بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
اللوحة تميل إلى التشاؤم بشأن توسع Nvidia في سوق وحدات المعالجة المركزية، مشيرة إلى أنظمة x86 الراسخة، ومشكلات توافق البرامج، واحتمال انخفاض هوامش الربح. كما يثيرون مخاوف بشأن مخاطر التنفيذ، وقيود سلسلة التوريد، وخطر تسريع السيليكون المخصص من قبل الشركات العملاقة.
المخاطر: انكماش محتمل في الهوامش وتسريع الشرائح المخصصة من قبل الشركات العملاقة للتكنولوجيا
فرصة: إمكانية أن تفرض Nvidia بنية برمجية خاصة بها "Nvidia-only"، مما يجعل التوافق مع x86 غير ذي صلة لمراكز البيانات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي الأصيل.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
كانت Nvidia (NASDAQ: NVDA) واحدة من أكبر قصص نجاح الذكاء الاصطناعي (AI) حتى الآن. توفر الشركة أداة حاسمة - وواحدة من أعلى مستويات الجودة - تُستخدم في تطوير هذه التقنية. هذه هي وحدة معالجة الرسومات (GPU)، وهي شريحة تشغل المهام الهامة مثل تدريب النماذج.
ساعدت نقاط قوة وحدة معالجة الرسومات الخاصة بالشركة ومجموعة منتجاتها وخدماتها ذات الصلة في تحقيق مستويات قياسية من الأرباح فصلًا بعد فصل. وقد أدى ذلك أيضًا إلى رفع سعر السهم، مع مكاسب تزيد عن 400% على مدى ثلاث سنوات.
هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول تريليونير في العالم؟ أصدر فريقنا للتو تقريرًا عن شركة واحدة قليلة المعرفة، تُعرف باسم "احتكار لا غنى عنه" توفر التكنولوجيا الحاسمة التي تحتاجها كل من Nvidia و Intel. متابعة »
شعر بعض المستثمرين بالقلق من أن Nvidia قد تفقد زخمها بعد مثل هذا الأداء. صحيح أن هناك العديد من المنافسين في مجال شرائح الذكاء الاصطناعي، بدءًا من مصممي الشرائح مثل Advanced Micro Devices وصولًا إلى بعض عملاء Nvidia، مثل Amazon، الذين قاموا بإنشاء شرائحهم الخاصة.
لكن توقعي هو أن Nvidia ستبقى متقدمة على المنافسين - وسيمثل النصف الثاني من هذا العام بالفعل لحظة تغيير قواعد اللعبة لعملاق الذكاء الاصطناعي. دعنا نلقي نظرة أقرب.
إذًا، أولاً، لمحة موجزة عن هذا الرائد في السوق وموقعه في بيئة الذكاء الاصطناعي الحالية. وحدات معالجة الرسومات من Nvidia موجودة منذ عقود، وفي أيامها الأولى، كانت تخدم بشكل أساسي سوق الألعاب. قامت الشركة منذ ذلك الحين بتوسيع استخدامها، وقد أتاح ذلك إنشاء Nvidia لـ CUDA، وهي منصة حوسبة متوازية.
وقبل حوالي عقد من الزمان، إدراكًا لفرصة الذكاء الاصطناعي، قامت Nvidia بتكييف وحدات معالجة الرسومات الخاصة بها لهذه الصناعة. وقد ساعد هذا، جنبًا إلى جنب مع إنشاء منتجات أخرى لدعم وحدة معالجة الرسومات في مهام الذكاء الاصطناعي الخاصة بها، Nvidia على بناء إمبراطورية الذكاء الاصطناعي. في الربع الأخير، أعلنت الشركة عن زيادة بنسبة 85% في الإيرادات لتتجاوز 81 مليار دولار. وظل هامش الربح الإجمالي ثابتًا بشكل كبير فوق 70%، مما يدل على ربحية عالية على المبيعات.
كما ذكرنا، Nvidia ليست وحدها في هذا المجال. يبيع المنافسون وحدات معالجة الرسومات أو شرائح ذكاء اصطناعي أخرى مماثلة، وهم أيضًا حققوا نموًا كبيرًا. ومع ذلك، حافظت Nvidia على ريادتها، نظرًا لقوة علامتها التجارية وجودة منتجاتها، بالإضافة إلى تركيزها على الابتكار.
لكن بعض المستثمرين تساءلوا عن المدة التي سيستمر فيها ذلك، خاصة وأن المنافسين أيضًا كانوا يعززون محركات الابتكار الخاصة بهم - ووحدات معالجة الرسومات من Nvidia تحمل أعلى سعر. وفي الوقت نفسه، تتغير احتياجات الذكاء الاصطناعي. على سبيل المثال، كانت المرحلة المبكرة من قصة الذكاء الاصطناعي تدور حول تدريب النماذج، ولتحقيق ذلك، كانت وحدة معالجة الرسومات حاسمة.
اليوم، ننتقل إلى عصر وكلاء الذكاء الاصطناعي، والذي يتضمن التطبيق الفعلي للذكاء الاصطناعي للمشاكل. في الذكاء الاصطناعي الوكيل، يتصرف وكيل الذكاء الاصطناعي كما يفعل الإنسان - مع الأخذ في الاعتبار مشكلة واتخاذ خطوات، في كثير من الحالات خطوات متعددة، لحلها. ولتشغيل هذه العملية، هناك نوع آخر من الشرائح هو الأكثر حاجة: وحدة المعالجة المركزية (CPU). هذه هي الشرائح العامة الموجودة في جميع أجهزة الكمبيوتر.
لم تكن Nvidia لاعبًا كبيرًا في سوق وحدات المعالجة المركزية. لطالما كانت Intel و AMD رائدتين في هذا السوق، ولكن إذا حققت Nvidia أهدافها، فقد يتغير ذلك.
وهذا يقودني إلى توقعي. قد يكون النصف الثاني من العام لحظة رئيسية لشركة Nvidia لأنها تخطط لاتخاذ خطوتين ستغيران قواعد اللعبة: تهدف إلى إطلاق منصة Vera Rubin الخاصة بها لمراكز البيانات، وهذا يشمل أول وحدة معالجة مركزية مستقلة للشركة على الإطلاق. وبالنسبة لسوق أجهزة الكمبيوتر الشخصي، تهدف إلى إطلاق شريحة فائقة جديدة، Nvidia RTX Spark. هذه الشريحة، بما في ذلك وحدة معالجة رسومات Nvidia ووحدة معالجة مركزية Nvidia، سيتم إطلاقها في أجهزة الكمبيوتر المحمولة التي تعمل بنظام Windows هذا الخريف من Microsoft و Dell وغيرهم.
لذلك، اعتبارًا من النصف الثاني، ستتقدم Nvidia في سوق وحدات المعالجة المركزية بشكل كبير - مستهدفة حصة في وحدات المعالجة المركزية لمراكز البيانات وفي سوق أجهزة الكمبيوتر الشخصي. تقول Nvidia إن سوق وحدات المعالجة المركزية المستقلة تبلغ قيمته حوالي 200 مليار دولار، وتقول الشركة إنها على المسار الصحيح للريادة.
الخبر الكبير هنا هو أن Nvidia تحافظ على هيمنتها في وحدات معالجة الرسومات وقد تحتل في النهاية مركزًا مشابهًا في سوق وحدات المعالجة المركزية الأوسع. يمكن أن يزيد هذا بشكل كبير من إمكانات نمو إيرادات الشركة بمرور الوقت - وهذا هو السبب في أنني أتوقع أن تمثل عمليات إطلاق هذين المنتجين لوحدات المعالجة المركزية لحظة تغيير قواعد اللعبة في قصة Nvidia.
قبل شراء أسهم Nvidia، ضع في اعتبارك ما يلي:
فريق محللي Motley Fool Stock Advisor حدد للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين لشرائها الآن... ولم تكن Nvidia من بينها. الأسهم العشرة التي تم اختيارها يمكن أن تحقق عوائد هائلة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك عندما ظهرت Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لتحصل على 438,283 دولارًا! أو عندما ظهرت Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لتحصل على 1,257,427 دولارًا!
الآن، تجدر الإشارة إلى أن متوسط العائد الإجمالي لـ Stock Advisor هو 938% - وهو أداء يتفوق على السوق مقارنة بـ 206% لمؤشر S&P 500. لا تفوت أحدث قائمة أفضل 10، متاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه مستثمرون أفراد لمستثمرين أفراد.
عائدات Stock Advisor اعتبارًا من 13 يونيو 2026.*
أدريا سيمينو لديها مراكز في Amazon. تمتلك The Motley Fool مراكز في وتوصي بـ Advanced Micro Devices و Amazon و Intel و Microsoft و Nvidia. تمتلك The Motley Fool سياسة إفصاح.
تعكس الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا آراء المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"يواجه دفع Nvidia لوحدات المعالجة المركزية عقبات أعمق في النظام البيئي والتوافق مما تعترف به المقالة، مما يحد من تأثير الإيرادات على المدى القصير."
تضع المقالة وحدة المعالجة المركزية Vera Rubin المخطط لها من Nvidia لعام 2026 في النصف الثاني من العام، ورقاقة الكمبيوتر الفائقة RTX Spark PC، كتوسع كبير في سوق وحدات المعالجة المركزية البالغ 200 مليار دولار. ومع ذلك، لم تحقق وحدة المعالجة المركزية Grace الحالية من Nvidia القائمة على Arm سوى جذب محدود مقابل الأنظمة البيئية x86 الراسخة من Intel و AMD. يواصل مقدمو الخدمات السحابية تصميم شرائح مخصصة، ولا تزال التوافقية البرمجية بالإضافة إلى الارتباط بالنظام البيئي تشكل حواجز هائلة. هوامش الربح الإجمالية التي تزيد عن 70٪ مثيرة للإعجاب، ولكن الدخول إلى قطاعات وحدات المعالجة المركزية ذات الهوامش الأقل يمكن أن يخفف من العوائد إذا ثبتت مكاسب الحجم أبطأ من المتوقع.
يمكن لشركة Nvidia تكرار خندق CUDA الخاص بها في وحدات المعالجة المركزية (CPUs) من خلال تكامل فائق مع وحدات معالجة الرسومات (GPUs) الخاصة بها، والاستيلاء بسرعة على حصة في أعباء عمل استدلال الذكاء الاصطناعي (AI) حيث لا تعمل الرقائق للأغراض العامة بشكل جيد.
"تبالغ المقالة في الترويج لاستراتيجية تخمينية لوحدات المعالجة المركزية/أجهزة الكمبيوتر الشخصي كعامل محفز قريب الأجل لتسريع الهوامش والإيرادات؛ قد يمنع خطر التنفيذ والتوقيت تحقيق مكاسب مادية في النصف الثاني من عام 2026."
تعتمد الادعاءات الجريئة في المقال على سوق إجمالي قابل للعنونة (TAM) بقيمة 200 مليار دولار لوحدات المعالجة المركزية لمراكز البيانات وإطلاق جهاز "RTX Spark" لأجهزة الكمبيوتر المحمولة التي تعمل بنظام ويندوز، لكن الأرقام الواردة في التقرير تبدو مشكوكًا فيها. الإشارة إلى قفزة في الإيرادات بنسبة 85٪ لتتجاوز 81 مليار دولار في ربع واحد فقط تتعارض مع النتائج المعروفة لشركة Nvidia ومن المرجح أن تعكس خطأ مطبعيًا أو تأطيرًا سنويًا. حتى لو تحققت مبادرة Vera Rubin و RTX Spark، فإن Nvidia تواجه مخاطر التنفيذ (وحدات المعالجة المركزية الجديدة، والبرامج، والنظام البيئي)، وضغطًا محتملاً على الهوامش مقارنة بوحدات معالجة الرسومات (GPUs)، وردود فعل تنافسية من AMD/Intel. يتجاهل المقال التوقيت وسلاسل التوريد وقبول الشركات المصنعة للمعدات الأصلية (OEM) - وهي عوامل حاسمة يمكن أن تؤخر أو تخفف من أي مكاسب تحويلية مزعومة.
نقطة مضادة: إذا حققت Vera Rubin و RTX Spark اعتمادًا سريعًا من قبل مصنعي المعدات الأصلية (OEM) وقدمت مزايا اقتصادية واضحة لمراكز البيانات وأجهزة الكمبيوتر المحمولة، فقد تتمكن Nvidia من تمديد دورة نموها وهوامش ربحها. هذا من شأنه أن يجعل اللحظة المذكورة "المغيرة لقواعد اللعبة" ذات مصداقية بدلاً من مجرد ضجيج.
"إن توسع Nvidia في سوق وحدات المعالجة المركزية (CPU) يخاطر بضغط هوامش ربحها الرائدة في الصناعة من خلال إجبارها على المنافسة في مساحة سلعية متجذرة في الأنظمة القديمة حيث يكون حصنها البرمجي المدفوع بوحدات معالجة الرسومات (GPU) أضعف بكثير."
يُعد تحول المقال إلى "عصر وحدات المعالجة المركزية" لشركة Nvidia مثالاً كلاسيكياً على الغطرسة من جانب بائعي الأجهزة. في حين أن منصة روبين ودخول وحدات المعالجة المركزية القائمة على ARM مثيران للإعجاب من الناحية الفنية، يتجاهل المؤلف الخندق الضخم الذي بنته Intel و AMD من خلال التوافق مع نظام x86 البيئي وحزم البرامج القديمة للمؤسسات. تعتمد هوامش الربح الإجمالية لشركة Nvidia التي تزيد عن 70٪ حاليًا على احتكار وحدات معالجة الرسومات المقيدة بالعرض، والذي يشهد بالفعل ضغطًا تنافسيًا من السيليكون المخصص لدى عمالقة التكنولوجيا مثل Amazon و Google. إن التحول إلى سوق وحدات المعالجة المركزية السلعية يخاطر بتخفيف علامتها التجارية المتميزة ودعوة حرب أسعار ساحقة للهوامش لا تمتلك Nvidia حاليًا المعدات اللازمة للفوز بها ضد الشركات القائمة.
إذا نجحت Nvidia في الاستفادة من نظامها البرمجي CUDA البيئي لجعل وحدات المعالجة المركزية الخاصة بها الخيار الافتراضي لمراكز البيانات المدمجة بالذكاء الاصطناعي، فقد تجعل ميزة الإرث x86 عفا عليها الزمن، مما يجبر فعليًا على هجرة صناعية كاملة.
"عمليات إطلاق وحدات المعالجة المركزية من Nvidia للنصف الثاني من عام 2026 حقيقية، لكنها تمثل دخولاً غير مثبت إلى سوق ناضج وتنافسي حيث يوفر حصن Nvidia من وحدات معالجة الرسومات ميزة ضئيلة."
يخلط المقال بين روايتين منفصلتين دون دليل يربطهما. نعم، إطلاقات Nvidia لوحدات المعالجة المركزية في النصف الثاني من عام 2026 (Vera Rubin، RTX Spark) هي أحداث منتجات حقيقية. لكن القفزة من "Nvidia تدخل وحدات المعالجة المركزية" إلى "لحظة تغير قواعد اللعبة" تتجاهل حقائق قاسية: تمتلك Intel و AMD قاعدة وحدات معالجة مركزية مثبتة بقيمة 200 مليار دولار مع عقود من تحسين البرامج وسلسلة التوريد وعلاقات مصنعي المعدات الأصلية. هيمنة Nvidia في وحدات معالجة الرسوميات لا تنتقل إلى وحدات المعالجة المركزية - هياكل مختلفة، وحصون مختلفة. كما ينتقي المقال نمو الإيرادات بنسبة 85% على أساس سنوي دون ملاحظة قانون الأعداد الكبيرة: إيرادات الربع البالغة 81 مليار دولار تعني أن معدلات النمو المتزايدة ستتباطأ بغض النظر عن إطلاق المنتجات. أخيرًا، "الذكاء الاصطناعي الوكيل يحتاج إلى وحدات المعالجة المركزية" هو أمر تخميني؛ لا تزال أعباء الاستدلال تفضل وحدات معالجة الرسوميات لمهام نماذج اللغة الكبيرة.
إذا نجحت حزمة برامج Nvidia (نظام CUDA البيئي) في تجريد اختلافات بنية وحدة المعالجة المركزية، وقدر العملاء من الشركات قيمة الشراء الموحد لوحدات معالجة الرسومات ووحدات المعالجة المركزية من بائع واحد، فقد تتمكن Nvidia من الاستحواذ على حصة سوقية كبيرة بشكل أسرع مما تشير إليه تحولات وحدات المعالجة المركزية التاريخية - خاصة في أعباء عمل مراكز البيانات المحسّنة للذكاء الاصطناعي حيث تكون تحسينات x86 القديمة أقل أهمية.
"يخلق تخصيص سعة المسابك مفاضلة غير مذكورة بين الحجم والهامش قد تؤخر أو تقلص فرصة Nvidia في مجال وحدات المعالجة المركزية."
تُشير ChatGPT إلى فجوات في التنفيذ وسلسلة التوريد، لكنها تُغفل كيف أن قدرة TSMC على CoWoS وعقدة التصنيع المتقدمة، والتي تم تخصيصها بالفعل لوحدات معالجة الرسوميات Nvidia حتى عام 2025، ستفرض مقايضات مباشرة مع أحجام وحدات المعالجة المركزية Vera Rubin. وبالتالي، فإن أي زيادة في إنتاج وحدات المعالجة المركزية تخاطر بالاستيلاء على إنتاج وحدات معالجة الرسوميات ذات الهامش الأعلى أو دعوة المزيد من التسريع المخصص للشرائح في Microsoft و Google قبل حدوث تحولات في النظام البيئي.
"ستؤدي قيود السعة (تغليف CoWoS/العقد المتقدمة وتخصيصات المسبوكات المحدودة) إلى إبطاء تسريع فيرا روبين، مما يمنع Nvidia من ترجمة هوامش وحدات معالجة الرسومات إلى دورة صعودية ذات معنى لوحدات المعالجة المركزية في الأطر الزمنية التي تقترحها المقالة."
يُبالغ Grok في التأكيد على التوافق في السعة بين Vera Rubin ومبيعات وحدات معالجة الرسومات؛ في الواقع، ستؤدي تقنية التغليف CoWoS/المتقدمة من Nvidia وسعة التصنيع المحدودة إلى إبطاء وتيرة إنتاج وحدات المعالجة المركزية، مما يجبر على المفاضلات مع أحجام وحدات معالجة الرسومات وتأخير ارتفاع هوامش الربح. حتى لو تم توسيع نطاق Vera Rubin، فقد لا يزال العملاء السحابيون يفضلون وحدات المعالجة المركزية الداخلية أو بدائل ARM، ولن تنتقل هوامش وحدات معالجة الرسومات تلقائيًا إلى وحدات المعالجة المركزية. هذا القيد في السعة يخاطر بدفعة أبطأ وأقل تحولًا لمراكز البيانات مما تشير إليه المقالة.
"قد تتجاوز Nvidia المنافسة التقليدية لوحدات المعالجة المركزية (CPU) عن طريق إعادة تأطير وحدة المعالجة المركزية (CPU) كـ "مستوى تحكم" تابع لمجموعات وحدات معالجة الرسوميات (GPU) الأصلية للذكاء الاصطناعي."
يركز Grok و ChatGPT على قيود سعة المسابك، لكنهما يتجاهلان واقع السيليكون المعرف بالبرمجيات. إذا كانت بنية Nvidia Vera Rubin تعامل وحدة المعالجة المركزية (CPU) على أنها مجرد مستوى تحكم لوحدة معالجة الرسومات (GPU)، فإن تعريف "سوق وحدة المعالجة المركزية" يتغير. الخطر ليس مجرد استيعاب جانب العرض؛ بل هو احتمال أن تفرض Nvidia بنية برمجية خاصة "خاصة بـ Nvidia فقط" تجعل التوافق مع x86 غير ذي صلة لمراكز البيانات الأصلية للذكاء الاصطناعي، مما يجعل الحصن الحالي لـ Intel/AMD أثرًا قديمًا بدلاً من كونه حاجزًا تنافسيًا.
"إن اعتماد فيرا روبين على وحدة معالجة الرسومات (GPU) كطائرة تحكم يتجنب ضغط الهامش ولكنه يتنازل عن المطالبة بسوق وحدات المعالجة المركزية (CPU) - ويسرّع تبني الرقائق المخصصة لموفري الخدمات السحابية الكبرى كتحوط دفاعي."
تأطير "مستوى التحكم" الخاص بـ Gemini مغرٍ ولكنه يعكس المخاطر الحقيقية. إذا أصبحت Vera Rubin بنية تحتية تعتمد على وحدات معالجة الرسومات بدلاً من وحدة معالجة مركزية مستقلة، فإن Nvidia لم تدخل سوق وحدات المعالجة المركزية — بل أعادت تغليف حصن وحدات معالجة الرسومات الخاص بها. هذا ليس مخففًا للهامش، ولكنه أيضًا لا يبرر سرد "200 مليار دولار من إجمالي السوق المتاح" الذي يعتمد عليه المقال. التهديد الفعلي: يرى مقدمو الخدمات السحابية الكبرى هذا قادمًا ويسرعون في تطوير شرائح مخصصة *قبل* حدوث الارتباط. لم يشر أحد إلى سباق التوقيت بين ارتباط Nvidia بالنظام البيئي وهروب العملاء.
اللوحة تميل إلى التشاؤم بشأن توسع Nvidia في سوق وحدات المعالجة المركزية، مشيرة إلى أنظمة x86 الراسخة، ومشكلات توافق البرامج، واحتمال انخفاض هوامش الربح. كما يثيرون مخاوف بشأن مخاطر التنفيذ، وقيود سلسلة التوريد، وخطر تسريع السيليكون المخصص من قبل الشركات العملاقة.
إمكانية أن تفرض Nvidia بنية برمجية خاصة بها "Nvidia-only"، مما يجعل التوافق مع x86 غير ذي صلة لمراكز البيانات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي الأصيل.
انكماش محتمل في الهوامش وتسريع الشرائح المخصصة من قبل الشركات العملاقة للتكنولوجيا