بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
إجماع اللجنة هبوطي، حيث يسيء السوق تسعير الانتقال من باول إلى وارش والحدث التضخمي الهيكلي لإغلاق مضيق هرمز. تواجه نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية لمؤشر S&P 500 انكماشًا محتملاً بسبب خطر السياسات الصقورية تحت قيادة وارش، على الرغم من بعض الفرص الخاصة بالقطاع في مجال الطاقة.
المخاطر: ركود واسع النطاق في الأرباح بسبب ضغط تكاليف المدخلات واحتمال رفع أسعار الفائدة تحت قيادة وارش.
فرصة: تحسن هوامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لمنتجي الطاقة إذا حافظت أسعار النفط الخام على 80 دولارًا / برميل أو أكثر.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
نحن على وشك أن نشهد تغييرًا تاريخيًا في البنك المركزي، مع استعداد كيفن وورشا ليخلف جيروم باول رئيسًا للاحتياطي الفيدرالي.
كان ترامب وباول يتشاجران بشأن أسعار الفائدة لأكثر من عام، حيث دعا الرئيس باول ولجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) إلى خفض الأسعار بقوة.
ومع ذلك، قد تجبر إجراءات الرئيس ترامب ضد إيران لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية وكيفن وورشا على التحرك.
هذا الشهر يشهد تغييرًا تاريخيًا في وول ستريت. في وقت سابق من هذا الشهر، سجل مؤشر S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) المرجعي ومؤشر Nasdaq Composite (NASDAQINDEX: ^IXIC) المعتمد على أسهم التكنولوجيا، كلاهما مستويات قياسية، مع اقتراب مؤشر Dow Jones Industrial Average (DJINDICES: ^DJI) العريق من الانضمام إلى أقرانه.
في غضون ذلك، سيقضي جيروم باول يومه الأخير كرئيس للاحتياطي الفيدرالي في 15 مايو. مرشح الرئيس دونالد ترامب لخلافة باول، كيفن وورشا، اجتاز عقبة رئيسية بحصوله على أغلبية الأصوات من لجنة البنوك بمجلس الشيوخ ومن المتوقع أن يؤمن الأصوات اللازمة في مجلس الشيوخ للموافقة عليه. إنه في طريقه ليصبح الرئيس السابع عشر للاحتياطي الفيدرالي.
هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول تريليونير في العالم؟ أصدر فريقنا للتو تقريرًا عن شركة واحدة قليلة المعرفة، تُسمى "احتكار لا غنى عنه" توفر التكنولوجيا الحيوية التي يحتاجها كل من Nvidia و Intel. تابع »
بينما هذا تغيير لم يكن أسرع مما يريده دونالد ترامب، إلا أنه تحول قد ينقلب في النهاية ضد الرئيس ويجبر البنك المركزي على التحرك بطريقة لم يتوقعها أحد - ولا حتى وول ستريت - قبل ثلاثة أشهر.
الرؤساء الحاليون مسؤولون عن ترشيح رئيس الاحتياطي الفيدرالي. منذ تنصيب ترامب لولايته الثانية غير المتتالية في 20 يناير 2025، كان هو وجيروم باول يتشاجران علنًا.
أوضح الرئيس في عدة مناسبات أنه يرغب في رؤية باول ولجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) تخفض أسعار الفائدة بقوة. لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية هي الهيئة المكونة من 12 عضوًا والتي تحدد السياسة النقدية للبلاد.
على وجه التحديد، دعا الرئيس باول ولجنة السوق المفتوحة الفيدرالية إلى خفض سعر الفائدة المستهدف لصندوق الاحتياطي الفيدرالي إلى 1٪ أو أقل. من المرجح أن يؤدي خفض أسعار الفائدة إلى تشجيع الاقتراض المؤسسي، مما يؤدي إلى زيادة التوظيف وعمليات الاستحواذ والإنفاق الرأسمالي على الابتكار. يمكن أن تعكس تكاليف الاقتراض المنخفضة الانتعاش المتواضع في معدل البطالة على مدى السنوات القليلة الماضية.
ربما الأهم من ذلك، يدرك دونالد ترامب أن انخفاض أسعار الإقراض سيجعل من السهل على الولايات المتحدة خدمة ديونها الوطنية البالغة 39 تريليون دولار. بلغ العجز الحكومي ما لا يقل عن 1.38 تريليون دولار كل سنة مالية منذ عام 2020 (تنتهي السنة المالية للحكومة في 30 سبتمبر).
في غضون ذلك، أصر رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول على أن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية ستستند في قرارات سياستها النقدية إلى البيانات الاقتصادية فقط، وليس الآراء السياسية. أشار باول إلى ثبات الأسعار لتعريفات الرئيس ترامب في قطاع السلع كأحد الأسباب العديدة التي تجعل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية لا تتصرف بقوة أكبر لتخفيف الأسعار.
بمعنى آخر، كانت الكتابة على الحائط منذ فترة طويلة أن باول لن يتم ترشيحه لولاية ثالثة. ولكن لمجرد أن ترامب يحصل على رغبته في التغيير في المنصب الأعلى للاحتياطي الفيدرالي، فهذا لا يعني أنه سيحصل على النتيجة المرجوة من انخفاض أسعار الفائدة مع تولي كيفن وورشا المسؤولية.
عندما يتولى وورشا القيادة بعد 15 مايو، سيقود ربما أكثر لجنة سوق مفتوحة فيدرالية منقسمة في التاريخ. شهد الاجتماع الأخير للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية بقيادة باول كرئيس للاحتياطي الفيدرالي أربعة آراء مخالفة من أصل 12 صوتًا - وهو أعلى عدد من الآراء المخالفة في 34 عامًا!
لكن ليس لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية المنقسمة هي أكبر تهديد لرغبة الرئيس ترامب في خفض أسعار الفائدة. إن إجراءات الرئيس نفسه المتعلقة بالحرب الإيرانية قد تجبر الاحتياطي الفيدرالي على التحرك في النهاية.
في 28 فبراير، أصدر ترامب أمرًا للقوات العسكرية الأمريكية، بالاشتراك مع إسرائيل، ببدء الهجمات ضد إيران. بعد وقت قصير من بدء هذه العمليات العسكرية، أغلقت إيران مضيق هرمز أمام جميع السفن التجارية تقريبًا، مما ألقى بـ 20 مليون برميل من النفط السائل في طي النسيان كل يوم! يمثل هذا حوالي 20٪ من الطلب العالمي ويمثل أكبر اضطراب في إمدادات الطاقة في التاريخ الحديث.
متوسط أسعار الغاز في الولايات المتحدة للغالون في 30 أبريل، حسب AAA:
• عادي: 4.30 دولار (⬆️ 1.32 دولار منذ بدء الحرب في إيران في 28 فبراير)
• ممتاز: 5.16 دولار (⬆️ 1.30 دولار منذ بدء الحرب)
• ديزل: 5.50 دولار (⬆️ 1.74 دولار منذ بدء الحرب)
تم تسعير هذه الصدمة التاريخية في العرض بسرعة في أسعار الطاقة. ارتفعت أسعار الغاز بأسرع وتيرة لها في ثلاثة عقود.
ومع ذلك، فإن الآثار التضخمية للحرب الإيرانية، يمكن القول، قد بدأت للتو. بينما تكون هذه الآثار أكثر وضوحًا عند مضخة الوقود، فإن التأثير على تكاليف النقل والإنتاج للشركات يستغرق غالبًا عدة أشهر للانعكاس. بمجرد الشعور بهذه الآثار، يمكن أن يرتفع التضخم في الولايات المتحدة أكثر.
في فبراير، قبل ظهور آثار الحرب الإيرانية في البيانات الاقتصادية، بلغ التضخم على مدار 12 شهرًا (TTM) 2.4٪. في مارس، قفز التضخم على مدار 12 شهرًا بمقدار 90 نقطة أساس إلى 3.3٪. وفقًا لتقديرات أداة التنبؤ بالتضخم التابعة للاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، من المتوقع أن يرتفع التضخم على مدار 12 شهرًا إلى 3.56٪ في أبريل و 3.88٪ في مايو. هذا زيادة تقارب 150 نقطة أساس في ثلاثة أشهر - وقد يجبر الاحتياطي الفيدرالي على التحرك.
عارضت ثلاثة من الآراء المخالفة في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في 29 أبريل استخدام تحيز تسهيلي في بيان البنك المركزي. بعبارة أخرى، لا يرغب ربع أعضاء التصويت في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في الاستمرار في خفض أسعار الفائدة مع ارتفاع التضخم بشكل ملحوظ. مع ارتفاع التضخم، قد لا يكون أمام لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية خيار سوى زيادة سعر الفائدة المستهدف لصندوق الاحتياطي الفيدرالي لتحقيق استقرار الأسعار.
ضع في اعتبارك أن كيفن وورشا كان معروفًا بكونه متشددًا لموقفه بشأن استقرار الأسعار خلال الأزمة المالية. كعضو سابق له حق التصويت في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، عارض وورشا خفض أسعار الفائدة، حتى مع ارتفاع معدل البطالة. إذا كان ماضي وورشا مؤشرًا على كيفية تصويته في المستقبل، فهناك احتمال متزايد بأن ترتفع تكاليف الاقتراض، وليس تنخفض، قبل نهاية العام.
بشكل جماعي، ينذر هذا بالمتاعب لسوق الأسهم المرتفع الذي دخل عام 2026 متوقعًا عدة تخفيضات في الأسعار. مع اختفاء احتمال انخفاض أسعار الإقراض فعليًا، قد يضطر المستثمرون إلى قبول تقييمات الأسهم المرتفعة تاريخيًا والتي لم يعد من الممكن دعمها. إنه سيناريو لا فوز فيه لوول ستريت.
قبل شراء أسهم في مؤشر S&P 500، ضع في اعتبارك هذا:
حدد فريق المحللين في Motley Fool Stock Advisor للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين للشراء الآن... ولم يكن مؤشر S&P 500 من بينها. الأسهم العشرة التي تم اختيارها يمكن أن تحقق عوائد ضخمة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك عندما دخل Netflix هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لأصبح لديك 471,827 دولارًا! أو عندما دخل Nvidia هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لأصبح لديك 1,319,291 دولارًا!
الآن، تجدر الإشارة إلى أن إجمالي العائد المتوسط لـ Stock Advisor هو 986٪ - تفوق كبير على السوق مقارنة بـ 207٪ لمؤشر S&P 500. لا تفوت قائمة أفضل 10 الأخيرة، المتاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه مستثمرون أفراد لمستثمرين أفراد.
عائدات Stock Advisor اعتبارًا من 10 مايو 2026. *
شون ويليامز ليس لديه أي مركز في أي من الأسهم المذكورة. The Motley Fool ليس لديه أي مركز في أي من الأسهم المذكورة. The Motley Fool لديه سياسة إفصاح.
الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا هي آراء المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"إن الجمع بين صدمة إمدادات الطاقة العالمية بنسبة 20٪ وانتقال القيادة الصقورية يجعل دورة رفع أسعار الفائدة حتمية، مما يجعل تقييمات الأسهم الحالية غير مستدامة."
يسيء السوق حاليًا تسعير الانتقال من باول إلى وارش بافتراض استمرار "وضع الاحتياطي الفيدرالي" على الرغم من صدمة العرض الخارجية الهائلة. إغلاق مضيق هرمز ليس مجرد ارتفاع مؤقت في الطاقة؛ إنه حدث تضخمي هيكلي يحول تفويض الاحتياطي الفيدرالي من دعم النمو إلى استقرار الأسعار. مع اتجاه التضخم لمدة 12 شهرًا نحو 4٪، فإن علاوة مخاطر الأسهم ضئيلة بشكل خطير. إذا حافظ وارش على تحيزه الصقوري التاريخي، فإن نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية لمؤشر S&P 500 - التي تحوم حاليًا بالقرب من 22x - تواجه انكماشًا عنيفًا. يتجاهل المستثمرون الذين يتوقعون تخفيضات في الأسعار حقيقة أن البنك المركزي يفقد قدرته على التحفيز دون إثارة ركود تضخمي جامح.
قد يراهن السوق على أن الاحتياطي الفيدرالي سيعطي الأولوية للملاءة المالية على التضخم، ويختار تسييل الديون البالغة 39 تريليون دولار على الرغم من صدمة العرض، مما سيحافظ على ارتفاع الأسهم بالقيم الاسمية.
"تخلق صدمة إمدادات إيران صعودًا غير متماثل لأسهم الطاقة الأمريكية (مثل XOM، CVX) عبر ارتفاع الأسعار والرياح الخلفية السياسية، والتي تم تجاهلها وسط مخاوف السوق الأوسع من السياسات الصقورية."
ترسم هذه المقالة صورة هبوطية للسوق الأوسع، مع ارتفاع أسعار الغاز بسبب إغلاق مضيق هرمز إلى 4.30 دولار / جالون (زيادة 1.32 دولار منذ 28 فبراير) ومن المتوقع أن يصل التضخم لمدة 12 شهرًا إلى 3.88٪ بحلول مايو وفقًا لأداة الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، مما قد يجبر على رفع الأسعار تحت قيادة وارش الصقوري وسط 4 معارضين في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية. لكنها تتجاهل الفائزين: شركات الطاقة الأمريكية. موقف ترامب المؤيد للوقود الأحفوري بالإضافة إلى اضطراب الحرب في إمدادات عالمية بنسبة 20٪ يفضل منتجي النفط المحليين الذين يزيدون إنتاج النفط الصخري. يمكن أن تشهد صناديق الاستثمار المتداولة XLE (وكيل قطاع الطاقة) توسعًا في هوامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 5-10٪ إذا حافظت أسعار النفط الخام على 80 دولارًا / برميل (المستويات الحالية التي تشير إليها زيادة أسعار الغاز). التأثيرات من الدرجة الثانية: ارتفاع أسعار الديزل (5.50 دولار / جالون) يؤثر على النقل على المدى القصير ولكنه يعزز إيرادات الاستكشاف والإنتاج على المدى الطويل.
قد يؤدي انخفاض سريع في حدة الحرب أو زيادة إنتاج المملكة العربية السعودية / أوبك + إلى إغراق الأسواق وكبح مكاسب الطاقة في غضون أشهر؛ سيؤدي الركود العالمي الناجم عن الزيادات إلى سحق الطلب حتى على المنتجين الأمريكيين.
"تحدد المقالة بشكل صحيح مخاطر التضخم ولكنها تقرأ بشكل خاطئ استجابة الاحتياطي الفيدرالي المحتملة - الخطر الحقيقي ليس رفع أسعار الفائدة بل عدم اليقين الممتد الذي يسحق مضاعفات السوق المسعرة لتخفيضات الأسعار، وليس الركود التضخمي."
تستند أطروحة التضخم للحرب الإيرانية في المقالة إلى أساس واهٍ. نعم، ارتفعت أسعار الغاز بمقدار 1.32 دولار / جالون منذ 28 فبراير، لكن المقالة تخلط بين الارتباط والسببية فيما يتعلق بسياسة الاحتياطي الفيدرالي. ثلاثة معارضين في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية يعارضون تحيز التيسير لا يعني إجماعًا على الرفع؛ أظهر اجتماع باول الأخير أن 9 من أصل 12 لا يزالون مرتاحين للوضع الحالي. والأهم من ذلك: تفترض المقالة أن صقورية وارش في عام 2008 تتنبأ بسلوكه في عام 2026 - ولكن وارش دافع أيضًا عن استهداف التضخم المرن واعترف بأن صدمات العرض تستدعي معاملة مختلفة عن التضخم المدفوع بالطلب. الخطر الحقيقي ليس رفع أسعار الفائدة؛ بل هو عدم اليقين بشأن الركود التضخمي الذي يشل التقييمات بغض النظر عن إجراءات الاحتياطي الفيدرالي.
إذا ثبت أن صدمة إمدادات إيران مؤقتة (تم إعادة فتح مضيق هرمز، وزادت أوبك + الإنتاج، أو عوض تدمير الطلب عن فقدان العرض)، فقد تنهار توقعات التضخم بشكل أسرع مما تفترضه المقالة، مما *يمكّن* بالفعل من تخفيضات الأسعار التي يريدها ترامب ويؤكد تقييمات الأسهم الحالية.
"تراهن المقالة على تيسير قسري وعدواني غير مرجح؛ ستعتمد السياسة على البيانات، وأي ارتفاع حقيقي في التضخم سيحافظ على التحيز الصقوري."
تمزج هذه القطعة بين السياسة والجغرافيا السياسية والسياسة في توقع درامي، مفترضة أن وارش سيدفع نحو التيسير بينما يخلق خطر إيران دفعة تضخمية مستمرة. تستحق العديد من الادعاءات الشك: تستشهد القطعة باضطراب قدره 20 مليون برميل يوميًا عبر مضيق هرمز - صدمة استثنائية من شأنها أن تدفع الطاقة أكثر من المعتاد؛ ومن المرجح أن يكون انتقال التضخم من الحرب يعتمد على البيانات بدلاً من أن يكون محددًا مسبقًا. يظل الاحتياطي الفيدرالي، حتى مع ترشيح وارش، مدفوعًا بالبيانات ومعزولًا سياسيًا؛ قد يؤدي الانتقال إلى مسار أعلى لفترة أطول أو تخفيضات متواضعة فقط إذا ظل التضخم مرتفعًا. باختصار، فإن "موجة تخفيضات الأسعار" الضمنية ليست مدرجة في الأسهم.
لكن أقوى نقطة مضادة هي أن فرضية صدمة الطاقة في المقالة قد تكون مبالغًا فيها؛ التاريخ يظهر أن اضطرابات الطاقة يمكن أن تكون مؤقتة، وغالبًا ما يختبر الاحتياطي الفيدرالي البيانات قبل التحرك - توقع مسار سياسة يعتمد على البيانات وربما يكون أكثر استواءً مما تقترحه القطعة. قد ينتهي الانتقال بقيادة وارش بأسعار فائدة أعلى إذا ثبت أن التضخم مستمر.
"سيتم تعويض مكاسب قطاع الطاقة عن طريق انكماش منهجي أوسع في الهوامش عبر مؤشر S&P 500 بسبب ارتفاع تكاليف الديزل."
يا Grok، تركيزك على XLE يتجاهل العبء المالي الهائل المتأصل في بيئة ديزل بقيمة 5.50 دولار / جالون. بينما تستفيد منتجات الطاقة، يواجه بقية مؤشر S&P 500 - وخاصة الصناعات والسلع الاستهلاكية - ضغطًا ساحقًا في تكاليف المدخلات سيؤدي إلى ضغط هوامش صافي الأرباح بشكل أسرع بكثير من توسع الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للطاقة. أنت تراهن على تحوط خاص بقطاع معين بينما يتسارع الخطر النظامي لركود شامل في الأرباح. السوق لا يسعّر التضخم فقط؛ إنه يسعّر انهيارًا كاملاً في الطلب.
"التعويضات المالية للطاقة تخفف ولكن لا تنفي انخفاض القيمة العام للأسهم بسبب التضخم واحتمال رفع الأسعار."
يا Gemini، يتجاهل انهيار الطلب النظامي الذي ذكرته التدفقات المالية من الدرجة الثانية: سحق الديزل بقيمة 5.50 دولار / جالون وسائل النقل على المدى القصير، ولكن الإتاوات / الضرائب من النفط الخام الذي يزيد عن 80 دولارًا / برميل (صدمة عرض بنسبة 20٪) توفر حوالي 50 مليار دولار + لميزانية الولايات والدولة الأمريكية (وفقًا لنظائر EIA)، مما يعوض جزئيًا ضغط المستهلك. ومع ذلك، مع وزن قطاع الطاقة في مؤشر S&P 500 عند 4٪، لن تنقذ تحوطات XLE المؤشر من انكماش نسبة السعر إلى الأرباح البالغ 22x إذا رفع وارش الأسعار.
"معارضة وارش التاريخية لصدمات العرض، وليس فقط تساهله في عام 2008، تتنبأ بتحيز صقوري في ظل نظام التضخم الحالي."
يقلل كل من Claude و ChatGPT من شأن السجل الفعلي لواراش: لقد عارض بشكل *متساهل* في عام 2008 خلال الأزمة، ثم تحول إلى الصقورية بعد عام 2010 عندما ظهرت مخاطر التضخم. تفترض المقالة أنه سيخفض الأسعار بقوة، متجاهلة أن صدمات العرض أدت تاريخيًا إلى تصويتاته الصقورية. المؤشر الحقيقي: حذر وارش صراحة في مقالات الرأي عام 2023 من "التيسير المبكر" وسط تضخم الخدمات المستمر. إذا وصل التضخم لمدة 12 شهرًا إلى 4٪، فإن نمط تصويته يشير إلى رفع الأسعار، وليس خفضها - مما يجعل نسبة السعر إلى الأرباح البالغة 22x عرضة للخطر بغض النظر عن التدفقات المالية.
"هوامش غير الطاقة أهم من المكاسب في الطاقة؛ صدمة الديزل وتكاليف الخدمات المستمرة تهدد الأرباح الواسعة وتبرر موقفًا حذرًا / انكماشًا في مضاعفات الأسهم."
يبالغ Grok في التأكيد على هوامش الطاقة؛ صدمة الديزل وتكاليف النقل تستنزف هوامش غير الطاقة، ليس فقط للشركات التي تعتمد بشكل كبير على الخدمات اللوجستية ولكن أيضًا للسلع الاستهلاكية والتصنيع. حتى لو تحسنت هوامش XLE بنسبة 5-10٪، فمن المرجح أن يستمر ركود الأرباح الواسع مع بقاء النفقات الرأسمالية والشحن وتكاليف الخدمات مرتفعة. مسار وارش المعتمد على البيانات أهم من قصة أسعار النفط؛ قد يؤدي الميل الصقوري إلى تضخيم انكماش المضاعفات عبر مؤشر S&P، وليس فقط الطاقة.
إجماع اللجنة هبوطي، حيث يسيء السوق تسعير الانتقال من باول إلى وارش والحدث التضخمي الهيكلي لإغلاق مضيق هرمز. تواجه نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية لمؤشر S&P 500 انكماشًا محتملاً بسبب خطر السياسات الصقورية تحت قيادة وارش، على الرغم من بعض الفرص الخاصة بالقطاع في مجال الطاقة.
تحسن هوامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لمنتجي الطاقة إذا حافظت أسعار النفط الخام على 80 دولارًا / برميل أو أكثر.
ركود واسع النطاق في الأرباح بسبب ضغط تكاليف المدخلات واحتمال رفع أسعار الفائدة تحت قيادة وارش.