بقلم Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
يتفق المشاركون على أن ارتفاع أسعار النفط الجيوسياسية ومخاوف التضخم هي عوامل سلبية على المدى القريب، لكنهم يختلفون حول استدامة الطلب وتأثير أرباح Nvidia على معنويات السوق. الخطر الرئيسي هو صدمة تضخمية مدفوعة بالنفط أو تصعيد جيوسياسي، بينما تكمن الفرصة الرئيسية في أرباح Nvidia التي قد تعيد تسعير السوق إلى الأعلى.
المخاطر: صدمة تضخمية مدفوعة بالنفط أو تصعيد جيوسياسي
فرصة: أرباح Nvidia التي قد تعيد تسعير السوق إلى الأعلى
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
انخفضت عقود فيوتشرز مؤشر S&P 500 E-Mini لشهر يونيو (ESM26) بنسبة -0.41%، وانخفضت عقود فيوتشرز مؤشر Nasdaq 100 E-Mini لشهر يونيو (NQM26) بنسبة -0.30% هذا الصباح، مما يشير إلى افتتاح منخفض في وول ستريت مع استمرار ارتفاع أسعار النفط وسط الجمود بين الولايات المتحدة وإيران.
ارتفع سعر خام WTI بأكثر من +1% يوم الاثنين وسط توقعات بإغلاق مضيق هرمز لفترة طويلة. قال الرئيس الأمريكي دونالد ترامب يوم الأحد على منصته للتواصل الاجتماعي إن "بالنسبة لإيران، الوقت ينفد، ومن الأفضل لهم التحرك، بسرعة، وإلا فلن يتبقى منهم شيء". وزادت هذه التصريحات المخاوف من أن الصراع قد يعود إلى مرحلة عسكرية أكثر نشاطًا، مما يؤخر أي تطبيع لحركة المرور عبر الممر المائي. نقلت وكالة الأنباء الإيرانية الرسمية عن المتحدث باسم وزارة الدفاع قوله إن القوات المسلحة الإيرانية "مستعدة تمامًا لمواجهة أي هجوم محتمل جديد من قبل الولايات المتحدة والنظام الإسرائيلي ضد البلاد". وفي الوقت نفسه، أشعلت طائرة بدون طيار حريقًا في محطة طاقة في محطة براكة للطاقة النووية في الإمارات العربية المتحدة يوم الأحد، بينما قالت المملكة العربية السعودية إنها اعترضت ثلاث طائرات بدون طيار.
ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات نقطة أساس واحدة إلى 4.61% يوم الاثنين مع تغذية أسعار النفط المرتفعة لمخاوف التضخم. يرى المستثمرون الآن فرصة بنسبة 70% لرفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس بحلول نهاية العام، ويقومون بتسعير حركة كاملة بحلول مارس 2027.
ينصب تركيز المستثمرين هذا الأسبوع على تقرير أرباح شركة Nvidia العملاقة في مجال الرقائق، ومحضر اجتماع السياسة الأخير لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، ومجموعة جديدة من البيانات الاقتصادية الأمريكية.
في جلسة التداول يوم الجمعة، أغلقت مؤشرات الأسهم الرئيسية في وول ستريت على انخفاض حاد. انخفضت أسهم الرقائق، حيث انخفض سهم Arm Holdings (ARM) بأكثر من -8% ليقود الخاسرين في مؤشر Nasdaq 100، وانخفض سهم Micron Technology (MU) بأكثر من -6%. أيضًا، انخفضت الأسهم المرتبطة بالعملات المشفرة بعد انخفاض البيتكوين بأكثر من -2%، حيث انخفض سهم Coinbase Global (COIN) بأكثر من -7% وانخفض سهم MARA Holdings (MARA) بأكثر من -6%. بالإضافة إلى ذلك، انخفضت أسهم السفر مع ارتفاع أسعار النفط، حيث انخفضت أسهم United Airlines (UAL) و American Airlines (AAL) بأكثر من -3%. على الجانب الصعودي، ارتفع سهم DexCom (DXCM) بأكثر من +6% وكان أكبر نسبة مكاسب في مؤشري S&P 500 و Nasdaq 100 بعد أن استحوذ المستثمر النشط Elliott Investment Management على حصة في الشركة وتوصل إلى تسوية ستضع اثنين من المديرين المستقلين في مجلس الإدارة.
أظهرت البيانات الاقتصادية الصادرة يوم الجمعة أن الإنتاج الصناعي الأمريكي ارتفع بنسبة +0.7% شهريًا في أبريل، أقوى من التوقعات البالغة +0.3% شهريًا، وارتفع الإنتاج التصنيعي بنسبة +0.6% شهريًا، أقوى من التوقعات البالغة +0.2% شهريًا. وبشكل منفصل، ارتفع مؤشر Empire State للتصنيع في الولايات المتحدة لشهر مايو بشكل غير متوقع إلى أعلى مستوى في 4 سنوات عند 19.6، أقوى من التوقعات البالغة 7.3.
"كان الناتج الصناعي يلتقط بالفعل الزخم في بداية هذا العام، بمساعدة النمو القوي في إنتاج أجهزة الكمبيوتر والإلكترونيات بسبب طفرة الذكاء الاصطناعي، وتلاشي حالة عدم اليقين المتعلقة بالرسوم الجمركية،" وفقًا لأوليفر ألين في Pantheon Macroeconomics. "لكن المخاوف بشأن الاضطراب المحتمل لسلاسل التوريد بسبب الحرب في الشرق الأوسط تبدو الآن أنها توفر دفعة إضافية كبيرة، حيث تسحب الشركات الطلبات الأمامية وتبني مخزونات احترازية."
قامت عقود أسعار الفائدة الأمريكية الآجلة بتسعير احتمال بنسبة 99.1% لعدم تغيير أسعار الفائدة واحتمال بنسبة 0.9% لخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع FOMC القادم في يونيو.
ستكون كل الأنظار على Nvidia (NVDA) هذا الأسبوع، حيث تستعد عملاقة رقائق الذكاء الاصطناعي للإبلاغ عن نتائج الربع الأول يوم الأربعاء. يتوقع المستثمرون أن تتجاوز الشركة تقديرات وول ستريت بشكل مريح وتقدم توجيهات قوية للربع الحالي. من المقرر أيضًا أن تصدر شركات التجزئة مثل Walmart (WMT) و Home Depot (HD) و The TJX Companies (TJX) و Lowe’s (LOW) و Target (TGT) و Ross Stores (ROST)، بالإضافة إلى شركات بارزة مثل Analog Devices (ADI) و Keysight Technologies (KEYS) و Intuit (INTU) و Deere & Company (DE)، نتائجها الفصلية هذا الأسبوع.
سيراقب المشاركون في السوق أيضًا محضر اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) من اجتماع 28-29 أبريل، المقرر صدوره يوم الأربعاء. تركت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية أسعار الفائدة دون تغيير الشهر الماضي، لكن ثلاثة مسؤولين اختلفوا مع التحيز نحو التيسير في بيان البنك المركزي بعد الاجتماع لصالح لغة أكثر حيادية تشير إلى أن الخطوة التالية قد تكون خفضًا أو رفعًا. سيساعد المحضر في توضيح عدد صانعي السياسات الذين لا يحق لهم التصويت الذين دعموا مثل هذا التحول. لاحظ اقتصاديون في HSBC أن "المحضر من اجتماع أبريل يجب أن يظهر مناقشة كبيرة حول التوقعات والمخاطر المتعلقة بالتضخم وتوقعات التضخم". وفي الوقت نفسه، من المقرر أن يتحدث محافظو الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر ومايكل بار، إلى جانب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا آنا بولسون ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند توم باركين، هذا الأسبوع.
سيراقب المستثمرون أيضًا تولي كيفن وارش رسميًا منصب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، حيث يشغل جيروم باول حاليًا منصبًا مؤقتًا بعد انتهاء فترة ولايته يوم الجمعة. يُقال إن الموافقة على تعيين السيد وارش تنتظر الأوراق النهائية، بما في ذلك توقيع الرئيس وتأكيد التخلص من بعض الممتلكات. قد يتولى منصبه في وقت مبكر من يوم الاثنين.
بالإضافة إلى ذلك، سيراقب مراقبو السوق إصدارات البيانات الاقتصادية الأمريكية. ستكون المسوحات الأولية لمديري المشتريات الأمريكية لشهر مايو للتصنيع والخدمات هي أبرز ما في الأمر، حيث ستقدم تحديثًا مهمًا حول كيفية أداء الاقتصاد في الشهر الثالث من الصراع في الشرق الأوسط. كما سيحظى القراءة النهائية لمؤشر معنويات المستهلك لشهر مايو من جامعة ميشيغان بالاهتمام. تشمل الإصدارات الأخرى الهامة للبيانات مبيعات المنازل المعلقة، ومطالبات البطالة الأولية، ومؤشر فيلادلفيا الفيدرالي للتصنيع، وتصاريح البناء (أولية)، وبدء الإسكان، ومؤشر الظروف الاقتصادية الرائدة لمجلس المؤتمر.
جدول البيانات الاقتصادية الأمريكية فارغ إلى حد كبير يوم الاثنين.
في سوق السندات، يبلغ عائد سندات الخزانة الأمريكية القياسية لأجل 10 سنوات 4.61%، بزيادة +0.26%.
انخفض مؤشر Euro Stoxx 50 بنسبة -0.28% هذا الصباح حيث استمر الجمود بين الولايات المتحدة وإيران في دفع أسعار النفط إلى الارتفاع، مما أدى إلى تراجع شهية المخاطرة. كانت أسهم الرفاهية والبناء والسيارات من بين أكبر الخاسرين يوم الاثنين. كما انخفضت أسهم السفر مع ارتفاع أسعار النفط وحذرت Ryanair من اتجاهات تسعير صيفية أضعف من المتوقع. وللحد من الخسائر، ارتفعت أسهم الطاقة والإعلام. ارتفعت أسعار النفط بشكل طفيف يوم الاثنين بعد أن أعرب الرئيس الأمريكي دونالد ترامب عن إحباطه من إيران وحذر من أن "الوقت ينفد"، بعد ساعات من تعرض محطة للطاقة النووية في الإمارات العربية المتحدة لهجوم بطائرات مسيرة. وفي الوقت نفسه، ظلت عوائد سندات حكومات منطقة اليورو عند أعلى مستوياتها منذ عقود يوم الاثنين مع قلق المستثمرين بشأن التأثير التضخمي للصراع الأمريكي الإيراني المطول. تقوم أسواق المال حاليًا بتسعير أكثر من رفعين لأسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي بحلول نهاية العام، مع توقع الأول في يونيو. سيراقب المستثمرون هذا الأسبوع بيانات مؤشر مديري المشتريات الأولية لمنطقة اليورو لشهر مايو عن كثب. "نتوقع أن يظل مؤشر مديري المشتريات المركب لمنطقة اليورو في منطقة انكماش معتدلة، على الرغم من أن أوقات التسليم المرتفعة ستستمر في تشويه مؤشر مديري المشتريات الصناعي إلى الأعلى،" قال دانيال كرال في Oxford Economics. سيراقب المشاركون في السوق أيضًا بيانات التضخم النهائية لمنطقة اليورو لشهر أبريل ومؤشر ثقة الأعمال الألماني Ifo لشهر مايو. بالإضافة إلى ذلك، ستجذب أحدث توقعات المفوضية الأوروبية الاقتصادية للمنطقة الاهتمام. في أخبار الشركات، ارتفع سهم Publicis (PUB.P.DX) بأكثر من +2% بعد موافقة مجموعة الإعلانات على شراء شركة التعاون البيانات الأمريكية LiveRamp في صفقة نقدية بالكامل بقيمة حوالي 2.2 مليار دولار.
جدول البيانات الاقتصادية الأوروبية فارغ إلى حد كبير يوم الاثنين.
استقرت أسواق الأسهم الآسيوية اليوم على انخفاض. أغلق مؤشر شنغهاي المركب الصيني (SHCOMP) منخفضًا بنسبة -0.09%، وأغلق مؤشر Nikkei 225 الياباني (NIK) منخفضًا بنسبة -0.97%.
أغلق مؤشر شنغهاي المركب الصيني على انخفاض طفيف اليوم حيث أثرت سلسلة من البيانات الاقتصادية المحلية الضعيفة على المعنويات. أظهرت البيانات الرسمية الصادرة يوم الاثنين أن النشاط الاقتصادي الصيني تباطأ بشكل غير متوقع في أبريل على الرغم من الصادرات المرنة، مما زاد الضغط على بكين لتقديم تدابير إضافية لدعم النمو. تباطأت مبيعات التجزئة، وهي مقياس للاستهلاك، في أبريل إلى أبطأ وتيرة نمو لها منذ عام 2022. أيضًا، أظهر الإنتاج الصناعي والاستثمار في الأصول الثابتة وقطاع العقارات علامات ضعف، وفشلت في تلبية توقعات الاقتصاديين. قال كبير الاقتصاديين الصينيين في Nomura، تينغ لو، إن بيانات النشاط الاقتصادي المخيبة للآمال في أبريل تشير إلى أن بكين قد تحتاج إلى زيادة الدعم السياسي لتحقيق الاستقرار في النمو. ومع ذلك، لا يزال من غير الواضح ما إذا كان صناع السياسات سيتحركون بسرعة، حيث أدى الأداء الاقتصادي القوي للربع الأول والصادرات القوية إلى تخفيف التوقعات لتدابير التحفيز على المدى القصير. انخفضت أسهم القطاع الزراعي يوم الاثنين بعد أن قالت البيت الأبيض إن بكين تعهدت بشراء ما لا يقل عن 17 مليار دولار من المنتجات الزراعية الأمريكية سنويًا من عام 2026 إلى عام 2028. كما انخفضت أسهم المستهلكين. ومع ذلك، اقتصرت خسائر المؤشر القياسي على ارتفاع أسهم الرقائق بعد أن أشار مسؤولون أمريكيون خلال القمة التي استمرت يومين الأسبوع الماضي في بكين إلى أن ضوابط تصدير أشباه الموصلات لم تكن محور تركيز رئيسي. في أخبار الشركات، انخفض سهم Li Auto بأكثر من -14% في هونغ كونغ بعد أن فشل الظهور الأول لسيارته الرياضية متعددة الاستخدامات الرائدة المحدثة في تخفيف مخاوف المستثمرين بشأن المنافسة المتزايدة في سوق السيارات الصينية. يتحول اهتمام المستثمرين الآن إلى بنك الشعب الصيني، الذي من المقرر أن يعلن عن أسعار الإقراض القياسية للبلاد في وقت لاحق من هذا الأسبوع. يتوقع الاقتصاديون أن يظل سعر الفائدة على القروض لمدة عام ثابتًا عند 3.00% وسعر الفائدة على القروض لمدة خمس سنوات عند 3.50%.
ارتفع الإنتاج الصناعي الصيني لشهر أبريل بنسبة +4.1% سنويًا، أضعف من التوقعات البالغة +6.0% سنويًا.
ارتفعت مبيعات التجزئة الصينية لشهر أبريل بنسبة +0.2% سنويًا، أضعف من التوقعات البالغة +2.0% سنويًا.
انخفض الاستثمار في الأصول الثابتة الصينية بشكل غير متوقع بنسبة -1.6% سنويًا في الفترة من يناير إلى أبريل، أضعف من التوقعات البالغة +1.7% سنويًا.
بلغ معدل البطالة الصيني لشهر أبريل 5.2%، أقوى من التوقعات البالغة 5.3%.
أغلق مؤشر Nikkei 225 الياباني على انخفاض اليوم مع تعمق بيع السندات الحكومية اليابانية وسط تزايد مخاوف التضخم. دفع الجمود بشأن الحرب الإيرانية أسعار النفط إلى الارتفاع في تداولات طوكيو، حيث حذر الرئيس الأمريكي ترامب طهران من أن "الوقت ينفد" بشأن اتفاق سلام. أيضًا، تعرضت محطة للطاقة النووية في الإمارات العربية المتحدة لهجوم، وقالت المملكة العربية السعودية إنها اعترضت ثلاث طائرات بدون طيار، مما يؤكد المخاطر التي تهدد وقف إطلاق النار الهش. قادت أسهم العقارات والسيارات الانخفاضات يوم الاثنين. وفي الوقت نفسه، تراجعت السندات الحكومية اليابانية يوم الاثنين مع تصاعد الضغوط التضخمية والمخاوف المالية. ارتفع عائد السندات اليابانية لأجل 10 سنوات بما يصل إلى 10 نقاط أساس إلى مستويات لم تشهدها منذ عام 1996، بينما قفز عائد السندات اليابانية لأجل 30 عامًا بما يصل إلى 20 نقطة أساس إلى أعلى مستوى منذ إطلاقها في عام 1999، قبل أن يقلل كلاهما من بعض التحركات. تبعت عوائد سندات الخزانة اليابانية ارتفاعًا في عوائد سندات الخزانة الأمريكية، التي ارتفعت إلى أعلى مستوياتها في عام يوم الجمعة مع تغذية ارتفاع أسعار النفط لمخاوف التضخم. كما ضغطت المخاوف بشأن الإنفاق الحكومي على سندات الخزانة اليابانية بعد أن أفادت رويترز يوم الاثنين أن الحكومة اليابانية من المرجح أن تصدر ديونًا جديدة للمساعدة في تمويل ميزانية تكميلية مخطط لها تهدف إلى تخفيف الضربة الاقتصادية للصراع في الشرق الأوسط. ينصب تركيز المستثمرين هذا الأسبوع على بيانات الناتج المحلي الإجمالي الأولي لليابان للربع الأول، والتي ستوفر نظرة ثاقبة على قوة الطلب الأساسي. كما سيتم مراقبة بيانات التضخم في البلاد لشهر أبريل عن كثب، مما يوفر مدخلات رئيسية لسياسة بنك اليابان مع اتساع ضغوط الأسعار. أغلق مؤشر Nikkei للتقلبات، الذي يأخذ في الاعتبار التقلبات الضمنية لخيارات Nikkei 225، مرتفعًا بنسبة +3.64% إلى 30.79.
محرّكات الأسهم الأمريكية قبل الافتتاح
تتجه معظم أسهم "Magnificent Seven" نحو الانخفاض في التداول قبل الافتتاح، حيث انخفض سهم Tesla (TSLA) بنحو -1% وانخفض سهم Meta Platforms (META) بنحو -0.8%.
انخفض سهم UnitedHealth Group (UNH) بأكثر من -4% في التداول قبل الافتتاح بعد أن باعت Berkshire Hathaway كامل حصتها في شركة التأمين الصحي.
انخفض سهم Applied Materials (AMAT) بأكثر من -1% في التداول قبل الافتتاح بعد أن خفضت Morgan Stanley تصنيف السهم إلى Equal Weight من Overweight.
تحاول بعض أسهم الرقائق الانتعاش في التداول قبل الافتتاح، حيث ارتفع سهم Micron Technology (MU) و Marvell Technology (MRVL) بأكثر من +1%.
قفز سهم Dominion Energy (D) بأكثر من +15% في التداول قبل الافتتاح عقب تقارير تفيد بأن NextEra Energy كانت تجري محادثات لشراء الشركة.
يمكنك رؤية المزيد من محرّكات الأسهم قبل الافتتاح هنا
تسليط الضوء على أرباح الولايات المتحدة اليوم: الاثنين - 18 مايو
Evolution Metals & Technologies (EMAT)، Brady (BRC)، Agilysys (AGYS)، PrimeEnergy Resources (PNRG)، SCHMID Group (SHMD)، Gossamer Bio (GOSS)، OS Therapies (OSTX)، FatPipe (FATN)، The Cato Corporation (CATO)، Sachem Capital (SACH).
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"ستحد أرباح Nvidia ومرونة التصنيع المدفوعة بالذكاء الاصطناعي من الانخفاض الجيوسياسي هذا الأسبوع."
تؤكد المقالة على ارتفاع أسعار النفط الجيوسياسية ومخاوف التضخم كعوامل سلبية رئيسية على المدى القريب، مع انخفاض العقود الآجلة وارتفاع احتمالات رفع أسعار الفائدة إلى 70% بحلول نهاية العام. ومع ذلك، فإنها تقلل من شأن كيف أن زيادة الإنتاج الصناعي لشهر أبريل بنسبة +0.7% وقراءة Empire State البالغة 19.6 تتضمن بالفعل طلبات مقدمة مدفوعة بالذكاء الاصطناعي بالإضافة إلى التخزين الاحتياطي. يظل تقرير Nvidia يوم الأربعاء هو المحفز المهيمن؛ يمكن أن يؤدي تجاوز التوقعات وتقديم توجيهات مرتفعة إلى إعادة تسعير مضاعف 11.6x المستقبلي بسرعة حتى لو ظلت عوائد السندات لأجل 10 سنوات قريبة من 4.61%. من المرجح أن تظهر محاضر الاحتياطي الفيدرالي انقسامًا محدودًا بدلاً من تحول تشاؤمي.
يمكن أن يؤدي التصعيد السريع الذي يغلق مضيق هرمز أو الضربات المباشرة إلى دفع خام غرب تكساس الوسيط فوق 90 دولارًا في غضون أيام، مما يطغى على أي ارتفاع في Nvidia أو البيانات ويجبر على إعادة تسعير أكثر حدة لكل من الأسهم ومسار الاحتياطي الفيدرالي.
"يتسارع الطلب التصنيعي على الرغم من الضوضاء الجيوسياسية، ولكن سردية التضخم مدفوعة بعلم نفس النفط بدلاً من ضغوط الأسعار الأساسية - راقب ما إذا كانت توجيهات Nvidia تؤكد قوة الطلب أو تشير إلى الحذر."
تؤطر المقالة هذا على أنه إعداد مباشر لتجنب المخاطر: توترات إيران → ارتفاع النفط → مخاوف التضخم → ارتفاع احتمالات رفع أسعار الفائدة → بيع الأسهم. لكن البيانات المدفونة هنا تحكي قصة مختلفة. أنتج التصنيع الأمريكي للتو مؤشر Empire State الأعلى في 4 سنوات (19.6 مقابل 7.3 متوقع)، وتجاوز الإنتاج الصناعي +0.7% مقابل +0.3%، وتشير المقالة نفسها إلى أن الشركات تقدم طلبات مقدمًا بسبب مخاوف سلاسل التوريد. هذا طلب، وليس تدميرًا للطلب. احتمالية رفع أسعار الفائدة بنسبة 70% مسعرة على النفط وحده، وليس على بيانات التضخم الفعلية. في غضون ذلك، يشير ضعف الصين وتقلب سندات اليابان إلى أن الخطر الحقيقي هو الانكماش/الركود التضخمي، وليس التضخم الجامح. أرباح Nvidia يوم الأربعاء ستكون المؤشر الحقيقي - إذا استمرت التوجيهات، فإن هذا الانخفاض هو مجرد ضوضاء.
يعتبر ارتفاع النفط بنسبة +1% ضوضاء تاريخيًا، وتخلط المقالة بين خطاب ترامب والتصعيد العسكري الفعلي؛ لم يتم إغلاق مضيق هرمز فعليًا، ولم ترتفع تكاليف التأمين للشحن بما يكفي للإشارة إلى أن اضطراب الإمدادات الحقيقي قد تم تسعيره بعد.
"من المرجح أن يؤدي الجمع بين التضخم المتزايد المدفوع بالطاقة والانتقال إلى رئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي إلى بيئة من المرجح أن تنضغط فيها مضاعفات الأسهم، بغض النظر عن قوة الأرباح المتعلقة بالذكاء الاصطناعي على المدى القريب."
يركز السوق حاليًا على علاوة المخاطر الجيوسياسية في النفط، ولكن التحول الهيكلي الحقيقي هو الانتقال إلى بيئة أسعار فائدة أعلى لفترة أطول، والتي يتم ترسيخها الآن من خلال مخاوف التضخم المدفوعة بالمالية. بينما تسلط المقالة الضوء على طفرة الذكاء الاصطناعي كعامل مساعد، فإن التباين بين الإنتاج الصناعي القوي ورد فعل سوق السندات يشير إلى أننا نقترب من نظام "الأخبار السيئة هي أخبار سيئة". إذا استمر عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات فوق مستويات 4.6%، فإن تقييمات الأسهم - لا سيما في قطاع التكنولوجيا ذي المضاعفات المرتفعة - ستواجه ضغطًا كبيرًا بغض النظر عن أرباح Nvidia. يقلل السوق من تقدير احتمالية خطأ في السياسة مع انتقال الاحتياطي الفيدرالي تحت قيادة جديدة.
يمكن أن يؤدي تراكم "المخزون الاحتياطي" المذكور من قبل Pantheon إلى تجاوز غير متوقع للأرباح في قطاعي الصناعة وأشباه الموصلات، مما قد يفصل الأسهم عن ارتفاع عائدات السندات.
"يعتمد التراجع على المدى القريب بشكل أساسي على المخاطر الكلية المدفوعة بالنفط من المأزق الإيراني؛ ما لم تقدم Nvidia توجيهات أعلى وتميل محاضر الاحتياطي الفيدرالي إلى التيسير، فمن المتوقع أن ينخفض السوق."
يبدو إعداد اليوم هبوطيًا للوهلة الأولى: تشير العقود الآجلة إلى افتتاح سلبي مع ارتفاع النفط بسبب الجمود الإيراني وترقب تقرير Nvidia ومحاضر الاحتياطي الفيدرالي. لكن الخلفية ليست سلبية بشكل موحد. تشير إشارات التصنيع الأمريكية، بما في ذلك الإنتاج الصناعي لشهر أبريل ومؤشر Empire State، إلى طلب محلي صحي ونفقات رأسمالية متعلقة بالذكاء الاصطناعي يمكن أن تدعم الأرباح على الرغم من ارتفاع تكاليف الطاقة. لقد قام السوق بتسعير تثبيت في يونيو مع مخاطر هبوطية محدودة في الوقت الحالي، ويمكن أن يفاجئ تقرير Nvidia بشكل إيجابي بينما تشير محاضر الاحتياطي الفيدرالي إلى صبر في السياسة بدلاً من العدوان. الخطر الرئيسي هو صدمة تضخمية مدفوعة بالنفط أو تصعيد جيوسياسي يمكن أن يطغى على أي دعم للأرباح.
أقوى حجة مضادة هي أن Nvidia قد تخيب الآمال أو تقدم توجيهات متحفظة، وأن محاضر الاحتياطي الفيدرالي قد ترسخ تحيزًا تشاؤميًا، مما يرسل الأسعار إلى الأعلى ويضغط على الأسهم حتى مع وجود بيانات جيدة.
"قد يؤدي التقديم المسبق للتعريفات الجمركية إلى تضخيم بيانات التصنيع بينما قد تؤدي مخاطر تصفية صفقات المراجحة إلى تضخيم ضغط بيع التكنولوجيا."
تشير كلود بشكل صحيح إلى تجاوز مؤشر Empire State كإشارة إيجابية للطلب، لكنها تغفل أن التقديم المسبق المدفوع بالتعريفات الجمركية يمكن أن يضخم القراءات دون الحفاظ على الطلبات حتى الربع الثالث. إذا ظل النفط فوق 80 دولارًا، فإن هؤلاء المصنعين سيواجهون ضغطًا على الهوامش لن تعوضه نفقات الذكاء الاصطناعي وحدها. لم يربط أحد تقلب سندات اليابان بالبيع القسري المحتمل في التكنولوجيا الأمريكية عبر تصفية صفقات المراجحة، مما قد يضخم أي خيبة أمل في Nvidia بغض النظر عن محاضر الاحتياطي الفيدرالي.
"التقديم المسبق للتعريفات الجمركية وتصفية صفقات المراجحة هما مخاطر حقيقية، لكن لا شيء منهما يبطل إشارة الطلب الأساسية إذا أكدت أرباح الربع الثاني ذلك."
خطر تصفية صفقات المراجحة لدى Grok حقيقي ولكنه يعتمد على التوقيت - لم يشر بنك اليابان إلى تشديد وشيك، لذا يظل التصفية القسرية خطرًا ذيليًا، وليس الحالة الأساسية. الأكثر إلحاحًا: التقديم المسبق للتعريفات الجمركية الذي يضخم مؤشر Empire State لا يبطل إشارة الطلب نفسها. إذا استمرت الطلبات حتى أرباح الربع الثاني، فهذه نفقات رأسمالية حقيقية، وليست مجرد مخزون. تفترض حجة ضغط الهامش أن النفط سيبقى عند 80 دولارًا أو أكثر؛ عند 75-78 دولارًا، يمكن للمصنعين استيعابه. أرباح Nvidia يوم الأربعاء ستحل هذا بشكل أسرع من محاضر الاحتياطي الفيدرالي.
"يؤدي ارتفاع إصدارات الخزانة وتشديد الكمي إلى خلق فراغ في السيولة سيؤدي إلى ضغط مضاعفات الأسهم بغض النظر عن تجاوزات الأرباح الفردية."
يتجاهل Grok و Claude استنزاف السيولة. التهديد الحقيقي ليس فقط النفط أو صفقات المراجحة، بل إعادة تعبئة حساب الخزانة العام (TGA) لدى الخزانة وتشديد الكمي (QT) يحدثان في وقت واحد. حتى لو تجاوزت Nvidia التوقعات، فإن الحجم الهائل لإصدار السندات الجديدة المطلوبة لتمويل العجز عند عوائد 4.6% سيؤدي إلى تهميش مضاعفات الأسهم. نحن نشهد ضغطًا هيكليًا على السيولة يجعل "تجاوز الأرباح" غير ذي صلة إذا كانت تكلفة رأس المال تخنق قدرة إعادة الشراء بشكل فعال.
"يمكن لقوة Nvidia أن تعوض بعض قيود السيولة، لكن الخطر الحقيقي هو استقرار التمويل الأوسع عبر صفقات المراجحة والسيولة غير الأمريكية، وليس مجرد إصدار السندات."
أنت تشير إلى مخاطر سيولة حقيقية من تشديد الكمي وإعادة تعبئة حساب الخزانة العام (TGA)، لكن الأطروحة تستند إلى قناة واحدة. إذا قدمت Nvidia توجيهات أعلى (تخمينية)، فقد يعوض ذلك القيود من خلال الحفاظ على شهية المخاطرة في شركات التكنولوجيا الكبرى ونفقات الذكاء الاصطناعي، حتى مع ارتفاع العوائد. المجهول الأكبر هو استقرار التمويل عبر صفقات المراجحة والسيولة غير الأمريكية خلال التصعيد، وليس مجرد إصدار السندات. السيولة هي طيف، وليست منحدرًا واحدًا.
يتفق المشاركون على أن ارتفاع أسعار النفط الجيوسياسية ومخاوف التضخم هي عوامل سلبية على المدى القريب، لكنهم يختلفون حول استدامة الطلب وتأثير أرباح Nvidia على معنويات السوق. الخطر الرئيسي هو صدمة تضخمية مدفوعة بالنفط أو تصعيد جيوسياسي، بينما تكمن الفرصة الرئيسية في أرباح Nvidia التي قد تعيد تسعير السوق إلى الأعلى.
أرباح Nvidia التي قد تعيد تسعير السوق إلى الأعلى
صدمة تضخمية مدفوعة بالنفط أو تصعيد جيوسياسي