ملخصات مكالمة أرباح VinFast Auto للربع الرابع

<p>أعلنت VinFast عن ربع رابع قياسي مع 86,557 سيارة كهربائية و 196,919 تسليمًا لعام 2025 بأكمله، وقدمت توجيهات بما لا يقل عن 300,000 تسليم سيارة كهربائية في عام 2026 مع تسريع طرح الموزعين الدوليين وتوسيع الدراجات النارية (تستهدف ≥2.5x حجم 2025).</p>
<p>الإيرادات والهوامش تتحسن - إيرادات الربع الرابع بلغت 1.6 مليار دولار وإيرادات العام بأكمله 3.6 مليار دولار، مع انخفاض هامش الربح الإجمالي إلى -40% في الربع الرابع - لكن الخسائر لا تزال كبيرة (الربع الرابع المعدل للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك -1.0 مليار دولار؛ صافي الخسارة -1.4 مليار دولار).</p>
<p>تدير VinFast طاقة إنتاج عالمية تبلغ حوالي 600,000 سيارة كهربائية و 500,000 سكوتر كهربائي، وتقوم بتوسيع المصانع الخارجية، وسجلت انخفاضًا في القيمة بحوالي 236 مليون دولار لمشروعها في نورث كارولينا مع استهداف بدء الإنتاج في الولايات المتحدة في عام 2028 وطرح منصات الجيل التالي و VF8 REEV للأسواق ذات البنية التحتية للشحن المحدودة.</p>
<p>تنتهي ائتمانات ضريبة السيارات الكهربائية - إليك سبب ارتفاع سهمي هاتين الشركتين</p>
<p>استخدمت VinFast Auto (NASDAQ:VFS) مكالمة أرباح الربع الرابع من عام 2025 للتأكيد على ما وصفته الإدارة بأنه نهج "استثمار منضبط" يهدف إلى زيادة الأحجام وتقليل تكاليف الوحدة، مع توسيع محفظة منتجاتها وبصمتها الدولية. قالت الرئيسة لى ثي ثو ثوي إن الربع الرابع من عام 2025 كان أقوى ربع للشركة حتى الآن عبر العديد من المقاييس المالية الرئيسية، وحددت أولويات عام 2026 حول الحجم، وتحسين التكاليف، وتوسيع القدرات الخارجية، وزيادة دمج الذكاء الاصطناعي عبر المركبات والمصانع.</p>
<p>التسليمات والتوجيهات ومزيج السوق</p>
<p>أبلغت VinFast عن 196,919 تسليمًا للسيارات الكهربائية لعام 2025 بأكمله، والتي قالت الإدارة إنها تجاوزت توجيهاتها بمضاعفة تسليمات عام 2024 على الأقل. بلغت تسليمات السيارات الكهربائية في الربع الرابع رقمًا قياسيًا ربع سنوي بلغ 86,557 وحدة. كما وصل قطاع الدراجات النارية للشركة إلى مستوى جديد، حيث ارتفعت تسليمات العام بأكمله 5.7 مرات لتصل إلى 406,496 وحدة.</p>
<p>هدف مبيعات السيارات الكهربائية لشركة VinFast Auto: ضجة في سوق الأسهم أم واقع؟</p>
<p>بالنسبة لعام 2026، وجهت VinFast بما لا يقل عن 300,000 تسليم سيارة كهربائية. قالت ثوي إن الهدف مدعوم بإدخال نماذج جديدة في الأسواق الدولية، وبناء شبكة موزعين عبر آسيا وأوروبا وأمريكا الشمالية، والتوسع الدولي المستمر. تتوقع الشركة أيضًا أن تكون تسليمات الدراجات النارية ضعف مستويات عام 2025 على الأقل، مدفوعة بالتوسع في الأسواق الآسيوية، وطرح شبكة تبديل البطاريات V-Green للسكوترات الكهربائية، والتركيز على أكبر شرائح المنتجات.</p>
<p>قالت VinFast إن فيتنام ظلت أكبر سوق لها وأنها حافظت على المركز الأول كشركة مصنعة للمعدات الأصلية هناك. أنهت الشركة عام 2025 بحصة سوقية تقدر بـ 36% مقارنة بـ 22% في عام 2024، وقالت إن طرازي VF3 و VF5 يمثلان 51% من الحجم المحلي. لأول مرة منذ بدء البيع دوليًا، قالت الشركة إن الأسواق الخارجية شكلت 18% من تسليمات الربع الرابع و 11% من تسليمات عام 2025 بأكمله.</p>
<p>سلطت الإدارة الضوء على التقدم في العديد من أسواق التصدير، مشيرة إلى ترتيبها بين علامات السيارات الكهربائية بالكامل في الهند بناءً على تسجيلات Vahan - الرقم 8 في أكتوبر، و 7 في نوفمبر، و 4 في ديسمبر - وقالت إنها حافظت على هذا المركز حتى الآن. كما قالت VinFast إنها أنهت عام 2025 كعلامة تجارية رقم 3 للسيارات الكهربائية بالكامل في إندونيسيا (حسب GAIKINDO) ورقم 2 في الفلبين (حسب CAMPI).</p>
<p>استراتيجية المنتج: ثلاث علامات تجارية، MPVs، منصات الجيل التالي، و REEV</p>
<p>قالت VinFast إنها أعادت وضع محفظتها تحت ثلاث علامات تجارية: خط الركاب الأساسي من VinFast (VF3 إلى VF9)، وخط "Green" التجاري للاستخدام في الأساطيل (بما في ذلك Limo و Herio و Nerio و Minio Green)، وسلسلة "Lac Hong" الفاخرة للغاية. قالت ثوي إن خط Green التجاري اكتسب زخمًا مع عملاء الأساطيل و B2B في الربع الرابع وشكل ما يقرب من نصف إجمالي التسليمات.</p>
<p>كشفت الإدارة أيضًا أنه في عام 2025، تم تسليم حوالي 27% من التسليمات إلى أطراف ذات صلة، وبشكل أساسي منصة سيارات الأجرة GSM، مع حصة أعلى تبلغ حوالي 33% في الربع الرابع مع قيام GSM بتوسيع الأساطيل بسرعة في إندونيسيا والفلبين.</p>
<p>بالنظر إلى المستقبل، تخطط VinFast لإطلاق سيارتي MPV بسبعة مقاعد - Limo Green و VF MPV7 - عبر الأسواق الآسيوية الرئيسية. كما تتوقع أن يبدأ إنتاج الجيل التالي من VF6 و VF7 في النصف الثاني من عام 2026، والمصمم لخفض تكلفة قائمة المواد عن طريق تقليل التعقيد والمكونات من خلال منصة جديدة وهندسة كهربائية/إلكترونية من الجيل التالي.</p>
<p>ردًا على سؤال حول شائعات السيارات الهجينة، قالت الإدارة إن VinFast تقوم بتطوير سيارات كهربائية ذات مدى ممتد بدءًا من VF 8 REEV، مع إطلاق مخطط له في فيتنام في عام 2027 وطرح دولي "بمرور الوقت". وصفت الشركة REEV بأنها خطوة مؤقتة عملية في الأسواق ذات البنية التحتية للشحن المتطورة وأن متطلبات البحث والتطوير الإضافية يجب أن تكون قابلة للإدارة.</p>
<p>البصمة التصنيعية وتحديث نورث كارولينا</p>
<p>قالت ثوي إن VinFast تدير أربع منشآت تصنيع عالمية بسعة سنوية مجمعة تبلغ 600,000 سيارة كهربائية و 500,000 سكوتر كهربائي. سلطت الشركة الضوء على تحسينات الاستخدام في مصنعها في هاي فونغ، بما في ذلك إنتاج ما يقرب من 26,000 سيارة كهربائية في ديسمبر وطرح سيارتها رقم 200,000 لهذا العام. كما لخصت VinFast افتتاح منشأة ها تينه في فيتنام، ومنشأة في الهند في تاميل نادو في أغسطس، ومصنع ثانٍ خارجي في سوبانج، إندونيسيا في ديسمبر.</p>
<p>فيما يتعلق بالولايات المتحدة، قالت الإدارة إنها تتوقع استئناف بناء مصنعها في نورث كارولينا في عام 2026 وتستهدف بدء الإنتاج في عام 2028. قالت المديرة المالية لانا نجوين إن الشركة سجلت رسوم انخفاض في القيمة بحوالي 236 مليون دولار تتعلق بمشروع نورث كارولينا في الربع الرابع، واصفة إياها بأنها تعديل محاسبي لمرة واحدة مرتبط بتغييرات في توقيت المشروع وافتراضات التطوير، وقالت إنها لا تمثل تغييرًا في الالتزام طويل الأجل تجاه سوق الولايات المتحدة. وأضافت ثوي أن قاعدة تصنيع في الولايات المتحدة توفر المرونة مع تطور ظروف السوق واللوائح.</p>
<p>التكنولوجيا، ADAS، الاشتراكات، والروبوتات</p>
<p>قالت نائبة الرئيس التنفيذي للاستثمارات آن فام إن VinFast تواصل الاستثمار في امتلاك المزيد من مكدس التكنولوجيا الخاص بها لتقديم ميزات بتكلفة أقل بمرور الوقت. أشارت إلى خارطة طريق للاستقلالية تم مشاركتها في "يوم التنقل" في نوفمبر، بما في ذلك المستوى 2+ و 2++ التقدم نحو المستوى 4، وعرض روبوت ذاتي القيادة بالشراكة مع Autobrains. وقالت فام أيضًا إن VinFast دخلت في تعاون مع Tensor، والذي ستعمل بموجبه VinFast كشريك في التصنيع والتصنيع لبرنامج Robocar الخاص بـ Tensor؛ وقالت إن النماذج الأولية تم اختبارها وأن البرنامج في مرحلة ما قبل الإنتاج.</p>
<p>ناقشت الشركة أيضًا الانتقال إلى "EE 2.0" كجزء من مبادرة تكلفة هيكلية، مشيرة إلى تخفيضات محتملة في قائمة المواد عبر توحيد وحدات التحكم الإلكترونية، وأحزمة أسلاك مبسطة، ومشترك أكبر للمكونات. قالت فام إن VinFast تشهد اهتمامًا مبكرًا من أطراف خارجية في EE 2.0 كحل مستقل، والذي يمكن أن يمثل تدفق إيرادات محتمل على المدى الطويل، وأن الشركة تخطط لتوسيع عروض الاشتراكات والمساعدة الصوتية المحلية عبر الأسواق الآسيوية الرئيسية.</p>
<p>فيما يتعلق بالروبوتات، قالت VinFast إنها تعمل مع الشركة الشقيقة VinRobotics لنشر الأتمتة الذكية. قالت فام إن تجارب الروبوتات البشرية مخطط لها في النصف الثاني من عام 2026 عبر مصنعين في فيتنام لمهام تشغيلية معينة، مع التركيز على تجنب تعطيل إنتاج السيارات الكهربائية.</p>
<p>النتائج المالية: نمو الإيرادات وتحسن الهوامش، ولكن استمرار الخسائر</p>
<p>أبلغت نجوين عن إيرادات الربع الرابع من عام 2025 البالغة 1.6 مليار دولار، بزيادة 118% على أساس ربع سنوي و 139% على أساس سنوي. بلغت إيرادات العام بأكمله 2025 3.6 مليار دولار، بزيادة 105% على أساس سنوي.</p>
<p>هامش الربح الإجمالي: -40% في الربع الرابع من عام 2025 مقابل -79% في الربع الرابع من عام 2024؛ -43% للعام بأكمله مقابل -57% في عام 2024. لاحظت نجوين أن إيرادات عام 2024 تأثرت بتعديل لمرة واحدة مرتبط ببرنامج الشحن المجاني المطبق بأثر رجعي حتى 31 ديسمبر 2024.</p>
<p>مصاريف البحث والتطوير: 114 مليون دولار في الربع الرابع، بزيادة 7% على أساس متتابع وسنوي؛ كانت مصاريف البحث والتطوير 7% من الإيرادات، والتي قالت الإدارة إنها الأدنى في الأرباع الخمسة الماضية.</p>
<p>مصاريف البيع والتسويق والمصروفات الإدارية: 391 مليون دولار، بزيادة 126% على أساس ربع سنوي و 50% على أساس سنوي، مدفوعة بارتفاع التسويق المرتبط بإطلاق أسواق متعددة وتشمل رسوم انخفاض القيمة البالغة 236 مليون دولار.</p>
<p>الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك: -1.0 مليار دولار في الربع الرابع، مع هامش الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة -65% مقابل -80% في الربع الثالث من عام 2025 و -129% في الربع المماثل من العام السابق.</p>
<p>صافي الخسارة: -1.4 مليار دولار في الربع الرابع؛ تحسن هامش صافي الخسارة إلى -89% من -186% قبل عام.</p>
<p>بلغت النفقات الرأسمالية 304 ملايين دولار في الربع الرابع و 922 مليون دولار للعام بأكمله 2025. فيما يتعلق بالسيولة، قالت VinFast إن إجمالي السيولة اعتبارًا من 31 ديسمبر 2025 بلغ 3.1 مليار دولار، مما يعكس النقد والتزامات التمويل من Vingroup ومؤسسها، وخط ائتمان حقوق الملكية. قالت الشركة إن القروض المستحقة من Vingroup بموجب التزام تم الإعلان عنه سابقًا بلغت 413 مليون دولار، وتلقت 1.1 مليار دولار في مدفوعات من مؤسسها بموجب اتفاقية منحة.</p>
<p>في قسم الأسئلة والأجوبة، لم تقدم الإدارة جدولًا زمنيًا محددًا لتحقيق هامش ربح إجمالي إيجابي، لكنها كررت إطار ربحية يركز على زيادة الأحجام وتخفيضات قائمة المواد، بما في ذلك مركبات الجيل التالي المتوقع أن تقدم تكاليف قائمة مواد أقل بكثير. قالت نجوين أيضًا إن النفقات الرأسمالية لعام 2026 ستركز على بناء البصمة التصنيعية، مع حوالي 400 مليون دولار محليًا و 600 مليون دولار للمصانع الدولية. ردًا على سؤال حول الظروف الاقتصادية الكلية، قالت ثوي إن ارتفاع أسعار النفط يعزز القيمة المقترحة للسيارات الكهربائية وأن VinFast لم تشهد تأثيرًا ماديًا على توقعاتها التشغيلية في وقت المكالمة.</p>
<p>حول VinFast Auto (NASDAQ:VFS)</p>
<p>تتخصص VinFast Auto، التي تأسست في عام 2017 كشركة تابعة لشركة Vingroup الفيتنامية، في تصميم وتطوير وتصنيع المركبات الكهربائية وحلول التنقل ذات الصلة. يقع مقر الشركة في هاي فونغ، فيتنام، وتدير مجمع إنتاج متكامل يضم مرافق البحث والتطوير والتصنيع والتجميع. بدعم من مؤسس Vingroup فام نهات فونج، وسعت VinFast بسرعة خط منتجاتها من أول سيارة دفع رباعي كهربائية لها، VF e34، التي تم إطلاقها في أواخر عام 2021، إلى مجموعة متنوعة من سيارات الركاب الكهربائية والسكوترات الكهربائية.</p>
<p>تشمل تشكيلة مركبات الشركة سيارات الدفع الرباعي VF 8 و VF 9، بالإضافة إلى سيارات الركاب الكهربائية المصممة خصيصًا للأسواق في آسيا وأمريكا الشمالية وأوروبا.</p>