اكتتاب SpaceX يترك بعض مشتري الأسهم الخاصة غير متأكدين مما يمتلكون

نيويورك، 25 مارس (رويترز) - إنترينور تيباول بهاتيا واثق من أنه يمتلك حصة من شركة سبيس إكس التابعة لإيلون ماسك. لكنه لا يستطيع أن يكون متأكدًا بنسبة 100%.
عندما انخرط المدير التنفيذي السابق في جوجل في صناعة الفضاء في عام 2021، كانت سبيس إكس بالفعل واحدة من أكثر الشركات الخاصة المطلوبة في العالم، حيث بلغت قيمتها حوالي 75 مليار دولار، وكانت الأسهم مقفلة في الغالب من قبل الداعمين الأوائل والمؤسسات القريبة من ماسك. لم يتمكن بهاتيا من شراء الأسهم مباشرة، لذلك لجأ إلى السوق الثانوية حيث يشتري ويسوق شبكة فضفاضة من الوسطاء أسهم الشركات المملوكة للقطاع الخاص.
الآن، مع استعداد سبيس إكس لتقديم أسهم في سوق الأوراق المالية هذا العام بتقييم يقارب 1.75 تريليون دولار، قد يجلس بهاتيا على استثمار مربح، لكن أسهمه تم شراؤها من خلال وسطاء يجعلون الملكية يصعب التحقق منها.
"آمل ألا أكون قد تعرضت للخداع"، قال بهاتيا، المدير التنفيذي السابق لشركة Axiom Space المتخصصة في الفضاء. "لا أعتقد ذلك، ولكن مرة أخرى، لا توجد طريقة لمعرفة ذلك."
امتنع عن مشاركة قيمة استثماره، أو اسم الوسيط.
إن المكافأة المحتملة من امتلاك أسهم سبيس إكس قبل طرحها للجمهور كبيرة لدرجة أن الكثيرين على استعداد لدفع علاوة للوصول والعيش مع عدم اليقين. "إنها فرصة الاكتتاب العام الأولي الأكثر سخونة في التاريخ"، كما قال.
بهاتيا هو أحد المتزايدين من المستثمرين الذين قاموا بضخ الأموال في سبيس إكس من خلال السوق المعتم للأسهم الخاصة بالشركات. غالبًا ما تعتمد هذه الصفقات على مركبات استثمارية ذات أغراض خاصة، أو SPVs، والتي لا تمتلك أسهمًا في الشركة. إنها تجمع أموال المستثمرين لشراء الحق في شراء الأسهم في وقت لاحق.
"أنت تعتمد على الأطراف المقابلة في هذه المعاملات وسمعتها"، قال ميشيل ليتمان، وهو محامٍ مقيم في نيويورك يقدم المشورة لمديري SPV والمستثمرين في السوق الثانوية. وأضاف: "في كل مرة يكون هناك ضجيج حول هذه الأنواع من الأشياء، يخرج المحتالون حتمًا لأنهم يشمون فرصة".
أدى الطلب المكثف على أسهم سبيس إكس إلى موافقة المستثمرين على ترتيبات معقدة بشكل غير عادي، وفقًا لـ 10 مستثمرين وخبراء في الصناعة ومحللين أجرى مقابلات مع رويترز.
لم تستجب سبيس إكس ولجنة الأوراق المالية والبورصات ووزارة العدل لطلبات التعليق.
شراهة هائلة للشركات التكنولوجية الخاصة
لقد أعاد صعود سبيس إكس والشركات الخاصة الساخنة الأخرى مثل OpenAI تشكيل مشهد الاكتتاب العام الأولي. اليوم، العديد من الشركات الأكثر قيمة في العالم تبقى خاصة لسنوات - بناء الاعتراف بالعلامة التجارية وخلق طلب مكثف من المستثمرين - على عكس السنوات الماضية عندما كانت الشركات التكنولوجية سريعة النمو تطرح أسهمها للجمهور بسرعة نسبية.
وقد دفع ذلك المستثمرين المتحمسين لعدم تفويت الفرصة إلى الأسواق الثانوية، حيث يتم تداول الأسهم قبل الاكتتاب العام. مع ارتفاع الطلب، زاد استخدام المركبات الاستثمارية ذات الطبقات. يمكن أن تمر الأسهم عبر ما يصل إلى خمسة وسطاء، لكل منها طبقة رسوم خاصة به، مما يعتم من يمتلك في النهاية ما، وفقًا لوسطائين.
"الأمور أصبحت فوضوية بعض الشيء"، قال ناميك زوبي، الذي يدير صندوقًا به أكثر من 500 مليون دولار من الأصول. وقال إنه رفض طلبات من مستثمريه الخاصين للاستثمار في صفقات سبيس إكس بسبب مخاوف بشأن الاحتيال.
"الكثير من الناس سيكسبون الكثير من المال"، قال زوبي. "ولكنك ستحصل أيضًا على الكثير من الأشخاص الذين سيصابون بالصدمة أو المفاجأة" لأنهم لا يمتلكون أي أسهم.
في العديد من صفقات SPV، يمكن للمستثمرين رؤية الكيان الموجود مباشرة فوقهم فقط، وليس ما إذا كانت الأسهم الموجودة في الأعلى موجودة بالفعل. "هذا ليس كافيًا لتكون متأكدًا من وجود الأسهم"، قال أحد كبار المسؤولين التنفيذيين في صناعة السوق الثانوية.
تزيد الطبقات المتزايدة التكاليف، مما يضغط بشكل فعال على هوامش الربح المحتملة والزيادة للمستثمرين في الاكتتاب العام.
"المخاطر الأكبر هي الدفع الزائد ثم طبقات متعددة من الرسوم"، قال جاي ريتر، أستاذ جامعي فخري في جامعة فلوريدا يقوم بالبحث في الاكتتابات العامة الأولية، مضيفًا أن البدء من تقييم مرتفع بالفعل يترك القليل من الزيادة للمستثمرين، مع إظهار التاريخ أن الشركات ذات مضاعفات الإيرادات المرتفعة - حتى الأكبر - تميل إلى التأخر عن السوق.
تزداد مخاوف الاحتيال
مع ارتفاع تقييم سبيس إكس، يخشى بعض المستثمرين أن يكون العديد منهم يحملون سوى أوراق عند طرحها للجمهور.
في السنوات الأخيرة، تعرضت SPVs لتدقيق أقرب بعد سلسلة من حالات الاحتيال ما قبل الاكتتاب العام البارزة. في ديسمبر، اعتقل المصرفي جيوفاني بينيتا في مطار جون إف كينيدي في نيويورك بتهمة إعداد مركبة استثمارية مزيفة لبيع أسهم غير موجودة في شركة تكنولوجيا دفاعية تدعى Anduril. وقد أدلى بينيتا بجملة الاعتراف في وقت سابق من هذا الشهر بتهمة الاحتيال عبر الإنترنت.
في عام 2023، حُكم على مصرفي بالسجن لمدة ثماني سنوات بعد أن خدع أكثر من 50 مستثمرًا أعطوه ما يقرب من 6 ملايين دولار لشراء أسهم ما قبل الاكتتاب العام في شركات متعددة، بما في ذلك سبيس إكس.
لم تعلن وزارة العدل علنًا عن قضية احتيال ما قبل الاكتتاب العام تتعلق بسبيس إكس منذ ذلك الحين. لكن المستثمرين وكبار المسؤولين التنفيذيين في الصناعة قالوا إن شعبية الشركة زادت من المخاطر.
الخوف من تفويت الفرصة يغذي تحمل المخاطر
الشهر الماضي، تلقى بيتر رايت، الذي يعمل أحيانًا كوسيط بين المستثمرين والوسطاء، رسالة نصية من وسيط آخر يعمل لصالح شيخ إماراتي يريد الحصول على حصة كبيرة في سبيس إكس.
"لدينا مكتب عائلي مهتم بشراء حوالي 1.2 مليار دولار من أسهم سبيس إكس على الفور، ونحن نبحث عن بائع"، ذكرت الرسالة، التي شاهدتها رويترز.
ومع ذلك، حتى عرض بهذا الحجم لم يفتح الباب أمام صفقة. أخبر رايت ووسيط الشيخ رويترز أن العميل لم يتمكن من شراء الأسهم مباشرة؛ لم يكتمل المعاملة.
قال رايت إن شركته ترفض العمل مع الصفقات التي تقع خلف أكثر من وسيط واحد، مشيرًا إلى صعوبة التحقق من الملكية. "في تلك المرحلة، من المستحيل إجراء العناية الواجبة"، كما قال.
قال زوبي إن الطلب غالبًا ما يكون مدفوعًا بالخوف من تفويت الفرصة بدلاً من الأساسيات.
"إنهم يريدون أن يقولوا لأصدقائهم في اليخت: 'مرحبًا، أنا في سبيس إكس. هل أنت في سبيس إكس أيضًا؟'" قال.
(التقرير بواسطة إيكو وانغ وديفيد جينز في نيويورك وجوي روتولي في واشنطن؛ التحرير بواسطة جو بروك وداون كوبيكي ونيك زييمينسكي)