بقلم Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
يتفق المشاركون على أن السوق يسيء تفسير البيانات الاقتصادية الأخيرة، وخاصة تقرير الوظائف، وأن الاحتياطي الفيدرالي يواجه فخ ركود تضخمي. يتوقعون زيادة في تقلبات السوق وتوقعات هبوطية للأسهم على المدى القصير.
المخاطر: الهاوية المالية في عام 2025، مع انتهاء صلاحية تخفيضات الضرائب لعام 2017، وجدار الائتمان المحتمل من استحقاقات ديون العقارات التجارية بقيمة 1.7 تريليون دولار بحلول النصف الأول من عام 2025.
فرصة: لم يتم ذكر أي شيء صراحة.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
على الرغم من ارتفاع تكاليف الطاقة التي تغذيها حرب إيران، أضاف أرباب العمل الأمريكيون وظائف أكثر من المتوقع للشهر الثاني، واستقر معدل البطالة في أبريل، حسبما أفاد مكتب إحصاءات العمل في 8 مايو.
ارتفعت الوظائف غير الزراعية بمقدار 115 ألفًا الشهر الماضي بعد زيادة أكبر في مارس، مما يمثل أقوى زيادة لمدة شهرين منذ عام 2024.
يناقش المستثمرون والاقتصاديون كيف يمكن أن يغير هذا توقعات الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة من نهج البنك المركزي الحالي "الانتظار والترقب".
قال بيل آدامز، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في بنك فيفث ثيرد كوميرشال، إن انخفاض معدل المشاركة في القوى العاملة يظهر أن المشكلة الناشئة في سوق العمل هي نقص في العمال.
قال آدامز لـ TheStreet في بريد إلكتروني: "بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي، فإن نمو الوظائف وانخفاض القوى العاملة هما حجة أخرى ضد خفض أسعار الفائدة".
يبدو أن سوق العمل يكتسب زخماً بعد نمو وظائف يقارب الصفر في عام 2025. زادت عمليات التوظيف عبر مجموعة متنوعة من القطاعات، بما في ذلك تجارة التجزئة والرعاية الصحية والنقل والتخزين.
ومع ذلك، لا تزال هناك علامات على أنماط "التوظيف المنخفض، التوظيف المنخفض" لدى أرباب العمل.
قالت ديان سوونك، كبيرة الاقتصاديين في KPMG، لصحيفة وول ستريت جورنال: "لا يزال سوق العمل يسبب قلقًا كبيرًا". "أولئك الذين لديهم وظيفة يتمسكون بها بوضوح، بينما يشعر أولئك الذين يبحثون عن وظيفة بأنهم مستبعدون."
قالت آنا وونغ من بلومبرج إيكونوميكس إن تقرير الوظائف لشهر أبريل لا يغير توقعاتهم بشأن "مسار" سعر الفائدة الأساسي على الأموال الفيدرالية.
وقالت: "لا يزال البنك المركزي في طريقه للحفاظ على استقرار أسعار الفائدة حتى الربع الرابع، عندما نتوقع أن يخفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس مع ارتفاع معدل البطالة".
تتطلب الولاية المزدوجة للاحتياطي الفيدرالي توازنًا صعبًا
تتطلب الولاية المزدوجة للاحتياطي الفيدرالي من الكونغرس أقصى قدر من التوظيف واستقرار الأسعار.
تدعم أسعار الفائدة المنخفضة التوظيف ولكنها يمكن أن تغذي التضخم. هذا يخاطر بتغذية المزيد من التضخم، مما قد يؤدي إلى دوامة تضخمية.
أسعار الفائدة المرتفعة تهدئ الأسعار ولكنها يمكن أن تضعف سوق العمل. هذا يزيد من تكلفة الاقتراض ويخنق النشاط الاقتصادي بشكل أكبر.
يقوم المتداولون حاليًا بتسعير خفض أسعار الفائدة التالي في منتصف إلى أواخر عام 2027، وفقًا لأداة CME FedWatch.
وكما أفدت، فإن متداولي السندات يعيدون تشكيل توقعاتهم بشأن السياسة النقدية الأمريكية بسرعة، ويزيدون الرهانات على أن الاحتياطي الفيدرالي قد يرفع أسعار الفائدة قبل خفضها مع قلب مخاطر التضخم المستمرة والتوترات الجيوسياسية للتوقعات المتفائلة.
يقدر سوق التنبؤات Kalshi فرصة 44٪ لرفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي قبل يوليو 2027.
كان هذا هو التوقف الثالث للاحتياطي الفيدرالي بعد خفض أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس خلال اجتماعاته الثلاثة الأخيرة في عام 2025 بسبب ضعف سوق العمل - ولأول مرة في أكثر من 30 عامًا، عكس تصويت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أربعة معارضين.
قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي المنتهية ولايته جيروم باول في المؤتمر الصحفي بعد الاجتماع: "المركز يتحرك نحو مكان أكثر حيادية"، واصفًا الاقتصاد الأمريكي بأنه "مرن" على الرغم من صدمات الأسعار الأخيرة من حروب أوكرانيا وإيران، والوباء، وتعريفات الرئيس دونالد ترامب.
الحالة الحيادية هي عندما يعمل الاقتصاد بنمو مستدام مع تضخم مستقر وتوظيف كامل دون ارتفاع مفرط أو ضغط ركودي.
يمكن أن يعني أيضًا تحرك أسعار الفائدة في أي من الاتجاهين.
صوت حاكم الاحتياطي الفيدرالي ستيفن آي. ميران ضد وقف أسعار الفائدة، مفضلاً خفض النطاق المستهدف لسعر الأموال بمقدار 25 نقطة أساس.
سيحل وارش محل ميران، الأكثر تفاؤلاً بين أعضاء مجلس المحافظين المكون من سبعة أعضاء، في وقت لاحق من هذا الشهر.
لغة الاحتياطي الفيدرالي التي تشير إلى استئناف خفض أسعار الفائدة تتعرض للانتقاد
بالحكم من اللغة في بيانها الرسمي بعد الاجتماع، بدا أن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة تشير إلى أنها قد تستأنف خفض أسعار الفائدة الأساسية التي توجه الاقتراض قصير الأجل من بطاقات الائتمان إلى قروض الأعمال، وحتى بشكل غير مباشر، أسعار الرهن العقاري في سوق الإسكان الأمريكي الراكد.
عارض رؤساء الاحتياطي الفيدرالي الإقليميون بيث هامك من كليفلاند، ونيل كاشكاري من مينيابوليس، ولوري لوجان من دالاس قرار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 29 أبريل نتيجة لتلك اللغة.
أصدروا بيانات مستقلة في 1 مايو تفيد بأن الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يكون أكثر وضوحًا في أن الخطوة التالية في السياسة النقدية قد لا تكون خفضًا في أسعار الفائدة بل رفعًا في أسعار الفائدة مع ارتفاع مخاطر التضخم بسبب صدمات الطاقة لحرب إيران.
قالت رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن سوزان كولينز، وهي عضو غير مصوت في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة هذا العام، في 7 مايو إنها تدعم المعارضين، مضيفة أن أسعار الفائدة من المرجح أن تظل معلقة "لفترة أطول، مع مزيد من التيسير لاحقًا".
يمكن أن تتسبب اضطرابات سلسلة التوريد في انتشار زيادات الأسعار إلى ما وراء الطاقة إلى الغذاء مع استمرار التداعيات العالمية للحرب.
تقرير الوظائف يجعل مهمة وارش لخفض أسعار الفائدة أصعب
من المتوقع أن تتم الموافقة على وارش من قبل مجلس الشيوخ في الأسبوع الذي يبدأ في 11 مايو. يتولى منصبه في وقت حرج بالنسبة للبنك المركزي الذي يواجه ليس فقط مخاوف أسعار الفائدة من صراع الشرق الأوسط ولكن مخاوف من أن استقلال الاحتياطي الفيدرالي سيتم تسييسه من قبل البيت الأبيض.
كان ترامب يطالب الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة إلى 1٪ أو أقل. كما قال إنه لن يرشح سوى مرشح لمنصب رئيس الاحتياطي الفيدرالي يوافق على موقفه من السياسة النقدية.
انتقد وارش، وهو محافظ سابق في الاحتياطي الفيدرالي، البنك المركزي في عدة جبهات بما في ذلك أسعار الفائدة وتعهد بـ "تغيير النظام" تحت قيادته على الرغم من أنه لم يكن واضحًا بشأن كيفية تنفيذ هذا التغيير بالضبط.
قال كيفن هاسيت، مدير مجلس المستشارين الاقتصاديين بالبيت الأبيض، لبلومبرج إن تقرير الوظائف لشهر أبريل لا ينبغي أن يدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة.
ما هي احتمالات خفض أسعار الفائدة المحتمل في يونيو؟
الاجتماع القادم للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة هو 16-17 يونيو، وهو الأول لوارش كرئيس للاحتياطي الفيدرالي.
يقول محللو Hiring Lab إنه "باستثناء تحول كبير" في الشرق الأوسط أو سوق العمل، سيكون من المفاجئ أن يتمكن وارش من تعزيز الإجماع بين أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة المكونة من 12 شخصًا لاستئناف التيسير في شهره الأول.
قال جريج جيزي، رئيس الدخل الثابت والسندات البلدية في نومورا لإدارة الأصول الدولية، إنه تم تعديل أرقام الوظائف غير الزراعية لشهر مارس صعودًا من 178,000 إلى 185,000، مما أضاف إلى المفاجأة الصعودية في أرقام الوظائف لشهر أبريل بينما جاء متوسط الأجور بالساعة أقل بقليل من التقديرات.
قال جيزي لـ TheStreet في بريد إلكتروني: "على الرغم من ضعف الأجور المتواضع، يعكس التقرير العام استمرار مرونة سوق العمل ولا يقدم أي مبرر لخفض أسعار الفائدة على المدى القريب".
وأضاف: "من المرجح أن يؤدي قوة هذا التقرير، جنبًا إلى جنب مع المراجعة الصعودية لشهر مارس، إلى تشجيع المعارضين الأخيرين في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الذين عارضوا اللغة المتفائلة في الاجتماع الأخير، مما يعزز الحجة لنهج الانتظار والترقب للسياسة النقدية".
لكن بن فلتون، الرئيس التنفيذي لشركة WEBs Investments، قال إن تقرير الوظائف يمكن أن يكون له تأثير مثبط على تلك الإشارات الأخيرة لزيادة محتملة في أسعار الفائدة - وهو ما يمثل ارتياحًا لـ وول ستريت و Main Street.
وقال لـ TheStreet في بريد إلكتروني: "هذا سيجعل احتمالات خفض أسعار الفائدة المحتمل أقل، ونأمل أن تتم إزالة مناقشة رفع أسعار الفائدة أيضًا. لقد انخفضت تقلبات الأسواق ببطء، مما ينذر بمسيرة بطيئة مستمرة للأعلى للأسواق، وهذا أمر جيد".
وأضاف: "أتوقع أن تكون المناقشات المتجددة حول السوق المفرط في السخونة، إذا وفُصل الصراع الإيراني، ستكون في المقدمة. في الوقت الحالي، ابق مستثمرًا واستمتع برياح مواتية خلفك".
مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي يراقبون أحدث أرقام التضخم
مع إظهار أحدث تقرير للتوظيف علامات على التحسن في سوق العمل، قال أنجيلو كوركاس، كبير الاستراتيجيين في إدوارد جونز، لشبكة CBS News إن الاحتياطي الفيدرالي من المرجح أن يمتنع عن خفض أسعار الفائدة بينما يقوم صانعو السياسات بتقييم تأثير ارتفاع تكاليف الطاقة من حرب إيران.
نشر مكتب التحليل الاقتصادي مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي لشهر مارس - وهو المقياس المفضل للتضخم لدى الاحتياطي الفيدرالي - في 30 أبريل، مما أظهر تسارعًا في التضخم العام مدفوعًا إلى حد كبير بتكاليف الطاقة.
مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي العام (سنويًا): ارتفع بنسبة 3.5٪ من 2.8٪ في فبراير.
مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (سنويًا): 3.2٪ (باستثناء الغذاء والطاقة) ارتفاعًا من 2.9٪ في فبراير.
يتوقع الاقتصاديون في Nationwide أن يصل معدل التضخم إلى ذروته في وقت ما هذا الصيف عند حوالي 4.5٪، وهو أكثر من ضعف هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪، حسبما أفادت صحيفة نيويورك تايمز.
المستهلكون يواجهون صدمات أسعار الطاقة
أدت أسعار الغاز المرتفعة إلى كبح عادات الإنفاق لملايين الأمريكيين، مما أثر بشدة على محافظهم وزاد من الانقسام الاقتصادي المستمر في أمريكا القائم على التضخم على شكل حرف K، وفقًا لدراسة جديدة أجراها اقتصاديون في الاحتياطي الفيدرالي.
أدت الزيادة الحادة في أسعار الغاز إلى تقييد القوة الشرائية للأسر ذات الدخل المنخفض بشكل كبير عند مضخات الوقود، حسبما ذكرت دراسة الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك.
انخفض القراءة الأولية لجامعة ميشيغان لمؤشر معنويات المستهلك، الصادرة في 8 مايو، إلى مستوى قياسي جديد بلغ 48.2 نقطة، بانخفاض من القراءة النهائية لشهر أبريل البالغة 49.8 نقطة.
كانت هذه القراءة أقل من توقعات السوق البالغة 49.5 نقطة.
قالت مديرة المسح جوان هسو إن المستهلكين الأمريكيين "يتعرضون لضغوط التكاليف" التي تجعل حياتهم اليومية صعبة.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"إن الجمع بين التضخم المتزايد وانخفاض معدل المشاركة في القوى العاملة يجعل الموقف "المحايد" للاحتياطي الفيدرالي غير مستدام، مما يشير إلى رفع مؤلم لا مفر منه في أسعار الفائدة."
يسيء السوق تفسير تقرير الوظائف هذا على أنه إشارة "مرونة"، لكن البيانات الأساسية تشير إلى فخ ركود تضخمي. بينما نمت الوظائف، فإن انخفاض معدل المشاركة في القوى العاملة الذي أشار إليه بيل آدامز يشير إلى قيد هيكلي في العرض بدلاً من الصحة الاقتصادية العضوية. مع وصول نفقات الاستهلاك الشخصي الإجمالية إلى 3.5٪ ومن المرجح أن تبقي صدمات الطاقة من صراع إيران التضخم عنيدًا، فإن الاحتياطي الفيدرالي محاصر فعليًا. تشير بيئة "التوظيف المنخفض" جنبًا إلى جنب مع التكاليف المتزايدة إلى أن هوامش الشركات ستواجه ضغطًا شديدًا في الربع الثالث. أتوقع ارتفاعًا في التقلبات عندما يدرك السوق أن الموقف "المحايد" للسياسة هو وهم؛ سيُجبر الاحتياطي الفيدرالي على الاختيار بين الركود أو التضخم المستمر.
إذا انحسرت حدة الصراع الإيراني بسرعة، يمكن أن تنهار أسعار الطاقة، مما يوفر رياحًا معاكسة مضادة للتضخم ضرورية للاحتياطي الفيدرالي للانعطاف دون إثارة انكماش اقتصادي أعمق.
"قوة الوظائف المتواضعة وسط ارتفاع نفقات الاستهلاك الشخصي وتشديد لجنة السوق المفتوحة تضمن أسعارًا أعلى لفترة أطول حتى عام 2027، مما يحد من ارتفاع الأسهم مع تعمق آلام المستهلك."
تجاوز تقرير الوظائف لشهر أبريل البالغ 115 ألفًا (بعد تعديل مارس البالغ 185 ألفًا) يشير إلى مرونة العمالة وسط صدمات الطاقة من حرب إيران، ولكن بنسبة 0.07٪ تقريبًا من القوة العاملة فإنه بالكاد "يكتسب زخماً" - أقل بكثير من المعدل الشهري البالغ 200 ألفًا للنمو الاقتصادي بنسبة 2٪. يخفي انخفاض معدل المشاركة في القوى العاملة (المستوى غير المذكور، ولكن أشار إليه آدامز على أنه نقص) ركودًا من العمال المثبطين، بينما وصل معنويات المستهلكين إلى 48.2 (مستوى قياسي) وانخفض إنفاق ذوي الدخل المنخفض بشكل كبير وفقًا لدراسة الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك. مع وصول نفقات الاستهلاك الشخصي إلى 35٪ إجمالاً / 32٪ أساسيًا، ومعارضات لجنة السوق المفتوحة (4 أصوات) وميل وارش المتشدد، فإن احتمالات خفض أسعار الفائدة في يونيو تقترب من الصفر؛ الأسواق تتطلع الآن إلى 2027+ للإغاثة، مما يضغط على التقييمات (مضاعف السعر إلى الأرباح الآجل لمؤشر S&P حوالي 20x).
يكشف ضعف نمو الأجور وانخفاض معدل المشاركة في القوى العاملة عن ركود خفي يمكن للاحتياطي الفيدرالي تجاهله في التضخم المدفوع بالطاقة، مما يحافظ على مسار متفائل لخفض أسعار الفائدة في الربع الرابع كما تتوقع بلومبرج. يدعم التوظيف المرن عبر قطاعي التجزئة والرعاية الصحية هبوطًا ناعمًا دون مبالغة.
"تجاوز الوظائف هو تضليل؛ القيد الملزم هو تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الإجمالي بنسبة 3.5٪ ومعنويات المستهلكين المنهارة (48.2)، والتي تشير معًا إلى خطر ركود تضخمي يجعل خفض أسعار الفائدة على المدى القصير غير مرجح بغض النظر عن قوة الوظائف."
يصور المقال هذا على أنه رياح معاكسة لخفض أسعار الفائدة، لكن القصة الحقيقية أكثر فوضوية. نعم، تجاوزت الوظائف البالغة 115 ألفًا التوقعات وظل معدل البطالة مستقرًا - لكن المشاركة في القوى العاملة *تنخفض*، وهو ما يشير إليه آدامز بشكل صحيح على أنه إشارة لنقص العمالة، وليس قوة سوق العمل. يأتي تجاوز الوظائف في أبريل بعد نمو يقارب الصفر في عام 2025، مما يشير إلى تقلبات بدلاً من اتجاه. والأهم من ذلك: ارتفع التضخم الإجمالي لنفقات الاستهلاك الشخصي إلى 3.5٪ سنويًا (من 2.8٪)، والتضخم الأساسي لنفقات الاستهلاك الشخصي إلى 3.2٪ - وهذا هو القيد الملزم، وليس الوظائف. وصل معنويات المستهلكين إلى 48.2، وهو مستوى قياسي. يدفن المقال الخبر الرئيسي: صدمات الطاقة تسحق القوة الشرائية لذوي الدخل المنخفض بينما يواجه الاحتياطي الفيدرالي خطر ركود تضخمي حقيقي. يرث وارش لجنة سوق مفتوحة منقسمة (أربعة معارضين) وضغطًا من البيت الأبيض لخفض أسعار الفائدة وسط تضخم تتوقع نيشونوايد أن يصل إلى ذروته عند حوالي 4.5٪. لا يبرر رقم الوظائف وحده التيسير.
إذا استقرت أسعار الطاقة بسرعة (انحسرت حدة الصراع الإيراني) وكان انخفاض المشاركة في القوى العاملة يعكس التقاعد بدلاً من الإحباط، يمكن للاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة في الربع الرابع كما تتوقع بلومبرج إيكونوميكس، وتسعير السوق الحالي لخفض 50 نقطة أساس في أواخر عام 2027 متشائم للغاية - مما يعني أن الأسهم لديها مجال للارتفاع.
"يظل التضخم عنيدًا وتستمر صدمات الطاقة، مما يدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى تأجيل خفض أسعار الفائدة حتى أواخر عام 2025."
تجاوزت الوظائف في أبريل التوقعات، لكن الإشارات الأساسية تدعو إلى تفاؤل حذر بشأن خفض أسعار الفائدة في "أواخر عام 2025" بدلاً من التيسير الوشيك. يشير انخفاض معدل المشاركة في القوى العاملة إلى أن الركود الخفي قد يضيق، ومع ذلك تظل نمو الأجور والتضخم الأساسي للخدمات عنيدين. تثير صدمة الطاقة المدفوعة بإيران أسعارًا إجمالية، مما يحافظ على أسعار الفائدة الحقيقية مشددة حتى مع استقرار معدل البطالة. يميل المقال إلى مسار خفض واضح؛ الواقع يعتمد على البيانات ويميل الآن نحو الحذر في السياسة، خاصة مع احتمال أن يغير وارش التوازن. قد يؤدي سوء التفسير إلى تعريض الأسهم لمفاجأة في السياسة إذا لم يبرد التضخم وقاوم الاحتياطي الفيدرالي الخفض المبكر.
الحجة المضادة الأقوى هي أن مسار التضخم المبرد وتخفيف نمو الأجور يمكن أن يدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى البدء في الخفض عاجلاً وليس آجلاً، خاصة إذا استقرت أسعار الطاقة؛ قد تقلل الأسواق من تسعير خفض أسعار الفائدة على المدى القصير نظرًا لاعتمادها على البيانات.
"يخلق انتهاء صلاحية تخفيضات الضرائب لعام 2017 الوشيك سحبًا ماليًا سيزيد من الانكماش الاقتصادي أكثر بكثير من سياسة الاحتياطي الفيدرالي الحالية."
كلود، أنت تفوت الهاوية المالية. بينما ينشغل الجميع بالاحتياطي الفيدرالي، فإن الخطر الحقيقي هو انتهاء صلاحية تخفيضات الضرائب لعام 2017 في نهاية عام 2025. إذا أبقى الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة عند المستويات الحالية بينما يضرب السحب المالي، فإننا لا ننظر فقط إلى الركود التضخمي - بل ننظر إلى انهيار جانب الطلب. تسعّر السوق "خطأ الاحتياطي الفيدرالي" من خلال أسعار الفائدة، لكنه يتجاهل الانكماش الهائل والوشيك في الدخل المتاح الذي سيجعل خفض أسعار الفائدة غير ذي صلة.
"الهاوية المالية بعيدة جدًا ومن المحتمل تمديدها؛ استحقاقات العقارات التجارية تشكل ضغطًا فوريًا على البنوك الإقليمية وسط أسعار فائدة مرتفعة."
جيميني، الهاوية المالية صالحة ولكنها بعيدة - تنتهي صلاحية TCJA في نهاية عام 2025 بعد الانتخابات النصفية، مع احتمالات عالية للتمديد ثنائي الحزب (يكره السياسيون زيادات الضرائب). الخطر غير المسعّر على المدى القصير: استحقاقات ديون العقارات التجارية بقيمة 1.7 تريليون دولار بحلول النصف الأول من عام 2025 (بيانات KBW)، حيث تمتلك البنوك الإقليمية تعرضًا يزيد عن 20٪؛ يمكن لصدمات الطاقة + السياسة المشددة أن تؤدي إلى تخلف عن السداد، وتجميد الإقراض وسحق أرباح الشركات الصغيرة (مضاعف السعر إلى الأرباح لمؤشر Russell 2000 حوالي 14x بالفعل). يتجاهل تجاوز الوظائف جدار الائتمان هذا.
"مخاطر استحقاقات العقارات التجارية حقيقية ولكن المحفز الفوري هو ضغوط إعادة التمويل المدفوعة بالطاقة في أواخر عام 2025، وليس الهاوية الضريبية."
يتم تسعير جدار استحقاقات العقارات التجارية لـ Grok بشكل غير كافٍ، لكن التوقيت مهم للغاية. 1.7 تريليون دولار بحلول النصف الأول من عام 2025 هو *الآن* - نحن في أبريل. كان من الممكن أن تظهر ضغوط البنوك الإقليمية في أرباح الربع الأول؛ لم يحدث ذلك بشكل ملموس. الهاوية الحقيقية هي النصف الثاني من عام 2025 - 2026. الأكثر إلحاحًا: إذا ظلت أسعار الطاقة مرتفعة واحتفظ الاحتياطي الفيدرالي، فإن إعادة تمويل الشركات الصغيرة تصبح سامة *قبل* انتهاء صلاحية TCJA. الهاوية المالية هي قصة عام 2026؛ ضغوط الائتمان هي قصة الربع الثالث - الربع الرابع من عام 2025.
"الخطر على المدى القصير هو صدمة استحقاقات ديون العقارات التجارية وسيولة وضغط تمويل البنوك الإقليمية الذي يمكن أن يشدد الائتمان قبل انتهاء صلاحية أي TCJA، مما قد يعرقل معركة التضخم ويضغط على الأسهم أكثر من سيناريو الهاوية المالية."
جيميني، حجتك حول الهاوية المالية قابلة للتطبيق ولكنها مبالغ فيها بالنسبة للخطر على المدى القصير. الضغط الحقيقي يكمن في قناة الائتمان: حوالي 1.7 تريليون دولار من استحقاقات ديون العقارات التجارية بحلول النصف الأول من عام 2025 وهشاشة تمويل البنوك الإقليمية يمكن أن تجمد الإقراض وتسحق النفقات الرأسمالية قبل وقت طويل من انتهاء صلاحية أي سياسة ضريبية. إذا ضاق السيولة، يتم تقويض معارك التضخم وتبقى أسعار الفائدة عالقة، مما يجبر على خلفية أسهم أقسى حتى لو تحققت تمديدات TCJA.
يتفق المشاركون على أن السوق يسيء تفسير البيانات الاقتصادية الأخيرة، وخاصة تقرير الوظائف، وأن الاحتياطي الفيدرالي يواجه فخ ركود تضخمي. يتوقعون زيادة في تقلبات السوق وتوقعات هبوطية للأسهم على المدى القصير.
لم يتم ذكر أي شيء صراحة.
الهاوية المالية في عام 2025، مع انتهاء صلاحية تخفيضات الضرائب لعام 2017، وجدار الائتمان المحتمل من استحقاقات ديون العقارات التجارية بقيمة 1.7 تريليون دولار بحلول النصف الأول من عام 2025.