رئيس مجلس إدارة شركة Power Co. of Canada يقول إن العوائد مدفوعة بالأرباح، ويستهدف عمليات إعادة شراء أكثر عدوانية

قال الرئيس التنفيذي لشركة Power Co. جيف أور إن العوائد الأخيرة للمساهمين كانت مدفوعة بشكل أساسي بالأرباح، مشيرًا إلى نمو ربحية السهم لشركة Great-West Lifeco بنحو 12% على مدار السنوات الأربع الماضية واستمرار تنفيذ استراتيجية التبسيط/فتح القيمة.
مع وجود خصم مرتفع على صافي قيمة الأصول و"الكثير من النقد" في الميزانية العمومية، تتوقع الشركة السعي لعمليات إعادة شراء أكثر عدوانية، بحجة أن عمليات إعادة الشراء تشتري فعليًا التعرض لشركة Great-West مع الاستحواذ على باقي المحفظة بسعر مخفض.
يركز نظام Power البديل أولاً على الحجم، ثم الأرباح لاحقًا، ويدعم Sagard وPower Sustainable بحوالي 1 مليار دولار كندي لكل منهما ويستهدف عوائد طويلة الأجل (حوالي 10%) على الرغم من "ضوضاء الأرباح" المحاسبية القريبة الأجل.
قال رئيس مجلس إدارة شركة Power Co. of Canada (TSE:POW) والرئيس التنفيذي جيف أور إن استراتيجية الشركة لتبسيط هيكلها وفتح القيمة لا تزال سليمة، مع التأكيد على أن العوائد الأخيرة للمساهمين كانت مدفوعة بشكل أساسي بنمو الأرباح بدلاً من التوسع المتعدد.
أدلى أور بهذه التعليقات في مناقشة مؤتمرية بإدارة المحلل المالي جيمس جلين من National Bank، حيث تناول أور أيضًا التحولات القيادية عبر المجموعة، وزخم التشغيل في Great-West Lifeco وIGM Financial، ومنصة الشركة للأصول البديلة، ووجهة نظره حول كيفية تأثير الذكاء الاصطناعي على الخدمات المالية.
قال أور إن الشركة "في وضع أفضل لتنفيذ الاستراتيجية" مما كانت عليه عند إطلاقها قبل حوالي ست سنوات، مضيفًا أنه لا يتوقع "تغييرًا جذريًا" في الاتجاه. ونسب إنشاء القيمة إلى ثلاثة عناصر رئيسية:
تحسين أداء "أجزاء الأرباح" في المجموعة - بما في ذلك Great-West Life وIG Wealth وMackenzie في IGM - من خلال الاستثمار العضوي والاستحواذات لدعم نمو أكثر اتساقًا.
بناء والتحقق من صحة الاستثمارات طويلة الأجل التي "ستدر لنا الأموال خلال خمس سنوات و10 سنوات"، مشيرًا إلى Wealthsimple وRockefeller كأمثلة على ظهور القيمة خارج الأرباح المبلغ عنها قريبة الأجل.
تبسيط الهيكل المؤسسي، وتركيز الشركة بشكل أكبر على الخدمات المالية، وتحسين التواصل مع المستثمرين.
كما رفض أور فكرة أن أداء السهم كان مدفوعًا بشكل أساسي بقصة تقييم. وقال: "لم تكن قصة تقييم. لقد كانت قصة نمو أرباح"، مشيرًا إلى "نمو أرباح السهم بنسبة 12% لشركة Great-West Life خلال السنوات الأربع الماضية"، مضيفًا أن خصم الشركة تضيق لكنه لا يزال مرتفعًا.
وعند سؤاله عن الاستمرارية الاستراتيجية وسط تحول قيادي، قال أور إنه "مسرور بالتغييرات القيادية"، مشيرًا إلى أن المجموعة غيرت قادتها في شركاتها الرئيسية الثلاث وكذلك في Power Corporation خلال الـ 12 شهرًا الماضية. ووصف العملية بأنها "كتيب انتقال Power الكلاسيكي"، مسلطًا الضوء على دراية المديرين التنفيذيين بالمنظمة وشركاتها التابعة.
قال أور إنه شعر "بارتياح كبير" بشأن استعداد الرئيس التنفيذي القادم جيمس للدور، مشيرًا إلى خبرته في إدارة IGM، والتعرض لمجلس الإدارة لشركة Great-West Life، ومعرفته بشركة Power Corp. كما قال إن الانتقال إلى ديفيد هارني في Great-West Life من بول ماهون تم تنفيذه بنجاح، ووصف الانتقال إلى دامون مورشيسون في IGM بأنه "رائع".
Great-West Lifeco: نمو أرباح متسق، تقوده Empower
قال أور إن عوائد مساهمي Great-West Lifeco كانت مدفوعة بنمو "أرباح متسق"، مشيرًا مرة أخرى إلى نمو ربحية السهم بنحو 12% على مدار السنوات الأربع الماضية. وقال إن الأداء كان متنوعًا لكنه "يقوده بوضوح Empower".
قال إن حجم Great-West وقوة امتيازها تم بناؤهما من خلال الاستثمار طويل الأجل وعمليات الدمج والاستحواذ التي أعادت وضع الأعمال. وعند النظر إلى المستقبل، قال أور إن الشركة "غير معتمدة على القيام بعمليات استحواذ" لتلبية "عتبة نمو الأرباح المعلنة بنسبة 8%-10%"، على الرغم من أنه أضاف أن عمليات الدمج والاستحواذ الإضافية يمكن أن تساهم فوق ذلك.
فيما يتعلق بـ Empower على وجه التحديد، قال أور إن الشركة يمكن أن تنمو "بأرقام مزدوجة دون مزيد من عمليات الاستحواذ"، مع الحجة أيضًا بأن فرص التوحيد الإضافية من المرجح أن تظهر بمرور الوقت. وأشار إلى مركز تكلفة Empower وخبرتها في التكامل، مضيفًا: "لقد وضعناهم جميعًا على منصة واحدة في الواقع". ومع ذلك، قال إن التوقيت غير مؤكد: "لا أعرف ما إذا كان العام المقبل أو بعد خمس سنوات من الآن".
كما قدم أور وجهة نظر مستقبلية حول العوائد، قائلاً إنه لا يتوقع أن تتطابق السنوات الخمس القادمة مع العوائد السنوية "20+" المحققة خلال السنوات الست الماضية. ومع ذلك، اقترح أن نمو الأرباح بالإضافة إلى عائد توزيعات الأرباح يمكن أن يدعم عوائد "منخفضة إلى متوسطة من رقمين"، واصفًا Power وGreat-West بأنهما أعمال تُدار عند "نقطة مخاطر أقل من المجموعة النظيرة" عن قصد.
IGM flows والدور الاستثمارات الاستراتيجية
عند مناقشة IGM Financial، قال أور إن العودة الأخيرة إلى تدفقات صافية أكثر اتساقًا في IG Wealth وMackenzie تعكس كلًا من تحسن ظروف الصناعة والمبادرات الخاصة بالشركة. وصف أور IG Wealth بأنها "عمل تجاري معاد هندسته" مقارنة بما كانت عليه قبل عقد من الزمن، مشيرًا إلى التركيز على "الثروات المتوسطة والعملاء ذوي الثروات العالية"، والتغييرات في التسعير ومزيج المنتجات، و"منصة تقنية رائعة".
قال أور إن تدفقات الصناعة تبعت صدمة التضخم وأسعار الفائدة، حيث حول العملاء الأصول نحو الودائع أو سداد الرهن العقاري، لكن القطاع عاد إلى التدفقات خلال الربعين الماضيين. واقترح أن IG Wealth موضوعة لتتفوق في النمو في النهاية الأدنى من شريحة العملاء ذوي الثروات العالية.
بالنسبة لـ Mackenzie، قال إن التحسن مرتبط بالعمل على المنتجات وزخم القنوات المؤسسية، على الرغم من أنه لاحظ أن بعض الاستراتيجيات لا تزال في حالة تدفقات خارجة بسبب فترات ضعف الأداء. ومع ذلك، قال إن النظام الأساسي "في حالة قوية جدًا" ويتوقع "أشياء جيدة جدًا" خلال العامين المقبلين.
كما أكد أور على "اختيارية" IGM من الاستثمارات الاستراتيجية، مشيرًا إلى Wealthsimple وRockefeller. وقال إن معظم تلك المحفظة لا تزال لا تنتج أرباحًا، مع استثناء China Asset Management، لكنه صاغ الاستثمارات على أنها محركات نمو مستقبلية محتملة.
منصة البدائل: النمو أولاً، الأرباح لاحقًا
حدد أور ثلاثة مصادر محتملة لمساهمة الأرباح من منصة الشركة للاستثمار البديل: العوائد على رأس المال البذري، والربحية من الأعمال العامة (GP)، وفائدة الحمل. وقال إن Power لديها "حوالي 1 مليار دولار كندي من رأس المال الأساسي لكل من Sagard وPower Sustainable"، وتتوقع عوائد تقريبية "10%" على التوازن، على الرغم من أنه حذر من أن أرباح المحاسبة قد لا تعكس دائمًا العوائد النقدية. كمثال، أشار إلى الأصول البنية التحتية التي يمكن أن تولد تدفقات نقدية مع إنتاج "دخل سلبي" في النتائج المبلغ عنها.
وقال إن التركيز قريب الأجل هو بناء الحجم بدلاً من تعظيم الأرباح. باستخدام Sagard كمثال، قال أور إن الرسوم الإدارية نمت من 19 مليون دولار عند إطلاق الاستراتيجية إلى معدل تشغيلي قدره 192 مليون دولار، مع تكاليف حوالي 200 مليون دولار والعمل قرب نقطة التعادل. كما قال إن القيمة المميزة لمركز Power في Sagard ارتفعت إلى حوالي 320 مليون دولار (بالدولار الأمريكي)، لكن تلك القيمة لا تتدفق عبر قائمة الدخل، مما يخلق "ضوضاء أرباح" وتحديات في التواصل.
فيما يتعلق بخطط النمو، قال أور إن Sagard تهدف إلى الوصول إلى 100 مليار دولار من الأصول الخاضعة للإدارة وستكون حوالي 44 مليار دولار بعد الإغلاق المعلق لـ Unigestion. ووصف صفقة Unigestion بأنها تضيف قدرة "مزود الحلول" في أوروبا. بالنسبة لـ Power Sustainable، قال أور إنها لا تزال في مرحلة مبكرة لكنها بنت "أربعة منتجات جذابة جدًا" وحوالي 4 مليار دولار كندي في الاستراتيجيات.
الذكاء الاصطناعي كمعزز للإنتاجية، وليس بالضرورة محركًا للأرباح
قال أور إن الذكاء الاصطناعي سيحسن "بالتأكيد" الإنتاجية وتجربة العملاء وسيجعل المستشارين أكثر إنتاجية. ومع ذلك، شكك في مقدار تلك الفوائد التي ستترجم إلى هوامش أعلى، مجادلاً بأن الضغوط التنافسية قد تمرر المدخرات للعملاء أو الموردين.
وقال إن التحولات التكنولوجية تاريخيًا وسعت الأسواق بدلاً من القضاء عليها، ويتوقع أن ينتقل تقديم المشورة "إلى مستوى أعلى من القيمة المضافة"، مع التركيز الأكبر على التخطيط الشامل. فيما يتعلق بإدارة الأصول، قال إن الذكاء الاصطناعي قد يزيد الوصول إلى المعلومات، لكنه لا يتوقع أن تختفي مهارات الحكم الاستثماري وبناء المحافظ في "السنوات الخمس أو الست أو العشر القادمة المنظورة".
خصم صافي قيمة الأصول، عمليات إعادة الشراء، ونشر رأس المال
عند التطرق إلى تحركات خصم صافي قيمة الأصول (NAV) لـ Power، قال أور إنه لا يتحرك "في خط مستقيم" ووصف الخصم الحالي بأنه "مصدر حقيقي للقيمة". وجادل بأن شراء أسهم Power يوفر فعليًا التعرض لحصة كاملة تقريبًا من Great-West Life مع "الحصول على باقي المحفظة مجانًا" عند المستويات الحالية.
قال أور إن إنشاء القيمة لا يعتمد على تغيرات التقييم، مشيرًا بدلاً من ذلك إلى نمو الأرباح في الأعمال التشغيلية، وإنشاء القيمة في الامتيازات طويلة الأجل، والتدفقات النقدية القوية، وعمليات إعادة الشراء. وأضاف أن الشركة "تجلس على الكثير من النقد حاليًا"، ومع ارتفاع الخصم، يتوقع استخدام عمليات إعادة الشراء "بشكل أكثر عدوانية في المستقبل".
حول شركة Power Co. of Canada (TSE:POW)
Power Corp. of Canada هي شركة قابضة متنوعة لها مصالح في الخدمات المالية والاتصالات وقطاعات أعمال أخرى من خلال مصالحها المسيطرة في Power Financial. تمتلك Power Financial بدورها مصالح مسيطرة في Great-West Life (تكتل تأمين)، وIGM Financial (أكبر مدير أصول غير مصرفي في كندا)، وPargesa (شركة قابضة لها مصالح في الشركات الأوروبية). اشترت Power Corp. الأسهم المتبقية من Power Financial في فبراير 2020.