مجموعة بنانت تسلط الضوء على زخم الاستحواذ، والتوجيه المتحفظ في محادثة أوبنهايمر للرعاية الصحية

زخم الزخم المدفوع بالاستحواذ: أكملت بينانت صفقة سيجنتشر وشراء أصول أكبر لمجموعة يونايتد هيلث/أميديسيس، وتقوم بدمج الأخيرة في عملية منظمة من "خمس موجات" من المتوقع أن تنتهي بحلول نهاية أكتوبر، مع استغراق التحسين الكامل حوالي 12-24 شهرًا.
توجيهات متحفظة مرتبطة بمخاطر التكامل: خففت الإدارة من التوجيهات قصيرة الأجل بسبب عمليات ترحيل الأنظمة، وإعادة التسمية، وانتقالات الموظفين، واتفاقيات الخدمات الانتقالية، مع توقع وصول الكتب المكتسبة إلى هامش سنوي يبلغ حوالي 10.5% في عام 2026 وأهداف هامش الرعاية الصحية المنزلية ودور رعاية المسنين على المدى الطويل بالقرب من 18% (تستهدف أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للقطاعات على مستوى الشركة حوالي 16% ورعاية المسنين حوالي 11%).
بينما خط أنابيب الاندماج والاستحواذ "قوي"، تخطط بينانت لنهج أكثر منهجية، ودمج الصفقات الصغيرة بعد إنفاق حوالي 200 مليون دولار على عمليات الاستحواذ العام الماضي، كما تستثمر في القيادة المحلية والتكنولوجيا والذكاء الاصطناعي لدعم النمو العضوي وغير العضوي.
أعرب مسؤولو The Pennant Group (NASDAQ:PNTG) عن نبرة متفائلة بشأن زخم الأعمال ومبادرات النمو خلال محادثة ودية في المؤتمر السنوي الـ 36 للرعاية الصحية الذي عقدته أوبنهايمر، مع التأكيد أيضًا على نهج مقاس لدمج عمليات الاستحواذ الكبرى والتنقل في مشهد تنافسي وتنظيمي متغير.
الخروج من العام بزخم مدفوع بالاستحواذ
قال الرئيس التنفيذي برنت جيريسولي إن الشركة أنهت العام بـ "الكثير من الزخم"، واصفًا العام السابق بأنه فترة ركزت على النمو. وسلط الضوء على صفقتين رئيسيتين: إتمام صفقة استحواذ سيجنتشر في وقت مبكر من العام، والتي قال إنها كانت أكبر صفقة للشركة في ذلك الوقت، وعملية استحواذ أكبر في وقت لاحق من العام شملت أصولًا متعلقة بمجموعة يونايتد هيلث وأميديسيس.
وصف جيريسولي الشركة بأنها "شركة قيادية"، قائلاً إن النمو يخلق فرصًا للقادة الداخليين، بما في ذلك المشاركون في برنامج تدريب القادة (CIT) وغيرهم من المديرين في جميع أنحاء المنظمة. وأضاف أن الشركة شهدت علامات مبكرة مشجعة من توسعها في جنوب شرق الولايات المتحدة، مع الاعتراف بأن هناك عملًا كبيرًا لا يزال يتعين القيام به خلال فترة الانتقال والتكامل.
كما أشارت الإدارة إلى الزخم عبر خطوط الأعمال، بما في ذلك الرعاية الصحية المنزلية ودور رعاية المسنين، بالإضافة إلى رعاية المسنين، مع ملاحظة "إمكانات كامنة" لمزيد من تحسين العمليات، وخلق الكفاءات، ودفع النمو المستمر.
التوجيهات تعكس التحفظ المرتبط بتعقيد التكامل
قالت المديرة المالية لينيت والبووم إن توجيهات الشركة تتضمن التحفظ، ويرتبط إلى حد كبير بحجم وتعقيد صفقة مجموعة يونايتد هيلث/أميديسيس. وحددت عوامل الانتقال التي يمكن أن تؤثر على النتائج، بما في ذلك عمليات ترحيل الأنظمة (نقل العمليات المكتسبة من مثيل Homecare Homebase الخاص بها إلى مثيل بينانت)، وجهود إعادة التسمية، وانتقالات الموظفين التي يمكن أن تؤثر على الإنتاجية والإيرادات.
كما أشارت والبووم إلى أن التحصيلات في وقت مبكر من الانتقال تتم بموجب اتفاقية خدمات انتقالية (TSA) من قبل مجموعة يونايتد هيلث وأميديسيس، مما يضيف متغيرًا آخر أخذته الشركة في الاعتبار عند وضع التوقعات. وقالت إن التقدم المبكر في الربع الأول يشير إلى أن الشركة "في طريقها الصحيح لتحقيق انتقالات ناجحة والقدرة على تلبية التوجيهات".
وأضاف جيريسولي أن الشركة اتبعت نهجًا مشابهًا مع صفقة استحواذ سيجنتشر، حيث تقدمت عملية الزيادة في النهاية بشكل أسرع مما كان متوقعًا. وحذر من أن التكامل الحالي "أكثر تعقيدًا"، وأكبر، وفي منطقة لم تعمل فيها بينانت سابقًا، وقال إن الإدارة تتحرك بشكل منهجي عن قصد لتقليل المخاطر والحفاظ على فرق قوية.
انتقال أصول أميديسيس/يونايتد هيلث: خمس موجات وجدول زمني متعدد الأرباع
قال جيريسولي إن دمج العمليات المكتسبة حديثًا منظم في خمس موجات، مقسمة حسب مجموعة الأصول القديمة وخط الخدمة (الرعاية الصحية المنزلية مقابل الرعاية التلطيفية). وقال إن الشركة كانت تكمل الموجة الثانية، وتتوقع أن تستمر عملية الانتقال الكاملة حتى نهاية أكتوبر، مع انتهاء الموجة الخامسة في ذلك الوقت. وبالمقارنة، قال إن دمج سيجنتشر تم في موجتين.
وقال جيريسولي إن ردود الفعل المبكرة كانت إيجابية، مشددًا على قوة والتزام الفرق المحلية وقال إن الشركة اجتمعت مع "كل فريق، وكل موظف" عبر المحفظة. واستشهد بفترة خدمة طويلة للموظفين وقال إن الموظفين المكتسبين مروا بتعطيلات سابقة، بما في ذلك التغييرات السابقة المرتبطة بمجموعة يونايتد هيلث وعدم اليقين الأوسع حول أميديسيس. وقال إن الفرق أعربت عن ارتياحها لوجود وضوح وحماس للانضمام إلى منظمة بينانت التي تركز على الثقافة.
وبالنظر إلى المستقبل، قال جيريسولي إن الشركة تتوقع مكاسب في الكفاءة مع انتهاء اتفاقيات الخدمات الانتقالية وانخفاض التكاليف الإدارية. ووصف نافذة مدتها 12 إلى 24 شهرًا لتحسين الأعمال المكتسبة بالكامل.
توقعات الهامش: زيادة قصيرة الأجل مع أهداف طويلة الأجل
فيما يتعلق بـ "دفتر" الأعمال المكتسبة، ناقشت الإدارة زيادة في الهامش. وقالت والبووم إنه بالنسبة لعام 2026، تتطلع الشركة إلى هامش سنوي "يقارب 10.5٪"، مع توضيح جيريسولي أن هذا الرقم يعكس مستوى سنوي متزايد. وبمرور الوقت، تهدف الشركة المعلنة إلى الوصول إلى مستويات هامش متسقة مع بقية قطاع الرعاية الصحية المنزلية والرعاية التلطيفية، والذي وصفه جيريسولي بأنه هدف هامش بنسبة 18% قبل حصة الأقلية (NCI). وأشار إلى أن الوصول إلى المستوى الأعلى سيعتمد على تنفيذ التكامل والتوقيت.
وقالت والبووم إن التوجيهات على مستوى الشركة تفترض توسعًا في الهامش في كلا خطي الأعمال، على الرغم من أنه من المتوقع أن يتم تعويض تحسن هامش الرعاية الصحية المنزلية والرعاية التلطيفية الأساسي جزئيًا بهامش أقل من أصول أميديسيس و LHC المكتسبة حديثًا. وقالت إن الشركة تتوقع هامش أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك سنويًا يبلغ حوالي 16% لقطاع الرعاية الصحية المنزلية والرعاية التلطيفية. بالنسبة لرعاية المسنين، قالت إن الشركة تتوقع توسعًا في الهامش على مدار العام، مما يؤدي إلى هامش سنوي يبلغ حوالي 11%.
التحولات التنافسية، وخط أنابيب الاندماج والاستحواذ، واتجاهات رعاية المسنين، والخلفية التنظيمية
قال جيريسولي إن المشهد التنافسي قد تغير حيث انجذبت الشركات الكبيرة إلى دورات التكامل - مشيرًا إلى أن LHC وأميديسيس مرتبطتان بمجموعة يونايتد هيلث، واتصال CenterWell بـ Humana، والاضطراب في Enhabit. وقال إن بينانت شهدت زيادة كبيرة في الفرص ووصف بيئة الاستحواذ بأنها "قوية" كما كانت دائمًا، على الرغم من أنه يتوقع أن يكون الهدوء الحالي في نشاط المنافسين مؤقتًا.
وقال أيضًا إن البصمة الموسعة للشركة - التي تشمل الآن جنوب شرق وشمال شرق الولايات المتحدة (من خلال العلاقات مع هارتفورد) - قد زادت من ملفها الوطني وحسنت مفاوضات الدفع. ونسب جيريسولي الفضل في توسيع النطاق، والاستثمارات في فريق الشراكات الاستراتيجية، والتركيز على نتائج الجودة، بما في ذلك أداء الشراء القائم على القيمة ومعدلات إعادة الإدخال إلى المستشفى، كعوامل يتردد صداها لدى الدافعين ويمكن أن تدعم النمو غير العضوي والعضوي. ووصف أيضًا الفرص للانتقال من هياكل السداد لكل زيارة إلى سداد مشابه لـ PDGM مع شركاء إدارة رعاية معينة.
فيما يتعلق بقدرة الاندماج والاستحواذ، قال جيريسولي إن هناك "الكثير من الصفقات الجيدة" المتاحة وأكد على ثلاثة شروط مسبقة للنمو: عمق القيادة، والقوة التشغيلية لدعم التوسع، وفرص المعاملات الجذابة. وقال إن بينانت أضافت أكثر من 100 قائد CIT في عام 2025. ومع ذلك، قال إن عمل التكامل في جنوب شرق الولايات المتحدة يستهلك نطاقًا تردديًا كبيرًا، مما يدفع الشركة إلى أن تكون أكثر منهجية والتركيز على الصفقات الصغيرة. وأشار أيضًا إلى أن الشركة أنفقت 200 مليون دولار على عمليات الاستحواذ العام الماضي وقال إنها لا تتوقع النمو بنفس المعدل هذا العام نظرًا لأولويات التكامل.
في رعاية المسنين، قال جيريسولي إن الشركة قامت باستثمارات في القيادة، وبناء تحسينات رأس المال، وتطور التسعير. وقال إن الإشغال كان ثابتًا نسبيًا لبضع سنوات، لكنه تحسن في عام 2025، والذي عزاه إلى موازنة الإشغال وجودة الإيرادات بعد فترات سابقة من مكاسب RevPOR الحادة في عامي 2023 و 2024. وقال إن نمو RevPOR اعتدل إلى خانة الآحاد المتوسطة في عام 2025، وزاد الإشغال بنقطتين مئويتين. وقال جيريسولي إن الشركة تبلغ نسبة إشغال حوالي 81% وتعتبر 85% هدفًا للتحسين، مضيفًا أن الشركة تتوقع مزيدًا من تحسن الإشغال، على الرغم من أن عمليات الاستحواذ يمكن أن تثقل مؤقتًا على الإشغال العام مع دمج العقارات الجديدة.
فيما يتعلق بالتنظيم، قال جيريسولي إن الشركة "ممتنة" لأن تعديل معدل الرعاية الصحية المنزلية تم تخفيضه إلى مجرد قطع يزيد قليلاً عن 1% مقارنة بالاقتراح الأولي، وقال إن CMS اعترف بعيوب في منهجيتها. وقال إن نهاية التعديلات الدائمة العام الماضي أزالت رياحًا معاكسة سنوية متكررة، تاركة التعديلات المؤقتة والاسترداد كعوامل مستمرة. وبينما أشار إلى عدم اليقين في قرارات CMS، قال إن الشركة ترى ارتياحًا محتملاً في المستقبل واقترح أن يكون التأثير الصافي أقرب إلى الحياد بمرور الوقت إذا استمرت التعديلات المؤقتة في الانتهاء والبدء.
في ملاحظات ختامية، كرر جيريسولي أن نموذج بينانت يركز على القيادة المحلية وريادة الأعمال وقال إن النمو العضوي عنصر غير مقدر إلى جانب عمليات الاستحواذ. وأشار أيضًا إلى الاستثمارات في التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي كتركيز استراتيجي، قائلاً إن الشركة تعتقد أن هذه المبادرات يمكن أن تخلق قيمة كبيرة على مدى السنوات الثلاث إلى الخمس المقبلة.
حول The Pennant Group (NASDAQ:PNTG)
The Pennant Group (NASDAQ: PNTG) هي شركة قابضة مدرجة في البورصة تقدم خدمات متخصصة لصناعة إدارة الأصول. من خلال شركاتها التشغيلية التابعة، تقدم الشركة خدمات إدارة الصناديق الخارجية، وإقراض الأوراق المالية، والوساطة الأولية، وحلول أسواق رأس المال المصممة لدعم صناديق التحوط، وشركات الأسهم الخاصة، والصناديق المشتركة، وغيرها من المستثمرين المؤسسيين. من خلال الاستفادة من مزيج من المنصات التكنولوجية وخبرة الصناعة، تساعد The Pennant Group العملاء على تبسيط عمليات المكتب الأوسط والخلفي، وتعزيز الكفاءة التشغيلية، وإدارة المتطلبات التنظيمية.
تشمل عروض الخدمات الرئيسية المحاسبة وإعداد التقارير للصناديق، وتسوية الصفقات وتسويتها، ومراقبة المخاطر، وبرامج إقراض الأوراق المالية، ودعم التنفيذ عبر مجموعة من فئات الأصول.