تواجه شركات التكنولوجيا العملاقة شوارع وول ستريت لأول مرة منذ الحرب الأمريكية الإيرانية التي أدت إلى ارتفاع أسعار النفط.

آخر مرة عالجت فيها شركات التكنولوجيا العملاقة وول ستريت، قبل ثلاثة أشهر، أعلنت عن خطط لإنفاق أكثر من نصف تريليون دولار بشكل جماعي هذا العام لبناء بنيتها التحتية للذكاء الاصطناعي.

وقد كان ذلك قبل أن تغزو الولايات المتحدة إيران، مما أدى إلى ارتفاع أسعار النفط وتسبب في تباطؤ كبير في إنتاج الهليوم، وهو أمر بالغ الأهمية لتصنيع أشباه الموصلات. في غضون ذلك، تفاقمت الأزمة العالمية للذاكرة، مما أجبر عمالقة التكنولوجيا على الدفع مقابل السعة اللازمة لتلبية طموحاتهم في مراكز البيانات.

لكنهم سيدفعون. مع نماذج Anthropic's Claude وأدوات الترميز التي تنمو بمعدلات تاريخية والخدمات مثل ChatGPT من OpenAI و Gemini من Google التي تستمر في اكتساب شعبية في المنزل وفي المكتب، أظهرت الشركات التكنولوجية الأكثر قيمة في العالم عدم وجود علامات على التراجع عن عمليات البناء التي تقول إنها ضرورية لتلبية الطلب المتزايد باستمرار على موارد الحوسبة.

الآن يجب عليهم أن يكونوا صريحين مع المستثمرين بشأن ما يعنيه كل ذلك للإنفاق والربحية والتدفق النقدي. وسيفعلون ذلك في غضون دقائق قليلة من بعضهم البعض.

من المقرر أن تعلن Alphabet و Amazon و Meta و Microsoft عن نتائجها ربع السنوية بعد إغلاق التداول يوم الأربعاء، بعد أقل من شهرين من إطلاق الولايات المتحدة وإسرائيل هجمات مشتركة على إيران. على الرغم من ارتفاع أسعار النفط بنحو 50٪ منذ بداية الحرب وارتفاعها بنحو 80٪ هذا العام، فقد حافظت المجموعة على أداء جيد في وول ستريت، حيث انخفضت أسهم Microsoft فقط هذا العام.

وصف تيد مورتونسون، استراتيجي التكنولوجيا في Baird، السوق بأنه في "مرحلة التساهل"، حيث يتوقع المستثمرون أن الرئيس دونالد ترامب سيتراجع في الشرق الأوسط وأن الاضطرابات ستكون مؤقتة. ووصفها بأنها "عملية التفكير التجارية TACO"، في إشارة إلى الاختصار لـ "Trump Always Chickens Out".

لكن مورتونس قلق شخصيًا للغاية، ويرجع ذلك جزئيًا إلى أن المستثمرين لا يُظهرون أي "ذعر وهلع واستسلام" كما رآه خلال فقاعة الدوت كوم في عام 2000.

"هذه على الأرجح واحدة من أكثر الدورات تسعيرًا بشكل خاطئ التي رأيتها في مسيرتي المهنية"، قال مورتونسون.

لا يتوقع المحللون أي تقلبات كبيرة في توقعات النفقات الرأسمالية للعام. بالنسبة إلى Alphabet و Amazon و Meta، فإن التقديرات المتوسطة، وفقًا لـ FactSet، تقع جميعها ضمن نطاق التوجيهات المقدمة في يناير. لم تصدر Microsoft توجيهات بشأن النفقات الرأسمالية، لكن المحللين يتوقعون في المتوسط نموًا بنسبة 66٪ في السنة المالية المنتهية في يونيو لتصل إلى 107.5 مليار دولار، وهي الأدنى بين الشركات العملاقة.

في رسالة الرئيس التنفيذي لشركة Amazon آندي جاسي إلى المساهمين في وقت سابق من هذا الشهر، دافع عن خطط شركته لإنفاق 200 مليار دولار هذا العام، وهو ما يمثل زيادة بأكثر من 50٪ عن عام 2025، واصفًا إياها بأنها "لن نكون متحفظين في طريقة لعبنا لهذا الأمر". ولم يذكر الحرب في إيران أو ارتفاع أسعار الطاقة. وقال براد سميث، رئيس Microsoft، لبرنامج CNBC's Power Lunch في مارس أن "عندما يكون لديك طلب أكبر من العرض، فأنت بحاجة إلى زيادة العرض".

لا تخطط Amazon Web Services لرفع الأسعار على الرغم من مواجهة تكاليف متزايدة، وفقًا لشخص مطلع على الأمر طلب عدم الكشف عن هويته بينما يناقش الاستراتيجية الداخلية.

كتب المحللون في KeyBanc الأسبوع الماضي في معاينة لأرباح Microsoft أن اثنين من الأشياء التي يركزون عليها هي "تأثيرات الشرق الأوسط" و "تأثيرات أسعار الذاكرة على السحابة". وأشار المحللون، الذين يوصون بشراء السهم، إلى أن "عمليات الفحص ونتائج الاستطلاعات لديهم قبل الإعلان عن الأرباح إيجابية في الغالب".

في معاينة لشركة Amazon، قال محللو KeyBanc إنهم يتوقعون أن تلبي الإيرادات التقديرات، "مع بعض المخاطر السلبية على دخل العمليات بسبب الشرق الأوسط والغاز". لديهم أيضًا ما يعادل تصنيف الشراء لتلك الأسهم.

كتب محللو Citizens في تقرير عن Meta الأسبوع الماضي أنهم يتوقعون أن تزيد الشركة من توجيهات النفقات الرأسمالية للعام، مشيرين إلى صفقاتها الأخيرة لإنشاء مراكز بيانات بمليار دولار. نسبت Meta خططها لخفض 10٪ من قوتها العاملة، أي حوالي 8000 موظف، إلى مبادرات الذكاء الاصطناعي باهظة الثمن، وأبلغت الموظفين في مذكرة يوم الخميس أن عمليات التسريح تمثل "جزءًا من جهودنا المستمرة لتشغيل الشركة بكفاءة أكبر والسماح لنا بتعويض الاستثمارات الأخرى التي نقوم بها".

في غضون ذلك، أبلغت Microsoft الموظفين يوم الخميس أنها ستقدم مكافآت شراء طوعية. حوالي 7٪ من قوتها العاملة في الولايات المتحدة، أو 8750 موظفًا، مؤهلون، وفقًا لشخص مطلع على الخطة.

"عدم يقين كبير"

أحد الأسئلة الرئيسية التي يطرحها المستثمرون هو ما إذا كان الارتفاع في أسعار النفط، إلى جانب نقص الذاكرة، سيؤثر في التوقعات، أو ما إذا كانت الشركات لديها ما يكفي من الأدوات التي يمكنها سحبها للتخفيف من الآثار.

إن تكلفة النفط المرتفعة تدفع سعر الديزل، الذي ارتفع بنحو 42٪ منذ بداية الحرب في إيران، وفقًا لبيانات من إدارة معلومات الطاقة الأمريكية. تدفع مشغلو مراكز البيانات رسومًا باهظة مقابل النقل والتصنيع، والتي تتأثر بأسعار الوقود المرتفعة.

قالت شركة Cerebras المتخصصة في تصميم رقائق الذكاء الاصطناعي في نشرة الاكتتاب العام الأولي الخاصة بها في وقت سابق من هذا الشهر إن رسوم طاقة مركز البيانات تشكل "جزءًا كبيرًا" من نفقاتها التشغيلية.

في مارس، تسببت الهجمات الإيرانية في إتلاف محطة لتسييل الغاز الطبيعي في قطر تنتج الهليوم، مما أدى إلى وقف الإنتاج. تقدر مسح أمريكا الجيولوجية أنه قبل الحرب، كانت قطر تنتج أكثر من ثلث إمدادات الهليوم العالمية. الكبريت، وهو مادة كيميائية أخرى تعتمد عليها الشركات في إنتاج الرقائق، أصبح أيضًا أكثر تكلفة بسبب المخاوف بشأن الشحنات عبر مضيق هرمز.

يبحر ناقلات النفط عبر المضيق بأعداد منخفضة للغاية خلال اتفاق هدنة هش بين الولايات المتحدة وإيران. قالت شركة Baker Hughes، وهي واحدة من أكثر شركات الحفر النفطية تأثيرًا في العالم ولها أعمال واسعة في الشرق الأوسط، الأسبوع الماضي إنها تعمل على افتراض أن المضيق قد لا يفتح بالكامل لعدة أشهر.

"لا يزال هناك قدر كبير من عدم اليقين فيما يتعلق، في نهاية المطاف، بمدة وشدة الصراع"، قال أحمد موغال، المدير المالي للشركة، للمستثمرين في مكالمة أرباح الربع الأول للشركة.

إذا استمرت الأسعار العالمية للغاز الطبيعي المسال في الارتفاع كما فعلت بعد الهجوم في قطر، فمن المرجح أيضًا أن ترتفع أسعار الكهرباء لتشغيل مراكز البيانات، وفقًا لبنجامين لي، أستاذ الهندسة الكهربائية وعلوم الكمبيوتر في جامعة بنسلفانيا.

ومع ذلك، قال روبرت ثوميل، مدير المحفظة في Tortoise Capital، التي تدير صناديق مرتبطة بالطاقة، إن الولايات المتحدة يمكن أن تكون محصنة من عدم استقرار سوق الطاقة العالمي لأنها أكبر مورد للغاز الطبيعي المسال في العالم.

"لدينا الكثير من الغاز الطبيعي في الولايات المتحدة لدرجة أننا لا نكتفي ذاتيًا فحسب، بل لدينا الكثير لدرجة أننا نصدر كمية كبيرة، وربما يجب أن نصدر المزيد"، قال. ويرى ذلك بمثابة ميزة تنافسية للشركات التكنولوجية المحلية.

"يمكن لـ Microsoft و Meta و Google جميعًا بناء هذه المراكز، وتوزيعها في جميع أنحاء الولايات المتحدة، ونعم، إنها باهظة الثمن، لكن الكهرباء، وهي مكون كبير من التكلفة، ليست قريبة مما ستكون عليه دوليًا"، قال ثوميل.

ومع ذلك، فإن بناء مراكز البيانات ذات الحجم جيجاوات التي وعدت بها تلك الشركات يتطلب منشآت طاقة جديدة ضخمة. قال لي إن هناك جميع أنواع العقبات التي تعيق حدوث ذلك، بما في ذلك العملية التنظيمية والإجرائية، وتوصيل محطات الطاقة بخطوط النقل، "ومعرفة من يدفع أي حصة من هذه التكاليف".

ارتفاع أسعار النفط وضغط الذاكرة

قال ديباك ماتيفانان، محلل في Cantor Fitzgerald، إن المستثمرين يريدون معرفة ما إذا كانت استثمارات مراكز البيانات والحوسبة التي تقوم بها شركات التكنولوجيا الكبرى مثل Meta "تتماشى مع الخطة". في الوقت الحالي، قال إنه من السابق لأوانه معرفة ما إذا كانت الحرب في إيران ستؤثر على عمليات البناء للذكاء الاصطناعي، وأن عدم وجود سابقة تاريخية يجعل من الصعب التنبؤ بالتأثيرات من الدرجة الثانية والثالثة، كما قال.

"هناك طلب صحي إلى حد ما لتبرير بعض عمليات البناء"، قال ماتيفانان، مشيرًا إلى أمثلة مثل دفعة Meta للإعلانات من الذكاء الاصطناعي وشعبية النماذج والخدمات الجديدة. "لكن كيف ستظهر هذه الشكوك من حيث الخطط مقابل التنفيذ الفعلي من الصعب معرفته حقًا".

ثم هناك ضغط الذاكرة، الذي بدأ قبل الحرب وتفاقم فقط. أدت النقص الناتج عن الذكاء الاصطناعي إلى ارتفاع أسهم شركة تصنيع الذاكرة Micron بأكثر من 550٪ في العام الماضي.

قال سانجاي ميهروترا، الرئيس التنفيذي لشركة Micron، في مارس إن الشركة تتوقع أن يتجاوز الطلب العرض حتى عام 2026 فيما يتعلق بالذاكرة لخوادم الكمبيوتر القياسية ورقائق Nvidia ومحركات الأقراص ذات الحالة الصلبة لمراكز البيانات.

تستجيب الشركات المصنعة للأجهزة. قال متحدث باسم Microsoft إن تكاليف الذاكرة والمكونات دفعت الشركة إلى رفع أسعار أجهزة Surface PCs بمئات الدولارات.

تتوقع شركة أبحاث صناعة التكنولوجيا IDC أن تكلفة ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM) ستصل إلى 9.71 دولارًا لكل جيجابايت في عام 2026 مقارنة بـ 3.76 دولارًا في عام 2025. قالت مارتا نورتون، كبير استراتيجيي الاستثمار في Empower Investments، إن حجم الزيادات في التكاليف للذاكرة "مثير للدهشة"، مع آثار على مزودي الخدمات السحابية و Nvidia.

وصلت أسعار الفورية لوحدات معالجة الرسومات Nvidia H200 إلى 3.82 دولارًا للساعة هذا الشهر، مقارنة بـ 2.27 دولارًا في يناير، وفقًا لبيانات من Ornn، وهي شركة ناشئة تقوم بتجميع بيانات السوق وتبني بورصة لقوة الحوسبة.

قال جيل لوريا، محلل في D.A. Davidson يغطي Amazon و Google و Microsoft و Oracle، إن "الشركات العملاقة" تمتص هذه التكاليف المتزايدة. وقال إن أحد المخاوف هو أن "هذه الاختناقات ستجعل كل شيء أكثر تكلفة وتضع ضغطًا على الجميع على طول الطريق".

رفع محلل Baird Will Power تقديره لسنة Microsoft المالية 2027 النفقات الرأسمالية إلى 180 مليار دولار من 161.6 مليار دولار، مشيرًا إلى النقص وتكاليف الذاكرة المتزايدة في مذكرة بتاريخ 15 أبريل. لقد رفع توقعاته للعام التقويمي 2026 بنحو 4٪ إلى 157.5 مليار دولار.

بالنسبة لشركة Acre Security، التي تبيع منتجات الأمان المادية والرقمية لمشغلي مراكز البيانات ومقدمي البنية التحتية الحيوية، لم يكن لارتفاع أسعار النفط أي تأثير حتى الآن، لكنه قد يفعل ذلك، كما قال الرئيس التنفيذي कुमार Sokka.

قبل الحرب، جعلت الرسوم الجمركية الصارمة التي فرضها الرئيس ترامب من الصعب على Acre الحصول على المكونات لمنتجات مثل الكاميرات وأنظمة الكشف عن التسلل، وأضاف أن الشركات المصنعة بعقود الخاصة بالشركة نقلت الإنتاج إلى أماكن مثل البرتغال والفلبين والمكسيك وأجزاء من الولايات المتحدة.

إن سرعة بناء مركز البيانات والعقبات غير المتوقعة مثل الرسوم الجمركية تجبر الشركات على تعلم كيفية التفاعل بسرعة مع التغييرات المفاجئة، كما قال Sokka.

"يجب أن تكون ذكيًا وتشاهد القمع والأنابيب وسلسلة التوريد الخاصة بك عن كثب لضمان عدم إلحاق الضرر بعملك على الإطلاق"، قال.

شيء واضح وهو أن المستثمرين لا يزالون متفائلين بشأن صفقة الذكاء الاصطناعي قبل صدور تقارير الأرباح هذا الأسبوع. ارتفع سهم Nvidia إلى مستوى قياسي يوم الاثنين وتجاوز تقييمًا قدره 5 تريليونات دولار. وارتفع سهم Intel بأفضل يوم له في وول ستريت منذ عام 1987 يوم الجمعة بعد أرباح قوية بشكل غير متوقع.

ارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 15٪ في أبريل، ويتجه لتحقيق أفضل شهر له منذ أبريل 2020.

"هناك ثقة عالية في أن هذه الصدمات لن تستمر لفترة طويلة، أو أنها ستمر تمامًا للحفاظ على الهوامش"، قال سكندا أمارناث، المدير التنفيذي لمعهد Employ America.

قدم دان تايلور، كبير مسؤولي الاستثمار في Man Numeric، تفسيرًا أكثر إيجازًا: "من الأفضل أن تكون متفائلًا بدلاً من متشائمًا".

شاهد: نيكولاس كامبانيلا من Barclays يتحدث عن حالة بناء مركز بيانات الذكاء الاصطناعي