سلوك مريض من سيكوباتيين ماليين

سلوك مريض من سيكوباتيين ماليين

مقدم من QTR's Fringe Finance

كنت أقول هذا منذ شهور: على الرغم من أن "الخبراء" أطلقوا الإنذار قبل لحظات فقط: فإن تفكك الائتمان الخاص الذي بدأ منذ شهور وقد تحول الآن إلى التزام حقيقي للاقتصاد لم يكن مجرد مخاطرة ذيلية غير قابلة للمعرفة تكمن في الظل.

لم يكن من الممكن أن يكون الأمر أوضح لو كان لافتة نيون وامضة تقول "هذا ينتهي بشكل سيء" معلقة خارج محطة القطار رقم 4 في وول ستريت حتى يضطر العاملون في الصناعة لرؤيتها في طريقهم إلى العمل كل صباح.

لم أقم فقط باستدعاء انهيار الائتمان الخاص، بل جادلت أيضًا بأنه سيشهد انخفاضًا حادًا قبل أن تتدخل الاحتياطي الفيدرالي لإنقاذه أو توفير شبكة أمان، على الرغم من، مرة أخرى، سوء السلوك الواسع النطاق في تحديد المواقف بشكل خاطئ والاحتفاظ بأصول غامضة ومنخفضة الجودة في دفاتر الشركات التي تدير هذه الصناديق.

وها نحن هنا، في الموعد المحدد تمامًا، نشاهد هذا السيناريو يتكشف بكل دقة إريك سوالويل في موعد بعد 9 كوكتيلات ويسكي.

في اليومين الماضيين وحدهما، أفادت بلومبرج أن الاحتياطي الفيدرالي انتقل من المراقبة المهذبة إلى الاستجواب النشط. ليس بطريقة بيان صحفي، "نحن نراقب الظروف"، ولكن بفاحصين ميدانيين يطلبون من البنوك الكبرى تقديم تفاصيل حول تعرضها للائتمان الخاص.

الترجمة: إنهم لا يحاولون فهم الصناعة، بل يحاولون معرفة مدى الضرر الذي يمكن أن يحدث ومن سيتحمل العبء عندما يحدث ذلك.

وما الذي من المرجح أن يجدوه؟ بالضبط ما عرفه أي شخص ينتبه. لم تقم صناديق الائتمان الخاصة بإقراض الأموال فحسب، بل اقترضتها أيضًا. لأنه في الأوقات الجيدة، تجعل الرافعة المالية العوائد تبدو سلسة ولا تقاوم. إنها تحول القروض المتوسطة إلى "فرص ذات عائد مرتفع". إنها تخلق وهم الاستقرار. ولكن في الأوقات السيئة؟ تصبح نفس الرافعة المالية آلية نقل، تحول الضغط المحلي إلى خطر منهجي. إنها ليست خطأ، إنها التصميم.

في غضون ذلك، تقوم وزارة الخزانة الآن بفحص شركات التأمين، لأنه بالطبع لم يظل هذا الهراء النووي الذي يتم بيعه كفرصة مالية محصورًا بشكل أنيق في صندوق أصول بديلة. من المحتمل أن يكون قد انتشر. في محافظ التأمين، ومنتجات التقاعد، والصناديق الفردية... بشكل أساسي في أي مكان كان هناك يأس كافٍ لتحقيق عائد لتصديق العرض. تضخمت الصناعة إلى حوالي 1.8 تريليون دولار (واعتمادًا على كيفية حسابها، أكثر)، وكلها مبنية على الخيال المريح أنه نظرًا لأنها لم تكن مصرفية تقليدية، فإنها لم تخضع بأي حال من الأحوال لمشاكل مصرفية تقليدية.

تمامًا كما نرى مع شركات الإقراض تحت الأولوية "الناجحة بشكل سحري" مثل Carvana، بالطبع لا يزالون يخضعون للواقع. السؤال الأفضل هو كيف يمكنهم تجنب الافتراض بأن عليهم مواجهة الواقع في مرحلة ما. أعتقد أننا نعرف كيف تقوم Carvana بذلك: التلاعب بالأرقام. والائتمان الخاص يفعل الشيء نفسه. فقط مع شفافية أسوأ.

والآن فجأة يقوم المنظمون "بتقييم مخاطر التسرب"، وهو ما يعادل البيروقراطية التحقق من مخارج الحريق بينما المبنى يمتلئ بالفعل بالدخان.

دعونا لا نتظاهر بأننا لا نعرف إلى أين يتجه هذا. عندما تبدأ الاحتياطي الفيدرالي في رسم الخرائط للتعرضات مثل هذه، فليس الأمر لأنهم يكتبون ورقة بحثية. إنه لأنهم يستعدون بهدوء للتدخل. ربما تكون شبكة أمان. ربما يكون دعم السيولة. ربما يكون مرفقًا ذا اسم إبداعي يبدو مؤقتًا ولكنه يستمر لسنوات (شيء مثل خطة "تقييم المخاطر المنهجية من قبل سيولة المقر الرئيسي والدعم الاقتصادي"، أو A.S.S.H.O.L.E.S. اختصارًا).

مهما كان شكله، فإن الاتجاه واضح: إذا هدد هذا الشيء النظام الأوسع، فسيتم احتواؤه وسنطبع طريقنا للخروج منه. وهذا يعني أن العامل اليومي، الذي يعاني بالفعل من التضخم وغير قادر على شراء علبة بسكويت تريسكيت أو بيتزا دومينوز، سيكون الآن مسؤولاً عن إنقاذ الائتمان الخاص بقوته الشرائية.

وفي الوقت المناسب تمامًا - هذا هو المكان الذي تتوقف فيه القصة عن كونها قابلة للتنبؤ وتبدأ في كونها بشعة. لأنه بينما يقيس المنظمون الحفرة، تبني وول ستريت متجر هدايا بجانبها.

كتبت وول ستريت جورنال بالأمس أن بنوكًا مثل جي بي مورجان تشيس، بالتعاون مع S&P Global، تطلق أداة جديدة لامعة: مؤشر مقايضات العجز عن السداد مرتبط بالتعرض للائتمان الخاص. طريقة نظيفة وقابلة للتداول وقابلة للتطوير للمراهنة ضد النظام البيئي نفسه الذي قضوا العقد الماضي في تضخيمه. إنهم يقومون بتعبئة المخاطر، وتسميتها، وبيع الوصول إلى فشلها.

عليك حقًا أن تعجب بالكفاءة، أليس كذلك؟

يشمل المؤشر أسماء مثل Apollo Global Management و Ares Management و Blackstone، عمالقة هذا المجال، المهندسون المعماريون والمستفيدون من طفرة الائتمان الخاص. مع تحول المعنويات وارتفاع حالات التخلف عن السداد، يرتفع المؤشر. بعبارة أخرى، كلما ساءت الأمور بالنسبة للنظام الأساسي، كلما تحسنت الأمور لمن هو في وضع معاكس له.

إذا كان هذا يمنحك شعورًا بالديجا فو، فتهانينا، لقد كنت على قيد الحياة في عام 2008.

في ذلك الوقت، كانت اللعبة هي قروض الرهن العقاري عالية المخاطر. قامت البنوك بإنشاء قمامة، ووزعتها على نطاق واسع، ثم قامت ببناء أدوات سرًا للرهان عليها عندما ظهرت الشقوق. اليوم، الائتمان الخاص يرتدي بدلة أكثر تطوراً قليلاً، لكن الرقصة متطابقة. تصنيع الأصل. توسيعه. تطبيعه. ثم تحقيق الربح من انهياره من جميع الزوايا الممكنة.

وبالطبع، فإن التبرير الرسمي هو "إدارة المخاطر". تقول البنوك إنها بحاجة إلى هذه الأدوات للتحوط من التعرض، لحماية نفسها من الخسائر المحتملة المرتبطة بصناديق الائتمان الخاصة. وهو ما، حسنًا، جيد. لكن دعونا لا نهين ذكاء أي شخص. هذا ليس مجرد تحوط. هذا يتعلق بإنشاء سوق سائل ومنظم للمراهنة على الضيق. يتعلق بتحويل الهشاشة المنهجية إلى مركز ربح.

تطوف صناديق التحوط بالفعل، لأنه حتى الآن، كان الرهان على الائتمان الخاص أمرًا فوضويًا. كان عليك اختيار الأوراق المالية الفردية، وتقديم رهانات غير مباشرة، والتعامل مع عدم السيولة. كان الأمر معقدًا. غير فعال. الآن؟ يحصلون على مؤشر كبير ومريح... طريقة بنقرة واحدة للتعبير عن الرأي بأن الهيكل بأكمله يتأرجح.

لذا تراجع وانظر إلى الصورة الكاملة، لأنها قريبة جدًا من أن تكون حقيقية.

تبني وول ستريت آلة إقراض ضخمة وغامضة وذات رافعة مالية على مدى سنوات وتبيعها كدخل آمن ومستقر. تجذب المؤسسات، ثم صناديق التقاعد، ثم المستثمرين الأفراد. توسيع دائرة التعرض دائمًا. يتراكم الضغط بهدوء، ثم ليس بهدوء. ترتفع حالات التخلف عن السداد. تضيق السيولة. يصاب المستثمرون بالذعر. يحذر الأوغاد ذوو ربطات العنق من ذلك بعد فوات الأوان.

🔥 خصم 80٪ في عطلة نهاية الأسبوع فقط: في أي وقت خلال عطلة نهاية الأسبوع هذه، يمكنك الحصول على خصم 80٪ على الاشتراك السنوي في QTR's Fringe Finance. الخصم يدوم إلى الأبد: احصل على خصم 80٪ إلى الأبد

تتدخل الجهات التنظيمية... ليس لتفكيك النظام الذي خلق المخاطر، بل لفهم حجم الإنقاذ الذي قد يكون مطلوبًا. وفي نفس اللحظة بالضبط، تقوم الصناعة المالية بتصميم طرق جديدة للمراهنة ضد الانهيار الذي أحدثته.

هذا هو الخطر الأخلاقي الذي تم الارتقاء به إلى شكل فني. يتم تخفيف الجانب السلبي، ضمنيًا أو صريحًا، من خلال توقع التدخل. يتم التقاط الجانب الإيجابي بشكل خاص، مرتين: مرة في الطريق الصعودي من خلال الرسوم والرافعة المالية، ومرة أخرى في الطريق الهبوطي من خلال الرهانات المشتقة. لم يعد الأمر غير متماثل فحسب، بل إنه دائري. حلقة مغلقة من الربح المستخرج من الإنشاء والتوسع والدمار على حد سواء.

والجزء الأكثر سخافة هو قلة الجهد المبذول لإخفاء ذلك. أسئلة الاحتياطي الفيدرالي ليست سرية. المشتقات الجديدة ليست صفقات خلف الأبواب المغلقة. كل هذا يحدث علنًا، ويتم سرده في الوقت الفعلي من خلال عناوين الأخبار التي تبدو وكأنها هجاء ولكنها ليست كذلك.

ولا تنخدع. لا شيء من هذا الهراء هو ابتكار. لا مرونة. لا نقل مخاطر متطور، أو أي مصطلح آخر يبدو رائعًا يطلقونه عليه.

لا. إنها مجرد بيئة نظام بيئي مريضة وسيكوباتية بشكل عميق وهيكلي، وشبه مثيرة للإعجاب، حيث يقف الأشخاص أنفسهم الذين بنوا مكب النفايات السامة للصفقات الآن في طابور للاستفادة من انهيارها، كل ذلك بينما يستعد الكبار في الغرفة بهدوء للتأكد من أن التداعيات لن تزعجهم كثيرًا.

والرجل العادي، السباك أو ساعي البريد الذي يعمل بجد وصادق والذي لا يستطيع تحمل شراء علبة حبوب إفطار أو كوب قهوة بعد الآن لأن قوته الشرائية قد تم تدميرها من خلال نفس طباعة الأموال التي ستأتي حتمًا؟ أوه، حسنًا، اللعنة على هذا الرجل. لقد كان حذائه على رقبة وول ستريت لفترة طويلة جدًا.

--
إخلاء مسؤولية QTR: يرجى قراءة إخلاء المسؤولية القانوني الكامل الخاص بي على صفحة "حول" الخاصة بي هنا. يمثل هذا المنشور آراء شخصية فقط. بالإضافة إلى ذلك، يرجى فهم أنني أحمق وغالبًا ما أخطئ وأخسر المال. قد أمتلك أو أتداول في أي أسماء مذكورة في هذه القطعة في أي وقت دون سابق إنذار. تم اختيار المشاركات المساهمة والمشاركات المجمعة يدويًا من قبلي، ولم يتم التحقق منها وهي آراء مؤلفيها. إما أن يقدمها مؤلفها إلى QTR، أو يعاد طبعها بموجب ترخيص المشاع الإبداعي بأفضل جهدي للامتثال لما يطلبه الترخيص، أو بإذن من المؤلف.

هذا ليس توصية بشراء أو بيع أي أسهم أو أوراق مالية، بل مجرد آراء شخصية. غالبًا ما أخسر المال على المراكز التي أتداول فيها/أستثمر فيها. قد أضيف أي اسم مذكور في هذه المقالة وأبيع أي اسم مذكور في هذه القطعة في أي وقت، دون سابق إنذار. لا شيء من هذا يعتبر دعوة لشراء أو بيع الأوراق المالية. قد أمتلك أو لا أمتلك الأسماء التي أكتب عنها وأراقبها. أحيانًا أكون صعوديًا دون امتلاك أشياء، وأحيانًا أكون هبوطيًا وأمتلك أشياء. فقط افترض أن مراكزي يمكن أن تكون عكس ما تعتقده تمامًا كإجراء احترازي. إذا كنت صعوديًا، يمكنني بسرعة أن أكون هبوطيًا والعكس صحيح. لن أقوم بتحديث مراكزي. يمكن لجميع المراكز أن تتغير فورًا بمجرد نشر هذا، مع أو بدون إشعار، وفي أي وقت يمكن أن أكون صعوديًا أو هبوطيًا أو محايدًا بشأن أي مركز. أنت وحدك. لا تتخذ قرارات بناءً على مدونتي. أنا موجود على الهامش. إذا رأيت أرقامًا وحسابات من أي نوع، فافترض أنها خاطئة وتحقق منها. فشلت في الجبر في الصف الثامن وأكملت إنجازاتي في الرياضيات بالمدرسة الثانوية بحصولي على درجة D- في حساب التفاضل والتكامل التمهيدي في سنتي الأخيرة، قبل أن أصبح تخصصًا في اللغة الإنجليزية في الكلية حتى أتمكن من التظاهر بطريقة أسهل.

لا يضمن الناشر دقة أو اكتمال المعلومات المقدمة في هذه الصفحة. هذه ليست آراء أي من أرباب عملي أو شركائي أو زملائي. لقد بذلت قصارى جهدي لأكون صادقًا بشأن إفصاحاتي ولكن لا يمكنني ضمان أنني على حق؛ أكتب هذه المشاركات بعد بضعة بيرة أحيانًا. أقوم بالتحرير بعد نشر مشاركاتي لأنني غير صبور وكسول، لذلك إذا رأيت خطأ مطبعيًا، فتحقق مرة أخرى بعد نصف ساعة. أيضًا، أنا ببساطة أخطئ كثيرًا. أذكر ذلك مرتين لأنه مهم جدًا.

تايلر دوردن
الأحد، 12/04/2026 - 10:30