بقلم Maksym Misichenko · CNBC ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
في الوقت الذي تتفق فيه اللجنة على أن أرباح شركات النفط الكبرى للربع الثاني ستكون قوية، فإنها تختلف حول استدامة هذا الاتجاه بسبب ردود الفعل السياسية والمخاطر الجيوسياسية والعقبات التنظيمية المحتملة. هناك إجماع على أن أسهم البنية التحتية والطاقة المتجددة تقدم فرصًا طويلة الأجل.
المخاطر: رد فعل سياسي وقيود تنظيمية على نشر رؤوس أموال الشركات الكبرى.
فرصة: الاستثمار في اختناقات البنية التحتية وتداول "الطاقة الذكاء الاصطناعي".
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
ما أسمعه من المطلعين على قطاع الطاقة
"قابل المدير الجديد، نفس المدير القديم"
كلمات الأغنية الكلاسيكية من تحفة فرقة The Who "لن يتم خداعنا مرة أخرى" تنطبق بالتأكيد على أسواق الطاقة العالمية. "المدير" هو عنوان رئيسي عن انهيار أي هدنة هشة حول إيران، وفي كل مرة تنخفض فيها أسعار النفط، يبدو أن الأسواق تُخدع (مرة أخرى).
كنت على استعداد لكتابة مقال هذا الأسبوع الذي يسلط الضوء على بعض التفاؤل حول إيران وأسواق الطاقة. ثم شن مسلحون إيرانيون هجوماً صاروخياً مفاجئاً على القوات الأمريكية في الأردن. تم صد الوابل قبل أن يتسبب بأي أضرار. لكن الرسالة تبدو واضحة: هناك من في إيران سيستفيد من استمرار القتال. سواء كان ذلك لأنهم يريدون إجبار الولايات المتحدة وحلفائها على صفقة أكثر صعوبة، أو لأنهم يخافون من نتائجهم الخاصة، أو لسبب أكثر شراً، يحتاج المستثمرون والأسواق إلى أن يكونوا مستعدين لأي شيء قد يحدث في أي وقت.
قبل ذلك، دفع وقف إطلاق النار الهش - لا تسميه "سلام" - البائعين إلى دخول سوق النفط العالمي. انتقلت الأسعار من أكثر من 90 دولاراً إلى نطاق الـ 60 دولاراً المرتفع ثم عادت لفترة وجيزة إلى أكثر من 90 دولاراً بعد الهجمات الأخيرة. ارتفاع بنسبة 40% تقريباً من قيعان يوليو إلى قممه يمثل حركة هائلة للنفط.
سؤال يطرحه البعض هو، مع كل ما يحدث، لماذا ليست أسعار النفط أعلى من ذلك؟ تقول المحللة في جي بي مورغان، ناتاشا كانيفا، قد يكون الأمر ببساطة سوقاً "يبدو غير راغب في استبدال المخاطر بشكل متكرر" لأن المستثمرين ينظرون إلى "الجمود الممتد على أنه غير مرجح" ويجب عليهم تسعير نوع من الحل.
أسواق التوقع تحكي قصة مماثلة. يرى متداولو كالشي فرصة بنسبة 65% أن ينتهي العام بخام غرب تكساس الوسيط عند 75 دولاراً أو أعلى. لكنهم أقل اقتناعاً بكثير بأن النفط في طريقه إلى ارتفاع كبير آخر، حيث يسعرون فرصة بنسبة 32% فقط أن يتجاوز الخام 90 دولاراً. بمعنى آخر، يرى السوق أسعاراً أعلى ولكن ليس بالضرورة صدمة نفطية كاملة.
بينما ينتظر العالم "نوعاً من الحل"، شيء واحد يبدو واضحاً بشكل متزايد هو أن إيران تواصل "إعادة تسعير" قيمة مضيق هرمز بأقل. فكر فيما يحدث الآن. السعودية تدفق خط أنابيبها الكبير الشرقي-الغربي إلى البحر الأحمر إلى أقصى طاقته. الإمارات تسارع بنشاط لبناء خط أنابيب جديد يتجاوز المضيق. وتقوم شيفرون بالتحقق بنشاط من جدوى إعادة فتح خط أنابيب معطل من العراق إلى سوريا من شأنه أن يلغي الحاجة إلى نقل بعض النفط عن طريق المياه. هناك الآن أيضاً بعض الحديث عن أن إسرائيل يمكن أن تعرض خط أنابيب قديم على السعوديين. هذا الخط الأنابيب - الذي بُني، بشكل غريب، كمشروع مشترك مع إيران - يمكن أيضاً أن يتم توصيله بخط أنابيب جديد في السعودية. ليس من الواضح ما قد يتحقق في النهاية، ولكن هناك حديث كبير حول خطط كبيرة. خلاصة القول هي أنه بإطلاق النار على السفن، فإن إيران تهدم أيضاً رافعة التفاوض الكبيرة الوحيدة التي تمتلكها: قيمة هرمز نفسها.
بإطلاق النار على السفن، فإن إيران تهدم أيضاً رافعة التفاوض الكبيرة الوحيدة التي تمتلكها: قيمة هرمز نفسها.
في الوقت نفسه، تزداد قصة روسيا كل أسبوع. أوكرانيا تدرك قيمة الطائرات بدون طيواصل ضرب بوتين عميقاً داخل روسيا. استهدفت البلاد مصفَتي تكرير كبيرتين، واحدة مملوكة لـ Lukoil والأخرى لـ Rosneft. مجتمعتين، يمكن لهاتين المصفاتين معالجة بضع مئات الآلاف من براميل النفط يومياً. سيزيد هذا من تشديد السوق للمنتجات المكررة مثل الديزل، ولكن قد يضيف بعض البراميل إلى السوق العالمية إذا تمكنت روسيا من بيعها حيث لا يمكنها تكريرها. بينما يمكن أن يكون الحصول على معلومات مباشرة من داخل روسيا أمراً شاقاً، فإن التقارير عن الطوابير الطويلة والتكاليف المرتفعة للوقود تتزايد. عندما ينفد الطاقة من السكان، يميل الناس إلى الغضب. عندما يغضبون، يميلون إلى المطالبة بالتغيير. هل يمكن للنفط - الذي لطالما عمل كحساب بنكي نوعاً ما لبوتين وجيشه - أن يؤدي في النهاية إلى نهاية فترة حكمه في موسكو؟ الطاقة وتغيير النظام يمكن أن يكونا غالباً جزءاً من القصة نفسها.
سآخذ إجازة لمدة أسبوع وكذلك Power Insider - على أمل. "أراك" قريباً وشكراً مرة أخرى على الدعم المذهل.
هنا في خضم موسم الأرباح، غالباً ما نرى تباطؤاً طفيفاً في تقارير المحللين بينما ينتظرون الأرقام والتوجيهات من الشركات. ليس هذا الأسبوع. هذا الأسبوع هناك بعض الملاحظات والتعليقات المثيرة للاهتمام حقاً حول بعض الأسماء الجديدة. تلك موجودة أدناه.
قبل ذلك، ستركز الأسواق على ما يُرجح أن يكون أرباحاً هائلة من إكسون موبيل (XOM) وشيفرون (CVX). من المقرر صدورها يوم الجمعة، 31 يوليو. تظهر شل في اليوم السابق، بينما تظهر ماراثون بتروليوم (MPC) وكونوكو فيليبس (COP) في 4 و6 أغسطس على التوالي.
انظر إلى تقديرات EPS هذه:
هل قلت "أرباح هائلة"، أليس كذلك؟
هذه الأرقام ليست أخطاء مطبعية.
يتوقع محللو النفط مضاعفة أو ثلاثة أضعاف الأرباح - أو في حالة ماراثون - ارتفاعاً بأكثر من 700 بالمئة. ستكون الأرقام مذهلة.
رأيي → أرباح شركات النفط ستكون مذهلة بما يكفي لجذب بعض الاهتمام السياسي السلبي للغاية.
هذه الأرباح المتوقعة كافية لحث بنك أوف أمريكا على التعبير عن المزيد من الحب لشيفرون. يسمي شيفرون "الخيار المفضل" في الشركات المتكاملة والتكرير ويعجب بأن الرئيس التنفيذي مايك ويرث يقوم أو يفكر في رهانات كبيرة على فنزويلا والعراق والمزيد. يسمون ذلك "إعادة ملء القمع".
كان بنك أوف أمريكا قد رفع تصنيف إكسون موبيل ولكنه الآن يخفضه مرة أخرى إلى محايد، قائلاً إنهم يوصون "بتحقيق ربح من خيار الشراء". بمعنى آخر، يقول بنك أوف أمريكا إن الأموال قصيرة الأجل قد تم جنيها في أسهم XOM.
الآن دعنا ننتقل خارج النفط والغاز فقط.
قبل بضعة أسابيع، كتبت عن كيف أن بعض أسهم الطاقة المتجددة كانت تحظى بالحب في وول ستريت. سيتي غروب يضيف إلى ذلك بتقرير حديث حول شركتين تركزان على التخزين. قام المحلل فيكرام باغري بترقية تصنيف Fluence (FLNC) و Energy Vault Holdings (NRGV) إلى "شراء / مخاطر عالية". لديه هدف 24 دولاراً لـ Fluence وسعر 5 دولارات لـ Energy Vault.
تحذير بشأن تقرير سيتي هذا، ومع ذلك، لأن باغري يصنف كلا الشركتين على أنهما "ذاتا مخاطر عالية". يكتب أن Fluence من المرجح أن "تفوت الإجماع" مع الأرباح القادمة، لكنه يسمي تلك التوقعات "غير معقولة". بدلاً من ذلك، يقول باغري ركز على نمو أعمال التخزين في Fluence وإمكانية حصول الشركة على طلب "أول عميل ضخم النطاق" في المدى القريب. كمكافأة، يحب محلل سيتي الزيادة الأخيرة في سعر العقيدة من الاتحاد الأوروبي.
يعجب باغري بأن Energy Vault لديها تكلفة رأسمال أقل عبر بعض التمويل الجديد، بالإضافة إلى نمو في دخل الاستثمار المتكرر وتوسع أكبر لقاعدة عملائها إلى أماكن مثل أستراليا. ومع ذلك، فإن أحد المخاطر الكبيرة التي يراها هو زيادة المنافسة في سوق تخزين البطاريات، الذي أصبح مزدحماً بشكل متزايد.
تبحث عن بعض الأسماء الجديدة (علينا) الأخرى في لعبة قوة الذكاء الاصطناعي؟ لدى لوك جونك من Baird اثنان آخران لك.
هذه Forgent Power Solutions (FPS). تفوق. هدف 55 دولاراً. Forgent هي مورد للمعدات الكهربائية. شركة "مهمة هيكلياً" كما يقول جونك. كمية هائلة من الاختناقات في عالم المعدات الكهربائية. يعجب جونك بأن Forgent متكاملة رأسيًا وتستخدم أوقات التسليم كـ "سلاح" تجاري. لديها طلبات متراكمة بقيمة 2.4 مليار دولار.
يرى جونك أيضاً قيمة في أسهم nVent Electric PLC (NVT). كانت الشركة البريطانية جزءاً من Pentair الأكبر حتى قبل ثماني سنوات. nVent تعمل في مجال التبريد السائل. يقول جونك إن جزءاً كبيراً من قصة NVT يتعلق بكل من التبريد بكفاءة أعلى وخفض فاتورة الكهرباء لمراكز البيانات. كمكافأة، يلاحظ جونك أن nVent لديها أيضاً أعمال طاقة للمحطات الفرعية. يحلل Baird تقييم NVT بـ "تفوق" مع هدف 188 دولاراً، مما يعني ارتفاعاً بنحو 23% وأنا أكتب هذا.
أخيراً … تحدثنا كثيراً عن الطاقة النووية هذا العام. تقول UBS إن التراجع الأخير في عملاق اليورانيوم Cameco (CCJ) مغري جداً لتجاهله. يقوم المحلل جورج إيدي بترقية تصنيف Cameco إلى شراء. يقول إن البيع الأخير "يبدو مدفوعاً بسوق أوسع ومشاعر متعلقة بالذكاء الاصطناعي" على عكس أي تغيير حقيقي في الأساسيات. يضيف إيدي أن "حالة الصعود لليورانيوم قد تعززت هذا العام فقط" ويعجبه حقيقة أن تسعير العقود طويلة الأجل عند مستويات قياسية.
بينما تعيد مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي تشكيل شبكة الطاقة الأمريكية، جلست مع الرئيس التنفيذي لشركة Duke Energy، هاري سيديريس، لمناقشة تعهد الصناعة بحماية العملاء من فواتير الكهرباء الأعلى.
ارتفعت أسعار النفط والمنتجات المكررة (الديزل، وقود الطائرات، إلخ) هذا العام بسبب عدم اليقين بشأن الحرب الإيرانية، لكنها ليست السلع الأساسية الوحيدة التي تشهد ارتفاعاً في الأسعار. هذا العام، ارتفعت أسعار الأرز الخام، القطن، القمح، والألومنيوم أيضاً. بينما قد تتسبب ثلاثة من هذه في ارتفاع فاتورة البقالة الخاصة بك، فإن الرابع - سبائك الألومنيوم - هو جزء تضخمي من أسواق الطاقة. يستخدم الألومنيوم على نطاق واسع لتوليد ونقل الكهرباء. راقب هذا المجال.
قصص رئيسية لمستثمري الطاقة
انخفاض الطلب الصيني الكبير على النفط يفاجئ حتى أحد الأفضل (شاهد): هليما كروفت من RBC عن أسعار النفط: لم أتوقع أن تلعب الصين عاملاً متقلباً كبيراً إلى هذا الحد
كاليفورنيا تريد منك شراء سيارة كهربائية بشدة لدرجة أنها تقدم نقداً .. ولكنها تستبعد أيضاً بعض سيارات تسلا: كاليفورنيا ستدفع لك لشراء أول سيارة كهربائية لك؛ البعض غير مؤهل
رأي مثير للاهتمام حول كيف كاد خط طاقة واحد كبير معطل أن يتسبب في الكثير من المشاكل قبل أيام قليلة: خط طاقة واحد ساقط كشف مشكلة متنامية لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. إليك كيفية إصلاحها. | تك كرانش
آه أوه، مستويات الغاز الطبيعي الألمانية منخفضة مع دخول الخريف والشتاء. نأمل في شتاء آخر بدرجات حرارة طبيعية نسبياً. الوكالة الفيدرالية للشبكات - الوضع الحالي لإمدادات الغاز - تطور مستويات التخزين بالنسبة المئوية
وضع تخزين الغاز الطبيعي في الواقع أسوأ في بعض الدول الأوروبية الأخرى. هنا مرجع كلي جيد للارتباط به: لوحة تحكم تدفق الغاز الأوروبي بواسطة ENTSOG
وأغنيتي للأسبوع …
أغنية رائعة أخرى لـ My Morning Jacket. الفرقة ومغنيها الفريد جيم جيمس في أبهى حالاتهما (وأيضاً تحقق من Feel You). My Morning Jacket - Time Waited (فيديو رسمي)
تابع المزيد عن الطاقة بما في ذلك المقابلات والمحتوى المرئي من CNBC و Power Insider.
اقرأ العدد الأخير من Power Insider هنا: أفضل أسهم الطاقة حالياً بينما يبقي نزاعان رئيسيان أسعار النفط مرتفعة
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"في حين أن أرباح شركات النفط الكبرى ستكون مذهلة، فإن المخاطر السياسية وانهيار الطلب الصيني تجعل أسماء البنية التحتية المتنوعة للطاقة واليورانيوم أفضل من حيث المخاطر/المكافأة مقارنة بالمراهنة على استمرار النفط فوق 90 دولارًا."
يسلط المقال الضوء على أرباح الربع الثاني الهائلة لكبرى شركات النفط (XOM، CVX، COP، MPC) مع توقع ارتفاع ربحية السهم بنسبة 100-700%، لكنه يحذر من أن رد الفعل السياسي العنيف مرجح ويفضل أسماء أصغر في التخزين (FLNC، NRGV)، والمعدات الكهربائية (FPS، NVT)، واليورانيوم (CCJ). المخاطر الجيوسياسية حول إيران وروسيا حقيقية لكنها مسعّرة جزئياً بالفعل؛ تجاوزات خطوط الأنابيب تضعف نفوذ إيران في هرمز بينما تشدد هجمات الطائرات بدون طيار أسواق المنتجات المكررة. السياق المفقود: النفط عند ~75-80 دولاراً لا يزال يبقي العديد من منتجي النفط الصخري بتدفق نقدي إيجابي، لكن انخفاض الطلب المفاجئ في الصين (الذي أشار إليه كروفت من RBC) واحتمال التهدئة السريعة في الشرق الأوسط قد يحدان من الاتجاه الصعودي. تبدو أسماء الطاقة المتجددة/التخزين والبنية التحتية للطاقة أكثر جاذبية على أساس الطلب متعدد السنوات المدفوع بالذكاء الاصطناعي من النفط الخالص.
إذا تحقق وقف إطلاق نار حقيقي بين إسرائيل وإيران بوتيرة أسرع من المتوقع وأعادت حزمة التحفيز الصينية إشعال الطلب على النفط، فإن ارتفاعات ربحية السهم المتوقعة قد تدفع XOM وCVX للارتفاع بنسبة 15-20% قبل أي ضريبة أرباح استثنائية، مما يجعل فرضية "شراء الأسماء الأصغر" سابقة لأوانها.
"الطلب الهيكلي على الكهرباء لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي هو أطروحة استثمار أكثر دوامًا من الأرباح الدورية الحساسة جيوسياسيًا لشركات النفط الكبرى."
يركز المقال على "الأرباح الضخمة" لشركات كبرى مثل XOM وCVX، وهو أمر ينظر إلى الوراء ومن المحتمل أن يكون مُسعَّرًا بالفعل. يكمن الألفا الحقيقي في اختناقات البنية التحتية وتداول "قوة الذكاء الاصطناعي". بينما يسلط المقال الضوء على nVent (NVT) وForgent (FPS)، فإنه يتجاهل دورة الإنفاق الرأسمالي (CapEx) الضخمة المطلوبة لتحديث الشبكة. أنا متفائل بشأن قطاع البنية التحتية الكهربائية، وتحديدًا أسماء مثل NVT، لأنها توفر السباكة الأساسية لتبريد مراكز البيانات وتوزيع الطاقة. المخاطرة تكمن في أن هذه الأسهم تتداول بالفعل بمضاعفات مميزة، حيث تُسعَّر التنفيذ المثالي. يجب على المستثمرين النظر إلى ما وراء تقلبات النفط العناوينية والتركيز على الطلب الهيكلي على الكهرباء، والذي يتم فصله عن تقلبات أسعار النفط الخام.
تتعرض تجارة "قوة الذكاء الاصطناعي" حاليًا لفقاعة تقييمية؛ فإذا تباطأ بناء مراكز البيانات بسبب ارتفاع أسعار الفائدة أو تأخيرات التراخيص التنظيمية، فستواجه أسهم البنية التحتية انكماشًا حادًا في المضاعفات.
"أرباح شركات النفط الكبرى الضخمة هي مؤشر على ذروة دورية، وليست نمواً مستداماً، ويخلط المقال بين مكاسب استثنائية لربع واحد وأطروحة استثمارية متعددة السنوات."
يخلط المقال بين روايتين منفصلتين لا ينبغي الخلط بينهما. نعم، ستعلن شركات النفط الكبرى عن أرباح مذهلة — وهذا أمر ميكانيكي: أسعار مرتفعة × أحجام مرتفعة = أرباح مرتفعة. لكن المقال ينتقل بعد ذلك إلى أسهم الطاقة الأصغر بوصفها "صفقات أفضل" دون تأسيس للتقييم. يبدو ارتفاع EPS بنسبة 700% في MPC (ماراثون) مذهلاً حتى تسأل: عند أي مضاعف؟ إذا كان السوق قد سَعر بالفعل نفطاً عند 80-90 دولاراً، فإن تلك الأرباح محسوبة مسبقاً. الخطر الحقيقي الذي يقلل المقال من شأنه: رد الفعل السياسي. تخفيض BofA تصنيف XOM إلى "محايد" مع توصية "خروج نقدي" ليس تفاؤلياً — إنه تحذير من أن المكاسب غير المتوقعة مؤقتة وسامة سمعةً. تحصل الشركات الأصغر (FLNC، NRGV) على ترقيات بتصنيفات "مخاطر عالية"؛ وهذا ليس اقتناعاً، بل مضاربة. قصة تقليل المخاطر في هرمز مثيرة للاهتمام لكنها مضاربة — خطوط الأنابيب تستغرق سنوات. في المقابل، الطلب الصيني ينهار (مذكور في الشبكة لكن مدفون)، مما يقوض الحالة الصعودية.
إذا ظل النفط في نطاق 75-90 دولاراً حتى نهاية العام (كما تشير أسواق التنبؤ)، فقد تحقق شركات التكرير الأصغر وشركات التخزين عوائد مركبة لسنوات، وتظل أطروحة "المشتريات الأفضل" في المقال صامدة. وقد يؤدي الضغط السياسي على الشركات الكبرى في الواقع إلى إعادة توجيه رأس المال نحو منافسين أصغر وأقل تدقيقاً.
"قد لا يترجم زخم الأرباح على المدى القصير في شركات النفط الكبرى إلى ارتفاع دائم إذا تباطأ الطلب الكلي أو ارتفعت مخاطر السياسات، مما قد يحد من مضاعفات التقييم."
تسلط القطعة الضوء على موسم أرباح قوي لشركات النفط الكبرى والعوامل الجيوسياسية كمحرك للأسعار، بالإضافة إلى إمكانية تنويع خطوط الأنابيب لتخفيف قيود العرض. كما تشير إلى قطاعي الطاقة المتجددة والتخزين كفرص صعودية تتجاوز الشركات التقليدية الكبرى. ومع ذلك، فإنها تفتقر إلى إطار اقتصادي كلّي متوازن: نمو الطلب (الصين، مخاطر الركود العالمي)، سياسات أوبك+، وتأثيرات العملة قد تعرقل الصعود. تبدو تقييمات الشركات الكبرى مرتفعة إذا تباطأ قطاع الطاقة، وقد تؤدي تكاليف التمويل أو التحولات التنظيمية (ضرائب الأرباح الاستثنائية) إلى تضييق هامش الصعود. أما زاوية "الأسهم الصغيرة" فتضيف مخاطر دون عوائد واضحة ومستدامة في سيناريو اقتصادي كلّي متوتر.
الحجة المضادة الأقوى هي أن أسعار الأسهم القيادية قد سعّرت بالفعل أرباح الذروة؛ وقد يؤدي تباطؤ الاقتصاد الكلي أو تحول في السياسات (الضرائب/التنظيم) إلى انكماش المضاعفات حتى لو تجاوزت الأرباح المعلنة التوقعات. كما أن خفض التصعيد في المخاطر الجيوسياسية أو ضعف الطلب قد يدفع النفط الخام للانخفاض ويضر بأداء الأسهم.
"استمرار النفط في منتصف الثمانينات يسرّع دوران رأس المال من شركات النفط العالمية إلى النفط الصخري، مما يؤكد صحة أطروحة الأسماء الأصغر خارج نطاق السياسة."
يُشير كلود بشكل صحيح إلى فجوة التقييم في قفزة EPS البالغة 700% لدى MPC، لكنه يطمس المخاطر الأكبر من الدرجة الثانية: استمرار نفط بسعر 75-90 دولاراً حتى عام 2025 سيجبر توزيعات أرباح كبرى الشركات الأوروبية على المنافسة مباشرة مع التدفق النقدي الحر للنفط الصخري الأمريكي، ما يسرّع هروب رأس المال من شركات النفط الدولية (IOCs) إلى الشركات المستقلة الأمريكية الأصغر وإلى أصول التخزين مثل FLNC/NRGV.
"الضغوط التنظيمية على كبرى شركات النفط ستُحفز موجة من نشاط الاندماج والاستحواذ، مما يخلق علاوة استحواذ لصالح الشركات الأصغر العاملة في قطاعي التخزين والبنية التحتية."
كلاود، أنت محق في الإشارة إلى "المضاربة" في الطاقة ذات رأس المال الصغير، لكنك تتجاهل فخ السيولة. إذا واجهت الشركات الكبرى مثل XOM ضرائب أرباح غير متوقعة بسبب ضغوط سياسية، فلن تكتفي بالاحتفاظ بالنقد؛ بل ستستحوذ بشكل عدواني على هذه الشركات الأصغر (FLNC، NRGV) لتجميل محفظاتها بيئيًا. إن "علاوة الاستحواذ" هي المحرك الحقيقي هنا، وليس مجرد النمو العضوي. نحن لا ننظر إلى لعب تقييم أساسي، بل إلى دورة دمج تُحركها يأس تنظيمي.
"الضغط السياسي على الشركات الكبرى يحد من خيارات الاندماج والاستحواذ، ولا يوسعها — ارتفاع أسهم الشركات الصغيرة يعتمد على توليد النقد العضوي، وليس على علاوات الاستحواذ."
أطروحة علاوة الاستحواذ الخاصة بـ Gemini ذكية ولكنها تفترض أن الشركات الكبرى لديها غطاء سياسي لشراء منافسين أصغر—وهذا غير متوفر لديها. أنظمة ضريبة الأرباء غير المتوقعة (المملكة المتحدة، الاتحاد الأوروبي) تقيّد صراحة عمليات الدمج والاستحواذ كأداة لاستخدام رأس المال. والأرجح: أن الشركات الكبرى تعيد شراء الأسهم أو تمول مشاريع مشتركة للطاقة المتجددة، تاركة FLNC/NRGV تتنافس بناءً على التدفق النقدي المستقل. إن دورة الاندماج التي يتوقعها Gemini تواجه عوائق تنظيمية غير مُدرجة في تقييمات الشركات الصغيرة الحالية.
"تجعل القيود التنظيمية وتخصيص رأس المال من غير المرجح أن يكون الدمج الكبير محركاً على المدى القريب، على الرغم من الحديث عن ضريبة الأرباح غير المتوقعة."
جيميني، استنتاجك بشأن علاوة الاستحواذ يستند إلى سعي الشركات الكبرى وراء التوسع رغم ضرائب الأرباح الاستثنائية. والواقع أن القيود التنظيمية والسياسية لم يتم تسعيرها بالكامل بعد: التدقيق لمكافحة الاحتكار، وقواعد العبور الحدودي، وضبط انضباط تخصيص رأس المال تحد من جاذبية عمليات الدمج والاستحواذ الكبرى في أوروبا والولايات المتحدة. وحتى إن أرادت XOM/CVX النمو، فقد تفضل إعادة شراء الأسهم أو تمويل مشاريع مشتركة في الطاقة المتجددة، لا عمليات استحواذ ملحقة. قصة الاستحواذ تدعم المعنويات، لكنها ليست محركاً موثوقاً.
في الوقت الذي تتفق فيه اللجنة على أن أرباح شركات النفط الكبرى للربع الثاني ستكون قوية، فإنها تختلف حول استدامة هذا الاتجاه بسبب ردود الفعل السياسية والمخاطر الجيوسياسية والعقبات التنظيمية المحتملة. هناك إجماع على أن أسهم البنية التحتية والطاقة المتجددة تقدم فرصًا طويلة الأجل.
الاستثمار في اختناقات البنية التحتية وتداول "الطاقة الذكاء الاصطناعي".
رد فعل سياسي وقيود تنظيمية على نشر رؤوس أموال الشركات الكبرى.