Viemed Healthcare تسلط الضوء على النمو والتنويع وتوجيهات عام 2026 في مؤتمر المستثمرين

زخم مالي قوي: أعلنت Viemed عن أكثر من 172,000 مريض، بمعدل نمو سنوي مركب قدره 26% منذ طرحها للاكتتاب العام، وإيرادات بقيمة 270 مليون دولار، وتدفق نقدي حر بقيمة 28 مليون دولار في عام 2025، ولا تزال خالية من الديون الصافية، ووجهت إيرادات عام 2026 إلى ما بين 310 و 320 مليون دولار مع أرباح قبل خصم الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك تتراوح بين 65 و 69 مليون دولار.
تنويع سريع بعيدًا عن أجهزة التنفس الصناعي: انخفضت نسبة أجهزة التنفس الصناعي من 87% من الإيرادات في عام 2019 إلى 48% اليوم، حيث توسعت مجالات النوم (التي تمثل الآن 21% من صافي الإيرادات)، والأكسجين، وتنظيف مجرى الهواء، وصحة الأم، والتوظيف - زاد نمو مرضى CPAP بنسبة 62% في عام 2025، وتعمل الإدارة على "مضاعفة الاستثمار" في مجال النوم.
سوق كبير غير مخدوم وخلفية تنظيمية محسنة: تشير الإدارة إلى حوالي 1.25 مليون مرشح لبرنامج Medicare للعناية التنفسية المعقدة ولكن يتم علاج حوالي 70,000 فقط (حوالي 6% اختراق)، ولاحظت تحركات سياسية مواتية بما في ذلك تحديد تغطية وطني جديد لأجهزة التنفس الصناعي واستثناءات CMS من المناقصات التنافسية التي تقلل من عدم اليقين بشأن السداد.
3 أسهم مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية من القيمة السوقية الصغيرة لقائمة مراقبة يوم العمال الخاص بك
حدد مسؤولو Viemed Healthcare (NASDAQ:VMD) نموذج الشركة للرعاية التنفسية المنزلية، والأداء المالي الأخير، وأولويات النمو خلال عرض تقديمي حديث للمستثمرين، مع التركيز على مزيج الخدمات المتوسع، والنمو العضوي المستمر، وما وصفته الإدارة بأنه خلفية تنظيمية محسنة.
نموذج الرعاية التنفسية المنزلية وفرصة السوق
قالت الإدارة إن Viemed تركز على علاج المرضى الذين يعانون من أمراض تنفسية معقدة في المنزل، بهدف تقليل زيارات غرفة الطوارئ والاستشفاء ومساعدة المستشفيات في إدارة إعادة الإدخال وطول فترة الإقامة. قالت الشركة إنها تعمل كحلقة وصل بين الدافعين والأطباء والمرضى من خلال التنقل في تقديم الرعاية في المنزل باستخدام مزيج من التكنولوجيا المنزلية ودعم أخصائيي العلاج التنفسي.
أفادت Viemed بأن لديها أكثر من 172,000 مريض تحت الرعاية في جميع الولايات الخمسين، مع ما وصفته بـ "تغطية لائقة" في حوالي 37 إلى 38 ولاية ومساحة إضافية للكثافة والتوسع الجغرافي. قالت الشركة إنها نمت بمعدل نمو سنوي مركب قدره 26% منذ طرحها للاكتتاب العام وحققت 28 مليون دولار من التدفق النقدي الحر في عام 2025 مع الحفاظ على عدم وجود ديون صافية.
فيما يتعلق بعرضها الأساسي لأجهزة التنفس الصناعي، قالت الإدارة إن السداد الشهري يبلغ حوالي 1050 دولارًا من Medicare، مع اتباع معظم شركات التأمين الخاصة نموذجًا مشابهًا. وصفت الشركة هيكل السداد بأنه معدل إيجار مجمع "غير محدود" يشمل الرعاية التنفسية المنزلية على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، والإمدادات، والمعدات. استشهد المسؤولون بمتوسط طول إقامة المريض لمدة 17 شهرًا، مشيرين إلى أن مدة المريض يمكن أن تختلف.
سلطت الإدارة الضوء على ما تعتبره عددًا كبيرًا من مرضى الانسداد الرئوي المزمن غير المخدومين. قال المسؤولون التنفيذيون إن الولايات المتحدة لديها حوالي 25 مليون شخص مصاب بمرض الانسداد الرئوي المزمن، مع حوالي 10% - أو 2.5 مليون - في المستوى الأكثر شدة. قدرت Viemed أن حوالي نصف هذه الحالات الشديدة تصل إلى فشل تنفسي مزمن وتصبح مرشحة لخدمات تنفسية معقدة. قالت الشركة إن هناك حوالي 1.25 مليون مريض من هذا القبيل في Medicare، بينما عالجت الصناعة حوالي 70,000 مستفيد من Medicare، وهو ما وصفته الإدارة بأنه حوالي 6% اختراق في Medicare و "أقل من 10%" عند تضمين التأمين الخاص. قالت Viemed إنها ثالث أكبر مزود في هذا المجال، وتمثل حوالي 14% من حصة السوق، وأن أكبر 10 مزودين يشكلون 62% من السوق.
التكنولوجيا والنتائج السريرية ونموذج التشغيل
قالت Viemed إنها تستخدم تكنولوجيا داخلية مطبقة في منازل المرضى، بما في ذلك واجهة جهاز لوحي تتصل بأجهزة التنفس الصناعي والمعدات الأخرى، وتسمح بالقراءات عن بعد، وتدعم تفاعلات الرعاية الصحية عن بعد مع أخصائيي العلاج التنفسي أثناء نوبات مثل نوبات ضيق التنفس. قالت الإدارة إن الشركة تجمع البيانات والنتائج لتقديمها إلى الأطباء والدافعين.
أشار المسؤولون التنفيذيون أيضًا إلى ثلاث دراسات أكملتها الشركة في هذا المجال، مشيرين إلى موضوعات تشمل انخفاض زيارات غرفة الطوارئ والاستشفاء. قالت الإدارة إن الدراسات أظهرت انخفاضًا نسبيًا في الوفيات بنسبة 43% وانخفاضًا نسبيًا في الوفيات لجميع الأسباب بنسبة 39% على مدى سبع سنوات، واقترحت وفورات محتملة تزيد عن 5400 دولار لكل مريض سنويًا عن طريق بدء العلاجات في وقت مبكر.
وصفت الشركة نموذج تشغيلها بأنه مرن وقابل للتطوير، مؤكدة أنه لا يتطلب عادةً بصمة تقليدية لمعدات طبية متينة (DME) مثل المتاجر. بدلاً من ذلك، تعتمد على قوة عاملة متنقلة، حيث يحمل الأخصائيون المخزون في مركباتهم ويستخدمون البيانات لاستهداف "بيئات غنية بالاحتياجات لمرضى الانسداد الرئوي المزمن" بناءً على أنماط الانتشار وإعادة الإدخال.
التنويع خارج نطاق التهوية
قالت الإدارة إنها وسعت مزيج خدماتها في السنوات الأخيرة، مضيفة منصات في مجالات النوم وصحة الأم والتوظيف إلى جانب خدمات التنفس المعقدة. سردت Viemed عروضًا إضافية تشمل أجهزة تنظيف مجرى الهواء (مثل سترات القرع)، ومكثفات الأكسجين الثابتة والمحمولة، وعلاج انقطاع التنفس أثناء النوم CPAP مع إيرادات إعادة التوريد المتكررة، ومضخات الثدي.
ناقش المسؤولون التنفيذيون استحواذًا في يوليو على Lehan's Medical في إلينوي، ووصفوه بأنه 60% صحة الأم و 40% تنفسي، وقالوا إن الشركة تضيف مضخات الثدي وتتوقع توسع صحة الأم في عام 2026 وما بعده.
قدمت الإدارة تحولًا في مزيج الإيرادات من عام 2019 إلى الفترة الحالية، مشيرة إلى أن التهوية مثلت 87% من الإيرادات في عام 2019 وهي الآن 48%. قالت الشركة إن الأكسجين يمثل 8% من الإيرادات، وتنظيف مجرى الهواء 7%، والنوم 21%، وصحة الأم 6%، والتوظيف الصحي 8%.
فيما يتعلق بالنوم، وصفت الإدارة ذلك بأنه أحد أسرع قطاعات الشركة نموًا. قال المسؤولون التنفيذيون إنه في عام 2025، زاد نمو مرضى CPAP بنسبة 62% ونمت إعادة التوريد بنسبة 49%، حيث وصل النوم إلى 21% من صافي الإيرادات بحلول الربع الرابع من عام 2025. وعزت الشركة نمو النوم إلى عمليات الاستحواذ، وتوسيع قوة المبيعات، والطلب على علاج انقطاع التنفس أثناء النوم، وقالت إنها "تضاعف الاستثمار" في النوم في عام 2026. وضعت الإدارة سوق النوم الأمريكي القابل للعنونة بأكثر من 30 مليون مريض.
تطور قطاع التوظيف، الذي قالت الإدارة إنه أضيف بعد كوفيد وسط نقص في العمالة السريرية، إلى عقود على مستوى الولاية. قال المسؤولون التنفيذيون إن حوالي 80% من التوظيف لديه الآن مكون للصحة السلوكية، بما في ذلك تعيين أخصائيين اجتماعيين سريريين مرخصين لمشاريع محددة.
نتائج عام 2025، وتوجيهات عام 2026، وتخصيص رأس المال
في مراجعة لأداء عام 2025، قالت الإدارة إن Viemed أنهت العام بإيرادات تزيد قليلاً عن 270 مليون دولار وأرباح قبل خصم الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك تزيد عن 60 مليون دولار. قال المسؤولون التنفيذيون إن الشركة لا تزال خالية من الديون الصافية، مع ما يعادل تقريبًا النقد مقابل الدين، وأشاروا إلى أنها كانت تسدد الديون التي تم تحملها للاستحواذ على Lehan's.
ناقشت الإدارة أيضًا عمليات إعادة الشراء، مشيرة إلى أن الشركة نفذت برنامج إعادة الشراء الثالث لها العام الماضي واشترت 5% من الأسهم. قال المسؤولون التنفيذيون إن Viemed أعادت شراء 4.5 مليون سهم بمتوسط سعر 5.79 دولار وأطلقت مؤخرًا عملية إعادة شراء أخرى.
بالنسبة لعام 2026، قدمت الإدارة توجيهات تتراوح بين 310 ملايين دولار و 320 مليون دولار من الإيرادات و 65 مليون دولار إلى 69 مليون دولار من الأرباح قبل خصم الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. قال المسؤولون التنفيذيون إن نمو الأرباح قبل خصم الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك يتأخر عن الإيرادات جزئيًا لأن عام 2025 شمل بضعة ملايين من الدولارات من المكاسب المتعلقة ببرنامج إعادة شراء أجهزة التنفس الصناعي. قالت الإدارة إن هوامش الربح الإجمالية انكمشت قليلاً بمرور الوقت بسبب التنويع عبر خطوط الإنتاج، بينما ظلت هوامش الأرباح قبل خصم الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك مستقرة نسبيًا. قالت الشركة أيضًا إنها كانت مربحة على أساس صافي الدخل كل عام منذ طرحها للاكتتاب العام.
قال المسؤولون التنفيذيون إن معظم النمو كان عضويًا، حيث قدروا أن حوالي 50 مليون دولار من إيرادات عام 2025 البالغة 270 مليون دولار كانت مكتسبة. وصفوا Viemed بأنها "مدفوعة بالمبيعات"، تركز على توظيف مندوبي المبيعات وأخصائيي العلاج في الأسواق غير المخدومة، مع السعي أيضًا لتحقيق عمليات اندماج واستحواذ منضبطة مع فرق الإدارة التي يمكن أن تساعد في توسيع خطوط الإنتاج أو تحسين قدرات التنفس المعقدة.
قالت الإدارة إنها تستخدم أدوات الذكاء الاصطناعي عبر الإدارات وتتوقع أن يؤدي ذلك إلى إبطاء وتيرة التوظيف المستقبلية. أكد المسؤولون التنفيذيون أيضًا على انخفاض كثافة النفقات الرأسمالية، مشيرين إلى أن أعمال أجهزة التنفس الصناعي - التي كانت تاريخيًا المنطقة الأعلى من النفقات الرأسمالية - قد نضجت مع وصول الشركة إلى ما يقرب من 12,000 إلى 13,000 مريض نشط بأجهزة التنفس الصناعي. قالوا إن النمو في إعادة توريد CPAP وصحة الأم يتطلب نفقات رأسمالية منخفضة إلى صفر، مما يدعم التوقعات لتدفق نقدي حر أعلى من 28 مليون دولار تم تحقيقها في عام 2025.
البيئة التنظيمية وتعليقات السداد
سلطت الإدارة الضوء على ما وصفته بالرياح التنظيمية الداعمة نحو الرعاية المنزلية واستشهدت بالاتجاهات الديموغرافية، بما في ذلك ما يقدر بـ 10,000 من مواليد طفرة المواليد يبلغون من العمر 65 عامًا كل يوم حتى عام 2030. قال المسؤولون التنفيذيون أيضًا إن CMS أشارت إلى أن المنتجات التي تقدمها Viemed سيتم استبعادها من المناقصات التنافسية، وهو ما قالته الإدارة يقلل من عدم اليقين للمستثمرين.
ناقشت الشركة تحديد تغطية وطني جديد لأجهزة التنفس الصناعي (NCD) تم الإعلان عنه في يونيو، ووصفته بأنه يوفر قواعد أوضح ويقلل من الغموض المحيط بمتطلبات التغطية. قالت الإدارة إن هذه الوضوح يمكن أن تساعد في منع الرفض من خطط Medicare Advantage وأن الشركة ترى بالفعل تحولًا سلوكيًا من الدافعين.
فيما يتعلق باتجاهات السداد، قال المسؤولون التنفيذيون إن التغييرات الأخيرة كانت إلى حد كبير زيادات مرتبطة بمؤشر أسعار المستهلك. استشهدوا بزيادات مؤشر أسعار المستهلك الأعلى تاريخيًا بعد كوفيد (بما في ذلك 5% و 8% في فترات معينة) وقالوا إن زيادة العام الحالي تبلغ حوالي 2% إلى 2.8% اعتمادًا على المنتج والجغرافيا، مع توقعات لتعديل آخر لمؤشر أسعار المستهلك في عام 2027.
حول Viemed Healthcare (NASDAQ:VMD)
Viemed Healthcare, Inc (NASDAQ: VMD) هي مزود لخدمات العلاج التنفسي المنزلي، وتتخصص في إدارة المرضى الذين يحتاجون إلى تهوية ميكانيكية طويلة الأمد ودعم رئوي. تشمل عروض الشركة التهوية الغازية وغير الغازية، وعلاجات تنظيف مجرى الهواء، وأجهزة مساعدة السعال، والأكسجين التكميلي. تجمع Viemed بين المعدات الطبية المتينة والرعاية السريرية، وتقدم خطط علاج تنفسي مخصصة يشرف عليها أخصائيو علاج تنفسي مرخصون وممرضون مسجلون.
تأسست Viemed في أوائل عام 2010 ومقرها في برمنغهام، ألاباما، وقد وسعت نطاق عملها لخدمة المرضى في ولايات متعددة في الولايات المتحدة.