سوق الأسهم شهد أسوأ ربع له منذ سنوات - وأيام "صعبة للغاية". هل يمكن أن يتعافى؟

سجلت الأسهم للتو أسوأ أداء ربع سنوي لها منذ عام 2022، حيث تراجع مؤشر S&P 500 بسبب الحرب في إيران، والتي أضافت أسعار النفط المرتفعة إلى مجموعة من الضغوط على الاقتصاد.
على عكس تقلبات التعريفات العام الماضي عندما اشترى المستثمرون بحماس عند الانخفاض، يراقب المتداولون بحذر التطورات في الشرق الأوسط، مما أبقى مؤشرات الأسهم الرئيسية في اتجاه هبوطي بطيء وثابت.
لقد مرت سنة واحدة منذ أن أعادت "يوم التحرير" كتابة قواعد وول ستريت. يواجه المستثمرون اختبارًا مختلفًا في عام 2026.
انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 5٪ تقريبًا منذ بداية العام، مما يجعل الربع الأول أسوأ ربع للمؤشر منذ عام 2022، حيث جاءت الخسائر بالكامل بعد أن شنت الولايات المتحدة وإسرائيل ضربات على إيران في أواخر فبراير. وقد أدى الصراع الناتج إلى تعطيل إنتاج النفط ومعالجته وشحنه في جميع أنحاء الشرق الأوسط، مما تسبب في ارتفاع أسعار النفط بشكل كبير. يخشى الاقتصاديون والمستثمرون أن تؤدي تكاليف الطاقة المرتفعة إلى تغذية التضخم، الذي كان يرتفع قبل بدء الحرب، وأن تؤثر على سوق العمل الذي كان بالفعل متذبذبًا.
في مثل هذا الوقت تقريبًا من العام الماضي، شهد سوق الأسهم انهيارًا عندما كشف الرئيس دونالد ترامب عن تعريفاته الشاملة "يوم التحرير". بعد أسبوع من الذعر، تراجع ترامب وولدت فكرة "صفقة تاكو" - اختصار لـ "ترامب دائمًا يخاف" (Trump Always Chickens Out)، مما يشير إلى أنه سيعدل السياسة استجابة لضغوط السوق.
حصل المستثمرون على لمحة من صفقة تاكو يوم الثلاثاء عندما ارتفعت الأسهم، مسجلة أفضل يوم لها منذ ما يقرب من عام بعد تقارير تفيد بأن الرئيس ترامب قد يكون على استعداد للانسحاب من الحرب في إيران دون إعادة فتح مضيق هرمز بالكامل، وهو نقطة الاختناق الحيوية في مركز أزمة الطاقة الحالية.
ولكن قبل يوم الثلاثاء، لم يكن المستثمرون يشترون تأكيدات البيت الأبيض بشأن حرب قصيرة ومنظمة. قالت جينا مارتن آدامز، كبيرة استراتيجيي السوق في HB Wealth، في مقابلة مع Investopedia في وقت متأخر من الأسبوع الماضي: "للأسف، لا يبدو أن صفقة التعريفات ستتكرر تمامًا في عام 2026".
لماذا هذا مهم
أثبت سوق الأسهم والاقتصاد الأمريكي مرونتهما في السنوات الأخيرة، متغلبين على التحولات غير المتوقعة في السياسة التجارية طوال عام 2025، بالإضافة إلى سنوات من التضخم المرتفع وأسعار الفائدة. لكن الحرب في إيران، التي تدخل شهرها الثاني الآن، قد تكون أكبر اختبار لسوق الثيران.
وصفت آدامز انخفاض السوق على مدار الأسابيع التي سبقت الارتفاع يوم الثلاثاء بأنه "موت بألف جرح"، وهو سيناريو غير مريح للمستثمرين الذين اعتادوا في العام الماضي على عمليات البيع الحادة والانتعاشات الحادة. قالت آدامز: "على الرغم من أننا شهدنا يومين هبوطيين صعبين للغاية، إلا أن أيام التعافي لا تظهر".
قدمت التداولات في الأسابيع الأخيرة علامات كافية على أن المستثمرين حذرون. يوم الاثنين الماضي، عندما ارتفعت الأسهم بسبب أخبار المفاوضات لإنهاء الحرب، باع المستثمرون الأفراد الارتفاع. وفقًا لشركة تحليلات السوق S3 Partners، تشير أنماط التداول في عقود خيارات مؤشر Cboe للتقلب (VIX) إلى أن المستثمرين على المدى الطويل والقصير يتجنبون المخاطر.
كتب محللو S3 الأسبوع الماضي: "المستثمرون على المدى القصير يغطون مراكزهم، والمستثمرون على المدى الطويل يجňون أرباحهم".
حرب إيران هي مجرد عامل واحد من العوامل التي تقلق المستثمرين. مخاوف بشأن الاضطراب المدفوع بالذكاء الاصطناعي في صناعة البرمجيات، والتي أثرت بشدة على أسهم القطاع في الشهرين الأولين من العام، تراجعت أمام الحرب، لكنها لم تتبدد. سيقوم المستثمرون بتدقيق تقارير الأرباح في أبريل للحصول على توضيح حول كيفية تعامل شركات البرمجيات مع البيئة.
قالت آدامز: "ستضطر شركات البرمجيات إلى تأكيد ما يقوله السوق الآن، وهو: 'أوه، لن يكون الأمر سيئًا جدًا'".
القطاع المالي هو مجموعة أخرى ستتابعها آدامز عن كثب طوال موسم الأرباح. تخلفت أسهم القطاع المالي عن السوق قبل حرب إيران حيث تعامل المستثمرون مع مخاوف بشأن معايير الاكتتاب المتساهلة في صناعة الائتمان الخاص، والرافعة المالية المفرطة، والتعرض للأعمال التجارية في البرمجيات المهددة بالذكاء الاصطناعي.
قالت آدامز: "القطاع المالي، تاريخيًا، هو مؤشر جيد جدًا لاتجاه السوق. إذا خرجت الشركات وتحدثت بشكل إيجابي للغاية عن التوقعات، فهناك فرصة قوية جدًا للتعافي هناك. إذا لم تفعل ذلك، فسنستمر في رؤية هذا القطاع يعمل كعبء على السوق".
على الرغم من تشابك المخاطر التي تلوح في الأفق على الأسواق، لا يزال الكثيرون في وول ستريت متفائلين. يتوقع المحللون أن يرتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 30٪ تقريبًا على مدار العام المقبل، وفقًا لتجميع FactSet لأهداف أسعار أسهم الشركات. إذا ثبتت صحة هذه الأهداف، يرى المحللون أن أسهم التكنولوجيا سترتفع بأكثر من 40٪ لقيادة انتعاش في جميع القطاعات باستثناء الطاقة، وهو القطاع الوحيد الذي تقدم في الشهر الماضي.
قال محللو مورغان ستانلي في مذكرة يوم الاثنين إن هناك "أدلة متزايدة على أن تصحيح مؤشر S&P 500 يقترب من مراحله النهائية"، مشيرين إلى المضاعفات المنخفضة، ونمو الأرباح القوي، وزيادة أسعار النفط التي تعتبر منخفضة مقارنة بصدمات النفط السابقة التي دفعت الاقتصاد إلى الركود.
كتب محللو باركليز في مذكرة الأسبوع الماضي: "فرضيتنا الأساسية هي أن المخاوف بشأن اضطراب الذكاء الاصطناعي، والائتمان الخاص، والجغرافيا السياسية تعكس مخاطر حقيقية ومادية، ولكنها لن تكون كافية لتعطيل دورة النمو الحالية". رفعت الشركة تقديراتها لأرباح مؤشر S&P 500 للعام بأكمله وهدفها لنهاية العام للمؤشر، مشيرة إلى "محرك نمو علماني في التكنولوجيا يظهر القليل من علامات التوقف".
تحديث - 31 مارس 2026: تم تحديث هذه القصة لتعكس إغلاق الأسواق يوم الثلاثاء.