النافذة ذات الأسبوعين التي قد تكسر أسواق السلع العالمية

الافتراض المألوف المستخدم في الأسواق لا يزال قائماً، على الأقل وفقاً للمحللين الماليين: ما تم تسعيره هو ما يهم. لا يزال النفط مرتفعاً ولكنه لم يُظهر بعد نمطاً فوضوياً. الغاز الطبيعي المسال (LNG) يضيق ولكنه لا يزال يتداول ضمن نطاق يمكن التعرف عليه أو تقليدي. أسعار الشحن ترتفع، شركات التأمين تعيد تقييم المخاطر، ويواصل صناع السياسات إرسال إشارات بالسيطرة. على السطح، تُظهر كل هذه العلامات نظاماً مرهقاً ولكنه يعمل.
ستكشف الأسابيع القادمة عن المخاطر النظامية التي - مثل عدم تزامن السلسلة أو اقتران سلسلة التوريد - يجب على صناع السياسات إعطاء الأولوية لها لمنع الانهيارات المتتالية، وتوجيه التدابير الاستباقية المستهدفة.
لقد تحول الواقع الحقيقي في السوق بوضوح من الاضطراب إلى إجهاد النظام في مراحله المبكرة. إن إدراك كيفية ترابط النفط والغاز والنافثا والأسمدة والهيليوم سيساعد صناع السياسات والمحللين على الشعور بهشاشة النظام وخطر الصدمة واسعة النطاق.
يمكن أن يؤدي هذا الاقتران لسلاسل السلع إلى تأثيرات اقتصادية واسعة النطاق، بما في ذلك الضغوط التضخمية ونقص الإمدادات، مما يؤكد على الحاجة الملحة للمساهمين للاستعداد للاضطرابات النظامية.
بالنسبة لوسائل الإعلام ومعظم المحللين، فإن النفط والغاز هما الخط الأمامي المرئي. لم تتعافَق التدفقات المادية إلى المستويات التي سبقت الأزمة، في حين أن، والأهم من ذلك، تآكل الثقة في استقرارها وسوف يستمر في ذلك. حتى عندما تتحرك الأحجام جزئياً، فإن السوق يتعامل معها على أنها غير موثوقة. هذا التمييز مهم، لأنه سيؤدي إلى تحويل السلوك من التداول إلى تأمين.
حتى الآن، كان هناك وهم قائم، يحافظ على الأسواق متماسكة على مدى الأسابيع الماضية: الشحنات قيد النقل، والتأثير المادي المتأخر، وتوقع الاستقرار السريع. هذا سيتلاشى مع بدء المصافي في تعديل افتراضات الاستهلاك. المشترون من الغاز الطبيعي المسال ينتقلون من تحسين المحفظة إلى استراتيجية جديدة وواضحة: إلحاح الشراء الصريح. يتم مناقشة الاحتياطيات الاستراتيجية ليس فقط كأدوات احتياطية ولكن أيضاً، بالنظر إلى الحقائق على الأرض، كاحتياجات محتملة.
ذو صلة: تدعي صحيفة صينية أن لدى الولايات المتحدة شهرين فقط من المعادن الأرضية النادرة المتبقية
تتوسع الفجوة بين الأسواق الورقية والمادية. لا تزال المعايير تعكس السيولة والمشاعر. عند النظر إلى الشحنات المادية، هناك نقص واضح ومخاطر. يجب الاعتراف بهذه الفجوة كبادرة لعدم الاستقرار.
الشحن يسرع هذا التحول. القيود المفروضة على التأمين ضد مخاطر الحرب تضيق أكثر. كما أنها تتغير مع ارتفاع المخاطر السلوكية. أصحاب السفن لا يتفاعلون فقط مع الأقساط؛ إنهم أيضاً يعيدون تقييم تعرضهم بأكمله ببطء وثبات. نتيجة هذا التغيير هو انخفاض في الأطنان المتاحة عملياً، حتى عندما توجد أساطيل على الورق. للجميع، فإن إمكانية التسليم، وليس الإنتاج بعد الآن، هي القيد المركزي.
النفط والغاز، ومع ذلك، هما مجرد نقطة الدخول.
السلسلة الثانية، التي تظهر علامات إجهاد مبكرة، هي النافثا. أصبحت هوامش البتروكيماويات متضاقة بشكل متزايد بسبب عدم اليقين في المواد الخام وارتفاع التكاليف. ليس هذا اضطراباً كاملاً بعد، لكن التحول مرئي: انخفاض معدلات التشغيل، وشراء حذر، وعلامات مبكرة لنقل الأسعار.
الوضع النافثي حرج لأنه يقع في صميم التحول الصناعي. تعتمد البلاستيك والمواد الكيميائية والتعبئة والتغليف والمذيبات جميعها على توفر المواد الخام المستقرة. في حين أنه لن يكون هناك صدمة فورية، إلا أنه سيخلق قيداً واسعاً ومتزايداً عبر الأنظمة الصناعية.
وهو يبدأ.
دخلت سلسلة الأسمدة الثالثة نافذتها الحرجة بالفعل مع تدهور اقتصاديات الإنتاج المرتبطة بالغاز. في الوقت نفسه، بدأ المنتجون في تعديل توقعات الإنتاج. في الوقت الحالي، السوق لا يزال لا يدرك كل ذلك، لأنه لا يزال يعامل الأسمدة على أنها خطر ثانوي لأن النقص المادي لم يحدث بعد.
هذا هو الخطأ.
خطر الأسمدة متأخر بالفعل وسيبقى على هذا النحو لأسابيع أو أشهر. يجب الاعتراف بأن قرارات الإنتاج التي يتم اتخاذها الآن ستحدد التوفر في الأسابيع والأشهر المقبلة. كل العلامات حمراء بالفعل، مع هوامش تضيق، وإنتاج حذر، وعلامات مبكرة لتقليل العرض المستقبلي تصبح مرئية يومياً. بمجرد أن يؤدي ذلك إلى نقص في مدخلات الزراعة، سيكون لدى النظام قدرة محدودة للغاية على الاستجابة. لن يبدأ التضخم الغذائي اليوم. ولكن الظروف له يتم وضعها الآن.
الهيليوم، السلسلة الرابعة، قد تصدرت بالفعل عناوين الأخبار. ينتقل بهدوء ولكن بحزم إلى منطقة الخطر. تبدأ اضطرابات معالجة الغاز في التسبب في تموجات في توفر الهيليوم، مع علامات مبكرة على تضييق العرض في الأسواق المتخصصة.
يجب على صناع السياسات والمحللين أن يفهموا أن الصناعات التي تتعرض لهذا التطور، مثل الرعاية الصحية وأشباه الموصلات والتصنيع المتقدم، ليست قطاعات اقتصادية هامشية؛ إنها قطاعات حيوية. وليس لديها بدائل سهلة.
السلسلة الخامسة، اللوجستيات، انتقلت إلى المقدمة؛ لم تعد متغيرة في الخلفية. يجب أن تجعل وظيفتها كقوة دافعة رئيسية للإجهاد النظامي قادة الصناعة وصناع السياسات على دراية بالحاجة الملحة إلى اتخاذ إجراءات للحفاظ على مرونة العرض ومنع الاضطرابات.
هذا هو التحول الذي لا تزال الأسواق تقلل من تقديره.
النظام لا يفقد العرض فحسب. إنه يفقد المرونة.
العديد من المخاطر تتحرك الآن إلى الواقع، وليس مجرد ضوضاء خلفية نظرية. مع زيادة القيود على النفط والغاز وتكاليف الطاقة وعدم اليقين، فإنها تتغذى بشكل مباشر على إنتاج النافثا والأسمدة. بسبب هذا الإجهاد النظامي، تبدأ الأنظمة البتروكيماوية والزراعية في التشديد. في الوقت نفسه، يتم تضخيم هذا الأمر من خلال قيود اللوجستيات، مما يحد من القدرة على الاستجابة.
لا تفشل كل سلسلة بشكل مستقل. كل منها يسرع الإجهاد في الآخرين. النتيجة ليست سلسلة من الصدمات، ولكن نظام يفقد قدرته على امتصاصها.
في الوقت الحالي، لا تزال الأسواق متجذرة في التفكير الخطي، لذلك لا يوجد تسعير لهذه الحالة. إن إدراك اقتران هذه السلاسل وعتباتها أمر بالغ الأهمية؛ يمكن أن تؤدي التأخيرات إلى تحولات سريعة وغير قابلة للسيطرة، وتحث صناع السياسات والمحللين على التصرف الآن بدلاً من الانتظار للحصول على تأكيد.
يجب على الأسواق وصناع السياسات أن يفهموا أن الانتظار للحصول على تأكيد هو الاستراتيجية الأكثر تكلفة. عندما تُظهر جميع السلاسل الخمس علامات واضحة على الاضطراب، سيكون تعديلاً جارياً بالفعل، حيث تتحرك الأسعار وستكون إمكانية الوصول محدودة وسيتحول اتخاذ القرار من التحسين إلى التخصيص.
بالنظر إلى النظام في الوقت الحالي، هناك علامات واضحة على أن هذا التحول قد حدث بالفعل في أجزاء منه.
بالنظر إلى تأثير هذا التحول الكلي، تصبح الآثار الإقليمية أكثر وضوحاً مع تطور هذا التحول.
بالنظر إلى أوروبا، من الواضح أن القارة تدخل مرحلة متجددة من التعرض. إنها تقع بشكل مباشر في مسار وضع الإجهاد متعدد السلاسل بسبب اعتمادها على أسواق الغاز الطبيعي المسال العالمية وحساسيتها الصناعية للنافثا والأسمدة. في الوقت الحالي، يظل محور ARA (منطقة الأنهار والموانئ) بمثابة وسيط حاسم، ولكنه يعمل بشكل متزايد كآلية موازنة بدلاً من آلية استقرار.
في حين ستركز وسائل الإعلام على النقص الفوري، فإن الخطر الحقيقي لأوروبا هو القيد التدريجي. سيواجه مستخدمو الصناعة الأوروبيون ارتفاع تكاليف المدخلات وعدم اليقين المحتمل في الإمدادات. ومع ذلك، فإن جنوب أوروبا معرض بشكل خاص بسبب اعتماده الأكبر على الاستيراد ومرونته المحدودة. مع اتخاذ خيار تشديد سلاسل متعددة في وقت واحد، ستواجه القارة سيناريو يعود فيه التضخم جنباً إلى جنب مع تباطؤ صناعي.
يتغير سلوك آسيا بالفعل، كما يتضح من استراتيجيات الشراء الأكثر عدوانية، وخاصة بين المستوردين الرئيسيين. في آسيا، يجري التحول من حساسية الأسعار إلى الشراء الذي يحركه الأمن. لا يزيد هذا من المنافسة على الشحنات المتاحة فحسب، بل يدفع النظام أيضاً نحو التجزئة. الخطر الحقيقي للاقتصادات الآسيوية الناشئة هو الأسعار المرتفعة، ولكن أيضاً الوصول المحدود. إن تدمير الطلب ونقص الطاقة والقيود الصناعية لم تعد افتراضية ولكنها مخاطر ناشئة.
في الوقت نفسه، وغالباً ما يتم نسيانها، يتم سحب شمال إفريقيا إلى النظام من كلا الجانبين. تواجه البلدان المعتمدة على الاستيراد تكاليف متزايدة وتعرضاً متزايداً لقيود الأسمدة والطاقة. مصر، التي تتعامل بالفعل مع تدفقات قناة السويس المخفضة، تتعرض لضغوط اقتصادية متزايدة. ومع ذلك، فإن المنتجين الإقليميين يرون أيضاً طلباً متزايداً من أوروبا، مما يخلق فرصة. ومع ذلك، فإن معظم هذا مقيد بالبنية التحتية والاحتياجات المحلية والمخاطر الجيوسياسية. شمال إفريقيا ليس معزولاً؛ يتم دمجه في الإجهاد.
بشكل عام، ما يجب إدراكه على الفور هو عدم تطابق مستمر بين ديناميكيات النظام وإطار السياسات. لا تزال الاستجابات تركز على الأسعار والاحتياطيات والإشارات الدبلوماسية. هذه أدوات مصممة للاضطرابات الدورية.
هذه ليست اضطراباً دورياً.
عند استخدام الاحتياطيات الاستراتيجية، يجب أن يُفهم أنه يمكن أن يخفف فقط من النقص المؤقت في النفط. لن يعالجوا أبدًا منافسة الغاز الطبيعي المسال، أو قيود المواد الخام البتروكيماوية، أو مخاطر إنتاج الأسمدة، أو إمدادات الهيليوم. لا تحل SPRs أيضًا مشاكل الخدمات اللوجستية. إنهم لا يستعيدون المرونة.
لذلك، فإن الأسبوعين القادمين ليسا مجرد فترة أخرى من التقلبات، بل مرحلة ضغط أولى وخطيرة.
إذا لم يحدث شيء جوهري، مثل استقرار التدفقات وتخفيف الخدمات اللوجستية وعودة الثقة، فسيتحول النظام الكلي من الإجهاد إلى ظروف الاختراق. ليس في كل مكان في وقت واحد، ولكن عبر سلاسل كافية لتغيير السلوك العام. في مثل هذه السيناريوهات أو الحقائق، ستتخلص الأسواق قريباً من التسوية عن طريق السعر وحده؛ سوف تتخلص من خلال الوصول. إنه نظام مختلف تماماً.
بالنسبة للشركات، ستكون لهذه الآثار آثار فورية. لم يعد التعرض لتدفقات مرتبطة بـ Hormuz سيناريو بل خطر تشغيلي. يجب إعادة تقييم سلاسل التوريد وتأمين الخدمات اللوجستية وتفعيل التدابير الاحترازية. الانتظار للحصول على وضوح بشأن كل شيء لم يعد خياراً محايداً بل سيكون له تكلفة.
التحذير أصبح الآن أكثر حدة مما كان عليه حتى أيام قليلة مضت.
تتحرك خمس سلاسل، وليس بمعزل عن بعضها البعض، ولكن معاً. يتم تآكل المخزونات. لا يزال النظام يبدو مستقراً لأن هذه المخزونات لم تنفد بالكامل بعد. في الأيام المقبلة، سوف ينفدون.
عندما يحدث هذا، لن يكون التعديل تدريجياً، بل سيكون مفاجئاً وغير خطي وصعباً في عكس اتجاهه. يجب أن يُفهم أنه في مخاطر النظام، اللحظة الأكثر تكلفة هي اللحظة التي تسبق الاعتراف مباشرة. هذه هي اللحظة التي تكون فيها الإشارات واضحة، ولكن لا يتم اتخاذ أي إجراء.
هذا هو المكان الذي تقف فيه السوق الآن. في الأسبوعين المقبلين، سيتم تحديد ما إذا كان هذا يمثل اضطراباً شديداً أم، إذا كانت الإشارات موجودة، كسرًا نظاميًا.
بقلم سيريل ويدرهوفن لـ Oilprice.com
المزيد من القراءات المميزة من Oilprice.com
توفر لك Oilprice Intelligence الإشارات قبل أن تصبح أخباراً رئيسية. هذه هي نفس التحليل الخبير الذي يقرأه المتداولون المخضرمون والمستشارون السياسيون. احصل عليه مجاناً، مرتين في الأسبوع، وستعرف دائماً سبب تحرك السوق قبل الجميع.
ستحصل على الاستخبارات الجيوسياسية والبيانات المخفية للمخزون وهمسات السوق التي تحرك مليارات - وسنرسل لك 389 دولاراً في استخبارات الطاقة المتميزة، مجاناً، لمجرد الاشتراك. انضم إلى 400000+ قارئ اليوم. احصل على وصول فوري بالنقر هنا.