الاقتصاد أمام مهلة مضيق هرمز لترامب: أسبوعان

مع وصول أسعار النفط إلى مستويات لم تشهدها منذ سنوات وتعطل سلاسل توريد الأعمال العالمية عبر قطاعات الاقتصاد بسبب الإغلاق الفعلي لمضيق هرمز، فإن الثقة في الإدارة العليا بأن الأسوأ لم يأت بعد تتعرض للاختبار. يوم الجمعة، قال الرئيس التنفيذي لشركة يونايتد إيرلاينز سكوت كيربي إنه يخطط لسعر نفط يبلغ 175 دولارًا، وسعر نفط يظل فوق 100 دولار حتى عام 2027. وأضاف أن هذا التوقع قد لا يتحقق، لكن الرئيس التنفيذي لشركة الطيران أضاف أن هناك كل الأسباب على الأقل للبدء في التخطيط له كواقع محتمل.
اعتاد المسؤولون التنفيذيون في الشركات في السنوات الأخيرة على عالم تتوالى فيه أشكال جديدة من عدم اليقين. لكن التداعيات المحتملة للحرب الأمريكية الإيرانية، التي استمر الرئيس دونالد ترامب في تقديم جداول زمنية غير مؤكدة لإنهاءها، تضع السوق والكثيرين داخل الإدارة العليا في حالة ترقب. دخل مؤشر ناسداك في تصحيح يوم الجمعة، وهو الأسبوع الرابع السلبي المتتالي لسوق الأسهم، وليس فقط الأصول عالية المخاطر بل الملاذات الآمنة مثل الذهب والسندات هي التي تتراجع.
الإدارة والجيش يستجيبان. بحلول يوم الخميس، قال رئيس هيئة الأركان المشتركة إن الجيش "يصطاد ويقتل" السفن التي تستخدمها إيران لخنق حركة المرور في المضيق. تكثفت تهديدات الرئيس ترامب بشأن مضيق هرمز، حيث قال ترامب يوم السبت إن إيران لديها 48 ساعة لإعادة فتح المضيق وإلا فإن الولايات المتحدة ستدمر محطات الطاقة في البلاد. في غضون ذلك، أشار المزيد من حلفاء الولايات المتحدة إلى استعدادهم لدعم الجهود لضمان المرور الآمن للسفن، على الرغم من عدم تنفيذ أي خطة محددة. كما قال ترامب يوم الجمعة إن مضيق هرمز "يجب أن تحميه وتراقبه، حسب الضرورة، دول أخرى تستخدمه - الولايات المتحدة لا تفعل ذلك!".
في الوقت الحالي، لدى الإدارة العليا رؤيتها الخاصة للمسألة: هناك حوالي أسبوعين وعدد تنازلي لإدارة ترامب وأي حلفاء ينضمون إلى الجهود لإعادة فتح مضيق هرمز، أو يتعين على المسؤولين التنفيذيين في الشركات افتراض أن الصراع سيستمر حتى منتصف العام على الأقل، مع كل العواقب السلبية التي تأتي مع ذلك للاقتصاد العالمي. كان هذا هو الاستنتاج الذي توصل إليه مكالمة بين أعضاء مجلس المستشارين الماليين في CNBC في وقت سابق من هذا الأسبوع مع خبير أسواق الطاقة والسلع جون كيلدوف من Again Capital، الذي انضم إلى المديرين الماليين لمشاركة رؤيته لتوقعات أسعار النفط من داخل مجتمع المتداولين والمستثمرين.
من بين القطاعات، يعتبر قطاع الطاقة هو الذي يمكن القول إنه في خضم الحرب حقًا، وقال مدير مالي في قطاع الطاقة في مكالمة صباح الثلاثاء - يُمنح المديرون الماليون عدم الكشف عن هويتهم في المكالمة للتحدث بحرية عن المناقشات داخل شركاتهم - إن شركته تخطط للسيناريوهات المستقبلية بثلاث احتمالات متميزة: إعادة فتح مضيق هرمز بحلول نهاية مارس، أو ما يقرب من منتصف العام، أو في أسوأ سيناريو، إغلاق يمتد حتى نهاية العام. لكن المدير المالي لقطاع الطاقة اعترف بأنه من الصعب في هذه المرحلة الحصول على فكرة جيدة عن السيناريو الأكثر احتمالاً، وهذا يترك الفريق التنفيذي بلا خيار سوى "القلق بشأن أسوأ ما يمكن أن يحدث هنا".
ترددت هذه المخاوف بشأن عامل الوقت المتناقص من قبل المديرين الماليين في المكالمة من خارج قطاع الطاقة. قال مدير مالي في قطاع التكنولوجيا في المكالمة إن عدم الاضطرار إلى القلق بشأن سعر النفط لا يعني أن شركته لا تقلق بشأن التأثير غير المباشر، وبالنسبة لعمل تجاري عالمي، فهذا يعني ضغطًا حول العالم، بما في ذلك الشرق الأوسط على وجه التحديد، والاقتصادات المزدهرة مثل المملكة العربية السعودية ودبي وبقية الإمارات العربية المتحدة. على الرغم من أن المدير المالي لقطاع التكنولوجيا أشار إلى أن عمله يركز على مبيعات الشركات، "فإن طلب المستهلك يؤثر في النهاية على طلب الأعمال، مما سيؤثر بشكل مباشر على أعمالنا".
"إلى متى يمكن أن يستمر هذا؟" سأل.
قال كيلدوف إن تخطيط السيناريوهات داخل مجلس إدارة شركات الطاقة يتماشى مع ما يعمل به المتداولون في السوق أيضًا. "إعادة الفتح في [نهاية] مارس التي تتحدث عنها؛ هذا بعد حوالي أسبوعين من الآن؛ هذا ما كنت أتحدث عنه،" قال للمدير المالي لقطاع الطاقة. "هذه نافذة ضخمة نعيش فيها الآن، ويرجع ذلك جزئيًا إلى أن الأشخاص العسكريين يخبروننا الآن أنهم يوجهون انتباههم إلى المضيق،" قال كيلدوف. "لا نعرف إلى أين سيؤدي ذلك، ولكن بالتأكيد بعد الأول من أبريل، إذا كنا ننظر إلى هذا على أنه شيء سيمتد حتى منتصف العام، فهذا هو الوقت الذي تحصل فيه على المرحلة التالية من إعادة التسعير، في رأيي، حيث نصل إلى ما فوق 100 دولار لـ WTI، حيث نبدأ في القلق بشأن النقص، خاصة في آسيا،" قال.
لا يمكن لتدابير دعم وتوفير إمدادات النفط أن تفعل ما يكفي
الإعلانات عن الاحتياطي البترولي الاستراتيجي من اليابان إلى الولايات المتحدة، وقدرة الولايات المتحدة على إطلاق أكثر من مليون برميل يوميًا - وهو ما قد يكون قد تم التشكيك فيه قبل بضع سنوات فقط - ستساعد في تهدئة مخاوف الإمدادات التي حدثت مؤخرًا كما في أعقاب الحرب الروسية الأوكرانية. لكن كيلدوف قال إن "الأرقام كبيرة جدًا" لكي يكون هذا الحل فعالاً لفترة طويلة. "هذا عجز يتراوح بين 10 إلى 12 مليون برميل يوميًا. ... لا يمكن التغلب عليه حقًا. لا يوجد إجراء سياسي يمكن اتخاذه. لا يوجد رافعة يمكن سحبها للتعويض عن ذلك،" قال.
لهذا السبب يعتقد أن الإطار الزمني الذي يجب التركيز عليه هو ما بعد الأول من أبريل. "إذا لم يكن هناك حل، إذا لم تكن هناك خطة، إذا لم يكن هناك حتى أمل في أن نتمكن من إعادة فتح المضيق، مع حشد القوات أو القيام بما يتعين على الجيش القيام به لتحقيق ذلك،" عندها يصبح هذا أزمة طاقة، قال كيلدوف. "بحلول منتصف العام، سترى نقصًا في أماكن مثل الهند واليابان وكوريا الجنوبية. سيبدأون في تقييد الإنتاج الصناعي. سيتعين عليهم الحفاظ على تشغيل الأضواء، حرفيًا،" قال. إذا لم يكن لدى الجيش والحكومة إجابات جيدة بحلول الأول من أبريل، "فإن الضائقة قادمة".
إذا كانت هناك أخبار جيدة، قال كيلدوف، فهي أن هناك سببًا أقل للقلق بشأن الولايات المتحدة في الوقت الحالي.
في حين أن هناك بالفعل تدافع في سوق الديزل، وقد استجابت أسعار الديزل بعنف أكبر مقارنة بالنفط الخام وحتى البنزين صعودًا، إلا أن السوق لا يزال مزودًا بشكل جيد نسبيًا على المدى القصير. ولكن بحلول نهاية العام، حتى في الولايات المتحدة، "سنواجه أزمة طاقة كبيرة على عاتقنا. ... أعتقد أن النقص سيكون قد وصل بالتأكيد إلى كاليفورنيا بحلول ذلك الوقت،" قال كيلدوف.
حتى الآن، أشار إلى أن التدابير السياسية التي يتم الحديث عنها لإبقاء الأسعار عند المضخة منخفضة، مثل الإجازات الضريبية، هي في حد ذاتها تدابير مناقضة لأنها تسعى إلى دعم الطلب. "في وضع كهذا، نريد تدمير الطلب للسماح للسعر بالبقاء مستقرًا، أو ربما حتى العودة إلى الانخفاض، بسبب مدى إشكالية هذا للمستهلك،" قال.
لا يمكن لاستجابات سوق النفط أن تفعل ما يكفي أيضًا، على حد قوله، حيث أن حوالي 20 مليون برميل يوميًا التي تتدفق عبر مضيق هرمز في الوضع الطبيعي لا يمكن إعادة توجيهها عبر البنية التحتية مثل خط أنابيب شرق-غرب السعودي. حتى مع ما يصل إلى 2 مليون برميل يوميًا إجمالاً، و 1 إلى 1.5 مليون برميل يوميًا يمكن أن تصل إلى السفن عبر خط الأنابيب، "لا يمكن لأي من هذه التدابير السياسية التي كنا نتحدث عنها أن تعالج هذا الوضع حقًا،" قال كيلدوف.
في رأي كيلدوف، هناك سبب واحد جعل سعر WTI يبلغ سقفه حوالي 100 دولار وسعر خام برنت "سلوكيًا بشكل جيد" في نطاق 105-110 دولار صعودًا. "هذا لأن هذا الوضع يمكن أن يحل نفسه بسرعة كبيرة. ... نحن ننتظر هنا على حافة الهاوية لنرى ما إذا كنا سنرتفع مرة أخرى. لأنه إذا استمر هذا أكثر من أسبوعين تقريبًا، فسنعيد تسعير براميل النفط هنا أعلى بكثير،" قال.
قال كيلدوف للمديرين الماليين إن هناك بعض الحقيقة في الحجة القائلة بأن أسعار النفط المرتفعة لا تسبب ضررًا كبيرًا للاقتصاد الأمريكي كما فعل النفط الخام في السبعينيات، بسبب وضعنا الإنتاجي القوي ولأن الاقتصاد أصبح أقل استهلاكًا للطاقة. وضع الولايات المتحدة مدعوم بحقيقة أن معظم النفط المستورد يأتي من كندا، ولدى الولايات المتحدة الآن المورد "المعاد اكتشافه" من فنزويلا، والذي على عكس النفط الصخري الأمريكي، مناسب لعمليات مصافي ساحل الخليج. "ستكون هذه الأسعار في السوق العالمية أعلى بكثير، أعلى بكثير، لو لم يكن وضع الإنتاج الأمريكي موجودًا. لا يوجد شك في ذلك،" قال كيلدوف.
لا يزال هناك أيضًا الكثير من التخزين العائم، وتخزين النفط الآخر، في العالم. في الواقع، عندما بدأ عام 2026، كان هناك فائض في النفط بدأ يتطور، والذي لا يزال يتم التعامل معه الآن، وقد يتزامن ذلك بطريقة إيجابية مع النهج العسكري من حيث عدم إعطاء الأولوية للمضيق أولاً. لكن كيلدوف أضاف: "أعتقد أيضًا أن هذا يغفل عن نبض التضخم عبر سلسلة التوريد، وما يفعله بثقة المستهلك".
قد يتم قريبًا تحديد "أرضية" سعر 100 دولار لـ WTI
حتى لو تم حل وضع مضيق هرمز، فإن هناك كل التوقعات في السوق بأن علاوة مخاطر معززة باقية في أسعار النفط حيث أوقفت دول أخرى في الشرق الأوسط الإنتاج، وتضررت المنشآت في جميع أنحاء الشرق الأوسط، وسيستغرق الأمر بعض الوقت لاستعادة الإنتاج إلى المستويات السابقة. يمتد هذا الجدول الزمني كلما زاد الضرر الذي يلحق بعمليات النفط والغاز. قد يستغرق هجوم إيراني أدى إلى تعطيل 17٪ من قدرة قطر على تصدير الغاز الطبيعي المسال من ثلاث إلى خمس سنوات لإصلاحه بالكامل، حسبما قال الرئيس التنفيذي لشركة قطر للطاقة لرويترز يوم الخميس.
إذا قامت الولايات المتحدة أو إسرائيل بضرب المزيد من منشآت تصدير النفط الإيرانية، "أتوقع منهم، بما لديهم مما تبقى، أن يهاجموا بشكل غير متماثل منشآت إنتاج النفط في جميع البلدان المجاورة،" قال كيلدوف. "الإمارات العربية المتحدة هي الأقرب والأسهل في الضرب. لهذا السبب يفعلون ذلك."
"كان هذا أحد المجهولات. ماذا ستفعل إيران ردًا على ذلك؟ هل سيهاجمون جيرانهم؟ هل سيكونون مثل ما أسميه 'متلازمة الرجل الغارق'، حيث تذهب لإنقاذ شخص ما فيأخذك معه؟ يبدو الأمر كذلك بالنسبة للإيرانيين. إنهم يتطلعون، في الواقع، إلى إنزال الجميع معهم،" قال كيلدوف. "من الواضح أن الإيرانيين يتطلعون إلى نشر الألم، وقد أثبتوا أنهم جيدون جدًا في ذلك،" أضاف. "إذا سمعت عن هجوم إيراني ناجح على بنية تحتية سعودية أو كويتية أو عراقية مهمة، فإن هذا السعر سيرتفع 20 دولارًا للبرميل في أي وقت من الأوقات. إنه وضع 'اشترِ الآن، اطرح الأسئلة لاحقًا' للمتداولين في السوق."
حتى لو تصاعد الوضع، "ستكون عملية بطيئة وحذرة للغاية،" قال كيلدوف. "العودة إلى السبعينيات أو الستينيات تصبح رحلة أصعب بسبب الأساسيات وما قد يظل بيئة مخاطر معززة للغاية،" قال.
لكن الأسبوعين القادمين يأتيان أولاً. "نحن على حافة أن يكون 100 دولار هو الأرضية الجديدة هنا خلال الأسبوع أو الأسبوعين القادمين. إذا لم يكن هناك تقدم ملموس فيما يتعلق بتأمين المضيق، فإن فائدة الشك ستخرج من هذا السوق،" قال كيلدوف. "فقدان الإمدادات سيبدأ في السيطرة، سيبدأ في اللدغ،" أضاف.
مع التركيز الأخير على المضيق من قبل ترامب والجيش، "الآن سيكون الاختبار للسوق، هل سنخرج من هذا خلال الأسبوعين القادمين؟ نحن نحبس أنفاسنا،" قال كيلدوف. "اختر تشبيهك، استعارتك. هل نحن مثل الأشخاص في أحد تلك الأفلام الكارثية، ننظر إلى تلك الموجة الكبيرة القادمة نحونا قبل أن ينتهي كل شيء بشكل سيء؟"