السكر يتفوق على سوق الأسهم هذا العام. إليك ما يقوده، وإلى أين يمكن أن يتجه من هنا

لم يعد السكر حلواً للمشترين.

ارتفعت أسعار السكر بنسبة 21.5% في أغسطس، مسجلة أقوى مكاسب شهرية منذ أكتوبر 2010، عندما ارتفعت بنسبة 24%. كما ارتفع مؤشر منظمة الأغذية والزراعة التابعة للأمم المتحدة لأسعار الأغذية في أغسطس وسط زيادات واسعة النطاق، بقيادة السكر.

وقالت المنظمة في تقريرها الأخير: "عكس الارتفاع التوقعات بانخفاض إنتاج بنجر السكر في الاتحاد الأوروبي بسبب الظروف الجوية السيئة، والمخاوف بشأن تأثير ظاهرة النينيو على آفاق الإنتاج في البلدان المنتجة الرئيسية في آسيا، وانخفاض إنتاج السكر في البرازيل، وإعلان الهند عن استيراد السكر الخام المعفى من الرسوم الجمركية".

دفعت مكاسب أغسطس عقود السكر الآجلة لتتجاوز مؤشر S&P 500 على أساس سنوي. ارتفع سعر المحلّي بنحو 20% في عام 2026، مقابل تقدم بنسبة 13% تقريبًا للمؤشر السوقي الواسع.

تشير منظمة الأغذية والزراعة التابعة للأمم المتحدة إلى أن ارتفاع أسعار السكر مرتبط بعدة عوامل، تدفع الأسعار في السوق بشكل جماعي.

يعكس ارتفاع أسعار السكر تحولاً في التوقعات بشأن العرض العالمي، وفقًا لويليام أوسناتو، مدير أبحاث وتحليل بيانات السلع في Barchart. قال أوسناتو لشبكة CNBC إن الأضرار التي لحقت بمحصول بنجر السكر في أوروبا خلال موجة الحر الصيفية كانت أحد أكبر العوامل الفورية.

يُزرع بنجر السكر في نفس الأماكن وفي نفس الوقت تقريبًا مع الذرة والقمح، لذا يمكن لموجة الحر أن تؤثر بشكل كبير على إنتاج السكر.

قال أوسناتو: "تم أخذ ذلك في الاعتبار خلال الشهر الماضي. لذلك خفضت العديد من المنظمات تقديراتها للإنتاج".

قامت منظمات مختلفة إما بخفض تقديرات الإنتاج أو زيادة تقديرات العجز في تقاريرها الأخيرة. تقدر أحدث ميزانية للسكر للمفوضية الأوروبية انخفاضًا في إنتاج الاتحاد الأوروبي بنسبة 19% إلى 13.4 مليون طن متري، في العام التسويقي 2026/27، من 16.6 مليون طن في 2025/26. توقعت سيتي عجزًا عالميًا قدره 1.3 مليون طن متري في مذكرة يوم الثلاثاء، وقدرت شركة Green Pool Commodity Specialists 3.2 مليون طن متري.

قال أوسناتو: "ما هو ثابت عادة هو أنهم جميعًا يسيرون في نفس الاتجاه". "إنهم جميعًا يزيدون العجز."

في المذكرة، وصف محللو سيتي السكر بأنه سوق "ذو قناعة صعودية عالية" بين السلع الزراعية المتداولة في بورصة إنتركونتيننتال. رفعت البنك هدفه السعري إلى 19 سنتًا للرطل على مدى ثلاثة أشهر، مشيرًا إلى تشديد المخزونات، وبرنامج الاستيراد غير المتوقع للهند، وتدهور الطقس في الهند وتايلاند والاتحاد الأوروبي.

ظاهرة النينيو تهدد الحصادات القادمة

قال أوسناتو إن ظاهرة النينيو، وهي نمط مناخي عالمي يمكن أن يجلب درجات حرارة محيطية أكثر دفئًا وطقسًا قاسيًا، من المحتمل أن تكون "أكبر مصدر قلق مستقبلي".

يمكن لظاهرة النينيو الشديدة المحتملة أن تزيد الضغط على أسعار السكر.

تمثل البرازيل والهند وتايلاند معًا حوالي 70% من صادرات السكر العالمية. قالت غولدمان ساكس في مذكرة إن الجفاف خلال موسم النمو يمكن أن يقلل من إنتاجية قصب السكر، بينما يمكن أن يؤدي هطول الأمطار المفرط أثناء الحصاد إلى تعطيل العمل الميداني وتقليل محتوى السكر في قصب السكر. يُظهر التنبؤ المتوسط لنموذج المناخ المتعدد لمنطقة Niño 3.4 في المحيط الهادئ أن شذوذ درجة الحرارة سيبلغ ذروته بالقرب من 3.9 درجة مئوية - أو حوالي 39 درجة فهرنهايت - في نوفمبر. هذا أعلى بكثير من عتبة 2 درجة مئوية، أو 35.6 درجة فهرنهايت، لظاهرة النينيو القوية جدًا.

واجهت الهند هطول أمطار أقل من المعتاد في مناطق إنتاج السكر الرئيسية. يمكن أن يؤدي ضعف الرياح الموسمية إلى استنزاف الخزانات، مما يثني العديد من المزارعين عن زراعة قصب السكر الذي يتطلب الكثير من الماء للموسم التالي. علاوة على ذلك، من المتوقع أن تجلب درجات حرارة المحيط الهادئ الدافئة بشكل غير عادي هطول أمطار متقلبة ونقص في المياه عبر تايلاند.

تحول البرازيل نحو الإيثانول واستيراد الهند للسكر

كما أن ارتفاع أسعار الطاقة يجعل الإيثانول أكثر جاذبية مقارنة بالسكر في البرازيل، حيث يمكن للمصانع تحويل قصب السكر بين المنتجين.

قال روب جوهانسون، مدير تحليل الاقتصاد والسياسات في التحالف الأمريكي للسكر، لشبكة CNBC في بريد إلكتروني: "عندما يرتفع سعر النفط، يكون لدى البلدان التي تنتج الإيثانول من السكر حافز أكبر لإنتاج المزيد من الإيثانول وتصدير كميات أقل من السكر إلى السوق العالمية". "مع تجاوز أسعار النفط 90 دولارًا للبرميل، فإن دولًا مثل البرازيل، التي تدعم صناعة الإيثانول بشكل كبير، تنتج المزيد من الوقود الحيوي، مما يقلل من كمية السكر المتاحة في السوق ويضغط على الأسعار".

تمثل البرازيل وحدها حوالي نصف صادرات السكر العالمية. يمكن لمصانع البرازيل عادةً تحويل مزيج إنتاجها بين السكر والإيثانول، اعتمادًا على أيهما أكثر ربحية.

وفقًا لتحليل غولدمان ساكس، نظرًا لأن الذرة علف مهم لإنتاج الإيثانول جنبًا إلى جنب مع قصب السكر، فإن ضعف محصول الذرة بسبب الجفاف المرتبط بظاهرة النينيو قد يحول المزيد من قصب السكر إلى إنتاج الإيثانول، تاركًا كمية أقل من السكر متاحة للتصدير.

كما أدى المطر إلى تأخير الحصاد في البرازيل، حسبما قال أوسناتو. يمكن استعادة بعض الإنتاج بمجرد جفاف الحقول، مما يجعل الانتعاش في محتوى السكر البرازيلي أو تسريع الحصاد أحد أوضح مخاطر الانخفاض في الأسعار.

وافقت الهند، ثاني أكبر منتج للسكر في العالم بعد البرازيل، مؤخرًا على استيراد مليون طن متري من السكر الخام المعفى من الرسوم الجمركية. قالت الحكومة الهندية إن القرار يهدف إلى تعزيز التوافر المحلي وسط انخفاض الإنتاج والطلب الموسمي وارتفاع الأسعار. مع تقييد الهند للصادرات ودخولها السوق كمشترٍ، قد يكون هناك كمية أقل من السكر متاحة للدول المستوردة الأخرى.

قال أوسناتو إن القرار جاء بعد محصولين مخيبين للآمال، وهو مهم لأنه كان أول ترخيص استيراد للهند منذ موسم 2017-2018. وأضاف أنه حتى لو استوردت الهند حوالي نصف الكمية المصرح بها، فإن هذه الخطوة تعزز الرأي بأن الإمدادات أضيق مما كان مقدرًا في السابق.

كتب المحلل في سيتي، أركادي جيفوركيان، في مذكرة: "تظل البرازيل المورد الرئيسي الذي يوازن السوق، لكن مخاطر التنفيذ المتعلقة بالطقس خلال الفترة المتبقية من الحصاد لا تترك مجالًا كبيرًا للخطأ".

— ساهم نيك ويلز من شبكة CNBC في إعداد التقرير.