UBS تتوقع قاعًا محتملاً في أسهم شركات الطيران بعد السوق الهابطة

UBS تتطلع إلى قاع محتمل في أسهم شركات الطيران بعد سوق هابطة

تراجع مؤشر خطوط الطيران التجارية S&P 500 إلى سوق هابطة منذ أن أطلقت عملية "Operation Epic Fury" اضطرابات في الرحلات الجوية عبر الشرق الأوسط ودفعت أسعار وقود الطائرات إلى الارتفاع الحاد، مع تحذير دويتشه بنك من أن صدمة أسعار الوقود يمكن أن تصبح "تهديدًا وجوديًا" لأضعف شركات الطيران. السؤال الرئيسي الآن هو ما إذا كان أسوأ انخفاض في أسهم شركات الطيران الأمريكية قد انتهى، حيث بدأ محللو UBS في التساؤل عما إذا كان القاع قريبًا.

قال محلل UBS أتول ماهيشواري إن "معظم شركات الطيران من المرجح أن تشير إلى الربع الأول نحو منتصف التوجيهات" في موسم الأرباح، مضيفًا: "ارتفع الوقود في أوائل مارس، لكن شركات الطيران تميل إلى الاحتفاظ بمخزون وقود لمدة أسبوعين، مما يعني أن الوقود الأعلى سيؤثر فقط على حوالي 15 يومًا من الربع الأول."

"هذا من شأنه أن يخفف من الضغط على ربحية السهم في الربع الأول. بالإضافة إلى ذلك، كانت شركات الطيران تتحدث عن الطلب طوال الربع، مما يشير إلى ارتفاع في إيرادات كل مقعد متاح (RASM) في الربع الأول. فيما يتعلق بتوجيهات السنة المالية، نتوقع أن تعلق شركات الطيران توقعات السنة المالية 26 نظرًا لعدم اليقين الكبير حول تكاليف الوقود لبقية العام،" أشار ماهيشواري.

قال المحلل إن أسهم شركات الطيران تقترب من انخفاض على غرار عام 2022، على غرار صدمة الوقود الروسية الأوكرانية، والتي قد تعني الآن قاعًا محتملاً لأسهم شركات الطيران.

وأوضح:

كيف يقارن الانخفاض الحالي في أسهم شركات الطيران بالفترات التاريخية؟

إذا استخدمنا أداء سعر السهم في النصف الأول من عام 2022 كدليل، فهذا يشير إلى أن القاع قد يكون قريبًا لهذه الأسهم.

منذ 26 فبراير، انخفضت أسهم ALK والشركات الأصغر بنحو -30٪ بينما انخفضت UAL و AAL و LUV بنسبة 20٪. انخفضت DAL بنسبة -17٪ فقط. انخفاضات LUV و ALK والشركات الأصغر قد طابقت بالفعل الانخفاضات من الذروة إلى القاع التي شهدتها النصف الأول من عام 2022 - آخر مرة شهد فيها وقود الطائرات ارتفاعًا بنفس الحجم (بعد الصراع الروسي الأوكراني) كما نراه حاليًا (تفاصيل كاملة في الشكل 3).

لم تصل الانخفاضات في أسعار أسهم DAL/UAL بعد إلى المستويات التي شهدتها في عام 2022، لكن هذه الشركات لديها الآن نماذج أعمال متفوقة بهوامش أعلى نسبيًا، مما يشير إلى قدرة أفضل على التعامل مع صدمة أسعار الوقود.

ومع ذلك، هناك تحذير:

على الرغم من ذلك، يجب أن يكون المرء على دراية بالمخاطر الطرفية لهذا الصراع الذي يستمر لفترة أطول من المتوقع مما يدفع وقود الطائرات إلى الارتفاع أكثر من المستويات الحالية. هناك أيضًا احتمال لارتفاع التضخم بشكل كبير كلما طال أمد الصراع وبدأ المستهلكون في تقليص السفر والإنفاق الآخر. لا نعتقد أن سيناريو تدمير الطلب هذا قد تم تسعيره بالضرورة في الأسهم حتى عند هذه المستويات.

يُظهر مؤشر خطوط الطيران التجارية S&P 500 حاليًا انخفاضًا بنحو 22٪.

خفض ماهيشواري التقديرات وأهداف الأسعار لأسهم شركات الطيران ضمن نطاق تغطية UBS:

DAL: نخفض تقديرنا لأرباح السهم للسنة المالية 26 إلى 5.85 دولار (كان 7.17 دولار) بافتراض تمرير 50٪ من تكاليف الوقود المرتفعة. تقديرنا لأرباح السهم للسنة المالية 27 يذهب إلى 8.31 دولار من 8.72 دولار. هدف السعر المعدل لدينا هو 83 دولارًا، بانخفاض من 87 دولارًا سابقًا بناءً على 10 أضعاف تقديرات أرباح السهم للسنة المالية 27.

UAL: نخفض تقديرنا لأرباح السهم للسنة المالية 26 إلى 10.22 دولار من 13.56 دولار بينما يذهب تقديرنا لأرباح السهم للسنة المالية 27 إلى 14.87 دولار من 16.28 دولار. نفترض معدلات تمرير وقود تبلغ حوالي 45٪ لـ UAL للسنة المالية 26. هدف السعر الجديد لدينا هو 134 دولارًا مقابل 147 دولارًا سابقًا.

AAL: تتمتع AAL بحساسية وقود أعلى من DAL/UAL. على هذا النحو، ترى AAL انخفاضًا أكبر في تقديرات السنة المالية 26 (الآن عند 0.43 دولار مقابل 2.21 دولار سابقًا). ينخفض تقديرنا لأرباح السهم للسنة المالية 27 إلى 2.13 دولار، بانخفاض من 2.99 دولار. هذا يؤدي إلى تعديل في هدف السعر لدينا إلى 15 دولارًا من 21 دولارًا.

LUV: نخفض هدف السعر لدينا إلى 59 دولارًا من 73 دولارًا، وهو 11 مرة (كان 12 مرة) تقديرنا الجديد لأرباح السهم للسنة المالية 27 البالغ 5.33 دولار (كان 6.07 دولار). ينتقل تقديرنا لأرباح السهم للسنة المالية 26 إلى 3.59 دولار (كان 5.05 دولار).

ALK: نخفض هدف السعر لدينا إلى 60 دولارًا من 77 دولارًا بناءً على 8 مرات (كان 9 مرات) تقديرنا الجديد لأرباح السهم للسنة المالية 27 البالغ 7.48 دولار (كان 8.60 دولار). تتمتع ALK أيضًا بحساسية وقود عالية لأرباح السهم. على هذا النحو، تنتقل تقديراتنا للسنة المالية 26 إلى انخفاض كبير إلى 2.19 دولار من 5.21 دولار.

نخفض أهداف الأسعار والتقديرات لـ JBLU و ULCC و ALGT و AC. تفاصيل كاملة في الشكل 1.

الحساسية للوقود المرتفع: نقدر أن كل زيادة قدرها 0.25 دولار للجالون في وقود الطائرات ستخفض أرباح السهم لـ DAL بنحو -15 إلى -17٪ و 20-25٪ لـ UAL/LUV (بافتراض عدم وجود تمرير في شكل زيادات في الأسعار). حساسية الوقود أعلى لـ AAL/ALK والشركات الأصغر. نحسب أنه لكل زيادة قدرها 0.25 دولار للجالون في الوقود، ستحتاج إيرادات كل مقعد متاح (RASM) إلى الزيادة بنسبة 200-250 نقطة أساس لتعويض الضغط الناتج عن الوقود بالكامل (انظر الشكل 2).

في وقت سابق، أعلنت شركات الطيران الأمريكية عن حجوزات قوية، حيث سجلت دلتا وأمريكان كلاهما بعضًا من أفضل أيام المبيعات في تاريخهما حيث سارع المسافرون الترفيهيون والشركات المميزون لتأمين الأسعار قبل انتشار الزيادات في الأسعار المدفوعة بالوقود.

أشارت شركات الطيران أيضًا إلى ارتفاع تكاليف الوقود، حيث أشارت دلتا إلى أن النفقات قد ارتفعت بالفعل بنحو 400 مليون دولار هذا الشهر. قالت جيت بلو إن الطلب في الربع الأول تحسن، لكنها حذرت من انخفاض السعة وسط صدمة أسعار الوقود.

يمكن للمشتركين المحترفين قراءة المزيد من مذكرة UBS هنا على بوابة Marketdesk.ai الجديدة الخاصة بنا.

تايلر دوردن
الثلاثاء، 17/03/2026 - 12:45