى 3.5x أو أكثر، مشيرًا إلى استحواذها السابق على American Science and Engineering، حيث ارتفعت الرافعة المالية إلى منتصف 3x قبل العودة إلى المستويات الحالية في غضون عامين.
في مجال الإلكترونيات الضوئية، قال إدريك إن الأعمال نمت بنسبة 11٪ - 12٪ في الربعين الأولين من السنة المالية، مع بعض التوسع في هامش التشغيل سنة بعد سنة وتدفق نقدي حر قوي. كما سلط الضوء على دور القطاع في التكامل الرأسي، حيث يوفر مكونات رئيسية لمنتجات الأمن والرعاية الصحية لـ OSI. في مجال الرعاية الصحية، قال إن رئيس قطاع جديد انضم قبل حوالي عام وأعاد تنظيم الفريق، مع تخطيط الشركة لإطلاق متعدد المراحل لمنصة مراقبة المرضى من الجيل التالي بدءًا من نهاية عام 2026 التقويمي. قال إدريك إن الرعاية الصحية تمثل أقل من 10٪ من الإيرادات وجزءًا أصغر من الأرباح، ولكن لديها أعلى هوامش مساهمة على الإيرادات الإضافية.
حول OSI Systems (NASDAQ: OSIS)
OSI Systems, Inc (NASDAQ: OSIS) هي شركة تكنولوجيا مدرجة تأسست عام 1987 ومقرها في هوثورن، كاليفورنيا. تقوم الشركة بتصميم وتطوير وتصنيع أنظمة أمن وفحص متقدمة، وأجهزة إلكترونيات ضوئية، ومعدات تصوير طبي. على مدار تاريخها، قامت OSI Systems بتوسيع عروض منتجاتها من خلال البحث والتطوير الداخلي وكذلك عمليات الاستحواذ الاستراتيجية، مما وسع قدراتها في تقنيات الاستشعار والفحص ذات المهام الحرجة.
تدير OSI Systems ثلاثة قطاعات أعمال رئيسية.