أكبر خطر على الاقتصاد العالمي هو الركود التضخمي الناجم عن الحكومات، وليس النفط

أعدّها دانيال لاكالي

تُظهر منحنى أسعار النفط الآجلة الحالية أن الصدمة العالمية للطاقة الحالية قد تكون كبيرة ولكنها قصيرة الأجل. يقدم المنحنى اتجاهًا انكماشيًا حادًا إلى 80 دولارًا للبرميل بحلول نهاية عام 2026. تتوقع الأسواق حربًا قصيرة الأمد ذات تأثير محدود على العرض ولكن بتأثيرات فورية على الأسواق والاقتصادات المستوردة.

في أسوأ السيناريوهات، قد تؤدي صدمة طاقة جديدة ناجمة عن حرب مع إيران إلى ضغوط تضخمية عبر الاقتصاد العالمي، وخاصة في الاقتصادات التي لم تتمكن من تعزيز سلاسل التوريد الخاصة بها للطاقة منذ عام 2022، مثل الاتحاد الأوروبي، الذي لا يزال في بيئة نمو منخفضة وعرضة لتأثيرات كبيرة من صدمات الطاقة. حتى لو كانت الصراعات قصيرة الأجل، فقد أدى التعطيل في مضيق هرمز وبنية تحتية الخليج إلى تحول سوق النفط من فائض كبير قدره 4 ملايين برميل يوميًا، وفقًا لوكالة الطاقة الدولية، إلى توازن ضيق، حيث تتعرض طرق الشحن للضغوط.

يحمل مضيق هرمز ما يقرب من 25٪ من الصادرات النفطية المنقولة بحرًا وحصة كبيرة من تدفق غاز طبيعي مسال (LNG)، مما يجعله المسار الأكثر حساسية للطاقة. ومع ذلك، فإن 80٪ من حركة المرور عبر المضيق متجهة إلى آسيا، في الغالب إلى الصين. لهذا السبب، أوقفت الحكومة الصينية جميع صادرات المنتجات المكررة من الصين، في محاولة للحد من خطر قيود العرض.

يجب أن نتذكر أيضًا أن 100 دولار للبرميل اليوم لا يعادل 100 دولار للبرميل في عام 2008. في المصطلحات الحالية بالدولار، ستؤدي أزمة النفط في عام 2008 إلى الزناد فقط عند 190 دولارًا للبرميل. يعد تعديل التضخم أمرًا مهمًا.

يعد العرض غير التابع لمنظمة أوبك أيضًا عاملاً مختلفًا عن الأزمات الأخرى، حيث زاد بشكل كبير منذ عام 2008، مما ساهم في سوق أكثر استقرارًا على الرغم من ارتفاع الأسعار. الصدمة العالمية للطاقة الحالية مختلفة تمامًا عن عام 2008 بالنسبة للولايات المتحدة.

في عام 2008، بلغ إنتاج الولايات المتحدة بالكاد 5 ملايين برميل يوميًا. اليوم، تعد الولايات المتحدة أكبر منتج للنفط في العالم بإنتاج 13.7 مليون برميل يوميًا.

في عام 2008، كان إنتاج الغاز الطبيعي الجاف حوالي 56 مليار قدم مكعب يوميًا. من المتوقع أن يصل إلى 106 مليار قدم مكعب يوميًا في عام 2026. هناك استقلالية في مجال الغاز الطبيعي في الولايات المتحدة، ومع تضمين كندا والمكسيك، فإن استقلال أمريكا الشمالية عن النفط يكاد يكون كاملاً.

حتى مع الأخذ في الاعتبار جميع هذه الاختلافات مقارنة بالحالات الأخرى، فإن صدمة الطاقة ستؤدي على الفور إلى زيادة أسعار الوقود في المضخات ولكنها ستزيد أيضًا من تكلفة الكهرباء والتدفئة والأسمدة والبلاستيك والمواد الكيميائية والعديد من السلع المصنعة التي تعتمد على مدخلات البتروكيماويات.

قد تتسرب هذه التأثيرات الثانوية بسرعة إلى التضخم الاستهلاكي والمنتج، حتى لو ساهمت عوامل الانكماش الأخرى في تخفيف التأثير الإجمالي على مؤشر أسعار المستهلك.

في الاقتصادات المستوردة للطاقة مثل الاتحاد الأوروبي واليابان وكوريا الجنوبية وتايوان والهند وأجزاء من أمريكا اللاتينية، من المرجح أن تؤثر الفواتير المرتفعة للوقود على الأسر التي تعاني بالفعل من ضغوط تضخمية مستمرة بسبب الإنفاق الحكومي غير المنضبط وطباعة النقود.

بالنسبة للبلدان مثل باكستان، التي تعتمد بشكل كبير على واردات الغاز الطبيعي المسال، وعدد من دول جنوب شرق آسيا، يمكن أن تؤدي الصدمة إلى إجهاد ميزان المدفوعات ذي الصلة وانخفاض قيمة العملة وحتى خطر تقنين الوقود مع استنفاد المخزونات المالية.

إن المستوى الحالي من احتياطيات الدولار الأمريكي لدى الاقتصادات الناشئة مرتفع، ولكنه غير كافٍ لتعويض تأثير أزمة الطاقة على القوة الشرائية لعملاتها تمامًا.

إذا قررت الحكومات "مكافحة" أزمة الطاقة من خلال زيادة الإنفاق والإعانات، وهو ما يعادل طباعة النقود، فإن التأثير الاقتصادي الكلي سيكون تضخميًا: تضخم أعلى مع نمو أضعف أو معدوم.

أكبر خطر على التضخم لن يكون تأثير أسعار الطاقة فقط، بل سيكون رد فعل الحكومات إذا قررت إنفاق وطباعة النقود للخروج من تأثير الحرب.

سيأتي أخطر خطر على الاقتصاد العالمي إذا قررت البنوك المركزية رفع أسعار الفائدة بسبب ارتفاع أسعار الطاقة. سيؤدي رفع أسعار الفائدة إلى إيقاف الاستثمار والاستهلاك وخلق فرص العمل ولن يكون له أي تأثير على الأسعار التي يقودها عامل جيوسياسي خارجي.

إذا استمرت الحرب لفترة طويلة، فقد تؤدي إلى مراجعة التوقعات الحالية للنمو العالمي، والتي كانت بالفعل ضعيفة لعام 2026. قدرت صندوق النقد الدولي بالفعل تباطؤًا إلى حوالي 3٪ أو أقل، وقد تعني الصدمة المتعلقة بإيران ظروفًا مالية أكثر تشددًا.

يمكن أن تؤدي حرب طويلة إلى سلسلة من الانكماشات في المناطق المستوردة للطاقة، في حين أن المصدرين الغنيين بالموارد سيرون دفعة اقتصادية لن تعوض عن تأثير أكبر الاقتصادات، وخاصة المستوردين.

أكبر خطر الآن، كعادته، هو سلسلة من الأخطاء السياسية.

قد تشعر حكومات الاقتصادات المتقدمة بالإغراء بالإنفاق وطباعة النقود، متجاهلة الافتقار إلى المساحة المالية والتضخم المستمر بالفعل الذي أحدثته الأخطاء التي ارتكبت خلال كوفيد-19 والاستجابة السياسية.

قد تزيد الحكومات من إنفاقها العجوز، وقد تكرر البنوك المركزية أخطاءها من عام 2021-2024 برفع أسعار الفائدة في الوقت الأكثر ملاءمة.

الركود التضخمي هو نتيجة غير مرجحة، ولكن إذا حدث ذلك، فسيتم إنشاؤه بالكامل من خلال الأخطاء السياسية من الحكومات والبنوك المركزية.

تايلر دوردن
الاثنين، 16/03/2026 - 17:15