نص محضر أرباح Pinnacle (PNFP) للربع الثالث لعام 2025

مصدر الصورة: The Motley Fool.

التاريخ

الخميس، 16 أكتوبر 2025، الساعة 9:30 صباحًا بالتوقيت الشرقي

المشاركون في المكالمة

- الرئيس التنفيذي — إم. تيرنر

- المدير المالي — هارولد كاربنتر

بحاجة إلى اقتباس من محلل Motley Fool؟ أرسل بريدًا إلكترونيًا إلى [email protected]

نص المكالمة الكاملة

إم. تيرنر: شكرًا لك، ماثيو، وشكرًا لانضمامكم إلينا. أنا متأكد من أن لا أحد يتتبع، ولكن الأسبوع المقبل سيكون الذكرى الخامسة والعشرون لشركة Pinnacle، مما يجعل هذا الإغلاق الربع سنوي المائة لهارولد ولي. لحسن الحظ، هذا هو أحد أفضل الأرباع في تاريخ طويل من الأرباع التي تفوق التوقعات وترفع التوجيهات، كما كان عرفنا لفترة طويلة جدًا. نبدأ كل مكالمة ربع سنوية بنفس لوحة معلومات قيمة المساهمين. مقاييس GAAP أولاً، تليها المقاييس غير GAAP، وهي المقاييس التي أركز عليها لإدارة الشركة.

كما ترون عبر الصف السفلي، لا تزال مقاييس جودة الأصول لدينا أقل بكثير من مستويات ما قبل كوفيد المتوسطة، مع استمرار جميع مقاييس القروض المتعثرة في العمل عند مستويات تاريخية منخفضة أو قريبة منها. في الصف الأوسط، بالطبع، كل شيء يتجه إلى الأعلى وإلى اليمين، يمكنك أن ترى أن الميزانية العمومية تستمر في البناء بشكل موثوق ربعًا بعد ربع مع معدل نمو سنوي مركب (CAGR) مضاعف للديون والودائع الأساسية على مدى فترة تقارب 5 سنوات. هذا يرجع إلى حد كبير إلى قدرتنا على توظيف واستبقاء منتجي الإيرادات المثبتين وتوحيد علاقاتهم. نتوقع أن يستمر نمو الميزانية العمومية بناءً على منتجي الإيرادات الموجودين حاليًا في كشوف المرتبات لدينا، ولكن لم يكملوا بعد توحيد علاقاتهم معنا.

وقد واصلنا التوظيف بوتيرة مماثلة في عام 2025، مما سيساعد على الاستمرار في زيادة نمو الميزانية العمومية، والمزيد حول توقعات نمو الميزانية العمومية المستقبلية والتوظيف في دقيقة. ثم بالانتقال إلى الصف العلوي، يمكنك أن ترى أن نمو الميزانية العمومية المستدام والموثوق قد أدى إلى إيرادات سريعة وربحية للسهم (EPS) ومعدل نمو سنوي مركب مضاعف لقيمة الدفترية الملموسة للسهم، والتي نعتقد أنها المقاييس الثلاثة الأكثر ارتباطًا بعائد المساهمين الإجمالي. هذا هو سعينا الدؤوب على مدى السنوات الـ 25 الماضية وأدى إلى ثاني أعلى عائد للمساهمين الإجمالي بين جميع البنوك المدرجة علنًا في البلاد منذ إدراجنا في بورصة ناسداك في عام 2002.

لقد استخدمت مفهوم العجلة الدوارة (flywheel) عدة مرات على مر السنين، والذي طوره جيم كولينز في كتابه "Good to Great"، للمساعدة في بلورة المستثمرين للزخم المستدام الذي بنيناه في هذه الشركة. أعتقد أنني استخدمته آخر مرة في عام 2022، ومن الصعب تخيل أن الكثيرين غير مألوفين بالمفهوم، ولكن الفكرة هي أنه من خلال سلسلة من الجهود المنضبطة والمتسقة في الاتجاه الصحيح، فإنك تنتج في النهاية نموًا متسارعًا ومستدامًا. لا أعتقد أن هناك وصفًا أفضل لشركة Pinnacle بمرور الوقت من النمو المتسارع والمستدام.

بالنسبة لنا، فإن استراتيجية قنفذ البحر (hedgehog strategy)، هذا الجهد المنضبط والمتسق في الاتجاه الصحيح، هو توظيفنا المستمر والاحتفاظ بمنتجي الإيرادات الرائدين في السوق. لقد طورت في مكالمات المستثمرين الربع سنوية السابقة، كيف يترجم هذا التوظيف إلى نوع نمو الميزانية العمومية المستدام الذي رأيته في الشريحة السابقة. في مكالمة أرباح الربع الماضي، أوضحت كيف يمكن لتوظيفنا حتى الآن أن يؤدي إلى نمو قروض يبلغ حوالي 19 مليار دولار والذي سيتحقق على مدى السنوات الخمس القادمة، مرة أخرى، بدون أي توظيف إضافي وبغض النظر عن التعريفات، تحركات أسعار الفائدة الفيدرالية، الظروف الاقتصادية العامة وما إلى ذلك، ببساطة بناءً على التوحيد المستمر للعلاقات من قبل مديري العلاقات في كشوف المرتبات لدينا في ذلك الوقت.

والربع الثالث من عام 2025 هو مجرد ربع آخر في هذه المسيرة مع معدلات نمو سنوية مرتبطة بالربع الثالث بنسبة 14.5٪ للودائع غير الحاملة للفائدة، و 10.6٪ للودائع الأساسية، و 8.9٪ للقروض، و 31.5٪ للإيرادات، و 54٪ لربحية السهم المعدلة. لذا بالنسبة لأولئك الذين تساءلوا عما إذا كان بإمكاننا الحفاظ على الزخم بعد الاندماج، آمل أن نكون قد وضعنا هذا السؤال جانبًا على الأقل. تم إصدار بيانات FDIC السنوية في الربع الثالث، والتي توضح ليس فقط النجاح الذي استمتعنا به على مدى العقد الماضي، ولكن لماذا نحن متفائلون جدًا بشأن المستقبل. لقد استهدفنا منذ فترة طويلة قادة حصة السوق في أسواقنا.

هنا، يمكنك رؤية حجم ضعفهم الذي تم التخلي عنه على مدى العقد الماضي، كما هو موضح في الدوائر الحمراء، 10.3٪ في ناشفيل، 15.1٪ في تشاتانوغا، 13.9٪ في نوكسفيل، و 16.7٪ في ممفيس. هذا ضعف كبير. ثم عبر الأسفل في الدوائر الزرقاء، ترى الفعالية المذهلة لنموذج Pinnacle في نفس الفترة الزمنية. الحصول على 3٪ إضافية في ناشفيل، حيث نتمتع بالمرتبة الأولى وليس بفارق ضئيل، بل بفارق كبير؛ 8.4٪ في تشاتانوغا؛ 7.8٪ في نوكسفيل؛ و 5.1٪ في ممفيس. نأمل أن يوضح هذا حماسنا للمواجهة المستمرة، وقدرتنا على الاستمرار في نمو الميزانية العمومية السريع، وفي النهاية، تحقيق نمو فائق في الإيرادات وربحية السهم.

وهنا، أنت تنظر إلى نفس البيانات عبر أسواق جنوب شرق أخرى حيث ترى أساسًا نفس نقاط الضعف التنافسية. على طول الصف السفلي، ترى حجم الضعف الذي نحاول الاستيلاء عليه من قادة الحصة هؤلاء الذين نستهدفهم، انظر إلى أسواق مثل خسارة حصة بنسبة 11.9٪ في غرينسبورو، نورث كارولينا؛ خسارة حصة بنسبة 11.9٪ في رالي، نورث كارولينا؛ خسارة حصة بنسبة 10.8٪ في غرينفيل، ساوث كارولينا؛ خسارة حصة بنسبة 9.1٪ في تشارلستون، ساوث كارولينا؛ خسارة حصة بنسبة 12.1٪ في أتلانتا، جورجيا، حيث بعد الاندماج، سيكون لدينا المركز الرابع في حصة السوق. بصراحة، هذا هو أحد الأشياء التي تثير حماسي أكثر بشأن اندماجنا مع Synovus.

عندما تجمع بين بيانات FDIC هذه وبيانات Greenwich التي توضح مستوى الخدمة المتميز الذي تقدمه Pinnacle عند دمجها مع Synovus، يمكنك أن ترى لماذا نعتقد أننا سنكون أسرع بنك إقليمي كبير وأكثر ديناميكية في البلاد. هنا، أنت تنظر إلى بيانات Greenwich للشركات التي تتراوح مبيعاتها من مليون دولار إلى 500 مليون دولار في منطقة Pinnacle التقليدية. في الشمال والجنوب، نرسم حصة السوق؛ في الشرق والغرب نرسم درجات صافي الترويج (Net Promoter Scores). من الواضح أن الهدف هو الوصول إلى الربع العلوي الأيمن.

لذا فإن الملاحظة الأولى هي أنه مع هذا الاندماج، سنكون قد وصلنا، حيث يضعنا الجمع بين حصة Pinnacle وحصة Synovus في منطقتنا الحالية، على أعقاب قادة السوق الثلاثة، الذين هم في المربع العلوي الأيسر. هذه حصة رائدة بنسبة 8٪. وهذا يؤدي إلى الملاحظة الثانية الأكثر أهمية، وهي الجمع بين درجات صافي الترويج لـ Pinnacle ودرجات صافي الترويج لـ Synovus في منطقتنا، فقد احتفظنا بأعلى درجة صافي ترويج. وكل ذلك يؤدي إلى الملاحظة الثالثة والأهم.

هذا الاندماج فريد من نوعه في قدرته على تشغيل نموذج خدمة متميز، حرفياً الأفضل مع درجة صافي ترويج مجمعة تقارب 80، وسنتنافس ضد بنوك جمعت حصة كبيرة في العقود الماضية، ولكنها فقدت تفاعل عملائها. بعض درجات صافي الترويج في العشرينات، مما يجعلها عرضة لمواصلة التخلي عن الحصة، لا سيما لبنك مثل بنكنا يتمتع بزخم مماثل في السوق، ولكن مع مستوى خدمة متميز بشكل كبير. في مسيرتي المهنية، لم أر قط موقفًا تنافسيًا أكثر تفوقًا من الموقف الذي نتمتع به بعد الاندماج. أدرك أن البعض كان قلقًا بشأن فقدان الزخم بعد إعلان الاندماج.

كما رأيت سابقًا، لم يكن هناك بالتأكيد أي فقدان للزخم من حيث الأداء المالي في الربع الثالث. وهنا، يمكنك أن ترى أنه لم يكن هناك فقدان لزخم التوظيف في الربع الثالث. توظيف ما يقرب من نفس عدد منتجي الإيرادات الذين وظفناهم في المتوسط في الربعين الأول والثاني من عام 2025 قبل الإعلان ومتسقًا مع معدل التشغيل الربع سنوي على مدى الأرباع الأربعة السابقة. ومن المثير للاهتمام، أن معدل الرفض للعروض الوظيفية، بمعنى تحويل عروض العمل إلى توظيف، ظل دون تغيير بعد الإعلان، حيث تم توظيف 91.5٪ ممن عُرض عليهم وظائف في الربعين الأول والثاني قبل الإعلان و 91.6٪ في الربع الثالث.

ولذلك من ارتفاع 30 ألف قدم مستوحاة من مارك توين، فإن شائعات وفاتنا المبكرة كانت مبالغ فيها إلى حد كبير. عجلة حياتنا مستمرة في الدوران. وعندما تضع هذا النموذج فوق امتياز Synovus، فإن نمو منتجي الإيرادات، وبالتالي، نمو الإيرادات يجب أن يكون استثنائيًا. وبهذا، دعني أسلم الكلمة لهارولد لإلقاء نظرة مفصلة على الربع.

هارولد كاربنتر: شكرًا، تيري. وأعتقد مارك توين أيضًا.

إم. تيرنر: تفضل.

هارولد كاربنتر: صباح الخير جميعًا. سنبدأ مرة أخرى بالقروض. زادت القروض في نهاية الفترة بنسبة 8.9٪ على أساس سنوي مرتبط بالربع، ولكن أقل قليلاً مما توقعنا، ولكن لا يزال جهدًا قويًا من قبل مديري علاقاتنا، وهو جهد لا يجعلنا نفكر بشكل أقل في الربع الرابع. نظرًا لأن خطوط أنابيب الربع الرابع ونتائج الربع الحالي في حالة ممتازة، سنستمر في الاعتماد على أسواقنا الجديدة ومنتجي الإيرادات الجدد لتوفير الدفعة لنمو قروضنا. نظرًا لنتائج الربع الثالث وخط أنابيب الربع الرابع، قمنا بتعديل نطاق توقعات القروض في نهاية الفترة للنظر في نمو يتراوح بين 9٪ و 10٪ هذا العام. نحن أيضًا سعداء بكيفية أداء عوائد قروضنا خلال الربع الثالث.

على الرغم من أن الارتفاع من إعادة تسعير الأسعار الثابتة ليس انتهازيًا كما كان، إلا أننا نتوقع استمرار الارتفاع في أسعار القروض ذات الأسعار الثابتة، ويجب أن تنخفض عوائد القروض في الربع الرابع بما يتفق مع انخفاضات أسعار الفائدة الفيدرالية، ولكننا نعتقد أن هذه الانخفاضات ستكون بأسعار فائدة متسقة وبالطبع، سنعوض هذه الانخفاضات بانخفاضات مقابلة في أسعار الودائع. جاء نمو الودائع في نهاية الفترة بنسبة 6.4٪ على أساس سنوي مرتبط بالربع. على مر السنين، عادة ما نشهد المزيد من نمو الودائع في النصف الثاني من العام مقارنة بالنصف الأول.

ونتيجة لذلك، فإننا نزيد الحد الأدنى من معدل النمو المقدر لدينا لإجمالي الودائع في نهاية الفترة إلى 8٪ ونحافظ على الحد الأعلى عند 10٪ في نمو الودائع لعام 2025. كما أبرزنا في البيان الصحفي الليلة الماضية، نحن متحمسون جدًا لأداء ودائعنا غير الحاملة للفائدة والنمو الذي شهدناه هذا العام. إن رؤية الانتعاش في تلك الدولارات هذا العام هو عامل مساعد كبير في دخل الفارق لدينا مع اقترابنا من الربع الرابع وعام 2026. شكرًا جزيلاً لمنتجي الإيرادات لدينا، والمتخصصين في الخزانة ووحدات الودائع المتخصصة على العمل الشاق في الحصول على هذه الحسابات التشغيلية القيمة للغاية.

نحن أيضًا سعداء جدًا بكيفية أداء تسعير الودائع حتى الآن وكيف أدى أداء كل من أسعار الفائدة على القروض والودائع لدينا خلال دورة الأسعار الحالية. نتوقع أن تظل أسعار الفائدة لدينا متسقة نظرًا لتوقعنا لخفض إضافي في أسعار الفائدة في الربع الرابع. توقعنا زيادة متواضعة في صافي هامش الفائدة (NIM) في الربع الثالث، لذا نحن سعداء بأن صافي هامش الفائدة لدينا ارتفع بمقدار 3 نقاط أساس ليصل إلى 3.26٪. توقعاتنا للربع الرابع من عام 2025 أكثر تفاؤلاً حيث يجب أن يستمر صافي هامش الفائدة لدينا في الزيادة مع تخفيضين متوقعين في أسعار الفائدة.

أما بالنسبة لتوقعاتنا لعام 2025 لدخل الفائدة الصافي، فقد قمنا بزيادة نطاق النمو المقدر لدخل الفائدة الصافي ونعتقد الآن أن توقعات نمونا ستقارب نطاقًا يتراوح بين 13٪ و 14٪ مقارنة بنتائج عام 2024. من الواضح أن أي مفاجآت في قرارات أسعار الفائدة الفيدرالية ومنحنى العائد سيكون لها تأثير على كيفية سير كل هذا خلال الفترة المتبقية من هذا العام. أما بالنسبة لخفض أسعار الفائدة، فقد قمنا بنمذجة العديد من السيناريوهات ونعتقد مرة أخرى أننا في وضع جيد جدًا لإدارة معظم توقعات أسعار الفائدة التي يتم الحديث عنها في الأسواق اليوم. تتضمن توقعاتنا الحالية لأسعار الفائدة الفيدرالية خفضًا في أكتوبر وآخر في ديسمبر.

في هذا الوقت، نعتقد أن المزيد من خفض أسعار الفائدة مفيد. ولكن نظرًا للتوقيت، نعتقد أن أي شيء قد يحدث بخلاف ذلك لن يكون له تأثير كبير على نتائجنا المتوقعة لعام 2025. أما بالنسبة للائتمان، فقد انخفضت صافي خسائر القروض لدينا إلى 18 نقطة أساس في الربع الثالث من 20 نقطة أساس في الربع الثاني. بالنسبة لعام 2025 بأكمله، لم تتغير توقعاتنا لصافي خسائر القروض حيث نقدر أن صافي خسائر القروض لعام 2025 ستكون حوالي 18 إلى 20 نقطة أساس. لقد قمنا بزيادة توقعاتنا لعام 2025 لمخصصاتنا للقروض المتوسطة إلى 26 إلى 27 نقطة أساس. تُعزى هذه الزيادة جزئيًا إلى الزيادة في احتياطينا للالتزامات غير الممولة.

هذه الزيادة مرتبطة بالحجم إلى حد كبير ومتسقة مع الزيادة في خطوط الائتمان غير الممولة القائمة الصادرة لمقترضين لدينا في الربع الثالث. كلمة سريعة عن BHG. كان لدى BHG ربع ثالث استثنائي، حيث قدم لنا إيرادات رسوم تزيد عن 40 مليون دولار. كان الإنتاج قويًا مرة أخرى في الربع الثالث. تحسنت خسائر الائتمان أيضًا في الربع الثالث مقارنة بالربع الثاني. بلغت مبيعات القروض خارج الميزانية العمومية بأسعار فائدة تزيد عن 10٪، بينما تزيد هوامش القروض على الميزانية العمومية الآن عن 11٪. الآن بعد قول ذلك، نتوقع أن تكون نتائج BHG في الربع الرابع أقل في الأرباح من الربع الثالث.

ولكن بالنسبة للربع الرابع، فإننا نقدر أن تساهم نتائج BHG بحوالي 30 مليون دولار في دخلنا غير التشغيلي. نظرًا لهذه الأمور، فإننا و BHG مرتاحون لرفع تقدير أرباحنا لنمو أرباح BHG في عام 2025 لتقارب 85٪ إلى 90٪ نموًا مقارنة بالنتائج المبلغ عنها في عام 2024. تساهم عدة عوامل في هذا القرار، تدفق قيادي أقوى للإنتاج، هوامش رائعة، أداء ائتماني أفضل وهوامش تشغيل أفضل، وكلها يجب أن تشير إلى ما يجب أن يكون عامًا قويًا جدًا لـ BHG. أخيرًا، إلى توقعاتنا لعام 2025. ذكرت الكثير من المعلومات في الشريحة.

مرة أخرى، الاستثمارات التي قمنا بها في أسواقنا الجديدة ونجاحنا في التوظيف هي اللبنات الأساسية التي سنعتمد عليها لوضعنا في الربع العلوي، نمو ربحية السهم وقيمة الدفترية الملموسة للسهم بين أقراننا. أما بالنسبة للدخل غير التشغيلي، فإن رسوم الخدمات المصرفية وإدارة الثروات تسير بشكل جيد. إلى جانب النمو المقدر لـ BHG هذا العام، نحن مرتاحون لزيادة توجيهاتنا للدخل غير التشغيلي من نمو 12٪ إلى 15٪ إلى الآن نمو 20٪ إلى 22٪ هذا العام. كما ذكرت سابقًا، من المرجح أن تقارب BHG 30 مليون دولار في الربع الرابع وتشكل معظم التباين الإجمالي بين نتائجنا المتوقعة للربع الثالث والربع الرابع.

أما بالنسبة للنفقات، فقد عكست توقعاتنا السابقة 115٪ من الجائزة المستهدفة لشركائنا، والتي الآن نظرًا لتوقعاتنا الأكثر إيجابية للعام، فإننا نزيدها إلى نسبة مستهدفة متوقعة تبلغ 125٪ اعتبارًا من 30 سبتمبر. من خلال كل ذلك، نقوم بتعديل توقعات نفقاتنا الإجمالية إلى نطاق يتراوح بين 1.15 مليار دولار و 1.155 مليار دولار للنفقات المقدرة لهذا العام. كما يشير الرسم البياني أعلاه، نتوقع معدل ضريبة فعال لعام 2025 في نطاق 18٪ المنخفض، والذي سيكون متسقًا بشكل أساسي مع العام الماضي.

الآن فيما يتعلق بـ PPNR وتلخيص كل ذلك، ننظر إلى PPNR للربع الرابع، باستثناء BHG وتكاليف الاندماج، نعتقد أن الربع الرابع سيكون ثابتًا أو أعلى من الربع الثالث. أما بالنسبة لـ PPNR سنة بسنة، نعتقد أننا سنكون في نطاق نمو يتراوح بين 7٪ و 8٪. حتى مع خروج جميع حالات عدم اليقين المحيطة بأسعار الفائدة والتعريفات، فإننا واثقون